Matthew Nay, Alexander Beaudry Mar 6, 2026 ⋅ 읽는데 약 13분 소요

핵심 인사이트

• 헬륨 네트워크(Helium Network)는 2025년 4분기에 미국 주요 이동통신사로부터 4,388 TB의 데이터를 오프로드했으며, 이는 3분기의 2,731 TB 대비 60.7% 증가한 수치다.

• 4분기 말 기준 출시 이후 누적 오프로드 데이터 총량은 9,840 TB를 초과했다.

• 네트워크 일평균 사용자는 전분기 대비 32.4% 증가하여 160만 명을 기록했다. 4분기에는 일일 활성 사용자 수가 처음으로 200만 명을 돌파하는 신기록을 세웠으며, 12월 20일에는 최고 250만 명에 달했다.

• 임의적 구독자 수익 소각분을 제거한 헬륨의 연환산 수익은 1,100만 달러에 달했다. 일평균 총 데이터 크레딧(DC) 소각량은 전분기 대비 83.6% 증가하여 56,760 달러를 기록했다.

• 12월 31일 기준 헬륨 모바일(Helium Mobile) 총 가입 계정은 595,800개를 초과하며 전분기 대비 29.1% 증가했다.

• 헬륨은 브라질의 맘보 와이파이(Mambo WiFi)와 파트너십을 체결했다. 맘보 와이파이는 전국 4만 개 이상의 액세스 포인트를 통해 주요 통신사와 수천만 명의 고객을 지원하며, 이는 헬륨의 남미 진출을 위한 기반이 될 것이다.

개요

헬륨(HNT)은 셀룰러(모바일) 및 저전력 사물인터넷(IoT) 연결을 모두 제공하는 탈중앙화 무선 네트워크다. 세계 최초의 '사람이 구축한' 무선 네트워크로, 전통적인 이동통신사가 직면한 높은 5G 인프라 비용 문제를 해결한다. 토큰 기반 모델을 통해 커버리지를 탈중앙화함으로써, 부동산이나 사이트 관리에 드는 통상적인 비용 없이 고밀도 셀룰러 커버리지를 가능하게 한다. 핫스팟을 배포하는 참여자들은 네트워크 커버리지 확장에 대한 인센티브로 HNT 토큰을 획득한다. 헬륨 네트워크의 주요 성장 동력은 통신사와의 파트너십을 구축하는 통신사 오프로드 프로그램(Carrier Offload Program)이다. 이 프로그램을 통해 AT&T, 텔레포니카(Telefónica)의 모비스타(Movistar) 등 기존 통신사 이용 고객들은 커뮤니티 네트워크가 더 낮은 비용으로 통신사 서비스를 확장하는 지역에서 헬륨 핫스팟에 연결할 수 있다. 파트너 통신사를 통한 최종 사용자는 마치 소형 기지국처럼 작동하는 인근 커뮤니티 배포 모바일 핫스팟에 원활하게 연결된다.

네트워크 이용을 견인하는 또 다른 성장 영역은 동명의 헬륨 모바일로, 커뮤니티 기반 헬륨 모바일 핫스팟 네트워크와 T-모바일(T-Mobile)의 전국 5G 네트워크, 두 가지 커버리지 소스를 혼합하여 서비스를 제공하는 독자적인 가상 이동통신망 사업자(MVNO)다. 헬륨 모바일은 커뮤니티 기반 네트워크 이용률이 높아질수록 사용자당 비용이 낮아지기 때문에 헬륨 네트워크와 직접적으로 연계되어 있다.

헬륨 네트워크는 2019년 P2P 무선 인프라를 위한 자체 레이어-1 블록체인 위에서 IoT 네트워크로 출시되었다. 사용자들은 인터넷으로 데이터를 송수신할 수 있었고, 프로토콜 채굴자들은 무선 네트워크 커버리지 제공에 대한 보상으로 HNT 토큰을 받았다. 주요 활용 사례로는 포르투갈의 홍수 감지 및 박물관 습도·온도 모니터링 등이 있다. 목적 특화형 IoT 네트워크로 시작한 헬륨은 이후 더 넓은 무선 생태계로 확장되었으며, 헬륨 모바일 네트워크가 주력 서비스로 자리잡고 여러 기업용 통신사들이 모바일 오프로드 목적으로 헬륨을 적극 활용하고 있다.

헬륨의 창업팀은 현재까지 총 3억 6,000만 달러 이상을 조달했으며, 이 중에는 2022년 3월 최근 라운드에서 조달한 2억 달러가 포함된다. 헬륨 네트워크에 대한 전체 프라이머는 최초 분석 보고서를 참조하면 된다.

