캔톤 코인, ETF로 제도권 첫 직행…카이코 리서치 "기관형 블록체인 투자창 열렸다"

캔톤 코인(CC)에 대한 제도권 접근성이 한층 넓어졌다. 카이코 리서치(Kaiko Research)는 최근 보고서를 통해 21쉐어스가 캔톤 네트워크 ETF(TCAN)를 선보이며 미국 시장에서 처음으로 캔톤 코인에 직접 노출되는 상장지수펀드가 등장했다고 짚었다. 보고서는 캔톤 네트워크가 기관용 분산원장 인프라로서 기밀성, 규제 준수, 운영 통제를 강점으로 내세우는 가운데, 캔톤 코인 역시 낮은 상관관계와 회복력, 다만 여전히 높은 변동성과 제한적 유동성이라는 특징을 함께 드러냈다고 분석했다.

이번 ETF 출시는 단순한 신상품 상장을 넘어, 기관형 블록체인 인프라에 대한 투자 수단이 다변화되고 있음을 보여주는 신호로 읽힌다. 21쉐어스가 내놓은 TCAN은 캔톤 네트워크의 네이티브 유틸리티 토큰인 캔톤 코인(CC)에 직접 연동되도록 설계됐다. 이미 2월에는 나스닥에 캔톤 스트래티직 홀딩스(CNTN)가 상장된 바 있어, 투자자들은 이제 상장주식과 ETF를 통해 캔톤 생태계에 접근할 수 있게 됐다.

캔톤은 일반적인 퍼블릭 블록체인과 결이 다르다. 대부분의 공개형 네트워크가 개방성과 광범위한 투명성에 무게를 두는 반면, 캔톤은 금융기관, 자산운용사, 시장 인프라 사업자, 규제 대상 기업이 ‘기밀성’과 법규 준수를 유지한 채 같은 네트워크 위에서 자산과 데이터를 주고받도록 설계됐다. 이는 거래 정보를 모든 참여자에게 무차별적으로 노출하지 않으면서도, 필요한 검증과 조율은 유지하려는 기관 금융의 현실적 요구를 반영한 구조다.

보고서에 따르면 캔톤 네트워크는 이미 실험 단계를 지나 활용 단계로 이동하고 있다. 현재 1000개 이상의 검증인과 2만8000개 이상의 지갑이 연결돼 있고, 하루 60만 건이 넘는 트랜잭션을 처리한다. 월간 트랜잭션 규모는 9조달러 수준으로 제시됐다. 활용 분야도 토큰화 실물자산, 미국 국채 레포, 프라이빗 스테이블코인 결제, 담보 이동, 24시간 금융 워크플로우 등으로 넓다. 이는 캔톤이 단순한 기술 실험이 아니라 기관 금융 인프라로서 실제 수요를 흡수하고 있음을 시사한다.

투자자 입장에서 캔톤 코인에 대한 노출은 곧 ‘상호운용 가능한 기관형 시장 인프라’에 대한 베팅으로 해석된다. 보고서는 이 투자 포인트를 세 갈래로 정리했다. 첫째, 네트워크 위에서 돌아가는 경제 활동의 성장이다. 둘째, 서로 단절된 금융 시스템을 연결하는 상호운용성의 가치다. 셋째, 보안과 회복력, 프라이버시, 규제 적합성을 충족하는 기술 및 거버넌스 체계의 신뢰성이다.

유발 루즈 디지털 에셋 CEO이자 캔톤 네트워크 공동 창립자도 이 지점을 강조했다. 그는 기관 채택을 가로막아온 핵심 장벽이 ‘프라이버시’였다고 짚으면서, 캔톤은 블록체인의 속도와 효율성을 규제 시장이 요구하는 통제와 준수 체계와 결합한다고 설명했다. 기관이 원하는 것은 완전한 공개가 아니라, 검증 가능하면서도 필요한 범위 내에서만 정보가 공유되는 구조라는 의미다.

이 같은 구조를 뒷받침하는 핵심은 검증인 네트워크다. 캔톤의 검증인 체계는 전형적인 완전 퍼미션리스 모델과 다소 다르다. 일반 검증인은 자신과 관련된 거래를 검증하는 참여자 노드 역할을 맡고, 슈퍼 검증인은 글로벌 동기화기를 운영하면서 정렬과 조율, 거버넌스를 담당한다. 현재 글로벌 동기화기는 13개의 활성 슈퍼 검증인이 맡고 있다. 결국 캔톤의 신뢰도는 얼마나 다양한 검증인이 안정적으로 참여하고, 기관 수준의 운영 기준을 충족하느냐에 달려 있다고 볼 수 있다.

시장 데이터 측면에서 보면 캔톤 코인은 더 넓은 암호화폐 시장과 구별되는 흐름을 보였다. 카이코 리서치(Kaiko Research)는 관찰 기간 동안 주요 디지털 자산이 전반적으로 약세를 보였지만, 캔톤 코인은 상대적으로 강한 회복력을 드러냈다고 분석했다. BTC가 약 30%, 이더리움(ETH)이 약 35%, 리플(XRP)이 약 40% 하락하는 구간에서도 캔톤 코인은 초기 낙폭을 만회한 뒤 2월 말 기준 약 30% 상승 구간까지 도달했다. 이는 시장 전반의 위험회피 흐름과는 다른, 자산 고유의 동력이 작동했을 가능성을 보여준다.

