Sam Ruskin 프로토콜 RA Aug 11, 2025 ⋅  읽는데 약 15분 소요

핵심 인사이트

• CORE와 BTC 스테이킹(USD)이 전분기 대비 30% 증가하여 7억 600만 달러를 기록했다. BTC 스테이킹은 전분기 대비 4% 감소한 5,300 BTC를 기록한 반면, CORE 스테이킹은 2분기 말 40% 증가한 2억 4,630만 개를 기록했다.

• 일일 평균 트랜잭션은 전분기 대비 8% 증가한 434,800건을 기록했고, 일일 평균 활성 주소는 10% 증가한 206,200개를 기록했다.

• 코어의 네이티브 디파이 TVL은 전분기 대비 36% 감소하여 2분기 말 7억 670만 CORE를 기록했다. 콜렌드(Colend)가 TVL을 선도했으며(3억 1,090만 CORE), 수머(Sumer, 1억 9,380만 CORE)와 펠 네트워크(Pell Network, 1억 2,460만 CORE)가 뒤를 따랐다.

• 2분기에 BTC 스테이커의 56%가 부스트된 듀얼 스테이킹 수익률을 얻기 위해 CORE도 스테이킹하고 있었다. BTC 스테이커의 41%가 최고 등급(사토시)에서 CORE를 듀얼 스테이킹했다.

• 테세우스 하드포크(Theseus Hardfork)는 프로토콜 수준의 수수료 공유와 트랜잭션 전후 훅을 도입하여 경제적 일치와 스마트 계약 유연성을 개선했다.

개요

코어 블록체인(CORE)은 사토시 플러스 합의(Satoshi Plus consensus), EVM 실행 환경, 비트코인 기반 디파이(BTCFi), 코어 거버넌스에 의해 구동되는 비트코인을 위한 레이어-1 확장 및 프로그래밍 가능성 솔루션이다. 2023년 1월에 출시된 코어는 가능한 곳에서 비트코인의 합의 자원(즉, 비트코인 채굴자 등)으로부터 보안을 상속받는 비트코인 중심 애플리케이션의 생태계를 구축했다.

다른 비트코인 레이어들(그리고 일반적으로 머지 마이닝)과 코어의 가장 큰 차별화 요소는 위임된 작업 증명(DPoW), 위임된 지분 증명(DPoS), 자기 수탁 BTC 스테이킹의 하이브리드 모델인 사토시 플러스 합의 메커니즘이다. DPoW 하에서 비트코인 채굴자와 풀들은 자신들의 해시레이트를 검증자에게 위임하여 비트코인의 기본 레이어에 변경을 요구하지 않고 코어의 합의에 기여한다. DPoS 하에서 CORE 토큰 보유자들은 코어에서 검증자를 선택하기 위해 자신들의 토큰을 스테이킹/위임한다.

코어는 2024년 4월에 자기 수탁 BTC 스테이킹을 도입하여 절대 시간 잠금을 사용해 비트코인에서 토큰을 잠그는 BTC 보유자들에게 합의 참여를 제공했다. 그 대가로 보유자들은 코어에서 투표권을 받으며, 이를 검증자 선출에 위임하여 BTC 보유자들이 CORE 토큰 보상을 얻는다. 코어 릴레이어들은 유효한 락업 트랜잭션을 위해 BTC 네트워크를 모니터링하고 승인된 것들을 코어의 합의 엔진으로 전달한다. DPoW 해시, DPoS 스테이킹, BTC 스테이킹은 다음 블록 생성 라운드에 자격을 갖춘 검증자를 결정하는 가중 점수에 기여한다. 가중치의 특정 매개변수는 가변적이며 코어에 의해 설정된다.

2024년 11월, 코어는 BTC 보유자들이 자신들의 BTC와 함께 CORE 토큰을 동시에 스테이킹하여 보상을 배가할 수 있게 하는 듀얼 스테이킹을 도입했다. 또한 사용자들이 코어의 완전한 표현력을 갖춘 실행 환경에서 BTC 유동성을 유지하면서 수익률을 얻을 수 있게 하는 BTC 리퀴드 스테이킹 토큰인 lstBTC의 기반을 마련했다. 코어에 대한 완전한 프라이머는 적용 범위 개시 보고서를 참조하라.

