[시장분석] 하이퍼리퀴드, 코인베이스 거래량 2배 돌파

탈중앙화 파생상품 거래소 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 미국 최대 암호화폐 거래소 중 하나인 코인베이스의 거래량을 2배 가까이 추월하며 온체인 거래소의 새로운 시대를 열고 있다. 단순한 거래량 경쟁을 넘어, 중앙화 거래소(CEX)와 탈중앙화 거래소(DEX) 간 패러다임 전환의 결정적 신호가 포착되고 있다.

1. 압도적 거래량 격차: 2.6조 달러 vs 1.4조 달러

명목 거래량(Notional Trading Volume) 비교:

• 하이퍼리퀴드: 2.6조 달러
• 코인베이스: 1.4조 달러

하이퍼리퀴드는 코인베이스 대비 거의 2배에 달하는 거래량을 기록했다. 이는 완전히 온체인에서 이뤄진 수치로, DEX가 더 이상 틈새 시장이 아닌 주류 거래 인프라로 성장했음을 증명한다.

더욱 주목할 점은 이것이 일회성 현상이 아니라는 것이다. 거래량 차트를 보면 하이퍼리퀴드(2.6조 달러)는 로빈후드(4.6조 달러)에 이어 두 번째로 높은 거래량을 기록하며, 프로토콜(167.6B), 에어로드롬 파이낸스(189.3B), 메테오라(245.9B) 등 다른 DEX들을 크게 앞서고 있다.

2. 가격 성과의 극명한 대조: +58.7% 괴리율

시장은 이미 이러한 변화를 가격에 반영하기 시작했다.

연초 대비(YTD) 가격 성과:

• HYPE 토큰: +31.7%
• 코인베이스 주식(COIN): -27.0%
• 총 괴리율: +58.7%

'Coinbase v Hype' 차트는 2월 9일 기준으로 두 자산 간 극명한 성과 차이를 보여준다. 하이퍼리퀴드 토큰(녹색선)은 1월 초 이후 꾸준한 상승세를 유지하며 약 31.7% 상승했다. 반면 코인베이스 주식(파란색선)은 1월 중순 이후 급격한 하락세를 보이며 -27%의 손실을 기록했다.

이는 단순한 단기 모멘텀이 아니다. 시장이 중앙화 거래소 모델과 탈중앙화 거래소 모델의 근본적인 경쟁력 차이를 인식하고 있다는 신호다.

3. 두 가지 모델의 충돌

기존 중앙화 거래소(CEX) 모델

코인베이스가 대표하는 구조:

• 중앙화된 거래 시스템
• 상대적으로 높은 수수료
• 수탁 리스크(Custodial risk)
• 높은 운영 오버헤드
• 전통 주식 시장 심리에 종속된 성장

코인베이스의 주가는 암호화폐 시장뿐 아니라 전통 금융 시장의 변동성, 규제 리스크, 나스닥 기술주 흐름에 영향을 받는다. 이는 성장의 천장을 만들 수 있는 구조적 한계다.

신흥 탈중앙화 거래소(DEX) 모델

하이퍼리퀴드가 제시하는 구조:

• 완전한 온체인 운영
• 저수수료 영구선물(Perpetuals)
• 자본 효율적 인프라
• 무허가 접근(Permissionless access)
• 암호화폐 네이티브 유동성 흐름

하이퍼리퀴드는 중앙화된 주문장(Order Book)과 탈중앙화 정산을 결합한 하이브리드 모델로, 중앙화 거래소 수준의 속도와 사용자 경험을 유지하면서도 온체인의 투명성과 보안성을 제공한다.

4. 현물 vs 파생상품: 완벽한 비교는 아니지만

일부에서는 코인베이스의 현물 거래량과 하이퍼리퀴드의 파생상품(영구선물) 거래량을 직접 비교하는 것이 공정하지 않다고 지적할 수 있다. 명목 거래량(notional volume)은 레버리지가 적용된 파생상품에서 더 크게 부풀려질 수 있기 때문이다.

그러나 자본 흐름은 그런 세부사항에 신경 쓰지 않는다.

