목표가 9.1% 낮춘 신한투자, 미래에셋 변동성 지적

미래에셋증권이 2분기 연결 기준 순이익 1조9052억원을 기록했지만 신한투자증권은 실적 지속 가능성을 따져봐야 한다며 목표주가를 5만원으로 낮췄다. 스페이스엑스(SpaceX) 평가손익이 향후 분기 실적의 변동성을 키울 수 있다는 판단이다.

신한투자증권은 13일 보고서에서 미래에셋증권 목표주가를 기존 5만5000원에서 5만원으로 9.1% 하향했다. 투자의견은 ‘단기 매수’에서 ‘매수’로 올렸다. 전날 미래에셋증권 종가는 3만6500원이었다.

임희연 신한투자증권 연구위원과 이지연 연구원은 “역사적 실적이나 순이익의 상당 부분이 투자자산 평가손익에서 발생한 만큼 경상 이익력과 일회성 요인은 구분해 볼 필요가 있다”고 말했다. 2분기 실적의 규모뿐 아니라 이익의 성격을 함께 봐야 한다는 의미다.

미래에셋증권의 2분기 연결 기준 당기순이익은 1조9052억원으로 지난해 같은 기간보다 369.4% 늘었다. 매출은 21조6314억원으로 181.1% 증가했고, 영업이익은 2조4899억원으로 397.5% 늘었다. 국내 증권업계에서 2분기 연속 순이익 1조원을 넘긴 첫 사례다.

실적을 크게 끌어올린 요인은 스페이스엑스 평가손익이었다. 앞서 본지는 미래에셋증권이 스페이스엑스 상장 과정에서 추가로 배정받은 물량 3000억원에 대한 헤지를 마쳤다고 보도했다. 당시 미래에셋증권은 2분기 스페이스엑스 평가이익이 1조6242억원이라고 밝혔다.

허선호 미래에셋증권 부회장은 12일 2분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 “2분기 세전이익 중 약 1조6242억원이 스페이스X 관련 평가이익”이라며 “이를 제외한 2분기 연결 세전이익은 9044억원”이라고 말했다. 평가이익을 제외한 본업 이익 규모를 함께 제시한 것이다.

신한투자증권은 스페이스엑스 등 주요 자산 평가손익을 제외해도 미래에셋증권의 경상 영업이익이 지난해 같은 기간보다 70% 늘어난 8492억원, 지배순이익은 59% 증가한 6394억원이라고 분석했다. 국내 거래대금 확대와 해외주식 회복세가 위탁매매 수수료 증가로 이어졌다는 설명이다.

기업금융 수수료는 대형 딜 부재로 24% 줄었다. 반면 기업여신잔고와 기업여신수익은 확대됐고, 트레이딩 및 기타 부문에서는 운용·기타금융손익과 분배·배당금수익이 늘었다. 해외법인 실적 호조도 이어졌다.

평가손익은 보유 자산의 가치 변동을 회계상 이익이나 손실로 반영한 금액이다. 실제 매각으로 확정된 현금 이익과는 다르며, 기준 가격이 달라지면 다음 분기 손익도 달라질 수 있다. 신한투자증권이 목표주가를 낮춘 배경도 이 회계상 변동성에 있다.

신한투자증권은 보고서에서 “높아진 기초 이익 체력에도 당분간 스페이스X 주가 변동성에 연동되는 손익 진폭이 불가피하다”고 밝혔다. 또 기타포괄손익 공정가치 측정 금융자산 재분류와 헤지 등을 통해 관련 손익 민감도를 줄일 예정이라고 분석했다.

목표주가와 투자의견은 신한투자증권의 분석과 판단이다. 미래에셋증권의 다음 실적에서는 스페이스엑스 평가손익과 함께 위탁매매, 기업금융, 해외법인 등 경상 이익 흐름이 함께 반영된다.

검증 출처: 연합뉴스, 토큰포스트 기존 보도