Youssef Haidar Feb 20, 2026 ⋅ 읽는데 약 18분 소요

핵심 인사이트

• 펜타드(Pentad) 얼라이언스는 기관 인프라 확보를 위해 7,000만 ADA 규모의 핵심 통합(Critical Integrations) 펀드를 조성했다. 다섯 개 핵심 주체 간의 공식 협의체는 티어원 스테이블코인, 오라클, 수탁 기관의 온보딩에 집중하며 네트워크의 기관 입지 확대를 목표로 한다.

• 카르다노 카드(Cardano Card)가 와이렉스(Wirex)를 통해 출시되어 190개국 1억 개 가맹점에서 ADA 결제가 가능해졌다. 이 통합을 통해 카르다노 블록체인에서의 소비자 결제가 가능해지며 네트워크 활용도가 높아진다. ADA 외에도 BTC, ETH, SOL 및 다양한 스테이블코인을 지원한다.

• NFT 일평균 거래량은 전분기 대비 133.4% 급증했으며, DEX 일평균 거래량은 17.3% 증가한 440만 달러를 기록했다. 민스왑(Minswap)은 네트워크 전체 거래량의 72.4%를 차지하며 지배적인 DEX 지위를 유지하고 있다.

• 2025년 11월 21일, 잘못된 형식의 트랜잭션이 2022년의 역직렬화(deserialization) 버그를 악용하면서 네트워크 파티션이 발생했다. 이로 인해 최신 노드는 유효하지 않은 데이터를 수락한 반면, 구버전 노드는 잘못된 형식의 해시를 올바르게 거부했다. 네트워크는 14.5시간 이내에 단일 정규 체인으로 수렴했다.

• 카르다노 애틀랜틱 카운슬(Cardano Atlantic Council)의 사임 이후 긴급 선거를 통해 헌법위원회(Constitutional Committee)가 복원되었다. 해당 투표는 온체인 비준 임계값을 유지하면서 압박 상황에서도 거버넌스 메커니즘의 회복력을 입증했다.

개요

카르다노(Cardano, ADA)는 2017년에 출시된 지분증명(PoS) 레이어1 블록체인이다. 카르다노는 네트워크 위에 구축되는 탈중앙화 애플리케이션과 시스템에 보안성, 확장성, 기능성을 제공하는 것을 목표로 한다. 개발자, 노드 운영자, 프로젝트 커뮤니티 외에도 인풋아웃풋(Input | Output), 카르다노 재단(Cardano Foundation), 인터섹트(Intersect), 이머고(EMURGO), 프라그마(Pragma) 등의 기관이 네트워크의 개발, 채택, 재정을 지원한다. 카르다노는 로드맵의 볼테르(Voltaire, 거버넌스) 단계를 통해 커뮤니티 주도 네트워크로 전환되었으며, 각 ADA 보유자는 온체인 투표와 선출된 위원회를 통해 미래 로드맵, 네트워크 규칙, 자금 조달, 프로토콜 업그레이드에 영향력을 행사할 수 있다. 2025년 12월 기준, 카르다노 거버넌스는 헌법위원회, 위임 대표(DRep), 스테이크풀 운영자(SPO)로 구성된 3부 '정부' 체계를 통해 완전히 탈중앙화되었다.

카르다노의 우로보로스(Ouroboros) 합의 메커니즘은 유동적인 스테이크 위임을 가능하게 하며, 확장된 미사용 트랜잭션 출력(eUTXO) 회계 모델은 수수료 예측 가능성, 병렬 처리, 확장성을 제공한다.

헌신적인 사용자 및 개발자 커뮤니티를 바탕으로 카르다노는 지속적인 존재감을 입증해왔다. 2021년 알론조(Alonzo) 하드포크를 통해 스마트 컨트랙트 지원이 추가된 이후 카르다노는 DeFi 및 NFT 등 전통적인 암호화폐 시장에서 본격적으로 경쟁하기 시작했다. 카르다노에 대한 전체적인 개요는 커버리지 개시 보고서(Initiation of Coverage report)를 참고하기 바란다.