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핵심 지표

헬륨 팀 코멘터리

본 보고서의 프로젝트 팀 코멘터리 섹션은 헬륨 팀이 작성한 것으로, 헬륨의 전략, 우선순위, 전망에 대한 견해, 의견 및 미래 예측 발언을 담고 있다. 이 섹션은 프로젝트 전략에 대한 추가적인 맥락을 제공하기 위해 포함되었으며, 메사리(Messari) Inc.의 견해나 의견을 반드시 반영하는 것은 아니다.

지난 3개월은 헬륨에 있어 결정적인 전환점이 된 기간이었다. 네트워크는 개념 단계를 명확히 넘어서 지속적인 운영 성숙기로 접어들었다. 통신사 파트너들의 일일 활성 사용량이 꾸준히 증가한다는 점은 네트워크가 레거시 통신 인프라의 신뢰할 수 있는 상용 수준의 확장 수단으로 기능하고 있음을 확인해 준다.

"실내 사각지대" 해결

헬륨의 핵심 가치 제안은 통신 업계에서 가장 오래된 수익성 저해 요인인 높은 고밀도화 비용을 해결하는 데 있다. 전통적인 통신사들은 환승 허브, 카지노, 경기장 같은 통행량이 많은 실내 환경을 커버하기 위해 막대한 자본 지출(CAPEX)과 운영 지출(OPEX)이 요구된다는 문제에 직면해 있다.

헬륨은 이 인프라를 효과적으로 '크라우드소싱'하여 다음과 같은 여러 전략적 이점을 제공한다:

• 비용 효율성: 통신사들은 커뮤니티 관리 하드웨어의 분산 네트워크를 활용함으로써 기존 배포 방식의 장벽을 우회할 수 있다.

• 하드웨어 다용성: 기존 무선 하드웨어를 생태계로 전환하는 프로토콜의 능력은 시장 출시 시간을 단축시키며, 기존에 비용 요인이었던 것을 장소 소유자에게는 생산적인 자산으로 전환시킨다.

• 데이터 세분성: 기존 로밍이나 타워 방식과 달리, 헬륨 핫스팟은 정밀하고 지역화된 서비스 품질(QoS) 데이터와 원격 측정 정보를 제공하여, 기존에는 불투명하거나 모니터링 비용이 너무 높았던 실내 불통 구역에서의 고객 경험에 대한 가시성을 통신사에 제공한다.

투자자 전망

거시적 관점에서, 헬륨은 무선 자산의 구조적 탈중앙화에 대한 독특한 투자 기회를 제공한다. 이 모델은 개별 운영자의 경제적 이익을 대형 통신사의 비용 절감 요구와 성공적으로 일치시킨다. 업계가 극단적인 비용 규율과 우수한 네트워크 인텔리전스를 지향하는 방향으로 전환함에 따라, 헬륨은 탈중앙화 물리적 인프라(DePIN)가 전통적인 통신 간접비를 흡수할 수 있는 방법의 선도적 사례로 자리매김하고 있다.

성과 분석

HNT 토큰

헬륨 네트워크 토큰(HNT)은 네트워크의 기본 토큰이다. HNT는 헬륨 DAO(Helium DAO)에서 분배되며, 인플레이션 방식의 발행을 통해 주조된 후 데이터 오프로드 및 커버리지를 기반으로 네트워크에 배포된다. HNT의 주요 기능은 세 가지다:

1. 네트워크 커버리지 및 데이터 전송 제공을 통한 HNT 획득: 핫스팟 호스트 및 운영자는 무선 인프라 배포 및 유지에 대한 보상으로 HNT를 받는다. 발행량은 검증된 커버리지(커버리지 증명, Proof-of-Coverage)와 데이터 전송 활동을 기준으로 분배되어, 토큰 보상이 측정 가능한 네트워크 효용과 연동된다.

2. 네트워크 기능 이용을 위한 데이터 크레딧(DC) 구매: HNT를 소각하여 헬륨 월렛 앱(Helium Wallet App), 헬륨 CLI(Helium CLI), 또는 데이터 크레딧 포털(Data Credit Portal)을 통해 DC를 받을 수 있다. DC의 가치는 0.00001 달러로 고정되어 있다. HNT 소각 시 받을 수 있는 DC의 양은 현재 HNT 가격에 따라 결정된다. 실제로 대부분의 HNT 소각과 DC 사용은 헬륨 모바일이 처리하며, 특히 통신사 오프로드 프로그램에서 그러하다. 통신사는 이용 요금을 USD로 청구받고, 헬륨이 필요한 HNT를 소각한다.

