9월 11일 CPI 앞둔 비트코인, 변동성 시험대

비트코인(BTC)이 미국 8월 소비자물가지수(CPI) 발표를 앞두고 경제지표에 대한 단기 반응을 다시 시험받는다. CPI가 9월 연방공개시장위원회(FOMC) 금리 결정을 닷새 앞두고 발표되면서 시장의 금리 기대와 파생상품 포지션이 함께 움직일 가능성이 있다.

미국 노동통계국(BLS)은 8월 CPI를 9월 11일 오전 8시 30분(미 동부시간)에 발표한다. 한국시간으로는 같은 날 오후 9시 30분이다. 8월 생산자물가지수(PPI)는 9월 10일 오후 9시 30분에 공개될 예정이다.

연준의 9월 FOMC 회의는 9월 15~16일 열린다. 금리 결정은 9월 16일 오후 2시(미 동부시간)에 공개되며, 한국시간으로는 9월 17일 오전 3시다.

이번 일정이 주목받는 이유는 BTC가 연준의 실제 금리 결정일보다 결정에 영향을 주는 고용·물가 지표 발표에 더 크게 반응해왔다는 분석 때문이다. 시장이 주요 지표를 통해 금리 경로를 미리 반영하면, FOMC 당일 새롭게 가격에 반영될 정보가 줄어들 수 있다는 설명이다.

코인메트릭스 분석은 고용보고서 발표 직후 30분 동안 BTC 움직임이 일반적인 비이벤트 구간의 약 2배였다고 봤다. 근원 CPI 발표 직후 움직임도 평소보다 약 1.8배 큰 것으로 분석됐다.

타나이 베드(Tanay Ved) 코인메트릭스 선임 리서치 어소시에이트는 “거시경제 지표가 움직임의 초기 방향을 정할 수 있고, 무기한 선물 포지션과 펀딩비, 미결제약정, 청산이 움직임의 크기와 지속성을 좌우할 수 있다”고 말했다. 지표가 방향을 제시하더라도 실제 변동 폭과 지속 시간은 파생상품 시장의 포지션에 따라 달라질 수 있다는 의미다.

최근 사례에서도 이런 구조가 나타났다. 비트코인닷컴은 코인메트릭스 분석을 인용해 9월 4일 미국 고용보고서 발표 뒤 BTC가 30분 동안 2.32% 하락했다고 보도했다.

당시 비농업 일자리는 16만2000명 늘어 시장 예상치 5만6000명을 웃돌았다. 같은 시간 BTC 미결제약정은 3% 감소했고, 롱 포지션 청산액은 약 1억1900만달러(약 1597억원)로 숏 포지션 청산액 2400만달러(약 322억원)를 크게 웃돌았다.

이는 경제지표가 예상과 다르게 나오거나 시장의 기존 포지션과 충돌할 때 가격 움직임이 확대될 수 있음을 보여준다. 특히 무기한 선물의 레버리지와 청산이 현물시장보다 짧은 시간 안에 변동성을 키우는 구조로 풀이된다.

CPI는 소비자가 구입하는 상품과 서비스의 가격 변화를 보여주는 지표다. 연준은 물가와 고용 흐름을 금리 결정의 주요 판단 재료로 활용하기 때문에 CPI 결과와 시장 예상치의 차이가 금리 경로에 대한 기대를 바꿀 수 있다.

물가가 시장 예상보다 높게 나오면 긴축적 금리 경로에 대한 경계가 커질 수 있다. 반대로 예상보다 낮으면 금리 부담이 완화될 수 있지만, BTC의 실제 반응은 발표 수치와 예상치의 차이, 펀딩비, 미결제약정, 청산 규모에 따라 달라질 수 있다.

이번 주에는 미국 물가 지표 외에도 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책 결정이 예정돼 있다. ECB는 9월 10일 오후 9시 15분(한국시간)에 결정을 공개하고, 같은 날 기자회견과 거시경제 전망을 이어갈 예정이다.

시장 분석업체 K33 리서치는 PPI와 CPI, FOMC, 미국 가상자산 규제 법안 관련 표결을 단기 주요 변수로 제시했다. 다만 해당 연구의 파생상품 활동과 변동성 관련 세부 수치는 공개 범위에서 확인되지 않는다.

BTC의 파생상품 포지션이 가격 변동을 키울 수 있다는 점은 최근 본지 분석에서도 다뤄졌다. 현물 수급뿐 아니라 레버리지와 청산 흐름이 발표 직후 움직임의 크기를 좌우할 수 있다는 내용이다.

미국 8월 CPI는 9월 FOMC를 앞두고 발표된다. 이후 연준은 9월 17일 오전 3시 금리 결정을 공개할 예정이다.