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핵심 지표

재무 분석

ADA는 카르다노의 네이티브 화폐로, 네트워크에서 거래 시 주요 교환 매개체로 사용된다. ADA는 네트워크 수준에서 세 가지 주요 용도를 가진다:

• 네트워크 트랜잭션 수수료 결제

• 스테이크풀 운영자(SPO)로서 네트워크 합의에 참여하기 위한 스테이크풀 등록

• 스테이크풀 운영자 또는 위임자로서 스테이킹을 통해 네트워크 보안 기여, 토큰 보상 획득, 프로토콜 거버넌스 참여

카르다노의 유동 민주주의 모델에서 ADA 보유자는 자신의 투표권을 위임 대표(DRep)에게 위임하며, 위임 대표는 위임자를 대신해 거버넌스 제안에 투표한다. 위임 대표의 영향력은 자신에게 위임된 ADA 총량에 비례한다. 또한 카르다노 커뮤니티는 위임 대표와 헌법위원회가 승인한 온체인 거버넌스 제안을 통해 재무 자금을 배분한다. 2025년, 이 투표들은 프로젝트 카탈리스트(Project Catalyst) 및 기타 이니셔티브 자금 지원을 위해 ADA를 트레저리(Treasury)에서 집행하도록 결정했다.

ADA의 유통 공급량은 최대 공급량인 450억 개에 도달할 때까지 증가한다. 5일마다 진행되는 에포크(epoch)가 끝날 때마다 ADA 리저브(즉, 유통되지 않는 ADA)의 0.3%가 SPO 보상으로 분배되며, 각 풀의 총 위임 스테이크 비율에 따라 배분되고 풀 성과(업타임 및 블록 생성량)와 운영자의 플레지(pledge) ADA에 따라 조정된다. 리저브가 소진되고 유통 공급량이 450억 개에 근접할수록 인플레이션은 점차 0에 가까워진다.

연환산 실질 스테이킹 수익률은 인플레이션을 반영한다. 4분기 실질 스테이킹 수익률은 0.65%였으며, 이는 스테이크풀별로 상이할 수 있다.

ADA 가격은 전분기 대비 58.6% 하락하여 4분기 말 기준 0.33 달러를 기록했으며, 유통 시가총액은 295억 달러에서 122억 달러로 감소했다. 분기 말 기준 ADA의 유통 시가총액 순위는 11위로, 전분기 말 10위에서 한 단계 하락했다.

카르다노의 각 트랜잭션에는 처리 및 저장 비용을 충당하기 위한 네트워크 트랜잭션 수수료가 부과된다. 수수료는 최소 기본 수수료에 트랜잭션 크기에 따른 변동 수수료를 더하는 방식으로 산정된다. 달러 기준 수수료는 전분기 대비 38.0% 감소한 52만 4,202 달러를 기록했으며, ADA 기준 수수료는 전분기 대비 28.9% 감소한 74만 2,242 ADA를 기록했다.

카르다노의 트레저리 잔액(ADA)은 전분기 대비 4.46% 증가한 16억 7,000만 ADA를 기록했으며, 전년 대비로는 1.9% 증가했다. 달러 환산 가치는 전분기 대비 53.7% 감소한 5억 8,590만 달러로, 전년 대비 58.4% 하락했다. 트레저리는 카르다노의 유지 및 개발 자금을 제공하며, 2025년 1월 29일 플로민(Plomin) 하드포크 이후 커뮤니티 거버넌스를 통해 자원이 집행된다. 현재 카르다노 트랜잭션 수수료의 20%가 트레저리에 적립되며, 이 비율은 거버넌스를 통해 조정할 수 있다.

네트워크 분석

카르다노의 일평균 트랜잭션 수는 전분기 대비 27.4% 감소한 2만 5,970건을 기록했으며, 일평균 활성 주소 수는 전분기 대비 30.0% 감소한 1만 8,641개를 기록했다. 트랜잭션 대 주소 비율은 전분기 대비 27.0% 상승한 1.70을 기록했으며, 이는 전체 주소 수 감소에도 불구하고 사용자 1인당 활동이 증가했음을 반영한다.