특히 비트코인(BTC)과의 상관관계가 일정하지 않다는 점이 눈에 띈다. 보고서는 캔톤 코인과 BTC의 상관관계가 때로는 완만한 양(+)의 흐름을 보이다가도 0에 수렴하거나 엄격한 음(-)의 상관관계로 바뀌는 등 불안정한 패턴을 나타냈다고 설명했다. 이는 캔톤 코인이 시장 대표 자산의 방향성에 단순 추종하는 종목이 아니라, 에코시스템 뉴스와 네트워크 확장, 상장 이벤트 등 자체 요인에 더 크게 반응하는 자산일 수 있음을 뜻한다.

다만 리스크가 사라진 것은 아니다. 변동성은 시간 경과에 따라 뚜렷한 하향 추세를 보였지만, 최근 수치도 약 45% 수준으로 여전히 높은 편이다. 보고서는 이를 ‘점진적 정상화’의 신호로 해석하면서도, 신생 자산이라는 특성상 가격 변동 위험이 상당하다고 평가했다. 다시 말해 캔톤 코인은 성숙해지는 초기 단계에 있지만, 기관 투자자나 ETF 투자자 입장에서도 보수적 접근이 필요한 자산군에 속한다.

유동성 역시 핵심 변수다. 시장 깊이 기준으로 보면 캔톤 코인의 호가 흡수력은 주요 대형 암호화폐보다 낮다. 이는 큰 주문이 들어왔을 때 가격 충격이 상대적으로 크게 나타날 수 있음을 의미한다. 그럼에도 불구하고 보고서는 캔톤 코인이 카이코의 인덱스 편입 기준이 요구하는 최소 유동성 요건은 충족하고 있다고 평가했다. 즉, 절대적인 유동성은 부족하지만 벤치마크 자산으로 활용하기에 필요한 기본 조건은 갖췄다는 판단이다.

앤-클레어 모리스 카이코 파생데이터 담당 전무이사는 초기 상장 당시 신뢰성과 견고성, 조작 저항성을 유지할 수 있도록 방법론을 조정했다고 설명했다. 유동성이 분산되고 가격 발견이 불안정한 초기 단계에서는 기준가격 산출 방식이 특히 중요하다는 얘기다. 수개월의 거래 이력이 축적된 현재는 표준 방법론 적용이 가능해졌고, 거래소 선별과 유동성 기준을 통해 실제 시장 상황을 반영하는 가격 벤치마크를 제공할 수 있게 됐다는 설명이다.

캔톤 코인의 낮은 유동성은 신생 자산이라는 점에서 어느 정도 불가피한 측면도 있다. 보고서는 현재 유동성 수준이 과거 주요 알트코인의 초기 단계와 유사하다고 봤다. 예컨대 2021년 기준으로 비교하면 캔톤 코인의 유동성은 당시 솔라나(SOL)와 비슷한 수준으로 제시됐다. 이는 단기적으로는 취약점이지만, 반대로 네트워크 성장과 거래소 확장, 기관 참여 증가에 따라 개선될 여지도 있다는 해석을 가능하게 한다.

거래량 흐름은 캔톤 코인의 성격을 더 분명하게 보여준다. 전체적으로는 이벤트 주도형이다. 평시에는 보통 수준의 거래가 이어지다가도, 특정 발표나 생태계 촉매가 등장하면 거래량이 급증한 뒤 빠르게 정상화되는 패턴이 반복됐다. 실제로 2월 말 최초의 비트코인 담보 토큰 ‘CBTC’ 출시 당시 거래량은 2차 현물시장 상장 이후 최대 수준으로 치솟았다. 3월 초에는 비자(Visa)의 기관 슈퍼 검증인 참여 소식이 전해지며 거래 활동이 점진적으로 늘어났다. 시장이 캔톤 코인을 거시 변수보다 생태계 뉴스에 민감하게 가격화하고 있다는 해석이 가능한 대목이다.

결국 이번 ETF 출시는 캔톤 에코시스템이 ‘기관형 디지털 자산 인프라’라는 독자적 영역을 제도권 상품으로 확장하는 계기로 평가된다. 카이코 리서치(Kaiko Research)는 캔톤 코인이 점차 안정화되는 변동성, 이벤트 중심 거래량, 주요 암호화폐와의 낮은 상관관계를 바탕으로 디지털 자산 시장에서 차별화된 노출 수단으로 자리매김하고 있다고 진단했다. 다만 ‘캔톤 코인’의 투자 매력은 네트워크 확장성과 기관 채택 속도에 크게 좌우될 전망이며, 높은 변동성과 제한된 유동성은 당분간 함께 관리해야 할 위험 요인으로 남아 있다.