중동 리스크에 유가 75% 급등…카이코 리서치, 비트코인·증시와 역행 심화 진단

중동발 지정학적 리스크가 글로벌 원유시장을 다시 흔들고 있다. 카이코 리서치(Kaiko Research)의 토마스 프롭스트(Thomas Probst)는 최근 보고서를 통해 2026년 들어 서부텍사스산원유(WTI)와 브렌트유가 75% 넘게 급등하고 변동성도 100%를 상회한 바 있다며, 원유시장이 지정학 뉴스에 가장 민감하게 반응하는 핵심 자산으로 재부상했다고 진단했다. 같은 기간 비트코인(BTC)과 미국 증시(SPX)는 유가와 반대 방향으로 움직이며 상관관계가 뚜렷한 마이너스로 전환됐고, 구리는 공급 부족과 인공지능(AI) 인프라 수요를 바탕으로 강세를 이어갔다.

이번 분석은 최근 두 달간 중동 지역의 군사·외교적 긴장이 원자재시장과 크로스에셋 흐름을 어떻게 바꿨는지에 초점을 맞춘다. 보고서에 따르면 연초 배럴당 60달러 안팎이던 WTI와 브렌트유는 현재 100달러를 웃도는 수준까지 치솟았으며, 거래 범위도 80~115달러로 크게 넓어졌다. 이는 단순한 가격 상승을 넘어 시장이 ‘지정학적 리스크 프리미엄’을 빠르게 반영하고 있음을 보여주는 대목이다.

실제 원유시장은 분쟁 관련 발언과 공급 차질 우려, 긴장 완화 기대에 따라 민감하게 출렁였다. 대표적으로 4월 7일 도널드 트럼프 미국 대통령이 2주간의 일시 휴전을 발표하자 WTI는 불과 수 시간 만에 약 18% 급락했다. 보고서는 이를 두고 시장에 반영됐던 전쟁 프리미엄이 단기에 급속히 해소된 사례로 해석했다. 카이코 리서치(Kaiko Research)는 이 같은 움직임이 현재 원유시장이 수급 자체보다 뉴스 플로우에 더 크게 좌우되는 국면에 진입했음을 시사한다고 분석했다.

수익률 기준으로 봐도 원유는 올해 가장 두드러진 성과를 낸 자산군 중 하나였다. 보고서에 따르면 WTI와 브렌트유는 1월 1일 이후 모두 75% 이상 상승했다. 특히 2월 말 미국과 이스라엘의 대이란 첫 공습 이후 상승 속도가 더 가팔라졌다. 이는 1973년 오일쇼크, 1979년 이란 혁명, 1990년 걸프전처럼 중동 긴장이 글로벌 공급 우려를 자극할 때마다 유가가 빠르게 반응했던 역사적 패턴의 연장선으로 읽힌다.

반면 암호화폐와 주식시장은 같은 기간 전혀 다른 흐름을 보였다. 비트코인(BTC)은 관찰 기간 동안 마이너스 수익률을 기록해 이번 국면에서 ‘안전자산’ 역할을 하지 못했다. S&P500 지수(SPX) 역시 원유에 비해 상대적으로 부진한 흐름을 나타냈다. 이는 중동 분쟁이 위험자산 전반에 우호적이지 않은 환경을 만들었기 때문으로 풀이된다. 유가 급등이 인플레이션과 경기 부담을 재차 자극하면서 투자심리가 압박받았다는 의미다.

변동성 측면에서도 격차는 뚜렷했다. WTI의 30일 롤링 변동성은 4월 한때 100%를 넘었고 현재도 85% 수준에 머무르고 있다. 이는 여전히 ‘예외적으로 높은’ 수준이다. 반면 비트코인(BTC) 변동성은 같은 기간 점진적으로 낮아져 약 22% 수준으로 내려왔고, 구리와 SPX는 각각 약 25%, 12% 수준을 기록했다. 통상 변동성이 큰 자산으로 여겨지는 비트코인보다 원유가 더 극단적인 가격 리스크를 보였다는 점은 이번 지정학적 리스크 국면의 강도를 단적으로 보여준다.

자산 간 상관관계도 빠르게 무너졌다. 2월까지만 해도 플러스 영역에 있던 WTI와 비트코인(BTC)의 상관관계는 3월 들어 마이너스로 전환된 뒤 5월에는 약 -0.5까지 내려갔다. WTI와 SPX의 상관관계는 더 가파르게 하락해 약 -0.7 수준에 도달했다. 이는 원유가 급등하는 동안 암호화폐와 주식은 약세를 보였고, 이후 유가가 안정되자 다른 위험자산이 반등하는 시차가 나타났기 때문이다. 결과적으로 원유시장과 여타 자산군 사이의 괴리가 한층 확대됐다는 뜻이다.

다른 원자재의 흐름은 보다 차별적이었다. 천연가스는 뚜렷한 방향성 없이 등락을 반복하며 수급 변화에 민감한 모습을 보였지만, 원유처럼 중동 지정학적 리스크에 직접 연동되지는 않았다. 반면 구리는 5.3달러대에서 6.3달러 이상으로 오르며 강한 상승세를 보였다. 보고서는 2025년 세계 3위 구리 생산국인 페루의 공급 차질과 함께 전력망, 전기차, 재생에너지, AI 데이터센터 확대가 수요를 끌어올린 배경이라고 설명했다. 같은 원자재시장 안에서도 어떤 자산은 전쟁 프리미엄에, 어떤 자산은 구조적 수요에 반응하고 있다는 점이 확인된 셈이다.

카이코는 이 과정에서 기관 투자자들이 참고할 수 있는 실시간 가격 인프라도 강조했다. 보고서에 따르면 카이코의 원자재 레퍼런스 레이트는 원유를 포함한 주요 자산에 대해 전통적인 거래소 시간 밖에서도 초 단위로 가격을 제공하며, 오라클 또는 API를 통해 24시간 기준에 가까운 가격 발견 기능을 지원한다. 이는 변동성이 급등한 에너지시장에서 신뢰할 수 있는 기준 가격의 중요성이 커지고 있음을 보여준다.

결국 이번 국면은 원유가 여전히 글로벌 지정학적 리스크를 가장 빠르고 직접적으로 반영하는 ‘핵심 바로미터’라는 사실을 재확인시켰다. 카이코 리서치(Kaiko Research)의 토마스 프롭스트(Thomas Probst)는 최근 몇 달간의 시장 흐름이 원자재시장과 암호화폐, 주식 간 관계를 재편했다고 짚으며, WTI와 브렌트유는 중동 긴장에 가장 직접적으로 노출된 자산으로 남아 있다고 평가했다. 지정학적 리스크가 이어지는 한 원유시장 변동성과 비트코인(BTC)을 포함한 위험자산과의 역행 흐름 역시 당분간 시장의 주요 변수로 작용할 가능성이 크다.