카르다노의 ADA 기준 평균 트랜잭션 수수료는 0.32로 보합세를 유지했으며, 달러 기준 평균 트랜잭션 수수료는 전분기 대비 34.1% 감소한 0.17 달러로, 분기 중 ADA 가격 하락을 반영한다.

총 스테이킹 ADA는 전분기 대비 2.0% 감소한 214억 ADA를 기록했으며, 스테이킹 비율은 전분기 대비 2.3% 감소한 57.80%를 기록했다. 달러 환산 총 스테이킹 규모는 전분기 대비 59.6% 감소한 71억 달러를 기록했으며, 이는 스테이킹 공급 감소와 함께 낮아진 ADA 가격에 기인한다.

카르다노의 일평균 트랜잭션 수는 전분기 대비 8.2% 감소한 3만 3,164건을 기록했으며, 일평균 활성 주소 수는 전분기 대비 12.4% 감소한 2만 3,566개를 기록했다. 주소당 트랜잭션 비율은 전분기 대비 4.9% 상승한 1.41을 기록했으며, 이는 주소당 활동이 소폭 증가했음을 나타낸다.

거버넌스 업데이트

헌법위원회 긴급 선거

2025년 11월, 카르다노 애틀랜틱 카운슬이 헌법위원회(CC)에서 2025년 11월 25일부로 사임하면서 카르다노의 거버넌스 연속성이 시험에 들었다. 이 탈퇴로 인해 위원회 구성원이 6명으로 줄었고, 온체인 거버넌스 행위를 승인하기 위해 프로토콜이 요구하는 최소 7명 기준을 밑돌게 되었다. 비준 절차의 중단을 방지하기 위해 인터섹트는 위원회의 운영 임계값을 회복하기 위한 긴급 선거를 주관했다.

선거 절차는 신속히 진행되어, 2025년 11월 17일에 후보 등록이 시작되었고 2025년 12월 1일부터 12월 5일까지 위임 대표(DRep) 투표 기간이 진행되었다. 선거는 두 주요 후보인 카르다노 쿠리아(Cardano Curia)와 크리스티나 자넬로니(Christina Gianelloni)를 중심으로 치열하게 전개되었다. 최종 결과는 카르다노의 유동 민주주의의 세부적인 특성을 드러냈다. 크리스티나 자넬로니는 더 많은 개별 위임 대표 표를 얻었으나(44표 대 33표), 카르다노 쿠리아는 ADA 투표력을 기준으로 승리를 확정했으며, 자넬로니의 14억 ADA에 비해 약 16억 8,000만 ADA의 위임 스테이크를 확보했다.

시빅스 위원회(Civics Committee)는 즉시 헌법위원회를 7명으로 회복하기 위해 결과를 비준했으며, 카르다노 쿠리아를 위원으로 선임하는 거버넌스 행위가 2025년 12월 15일에 발효되었다. 준우승자에 대한 높은 수준의 커뮤니티 지지를 인정하고 향후 회복력을 강화하기 위해, 위원회는 자넬로니를 "대리" 또는 여덟 번째 위원으로 추가하는 후속 조치를 제안했다. 이를 통해 향후 공석이 발생하더라도 즉각적인 거버넌스 위기가 촉발되지 않도록 최소 규모 요건에 대한 완충 역할을 확보한다.

순변동 한도(NCL) 연장

2025년 연말이 다가오면서 커뮤니티는 순변동 한도(NCL)와 관련된 시간적으로 긴박한 재정적 장애물을 해결했다. 순변동 한도는 장기 지속 가능성을 보장하기 위해 특정 기간 내 총 트레저리 인출을 제한하는 헌법적 안전장치다. 총 3억 5,000만 ADA 상한을 설정한 2025년 순변동 한도는 에포크 604(2026년 1월 4일) 종료 시점에 만료될 예정이었다.

이 만료는 트레저리 운영에 기술적 위험을 초래했다. 트레저리 인출은 발효에 한 에포크의 지연이 필요하기 때문에, 2025년 마지막 에포크에 비준된 인출 제안은 한도 만료 이후에야 지급될 수 있어 위헌이 될 소지가 있었다. 연속성을 유지하기 위해 11월 말에 2025년 순변동 한도를 8에포크 연장하여 만료 시점을 2026년 2월 8일(에포크 612 말)로 미루는 거버넌스 행위가 제출되었다.

