베니스(VVV)

알레아 리서치 (Alea research)

2026.04.13 23:04:15

베니스(Venice)는 프라이버시 우선 AI 플랫폼으로, 프롬프트나 응답을 저장하지 않고 선도적인 오픈소스 및 프론티어 모델에 대한 무검열 접근을 제공한다. 최근 사용자 수 200만 명을 돌파했으며, 오픈라우터(OpenRouter), 브레이브 레오(Brave Leo), 커서(Cursor), VS코드(VSCode) 등과의 통합을 통해 일일 API 요청 100만 건 이상을 처리하고 있다.

추론(inference)은 이미 2026년 AI 컴퓨팅의 약 3분의 2를 차지하고 있으며, 맥킨지(McKinsey)는 추론 전력 수요가 2030년까지 연평균 35%의 성장률(CAGR)로 93기가와트(GW)까지 성장해 22%에 그치는 학습(training)을 크게 앞지를 것으로 전망한다. 베니스가 증명해야 할 것은 AI 수요가 크다거나 프라이버시가 중요하다는 사실이 아니다. 용량을 임대하기보다 소유하길 원하는 반복 사용자를 확보하는 것이며, 온체인 데이터는 이러한 전환이 이미 일어나고 있음을 보여준다.

시장은 여전히 VVV를 AI 암호화폐 내러티브의 일반 토큰으로 취급하고 있다. 이러한 분류는 베니스의 총 AI 용량 성장과 향후 DIEM 발행이 본격화될수록 VVV의 가치를 높이는 내재적 메커니즘 설계를 간과한 것이다. 현재 그 변곡점에 근접하고 있으며, 이는 리스크 대비 보상 관점에서 이 기회의 타이밍을 특히 매력적으로 만든다.

대부분의 AI 제품은 여전히 동일한 방식으로 판매된다. 소비자는 구독제로, 개발자는 사용량 기반으로 요금을 지불하는 방식이다. 베니스에서는 AI 모델에 대해 세 가지 결제 방식이 있다. i) 베니스 프로(Venice Pro) 연간 180달러의 유사한 구독 모델, ii) 토큰 크레딧 교환 목적의 USD 예치 또는 요청별 결제(여타 API와 동일), iii) 베니스의 토큰 시스템(VVV 및 DIEM) 활용이다.

VVV는 기본 토큰이다. VVV를 스테이킹하면 sVVV를 받으며, 이를 통해 이미션 수익률(현재 연 18%)을 얻고 최소 100 VVV를 스테이킹한 경우 프로 등급 플랫폼 접근이 허용된다. DIEM(아래에서 설명하는 베니스의 고정 컴퓨팅 토큰)은 sVVV를 보유해야만 발행(mint)할 수 있다. sVVV를 유동 VVV로 되돌리기 위한 언스테이킹에는 7일의 쿨다운 기간이 있다.

DIEM은 고정 포지션 토큰으로, AI 추론 용량을 거래 가능한 단위로 전환한다. 스테이킹된 각 DIEM은 다른 사용자의 스테이킹 수량이나 베니스가 추가하는 용량과 무관하게 변하지 않는 하루 1달러의 표준화된 API 크레딧을 생산한다. DIEM 공급량은 베니스의 실제 컴퓨팅 용량(현재 목표치 3만 8,000개)에 의해 상한이 정해지며, 잠긴 sVVV와 1:1로 지원된다. sVVV를 잠가 DIEM을 발행하고, 언제든지 DIEM을 소각해 sVVV를 잠금 해제할 수 있다. DIEM은 토큰이라기보다 현재 가격으로 영구적인 API 구독권을 구매하는 것으로 이해하는 것이 적절하다.

