폴리노미얼·제로렌드 잇단 종료…“유동성 분절이 근본 문제”

최근 디파이(DeFi) 프로젝트들의 연이은 운영 중단이 업계에 경고음을 울리고 있다. 폴리노미얼(Polynomial)은 “죽어가는 제품을 위해 토큰을 발행하는 대신 종료를 선택했다”고 밝히며 서비스를 중단했고, 제로렌드(ZeroLend) 역시 “프로토콜이 장기간 손실 상태로 운영됐다”며 문을 닫았다. 두 프로젝트 모두 유동성 문제를 주요 원인으로 지목했다.

이와 관련해 웹3 프로젝트의 재무 관리 및 유동성 솔루션을 지원하는 마켓메이킹 기업 옐로 캐피탈(Yellow Capital)의 디에고 마틴(Diego Martin) 최고경영자(CEO)는 현재 시장 구조의 근본적 문제를 지적했다.

마틴 CEO는 “상인과 일반 사용자 모두에서 암호화폐 채택은 빠르게 증가하고 있지만, 실질적 유틸리티가 없는 토큰을 보유한 암호화폐 기업들은 문을 닫고 있다”고 말했다. 그는 “웹3에서 기관 대형 플레이어의 진입이 곧 디지털 자산 산업의 성숙을 의미한다는 서사는 흔한 오해”라며 “자본 유입은 크게 늘었지만, 근본적 혁신은 정체돼 산업은 ‘발전이 멈춘 상태’에 놓여 있다”고 평가했다.

그는 핵심 과제로 ‘분절된 유동성’을 꼽았다. “암호화폐 거래와 커스터디는 수많은 거래소, 수탁기관, 블록체인에 걸쳐 분산돼 있다. 이는 수요가 증가할 때 가격 불안정과 단기 유동성 공백을 초래한다”고 설명했다.

이러한 구조는 상인과 소비자 모두에게 부담으로 작용한다. 마틴 CEO는 “상인에게는 정산과 가격 책정의 불확실성을 낳고, 소비자에게는 암호화폐 결제를 덜 예측 가능하고 덜 매력적인 선택지로 만든다”고 지적했다.

그는 유동성 연결성 강화를 해결책으로 제시했다. “지속 가능한 채택을 위해서는 유동성이 더 긴밀하게 연결돼야 한다. 잘 지어진 테라스를 떠올려보라. 사람들은 그 위에 서서 경치를 즐기고 안전함을 느끼길 원한다. 하지만 그 아래 구조공학이나 콘크리트 기초 깊이를 이해할 필요는 없다”고 비유했다.

이어 “통합된 유동성과 신뢰할 수 있는 청산 구조는 기관 참여와 상인 신뢰의 필수 조건”이라며 “이 기반이 없다면 사용량 증가는 효율성이 아닌 마찰을 키울 뿐”이라고 강조했다.

마틴 CEO는 “가장 효과적인 방법은 유동성 거점을 연결하는 효율적이고 트러스트리스한 인프라를 구축하는 것”이라며 “이는 공격에 취약한 브리지형 애플리케이션보다 훨씬 안전하다”고 덧붙였다.