시장 참여자들이 주목하는 것은:

• 효율성(Efficiency)
• 유동성(Liquidity)
• 트레이더들이 실제로 수익을 내는 곳(Where traders win)

그리고 데이터는 명확하다. 자본이 온체인으로 이동하고 있으며, 그 흐름이 가속화되고 있다.

5. DEX의 규모 경쟁력 입증

하이퍼리퀴드의 성공은 단독 사례가 아니다. 전체 DEX 생태계가 성숙하고 있다:

거래량 상위 프로토콜(차트 기준):

1. 로빈후드: 4.6조 달러
2. 하이퍼리퀴드: 2.6조 달러
3. 코인베이스 글로벌: 1.4조 달러
4. 유니스왑: 997.5B
5. 래디움: 895.2B (중앙값)
6. 불리시: 786.4B

DEX들이 이제 대형 중앙화 거래소와 동등하거나 그 이상의 거래량을 처리할 수 있음을 보여준다. 이는 기술적 성숙도, 사용자 경험 개선, 유동성 확보가 모두 임계점을 넘었다는 의미다.

6. 구조적 우위의 부상

하이퍼리퀴드가 코인베이스를 앞서는 이유는 단순히 더 많은 거래량 때문이 아니다. 근본적인 구조적 우위가 존재한다:

자본 효율성

• 온체인 증거금 시스템으로 더 높은 레버리지 제공
• 스마트 계약 기반 청산으로 빠른 자본 회전
• 중개자 없는 직접 거래로 비용 절감

투명성과 신뢰

• 모든 거래가 블록체인에 기록되어 감사 가능
• 수탁 리스크 제거 (사용자가 자산 완전 통제)
• 거래소 파산이나 해킹 시에도 자산 보호

글로벌 접근성

• 지역 제한 없음
• KYC 없이 즉시 거래 가능
• 24/7 중단 없는 운영

프로그래머블 금융

• 스마트 계약을 통한 자동화된 전략 실행
• DeFi 생태계와의 완벽한 통합
• 새로운 금융 상품의 빠른 출시

7. 시사점: 거래소 전쟁의 새로운 국면

투자자 관점

1. 구조적 전환 진행 중: 코인베이스 주가 하락(-27%)과 하이퍼리퀴드 토큰 상승(+31.7%)의 58.7% 괴리는 단기 변동성이 아닌 장기 트렌드 전환을 시사한다.

2. CEX 주식의 재평가 리스크: 전통 거래소들은 DEX와의 경쟁에서 시장 점유율을 잃을 수 있으며, 이는 주가에 지속적인 압력으로 작용할 것이다.

3. 온체인 인프라에 주목: 하이퍼리퀴드뿐 아니라 유니스왑, 래디움 등 주요 DEX 토큰이 다음 사이클의 핵심 자산이 될 가능성이 높다.

업계 관점

중앙화 거래소의 대응 필요: 코인베이스를 비롯한 CEX들은 온체인 통합, 수수료 인하, 자체 DEX 출시 등 전략적 전환이 불가피하다.

규제 환경의 영향: DEX가 성장할수록 규제 당국의 관심도 증가할 것이며, 이는 양날의 검이 될 수 있다.

하이브리드 모델의 부상: 완전한 탈중앙화와 사용자 경험 사이의 균형을 찾는 하이브리드 모델이 최적해가 될 수 있다.

[토큰포스트 시각]

하이퍼리퀴드의 코인베이스 거래량 2배 돌파는 단순한 순위 변화가 아니다. 이는 암호화폐 거래 인프라의 근본적인 패러다임 전환을 알리는 신호다.

중앙화 거래소 시대에서 온체인 시대로의 전환이 이미 시작됐다. 거래량이 증명하고, 가격이 반영하고 있다.

시장은 효율성, 투명성, 무허가 접근을 선택하고 있다. DEX들은 더 이상 '대안'이 아니다. 이들은 규모에서 경쟁력을 입증했으며, 다음 암호화폐 시장 사이클의 핵심 인프라가 될 것이다.

코인베이스의 -27% 하락과 하이퍼리퀴드의 +31.7% 상승. 이 58.7%의 격차는 과거와 미래 사이의 거리다. 그리고 그 미래는 이미 도착했다.