이 연장은 기존 3억 5,000만 ADA 상한을 유지하면서 커뮤니티가 2026년 예산 프레임워크를 확정하는 데 필요한 "가교" 역할을 했다. 해당 거버넌스 행위는 활성 위임 대표 투표 스테이크의 83.8% 지지로 비준되었으며, "지출 절벽(spending cliff)" 사태를 성공적으로 방지하고 새로운 회계연도로의 전환 기간 동안 핵심 생태계 유지·관리 및 개발 프로젝트의 자금 지원이 지속되도록 보장했다.

생태계 분석

DEX

카르다노의 DEX 일평균 거래량은 4분기에 전분기 대비 17.3% 증가한 444만 달러를 기록했다. 카르다노 네트워크에는 다음과 같은 여러 DEX가 운영되고 있다:

• 민스왑은 카르다노의 지배적인 DEX로, 네트워크 전체 스왑 거래량의 72.4%를 차지하고 있다. 4분기에 프로토콜은 두 가지 주요 이정표를 달성했다: 쿠코인(KuCoin) 거래소 최초 상장(12월 18일, 300만 MIN 인센티브 캠페인 도입)과 첫 바이백-앤-번(buyback-and-burn) 메커니즘 활성화(12월 21일, 프로토콜 수수료를 활용한 토큰 공급 감소). 일평균 거래량은 전분기 대비 13.3% 증가한 322만 달러를 기록했다.

• 스플래시(Splash)는 2024년 7월 출시된 DEX로, 5월에 진행된 SPLASH 토큰 세일에서 1,720만 ADA를 모집했다. 스플래시는 또한 솔라나의 펌프닷펀(Pump.fun)과 유사하게 사용자가 토큰을 쉽게 출시하고 거래할 수 있는 프로토콜인 스넥닷펀(snek.fun) 개발에도 참여했다. 프로토콜의 일평균 거래량은 다노고(Danogo)와 같은 신규 프로토콜로 거래 활동이 이동하면서 전분기 대비 72.7% 감소한 11만 6,393 달러를 기록했다.

• 윙라이더스(WingRiders)는 토큰 스왑, 유동성 공급, ADA 자동 스테이킹, 이자 농사(yield farming)를 위한 자동화 시장 조성(AMM)을 제공하는 DEX다. 총 공급량 1억 개의 WRT 토큰은 거버넌스, 수익 부스팅, NFT 및 암호화폐 할인 구매, 담보 활용을 가능하게 한다. 윙라이더스의 일평균 거래량은 84.9% 증가한 54만 6,092 달러를 기록했다. 플랫폼은 ADA 자동 스테이킹과 같은 기능으로 차별화를 이어가고 있다.

• 다노고는 분기의 두드러진 성과를 낸 프로토콜이었다. 고정 및 유연 금리 풀과 레버리지 거래 기능에 힘입어 분기 말 일 거래량이 전분기 대비 44.8% 증가한 8만 5,010 달러를 기록했다.

• 뮤즐리스왑(MuesliSwap)은 카르다노 최초의 운영 DEX로, 4분기에는 DevX 월렛 파일럿 및 분산형 배처 프레임워크(Decentralized Batcher Framework)를 포함한 프로젝트 카탈리스트 제안을 통해 인프라 개발에 집중했다. 이러한 기술적 진전에도 불구하고 일평균 거래량은 전분기 대비 78.6% 감소한 4,469 달러를 기록했다.

DeFi

카르다노의 DeFi TVL은 4분기에 전분기 대비 48.1% 감소한 1억 7,730만 달러를 기록했으며, 이는 업계 전체 DeFi TVL 감소율인 25.2%를 상회하는 수준이다. 카르다노의 DeFi 다양성 점수(즉, 네트워크 TVL의 90%를 구성하는 프로토콜 수)는 10에서 9로 감소했으며, TVL이 상위 프로토콜 중심으로 소폭 집중되었음을 의미한다.

