크립토 VC ‘돈은 늘고 딜은 준다’…초기 투자 식고 메가라운드 쏠림

크립토 벤처 투자 시장에서 ‘돈은 늘었는데 딜은 줄어드는’ 역설이 뚜렷해지고 있다. 메사리(Messari) 집계에 따르면 2026년 3월로 끝나는 12개월 동안 크립토 펀딩(crypto fundraising, funding rate) 규모는 전년 대비 50% 급증해 255억달러(약 37조9940억원·1달러=1489.70원)를 넘어섰다. 반면 같은 기간 전체 거래(딜) 볼륨은 46% 감소했다.

이 같은 괴리는 초기 단계 스타트업에 대한 ‘분산 투자’가 급격히 식고, 후기 단계의 초대형 라운드(메가 라운드)로 자본이 쏠리는 ‘선별적 자금 집행’이 강화됐다는 신호로 해석된다. 실제로 밤사이 전체 크립토 시가총액은 2조3800억달러로 0.1% 하락하며 보합권에 머물렀고, 비트코인(BTC) 가격도 전일 대비 0.7% 움직인 6만8200달러 안팎에서 거래됐다.

평균 투자금 272% 급증…“스프레이 앤 프레이 끝났다”

메사리 최고경영자(CEO) 에릭 터너(Eric Turner)에 따르면 최근 1년간 크립토 평균 딜 사이즈는 3400만달러로 불어나며 직전 기간 대비 272% 뛰었다. 그러나 성사된 딜 건수 자체는 거의 반토막 났다. 총펀딩은 255억달러로 확대됐지만, 그 돈의 ‘분배 방식’이 시드(Seed) 단계 스타트업이 아닌 기존 인프라·네트워크 강자 쪽으로 급격히 이동한 것이다.

터너는 과거 사이클에서 흔했던 “일단 뿌리고 보자”식 ‘스프레이 앤 프레이(spray and pray)’ 전략이 고확신 베팅으로 대체되고 있다고 짚었다. 표면적으로는 펀딩 규모가 커져 낙관적으로 보이지만, 드래곤플라이 캐피털(Dragonfly Capital)을 제외하면 대형 크립토 VC들이 최근 새 펀드를 적극적으로 결성한 사례가 많지 않다는 점도 함께 언급했다. ‘신규 자금’의 유입이 제한적이라면, 대형 딜 중심의 증가가 시장 저변 확대로 직결된다고 보기 어렵다는 의미다.

‘퀄리티로의 도피’…기관 자금, 전통 핀테크처럼 움직인다

메가 라운드 쏠림은 크립토 투자 구조가 전통 핀테크와 유사해지는 과정으로도 읽힌다. 후기 단계의 전략적 투자가 전체 볼륨을 밀어 올리고, 투자자들은 규제 리스크를 견딜 수 있는 ‘해자(moat)’와 명확한 매출 모델을 갖춘 플랫폼·인프라에 무게를 싣는 분위기다. 반대로 효용이 अस्प한 거버넌스 토큰이나 초기 단계 내러티브에 대한 선호는 약해졌다.

자본 집중은 투자자 저변에서도 확인된다. 활성 투자자 수는 3225명으로 34.5% 줄었다. 강세장에서 ‘테마성’으로 크립토에 들어왔다가 변동성을 버티지 못하고 이탈한 단기 자금, 이른바 관광객 자금과 크로스오버 펀드의 خروج이 반영됐다는 해석이 나온다. 이 추세가 이어지면 초기 창업팀은 자금 공백(유동성 경색)에 직면할 수 있는 반면, 시리즈B·C 단계 기업은 프리미엄 밸류에이션을 요구하는 양극화가 심해질 가능성이 있다.

2월 펀딩의 44%가 ‘3건’…월간 수치는 더 요동

2월 사례는 이런 변화를 상징적으로 보여준다. 해당 월 모인 7억9500만달러 중 44%가 단 3건의 펀딩에서 나왔다. 테더(Tether)는 마켓플레이스 왑(Whop)에 2억달러를 투입했고, 스테이블코인 앱 ARQ는 세쿼이아 캐피털(Sequoia Capital)이 주도한 시리즈B에서 7000만달러를 유치했다.

예측시장 부문으로도 자금이 몰렸다. 노빅(Novig)은 판테라 캐피털(Pantera Capital) 주도의 라운드에서 7500만달러를 조달했다. 이 흐름은 경쟁 서비스인 칼시(Kalshi), 폴리마켓(Polymarket) 등이 기업가치 20억달러 수준에서의 펀딩 논의를 이어가는 것과 맞물리며, 투자자들이 ‘규제 장벽’과 수익 구조가 분명한 플랫폼을 선호하고 있음을 시사한다.

다만 대형 수표에도 불구하고 2월 월간 총액 7억9500만달러는 직전 30일 대비 65.3% 급감했다. 월간 지표가 소수의 메가딜에 의해 좌우되면서, 전체 시장 체감은 더 들쑥날쑥해지는 양상이다.

2026년 전망…IPO 기대감 vs ‘신규 자금’ 공백

투자 환경은 업계가 공개시장 상장(IPO) 국면을 준비하는 단계로도 해석된다. 판테라 캐피털은 2026년이 디지털 자산 기업 IPO의 ‘브레이크아웃’ 해가 될 수 있다고 보고, 서클(Circle)과 피겨(Figure) 같은 기업이 길을 열 것으로 전망했다. 다만 높은 밸류에이션이 공개시장에서 유지되려면 채권시장 리스크 속에서도 주식시장이 안정되는 등 거시 여건이 뒷받침돼야 한다는 단서가 붙는다.

앞으로는 크립토 VC와 전통 금융의 경계가 더 흐려질 것으로 보인다. JP모건(JPMorgan) 같은 은행과 세쿼이아 같은 대형 기관이, 2017~2022년 사이 크립토 네이티브 투자사들이 주도하던 ‘자리’에 본격적으로 앉기 시작했다는 뜻이다. 터너가 언급한 ‘신선한 자금’이 빠르게 유입되지 않으면 혁신 파이프라인이 둔화할 여지도 있지만, 당분간 시장의 자금은 성숙한 사업모델과 인프라로 계속 이동하는 흐름이 이어질 가능성이 크다.

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