3. veHNT 획득을 위한 스테이킹 및 헬륨 DAO 거버넌스 투표권 획득: 헬륨 네트워크는 서브네트워크를 총괄하는 상위 구조로서 자체 거버넌스 메커니즘이 필요하다. 헬륨 DAO 구성원(즉, HNT 토큰 보유자)은 HNT를 스테이킹하여 veHNT를 받음으로써 거버넌스에 참여할 수 있다. 이 구조 하에서 HNT를 더 오래 스테이킹할수록 더 많은 veHNT를 받는다. 이 veHNT는 네트워크의 미래를 결정하는 헬륨 릴리스 제안(HRP) 및 헬륨 개선 제안(HIP)과 같은 안건을 승인하거나 거부하는 데 필요한 비례적 투표권을 제공한다.

HNT는 네트워크 이용에 필수적이다. 헬륨 네트워크 사용자는 데이터 전송에 사용할 수 있는 데이터 크레딧을 받기 위해 HNT를 구매하고 '소각'해야 한다. 반면 헬륨 모바일 구독자들은 암호화폐 관련 과정이 추상화되어 있어 월 구독료를 단순히 USD로 납부한다. 그러면 헬륨 모바일 주체가 각 구독자의 이용에 필요한 HNT를 소각한다.

2025년 4분기에 HNT의 유통 시가총액(USD)은 전분기 대비 43.9% 감소하여 4억 5,390만 달러에서 2억 5,470만 달러로 줄었으며, 가격은 2.44 달러에서 1.37 달러로 하락했다. 시가총액 하락은 4분기에 모두 증가한 헬륨의 일일 활성 사용자 수 및 DC 소비량과 아무런 상관관계를 보이지 않았다. 오히려 같은 기간 23.7% 하락한 광범위한 암호화폐 시장을 반영했으며, 이는 가격이 여전히 실제 네트워크 사용보다는 투기와 더 밀접하게 연동되어 있음을 시사한다. 4분기 말 기준 HNT의 시가총액은 전체 암호화폐 자산 중 136위를 기록하며, 3분기 말 128위에서 하락했다.

데이터 크레딧

데이터 크레딧(DC)은 가격이 0.00001 달러로 고정되어 있으며, IoT 또는 모바일의 데이터 전송 및 핫스팟 온보딩 비용 납부에 사용된다. 2025년 4분기 말 기준 역대 누적 DC 소각 총액은 1,140만 달러였다. 일평균 DC 소각량은 전분기 대비 83.6% 증가하여 30,920 달러에서 56,760 달러로 늘었다. 모바일 네트워크는 일평균 DC 소각량의 56,635 달러를 차지하여 분기 총계의 99.8%를 기록했으며, IoT 이용 기여분은 124.77 달러에 불과했다. 모바일 일평균 DC 소각량 56,635 달러 중 43.9%는 모바일 오프로드에서 발생했다.

주목할 점은 2025년 8월부터 헬륨 모바일이 구독자 수익의 100%를 공개 시장에서의 HNT 매입에 사용하고, 이를 데이터 크레딧 획득을 위해 소각하기 시작했다는 것이다. 이 실험의 목적은 감소하는 발행량과 함께 예측 가능한 매입이 네트워크 사용량과 토큰 가치 간의 보다 정확한 연동으로 이어지는지 검증하는 것이었다. 4분기에 이 실험은 290만 달러의 임의적 소각을 창출했으며, 이는 일 31,765 달러의 DC 소각에 해당한다. 한편 임의적 소각을 제외한 헬륨의 연환산 수익은 1,100만 달러에 달했다. 임의적 소각과 유기적 프로토콜 수익이 합산되면서 DC 소각이 처음으로 HNT 발행량을 초과했다. 2026년 1월 2일, 헬륨의 CEO 아미르 할림(Amir Haleem)은 임의적 소각보다 사용자 성장과 통신사 오프로드에 집중하기 위해 이 실험의 중단을 발표했다.

네트워크

통신사 오프로드

2024년 6월, 헬륨은 대형 통신 사업자들과 파트너십을 체결하여 헬륨 네트워크를 통해 해당 사용자들에게 커버리지를 제공하기 시작했다. 모비스타, AT&T, 구글 오리온(Google Orion), 위파이(Wefi) 등 여러 통신사의 구독자들이 사용자 데이터를 오프로드할 수 있다.

오프로드 데이터는 다른 통신사의 사용자들이 헬륨 네트워크를 통해 전송한 실서비스 데이터 양을 의미한다. 2025년 4분기에 헬륨은 타 통신사로부터 4,388 TB의 데이터를 오프로드하며 3분기의 2,731 TB 대비 60.7% 전분기 대비 증가를 기록했다. 4분기 말 기준 출시 이후 누적 오프로드 데이터 총량은 9,839 TB에 달했다. 최신 통계는 여기서 확인할 수 있다.