• 거래량 기준 카르다노 최대 DEX인 민스왑의 TVL은 전분기 대비 10.2% 감소한 4,800만 달러를 기록했으나, 시장 점유율은 27.0%로 증가했다. 시장 전반을 아웃퍼폼하면서 민스왑은 네트워크 최대 프로토콜 지위를 회복했다.

• 리퀴드(Liqwid)는 카르다노 네이티브 자산을 위해 구축된 카르다노의 대출 프로토콜이다. 프로토콜은 대출 풀의 담보를 나타내는 이자부 토큰인 qToken을 도입했다. 리퀴드의 TVL은 전분기 대비 57.8% 감소한 4,290만 달러를 기록했으며, TVL 점유율이 24.2%로 감소하면서 네트워크 최대 프로토콜 지위를 잃었다.

• 인디고(Indigo)는 iUSD, iBTC, iETH, iSOL을 제공하는 합성 자산 플랫폼이다. 거버넌스와 수수료 분배는 INDY 토큰과 인디고 DAO를 통해 운영된다. 인디고의 TVL은 전분기 대비 68.8% 감소하여 1,030만 달러, 시장 점유율 5.8%를 기록했다. 프로토콜은 합성 자산에 대한 수요 냉각이라는 상당한 역풍에 직면했다.

• 스플래시는 2024년 7월 출시된 DEX로, 5월에 진행된 SPLASH 토큰 세일에서 1,720만 ADA를 모집했다. 스플래시는 또한 솔라나의 펌프닷펀과 유사하게 사용자가 토큰을 쉽게 출시하고 거래할 수 있는 프로토콜인 스넥닷펀 개발에도 참여했다. 스플래시 프로토콜의 TVL은 전분기 대비 70.4% 감소한 810만 달러를 기록하며, 전 분기의 성장세에서 후퇴했다.

• 선대이스왑(Sundaeswap)은 카르다노 최초의 탈중앙화 거래소 중 하나로, 유동성을 제공하고 토큰 스왑을 촉진한다. 4분기에 선대이스왑의 TVL은 32.8% 감소한 750만 달러를 기록했으나, 시장 점유율은 4.2%로 소폭 개선되었다. 이는 선대이스왑이 생태계의 안정적인 축으로 자리를 유지하고 있음을 나타낸다.

인프라

2025년 4분기, 카르다노의 핵심 개발 주체들은 차세대 탈중앙화 애플리케이션 지원을 위해 네트워크의 성능, 보안, 크로스체인 활용성 강화에 집중했다.

• 2025년 10월, 인풋아웃풋글로벌(Input Output Global, IOG)은 우로보로스 레이오스(Ouroboros Leios) 프로토콜을 연구(IOR) 단계에서 엔지니어링 실무(IOE) 단계로 전환했다. 이 이정표는 입력(Input), 보증(Endorsement), 순위(Ranking) 블록으로 구성된 다층 블록 아키텍처 구현의 시작을 알리며, 네트워크의 탈중앙화 보안 모델을 유지하면서 처리량을 획기적으로 높이는 것을 목표로 한다. 입력 블록은 트랜잭션 데이터를 담고, 보증 블록은 노드 투표를 통해 해당 데이터를 검증하며, 순위 블록은 이러한 보증을 참조하여 원장의 최종 공식 순서를 확정한다. 2025년 12월에 도입된 전용 추적 웹사이트를 통해 커뮤니티가 개발 진행 상황을 실시간에 가깝게 확인할 수 있다.

• 2025년 11월 UPLC 2025 컨퍼런스에서 IOG의 형식 검증 팀은 인증된 UPLC 컴파일을 위한 새로운 툴셋인 블래스터(Blaster)를 시연했다. 블래스터는 카르다노 스마트 컨트랙트, 특히 비타입 플루터스 코어(Untyped Plutus Core, UPLC) 프로그램의 정확성을 검증하도록 설계되었다. 블록체인에서 실행되는 머신 레벨 코드가 개발자의 원본 의도와 일치하는지 확인함으로써, 스마트 컨트랙트 취약점의 한 유형을 원천 차단한다.