이 두 자산을 투자 가능한 자산으로 바라보는 두 가지 시각이 있다. 현재 가격으로 고정 컴퓨팅을 원하는 사용자를 가정해보자. 해당 사용자는 700달러 중반에서 800달러 선에서 거래되고 있는 DIEM을 살펴보고 구매할 것이다. 스테이킹되면 각 DIEM은 하루 1달러의 API 크레딧을 생산한다. 따라서 구매자는 약 2년 내에 구매 비용을 회수할 수 있다. 이 손익분기점은 누적 수요 및 사용량이 구매 가격을 완전히 충당하거나, 사실상 컴퓨팅 크레딧으로 연간 약 45%의 수익률을 올리는 시점을 가늠하는 데 도움이 된다. 또한 이것이 매몰 비용이 아니라는 점도 중요하다. 해당 기간이 지나도 자산은 여전히 사용자의 소유다. 가격이 유지된다고 가정하면, 3년간의 사용 후 매각 시 실질적으로 3년치 컴퓨팅을 무료로 이용한 셈이 된다.

2026년 1분기 말 기준, 전체 DIEM의 77%가 현재 스테이킹되어 있으며, 이는 대부분의 구매자가 거래나 유동성 공급(LP)을 위해 보유하는 것이 아니라 컴퓨팅 크레딧을 위해 활성화하고 있음을 시사한다.

종합하면, DIEM은 투기적 토큰이라기보다 재판매 가치가 있는 영구 API 구독권에 가깝게 작동한다. 합리적인 시장에서 그 가격은 사용자들이 하루 1달러의 API 크레딧에 대해 수용 가능한 손익분기 기간에 고정되어야 한다.

투기적 상승 여력은 미래 용량 확장에 대한 청구권인 VVV에 유리하게 작용한다. 베니스가 용량을 확장하고 DIEM 목표 공급량을 늘릴 때, 신규 DIEM은 잠긴 sVVV를 통한 발행으로만 유통에 진입할 수 있기 때문이다.

현재 시장 역학을 보면, 발행 비용이 DIEM당 약 3,800달러 상당의 sVVV(지수형 발행 곡선 기준)까지 상승한 반면, DIEM은 2차 시장에서 약 800달러에 거래되고 있다.

이 약 5배의 격차는 두 가지를 시사한다. i) 용량이 사실상 포화 상태이며, ii) 현재 3만 8,000 DIEM의 목표치에서 발행 곡선이 신규 공급을 억제하고 있다는 것이다. 현재 고정 컴퓨팅을 원하는 사람은 VVV를 통해 신규 발행하는 것보다 에어로드롬(Aerodrome) 같은 2차 시장에서 기존 DIEM을 구매하는 것이 합리적이다.

VVV에 대한 매수세는 다른 국면에서 나타난다. 베니스가 목표치를 올릴 만큼 충분한 실제 용량을 추가하면, 발행 곡선이 초기화되어 신규 DIEM 생성이 다시 경제적으로 타당해진다. 이 시점에서 다음 단위의 고정 컴퓨팅을 생산하는 유일한 방법은 sVVV를 잠그는 것이며, 해당 잠금 수요는 직접적으로 VVV로 유입된다. 즉, VVV는 단순히 컴퓨팅을 원할 때가 아니라, 시장이 더 많은 컴퓨팅 발행을 필요로 할 때 매수되며, 이는 오직 sVVV를 통해서만 업스트림에서 생성될 수 있다.

수익률 압축에 의한 DIEM 가격 상승은 VVV에 2차 효과를 미친다. DIEM의 시장 가격이 발행 비용 쪽으로 오를수록 스프레드가 압축되어 발행이 다시 경제적으로 타당해진다. 이것이 sVVV 잠금을 재활성화하고 DIEM 수요를 VVV 수요로 전환하는 메커니즘이다.

발행 비용과 시장 가격 간의 스프레드는 추적해야 할 중요한 비율이다. 어떤 자산이 컴퓨팅 수요를 흡수하는지 알려주는 지표이기 때문이다. 현재 가격 기준으로 발행 비용은 DIEM 가격 대비 310%의 프리미엄을 보이고 있다. 2025년 11~12월에 이 비율이 100%에 근접했을 때 발행 경로가 경제적으로 타당해졌고, sVVV 잠금이 시작됐다. 가격 차트를 보면 그 시기가 바로 VVV가 저점을 형성한 때였다.