유료 트래픽

유료 트래픽은 헬륨 핫스팟을 통해 전송된 유료 데이터 양이다. 2025년 3분기에 일평균 모바일 유료 트래픽은 전분기 대비 52.9% 증가하여 32.4 TB에서 49.6 TB로 성장했다. 이러한 성장으로 역대 누적 유료 트래픽은 13,069.4 TB에 달하며 전분기 대비 53.7% 증가했다. 헬륨 네트워크의 주요 수익 동력 중 하나인 이 지표는 더 많은 사용자가 네트워크에 합류하고 통신사 오프로드 파트너십이 확대됨에 따라 계속 성장할 것으로 전망된다.

사용자

통신사 오프로드 프로그램 덕분에 여러 통신사의 휴대폰이 헬륨 네트워크에 연결될 수 있다. 2025년 4분기에 네트워크의 일평균 사용자 수는 전분기 대비 32.4% 증가하여 120만 명에서 160만 명으로 늘었으며, 이는 미국 인구의 약 0.5%에 해당한다. 네트워크는 2025년 11월 22일 처음으로 사용자 200만 명을 돌파했으며, 4분기 동안 15일간 이 수치를 상회했다.

IoT 핫스팟

IoT 핫스팟은 전분기 대비 0.9% 증가하여 2023년 4월 솔라나(Solana) 마이그레이션 이후 온보딩된 핫스팟 수가 2025년 3분기 말 기준 43,033개로 마감되었다. 마이그레이션 이전에는 34만 2,000개 이상의 활성 핫스팟이 있었으며, 이를 합산하면 네트워크 총 핫스팟 수는 38만 5,000개를 초과한다.

서비스 소외 지역의 네트워크 성장을 촉진하기 위해, IoT 네트워크의 독자적인 커버리지 증명(PoC) 모델은 더욱 전략적인 배포를 장려하기 위해 밀도에 따라 보상 메커니즘을 조정한다. 2025년 12월 31일 기준 커버리지는 북미, 유럽, 동남아시아의 주요 도시에서 가장 강하게 나타난다.

헬륨 모바일

헬륨 모바일 가입자

헬륨 모바일은 헬륨 팀이 네트워크를 최대한 활용하기 위해 구축한 동명의 통신사다. 이 모델은 헬륨 모바일 통신사의 운영 마진을 낮게 유지하면서 네트워크 사용 및 커버리지 배포의 성장 동력으로도 기능한다. 헬륨 모바일 사용자는 헬륨 핫스팟이 있는 곳에서는 자동으로 연결되고, 핫스팟 커버리지가 없는 곳에서는 T-모바일 네트워크로 원활하게 전환된다.

헬륨 모바일 온보딩 시 사용자는 헬륨 모바일 가입자 추적에 사용되는 모바일 NFT를 지갑으로 받는다. 일평균 신규 가입자 수는 전분기 대비 11.1% 증가하여 1,634명에서 1,815명으로 늘었으며, 4분기 말 기준 누적 계정 가입자 수는 595,800명으로 461,500명에서 29.1% 증가했다.

헬륨 모바일은 현재 네 가지 요금제를 제공한다:

• 제로(Zero): 월 0 달러, 전국 데이터 1GB + 헬륨 핫스팟 데이터 2GB

• 스프라우트(Sprout)(어린이 요금제): 월 5 달러, 데이터 3GB

• 에어(Air): 월 15 달러, 데이터 10GB

• 인피니티(Infinity): 월 30 달러, 무제한 데이터

모든 요금제는 클라우드 포인트(Cloud Points) 적립 자격이 부여된다.

모바일 핫스팟

2025년 4분기에 헬륨 모바일 네트워크의 핫스팟 총 수는 121,138개로 전분기 대비 8.5% 증가했다. 신규 헬륨 모바일 핫스팟(헬륨의 자체 핫스팟 기기) 수는 전분기 대비 5.6% 증가하여 33,710개에서 35,595개로 늘었으며, 전체의 29.5%를 차지한다. 나머지는 헬륨 비제조사의 핫스팟인 헬륨 플러스(Helium Plus) 핫스팟으로 구성된다. 헬륨 플러스 핫스팟 수는 전분기 대비 9.7% 증가하여 77,957개에서 85,553개로 늘며 전체의 70.5%를 차지한다.