• 2025년 12월, 인터섹트는 공식적으로 프로토콜 버전 11(PV11) "인트라-에라(Intra-Era)" 하드포크를 제안했다. 2026년 초를 목표로 하는 이 제안은 스테이크풀의 VRF 고유성 강제 적용, 내장 플루터스(Plutus) 함수의 통합, 그리고 영지식(Zero-Knowledge) 증명 검증 가속화를 위한 BLS12-381 및 다중 스칼라 곱셈(MSM) 네이티브 지원 도입에 초점을 맞추고 있다.

• IOG는 모바일 및 저사양 환경을 위해 설계된 경량 클라이언트인 케이브피시(Cavefish)를 공개했다. 의도 기반 서명(intent-based signatures)과 프라이버시 보호 암호화 기술을 활용하여 사용자가 전체 블록체인을 동기화하거나 전체 트랜잭션 내역을 공개하지 않고도 서비스 제공자와 안전하게 상호작용할 수 있게 한다.

체인 파티션 사건

2025년 11월 21일, AI 도구를 이용해 코드를 테스트하던 한 개발자가 잘못된 형식의 위임 트랜잭션을 재실행하여 카르다노 네트워크 분할을 의도치 않게 촉발시켰다. 이 "오염된" 트랜잭션은 최신 노드 버전에 존재하는 레거시 역직렬화 버그를 악용하여 14시간 동안 부분적인 네트워크 중단을 일으켰다. 이로 인해 네트워크는 업데이트된 노드가 수락한 "오염된" 체인과 구버전 인프라가 유지한 "정상" 정규 체인으로 분리되었고, 코인베이스(Coinbase) 등의 거래소는 ADA 입금, 스왑, 출금을 중단했다. 블록 생성은 계속되었고 자금은 안전하게 유지되었으나, 찰스 호스킨슨(Charles Hoskinson)은 이 행위를 사전에 계획된 공격으로 규정하고 연방 당국에 신고했다. 이 행위는 코드 익스플로잇 형사화에 반발한 IOG 시니어 개발자의 사임을 초래했다. 네트워크는 해시 검증 로직을 수정한 노드 버전 10.5.2 및 10.5.3의 신속한 배포 이후 최종적으로 수렴했다.

스테이블코인

카르다노의 스테이블코인 시가총액은 2025년 4분기에 사실상 보합세를 유지하며 전분기 대비 0.2% 증가한 3,810만 달러를 기록했다. USDM은 전분기 대비 12.8% 증가한 1,470만 달러로 시장 선두 지위를 공고히 했다. USDA는 전분기 대비 12.7% 증가한 1,170만 달러로 그 뒤를 바짝 추격했다. 반면 IUSD는 전분기 대비 45.7% 감소한 340만 달러를 기록했으며, DJED는 전분기 대비 7.8% 감소한 390만 달러를 기록했다. USDC는 전분기 대비 9.7% 증가한 360만 달러를 기록하며 성장세를 이어갔다.

"기타"로 분류된 장기 스테이블코인 그룹은 3분기 추세가 역전되어 전분기 대비 8.6% 감소한 100만 달러를 기록했다. 이러한 변화는 생태계가 연말로 성숙해지면서 가장 규모가 큰 두 개의 법정화폐 담보 자산의 유동성과 규제 명확성을 선호하는 경향이 나타난 것으로 분석된다.

• 모네타(Moneta)의 USDM은 2024년 3월 16일에 출시되었다. USDA와 마찬가지로 USDM은 미국 달러 및 달러 동등물과 1:1로 담보된다. 4분기에 모네타의 사업 개발 책임자가 어돕션(Adoption) DRep으로 선출되어 탈중앙화 의사결정에서 스테이블코인 이해관계를 대변할 수 있는 권한을 부여받았다. 분기 내내 모네타는 유럽에서의 MiCA 준수 인프라 최종 구축에 집중했으며, 규제를 받는 노르웨이 파트너사인 NBX(NBX) 덕분에 USDM을 유럽 기관 사용 사례에 최적화된 카르다노 스테이블코인으로 포지셔닝했다.