DIEM을 발행하기 위해 sVVV를 잠그는 행위는 사람들이 유연한 청구권을 고정 컴퓨팅 발행으로 전환할 의향이 있음을 보여주며, 이 비중은 현재 약 25%에 달한다. VVV에 대한 기계적 매수세는 2차 DIEM이 충분히 매수되어 가격이 상승하고, 사용자들이 수용 가능한 수준 이상으로 손익분기 기간이 늘어나 추가 DIEM을 시장에 공급하는 유일한 방법이 sVVV를 잠가 발행하는 것이 될 때 나타난다.

다만, DIEM이 VVV 매수세를 유발하지 않고도 수요를 지속적으로 증명하는 시나리오가 존재한다. 사용자들이 컴퓨팅이 계속 희소할 것으로 예상하고 더 긴 손익분기 기간을 감수할 의향이 있다면, VVV를 통하지 않고 2차 DIEM을 더 높은 가격에 직접 매수할 것이다. 그러한 국면에서는 잠긴 sVVV의 총 스테이킹 비중이 유지되는 가운데 DIEM 가격만 상승하게 된다.

향후 DIEM 목표 공급량 증가는 일반적인 토큰 공급 확대와 달리 약세 요인이 아니다. 각 DIEM은 하루 1달러의 유틸리티를 제공하도록 하드코딩되어 있으므로, 공급을 3만 8,000개에서 7만 6,000개로 두 배로 늘린다고 기존 토큰의 가치가 절반이 되지 않는다. 가격은 여전히 사용자들이 손익분기 기간을 넘어 무기한으로 API 크레딧에 지불할 의향이 있는 금액에 고정되어 있다.

VVV 유통 공급에 대해서는 두 가지 반감 요인이 작용한다.

1. 이미션: 베니스는 연간 이미션을 런칭 당시 1,000만 개에서 2026년 2월 기준 600만 개로 축소했으며, 5월 1일부터 재량적 추가 감소를 통해 월 100만 개씩 줄여 7월 1일까지 300만 개로 낮출 예정이다. 또한 2025년 3월에 일회성 이벤트로 3,300만 VVV가 소각됐다.

2. 소각: 베니스는 월간 플랫폼 수익(프로 구독, USD API 크레딧 구매, sVVV 잠금 부분의 스테이킹 수익 20%)의 일정 비율을 공개하지 않고 공개 시장에서 VVV를 매수해 영구 소각에 사용한다. 현재 월 약 10만 달러 수준이나, VVV 가격 상승으로 인해 실제 소각 수량은 오히려 감소하고 있다. 바이백만으로 이번 달 월간 이미션 50만 개를 충당하려면 수익이 20배 증가해야 한다.

DIEM은 사용자가 컴퓨팅을 소유하길 원한다는 증거이며, VVV는 베니스가 용량을 계속 성장시킬 수 있고 향후 컴퓨팅 수요가 2차 DIEM 시장에서 거래되는 것을 넘어 결국 VVV를 통해 자본화되어야 할 것이라는 베팅이다.

2차 시장에서 컴퓨팅이 충분히 저렴하게 유지되는 한, 수요는 합리적으로 DIEM에서 나타나야 한다. VVV에 대한 매수세는 해당 재고가 소진될 때, 베니스가 충분한 실제 용량을 확장해 DIEM 목표치를 올릴 때, 그리고 다음 단위의 컴퓨팅이 sVVV를 잠가 발행되어야 할 때 나타난다.

무기한 고정 컴퓨팅을 원하는 사용자에게는 현재 약 2년의 손익분기점에 거래되며 잔존 가치도 있는 DIEM이 그 표현 수단이다. 베니스의 용량 성장에 대한 노출을 원하고 DIEM 가격이 결국 발행 스프레드를 압축할 것으로 믿는 보유자에게는 VVV가 미래의 모든 고정 컴퓨팅 단위에 대한 청구권이다.