헬륨 모바일의 무제한 요금제(월 30 달러)는 미국 통신사들이 제공하는 평균 세 자리 수 요금제보다 상당히 저렴하다. 구독자들은 클라우드 포인트를 적립하여 요금을 추가로 낮출 수 있으며, 클라우드 포인트는 친구 추천 및 매월 셀룰러 데이터 사용을 통해 헬륨 모바일 구독자가 획득하는 보상이다. 클라우드 포인트는 전자 상품권으로 교환하거나 비영리 단체에 기부할 수 있다.

정성적 분석

해외 확장

2025년 12월 10일, 헬륨은 브라질에서 사람이 만드는 연결성 확장을 위해 맘보 와이파이와 파트너십을 체결했다고 발표했다. 이 공동 이니셔티브를 통해 맘보 와이파이의 기존 약 4만 개 액세스 포인트가 통신사 오프로드 및 광범위한 네트워크 확장의 초기 기반이 될 것이다. 이와 동시에 헬륨은 추가 국가에서 헬륨 인프라 배포에 관심 있는 기관을 대상으로 국제 대기자 명단을 개설했으며, 이는 이 모델에 대한 글로벌 수요가 증가하고 있음을 시사한다.

모바일 네트워크 개선

헬륨은 헬륨 월드(Helium World) 내에 라이브 수요 샘플링 데이터를 도입하여 배포자들이 트래픽 수요가 집중된 위치를 더 잘 파악할 수 있게 했다. 새로 추가된 핫스팟은 샘플링 단계에서 무료로 미국 주요 통신사의 트래픽을 자동으로 처리하기 시작하며, 통신사들은 배포를 유료 트래픽 라우팅으로 전환하기 전에 성능을 평가하고 이용률이 높은 위치를 파악할 수 있다.

HIP-148: 모바일 매핑 보상 재할당

HIP-148은 어뷰징 행위, 낮은 검증 채택률, 제한적인 실용성에 대한 증거를 근거로 모바일 매핑 보상을 폐지했다. 기존에 매핑 보상에 할당되었던 HNT 발행량의 20%는 서비스 제공자 풀(Service Provider Pool)과 데이터 전송 풀(Data Transfer Pool)에 균등하게 재할당되어, 활성 네트워크 사용 및 배포자의 트래픽 라우팅 인센티브를 강화했다. 이 변경의 일환으로, 오라클 운영자 보상을 통합하고 전액을 헬륨에 할당함으로써 서비스 제공자 토큰이코노믹스가 단순화되어 발행 및 인센티브 분배가 간소화되었다. 기존에 헬륨 모바일 구독자들은 매핑 데이터 공유에 대해 HNT를 획득했다. 이제는 전자 상품권으로 교환 가능한 클라우드 포인트를 획득할 수 있다. 이 보상 풀은 기존에는 헬륨 핫스팟 배포자에게만 접근이 가능했다.

마무리 요약

2025년 4분기는 헬륨이 인프라 구축에서 지속적인 네트워크 활용으로 전환하는 단계적 변화를 기록한 분기였다. 통신사 오프로드는 꾸준히 의미 있는 규모로 성장하여 역대 누적 오프로드 데이터가 전분기 대비 80.5% 증가한 9,839 TB에 달했으며, AT&T 및 텔레포니카의 모비스타 등 통신사의 구독자 연결 증가가 이를 뒷받침했다. 이러한 성장은 일평균 모바일 유료 트래픽이 49.6 TB로 상승하고 일평균 사용자 수가 전분기 대비 32.4% 증가하여 160만 명에 달하는 등 유료 트래픽과 사용자 참여 증가로 직결되었으며, 네트워크는 11월에 처음으로 일일 사용자 200만 명을 돌파했다.

일평균 데이터 크레딧 소각량은 56,760 달러로 증가하여 12월에는 190만 달러의 월간 최고 수익을 기록했으며, 연환산 수익 런레이트는 2,240만 달러에 달했다. 이러한 역학은 토큰 수요를 실제 네트워크 사용량에 직접 연동시키는 순수 유틸리티 자산으로서의 HNT 역할을 강화한다.

운영 측면에서 헬륨은 인센티브를 지속적으로 개선하고 총 유효 시장을 확대했다. HIP-148은 모바일 매핑 보상을 활성 서비스 제공자 및 데이터 전송 방향으로 재할당하여 자본 효율성을 개선하고 비생산적인 행위를 억제했다. 브라질의 맘보 와이파이와의 파트너십 체결 등 새로운 파트너십을 통해 해외 확장도 탄력을 받으며, 네트워크가 채택 주도 성장의 다음 단계에 진입함에 따라 헬륨의 통신사 오프로드 모델에 대한 글로벌 관심이 높아지고 있음을 알 수 있다.

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