• USDA는 안젠스(Anzens)가 발행하고 이머고가 안젠스의 운영에 기술 전문성을 지원하는 카르다노 네이티브 미국 달러 페깅 스테이블코인이다. 미국 달러 리저브 및 동등물(예: 미국 국채)로 완전히 담보되며, 미국 달러와 1:1로 페깅되어 있다. 48개국에 걸친 국제적 입지를 기반으로 안젠스는 10월에 라틴아메리카 시장을 겨냥한 아르헨티나 페소(ARS) 및 브라질 레알(BRL) 직접 법정화폐 출금 기능을 출시했다. 분기 중에는 기관 신뢰 구축을 위한 노력이 두드러졌으며, 빗고 트러스트(BitGo Trust)가 USDA 리저브의 수탁 업무를 맡게 되었다.

• DJED는 인풋아웃풋(Input Output)이 개발한 초과 담보 스테이블코인으로, SHEN을 리저브 코인으로 사용한다. 개발은 코티 V2(COTI V2) 인프라를 활용해 트랜잭션 세부 정보를 차폐하는 프라이빗 DJED에 집중되었다.

• IUSD는 인디고 프로토콜이 발행하는 합성 초과 담보 스테이블코인이다. iUSD는 사용자가 ADA를 담보 부채 포지션(CDP)에 잠글 때 발행되며, USDC와 USDT 등 주요 스테이블코인의 중간 가격을 추적하는 페깅 자산을 생성한다. 이를 통해 외부 참조 자산 중 하나가 이탈하더라도 iUSD는 페그를 유지할 수 있다. 자기 수정 이자 모델 도입에 이어, 인디고 DAO는 12월에 "iUSD 파라미터 최적화 제안(iUSD Parameters Optimization Proposal)"을 승인했다. 이 업데이트는 상환 마진 비율(RMR)을 185%에서 150%로 낮춰 iUSD 발행 사용자의 자본 효율성을 크게 개선했다.

NFT

카르다노의 일평균 NFT 판매 건수는 4분기에 전분기 대비 3.6% 증가한 276.1건을 기록했으며, 달러 기준 일평균 거래량은 133.4% 증가한 61만 2,454 달러를 기록했다. jpg.store는 거래량 기준 카르다노 최대 NFT 마켓플레이스 자리를 유지했다. 2025년 10월 23일의 NFT 거래량 급등은 "굿사마리탄(GoodSamaritan)"이라는 단독 NFT 컬렉션이 4,480만 달러에 판매된 데 기인한다.

개발, 성장 및 커뮤니티

EMURGO, 와이렉스와 파트너십 체결로 카르다노 카드 출시

2025년 11월, 이머고와 와이렉스는 파트너십을 맺고 190개국 1억 개 가맹점에서 ADA 사용을 가능하게 하는 글로벌 결제 솔루션인 카르다노 카드를 출시했다. 베를린에서 열린 카르다노 서밋(Cardano Summit)에서 공개된 이 카드는 온체인 금융과 오프체인 소매 구매를 연결하는 올인원 브리지 역할을 한다.

플랫폼은 ADA, BTC, ETH, SOL 및 스테이블코인을 지원하며, 사용자는 스테이킹으로 보상을 받고, 에어드롭에 참여하며, 자산을 담보로 대출을 받을 수 있다. 네트워크 지속 가능성 증진을 위해 트랜잭션 수수료의 일부는 카르다노 트레저리로 직접 환원된다.

펜타드

2025년 말, 펜타드는 이머고, IOG, 카르다노 재단, 인터섹트, 미드나잇 재단(Midnight Foundation)의 다섯 개 핵심 생태계 주체 간의 공식 조정 프레임워크로 설립되었다. 이 전략적 연합은 2026년을 향한 카르다노의 상업 전략에 대한 통합된 비전을 실행하고 의사결정을 합리화하기 위해 구성되었다. 펜타드의 첫 번째 주요 이정표는 핵심 통합 예산(Critical Integrations Budget)으로, 2026년의 필수적인 다섯 가지 축을 위해 7,000만 ADA가 배정되었다:

• 티어원 스테이블코인

• 기관 수탁 및 지갑

• 크로스체인 브리지

• 오라클

• 분석

이를 통해 피스 네트워크(Pyth Network)와 듄 애널리틱스(Dune Analytics)의 초기 통합이 이루어졌다. 펜타드는 이 다섯 가지 축을 통합함으로써 생태계 분열을 해소하고 기관 채택에 필요한 "누락된 요소들"을 제공하는 것을 목표로 한다.

