스트래티지 우선주, 액면가 회복이 비트코인 추가 매입의 관건

스트래티지의 우선주 STRC가 액면가 100달러를 회복하면 추가 발행을 통한 비트코인 매입과 현금 확충 여력이 커질 수 있다는 분석이 나왔다. 일일 배당은 지급 여부를 매일 확인할 수 있게 해 투자자 신뢰를 높일 수 있다는 평가다.

10월 30일(현지시간) 비트코인 매거진 인터뷰에서 마이크 플라움 로그 스케일 인베스트먼츠 최고경영자는 "STRC가 100달러로 돌아오면 비트코인을 매입하기 시작할 수 있다"고 말했다. 액면가보다 낮은 가격에 발행하면 자본조달 비용이 높아지는 만큼, 액면가 회복이 추가 자금조달의 중요한 조건이라는 설명이다.

플라움은 스트래티지가 우선주 등 신용상품을 100억~300억 달러 규모로 발행할 수 있다고 밝힌 배경에도 조달 비용 문제가 있다고 설명했다. STRC가 액면가를 회복하면 비트코인뿐 아니라 현금도 함께 확보할 수 있으며, 이는 배당 재원을 마련하는 데 도움이 된다고 봤다.

현금 확보와 자사주 매입은 가격 안정성을 높이는 요소로 꼽았다. 그는 앞서 STRC 발행이 예상보다 크게 늘어난 뒤 비트코인 가격 하락과 함께 우선주 가격도 급락했지만, 자사주 매입 이후에는 하락에 대한 저항력이 개선됐다고 평가했다. 이어 "발행할 수 있다고 해서 비트코인을 더 사기보다 현금을 더 확보해야 할 때도 있다"고 말했다.

일일 배당의 핵심 효과로는 배당락에 따른 가격 움직임 완화와 지급 여부의 빠른 확인을 들었다. 플라움은 배당 기준일이 매일 돌아오면 특정 배당일을 전후한 가격 변동을 줄이는 데 도움이 되고, 투자자도 다음 지급일까지 오래 기다리지 않고 배당 이행 여부를 확인할 수 있다고 설명했다.

그는 "배당 지급을 놓치면 매일 알 수 있다"며 지급 주기가 짧아지는 것이 개인과 기관투자자 모두에게 긍정적이라고 평가했다. 또 당시 언급한 연율 12%의 STRC 배당수익률이 다른 투자 기회의 수익성을 판단하는 비교 기준으로 작용할 수 있다고 봤다. 비트코인 무기한 선물의 주기적인 자금조달비 정산에 빗대, 지급 조건이 자주 확인되는 구조가 시장의 가격 형성에도 영향을 줄 수 있다는 설명이다.

투자자 구성은 단기 매매자와 장기 보유자로 나눠 설명했다. 플라움은 STRC를 80달러 미만에 매입한 투자자가 가격이 100달러에 가까워지면 차익을 실현할 수 있다고 말했다. 액면가를 기준으로 배당이 정해진 상품을 할인된 가격에 사면 매입가 대비 배당수익률이 높아지고, 가격 회복에 따른 매매차익도 기대할 수 있다는 것이다.

스트라이브의 우선주 SATS 청약 수요에는 신규 자금 유입과 기존 상품에서의 자금 이동이 모두 작용했다고 분석했다. 그는 맷 콜의 공개 발언을 인용해 기존 스트라이브 보통주나 우선주에 투자하지 않았던 기관투자자 두 곳이 참여했다고 전했다. 모집 규모가 당초 5억 달러에서 7억 달러로 2억 달러, 약 40% 늘어난 점도 개인과 기관 양쪽의 수요를 보여준다고 평가했다.

상품 구조에서는 미지급 배당의 누적 여부를 차이로 제시했다. 플라움은 SATS가 지급하지 못한 배당을 누적하는 구조인 반면, 스트래티지의 STRD에는 같은 기능이 없다고 설명했다. 후발 주자인 스트라이브가 기존 상품을 참고해 투자자 보호 장치를 개선할 수 있었다는 평가다.

다만 은퇴자와 은퇴를 앞둔 투자자에게는 시장가격 변동을 견딜 수 있는지가 중요하다고 강조했다. 그는 미국 국채도 만기까지 보유하는 경우와 중간에 매도하는 경우를 구분해야 한다며, 우선주 역시 매도 시점의 가격을 살펴야 한다고 설명했다. 당시 대화 중 확인한 STRC의 하락률은 1.04%로, 이전 비트코인 하락기보다 저항력이 나아졌다고 평가하면서도 "변동성은 실제로 존재한다"고 말했다.