파트너 체인

파트너 체인(Partner Chains)은 카르다노 메인넷과 병렬로 운영되는 특화된 모듈형 블록체인을 총칭하며, 카르다노의 견고한 보안, 유동성, 스테이크풀 운영자(SPO) 네트워크를 활용한다. 이 네트워크에는 완체인(Wanchain), 미드나잇(Midnight), 월드 모바일(World Mobile)이 포함된다.

미드나잇은 영지식(ZK) 증명과 기밀 스마트 컨트랙트를 가능하게 하는 프라이버시 중심 L1을 구축하고 있다. 원래 인풋아웃풋글로벌이 구상했으며 현재 쉴드 테크놀로지스(Shielded Technologies)가 적극 개발 중인 미드나잇은 선택적 공개 기능을 도입하여, 개발자가 사용자가 기반 데이터를 노출하지 않고도 연산을 검증할 수 있는 애플리케이션을 구축할 수 있게 한다. 이는 기관 및 엔터프라이즈 등급 사용 사례에 핵심적인 기능이다.

NIGHT 토큰 출시

2025년 4분기, 미드나잇은 탈중앙화 로드맵의 첫 번째 단계인 힐로(Hilo)에 공식 진입하며, 2025년 12월 8일에 카르다노 네이티브 자산으로서 네이티브 유틸리티 토큰인 NIGHT를 출시했다. 이 출시는 암호화폐 역사상 최대 규모의 토큰 분배 중 하나인 글래시어 드롭(Glacier Drop)을 통해 결정된 배분에 따라 800만 개 이상의 적격 주소에 걸쳐 약 45억 개의 토큰을 커뮤니티에 분배하는 것을 개시했다. TGE(토큰 생성 이벤트) 이후 며칠 사이에 주요 거래소, 지갑, 수탁 기관들이 NIGHT 지원을 발표했으며, 미드나잇의 시가총액은 10억 달러를 돌파했다.

미드나잇의 협력형 토큰노믹스 아키텍처 하에서 NIGHT는 트랜잭션 수수료로 소모되지 않는 대신, 예측 가능한 수수료 시장으로 차폐 트랜잭션을 구동하는 데 사용되는 차폐된 비전송 실행 리소스인 DUST를 생성한다.

종합 요약

일평균 트랜잭션 수가 27.4% 감소하고 활성 주소 수가 30.0% 하락하면서 네트워크 활동이 전반적으로 위축된 가운데, 생태계 내 특정 분야는 주목할 만한 성장을 시현했다. DEX 일평균 거래량은 17.3% 증가한 444만 달러를 기록했으며, NFT 거래량은 전분기 대비 133.4% 급증했다. 반면 DeFi TVL은 1억 7,730만 달러로 축소되었다.

미드나잇 네트워크(NIGHT) 출시와 글로벌 소매 결제를 위한 카르다노 카드 출시는 프라이버시와 실세계 활용성 모두를 위한 필수 기반을 구축하며 생태계 전체의 잠재 시장을 확대했다. 또한 11월의 14시간 체인 파티션 이후 네트워크가 신속하게 수렴한 것은 극한 상황에서 우로보로스 아키텍처의 근본적인 회복력을 검증하는 중요한 스트레스 테스트로 작용했다.

카르다노는 2026년을 펜타드의 새로운 조정된 집행 기능을 중심으로 거버넌스 성숙도를 갖춘 생태계로서 맞이한다. 강화된 기술적 토대와 명확한 기관 중심 전략을 바탕으로, 네트워크는 전략적 파트너십과 통일된 프로토콜 전략을 통해 기관 입지를 확대할 수 있는 위치에 있다.

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