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핵심 지표

재정 분석

CORE는 코어 블록체인의 네이티브 토큰이며 네트워크에서 거래할 때 주요 교환 매체로 사용된다. CORE는 세 가지 추가적인 주요 사용 사례를 갖는다:

• 트랜잭션 수수료 지불.

• 스테이킹은 네트워크를 보호하고 듀얼 스테이킹을 통한 부스트된 BTC 스테이킹 수익률을 포함한 보상을 얻는 데 사용된다.

• 보유자에게 온체인 투표권 부여.

CORE의 총 공급량은 21억 개 토큰으로 고정되어 있다. 블록 보상은 81년에 걸쳐 분배되며 매년 4%씩 감소한다. CORE는 또한 인플레이션 압력에 대응하기 위한 소규모 디플레이션 소각 메커니즘을 갖고 있다.

시가총액과 수수료

USD 기준 총 수수료는 전분기 대비 42% 감소한 55,600달러를 기록했고, CORE 기준 수수료는 39% 감소한 85,100 CORE를 기록했다. 코어의 수수료는 네트워크의 트랜잭션에서 발생한다. 이번 분기의 수수료 감소는 2분기 동안 코어의 평균 트랜잭션 수수료(USD)가 47% 감소한 것에 기인할 수 있다.

코어의 시가총액은 전분기 대비 4% 증가한 5억 1,400만 달러를 기록했고, CORE 토큰 가격은 6.8% 증가한 0.52달러를 기록했으며, 이 차이는 CORE의 유통 공급량이 0.3% 증가했기 때문이다. 모든 L1(비트코인 제외)의 시가총액은 2분기에 21% 증가했다. 이에 비해 비트코인 사이드체인의 시가총액은 총 10% 증가했다.

토큰 공급량

2분기에 2,710만 CORE(총 토큰 공급량의 3%)가 잠금 해제되었다. 이 중 740만 개는 검증자 보상용, 1,970만 개는 기여자용, 29,000개는 릴레이어용이었다. 기여자 토큰은 2분기에 처음으로 잠금 해제되었으며, 할당량이 2029년에 완전히 베스팅될 때까지 매월 660만 CORE가 잠금 해제될 예정이다. 4억 8,490만 개의 에어드롭 할당량은 2025년 1월 8일에 완전히 베스팅되었다.

네트워크 분석

2분기에 일일 평균 트랜잭션은 8% 증가한 434,800건을 기록했고, 일일 평균 활성 주소는 10% 증가한 206,200개를 기록했다. 2분기 말 현재 코어는 전분기 대비 28% 증가한 5,910만 개의 고유 생애 지갑에 도달했다.

2분기에 코어의 평균 블록 시간은 단 3초였던 반면, 비트코인의 평균 블록 시간은 10분이었다. 코어는 비트코인의 블록 시간에 제한받지 않으며 코어 네트워크가 독립적인 L1이므로 어떤 경우에도 독립적인 속도로 실행할 수 있다.

2분기 말 현재 코어는 전분기 대비 14% 증가한 30개의 활성 검증자를 보유했다. 비트고(BitGo), 코다(Koda), 루가노드스(Luganodes)가 2분기에 코어 검증자로 합류했다. 코어는 검증자 선출 메커니즘을 사용하여 해시, CORE 스테이킹, BTC 스테이킹의 가중 점수를 기준으로 상위 31개 검증자를 순위를 매겨 에포크라고 알려진 200개 슬롯의 합의 기간 동안 검증자 세트를 생성한다. 2024년 5월, 코어 DAO는 2025년 2분기까지 코어의 활성 검증자 세트를 21개에서 31개로 확장하는 CIP-2를 통과시켰으며, 2025년 7월에 블록데몬(Blockdaemon)을 추가한 후 공식적으로 달성했다.

스테이킹

코어는 새로운 사토시 플러스 합의 메커니즘을 사용한다. 사토시 플러스는 위임된 작업 증명(DPoW), 위임된 지분 증명(DPoS), 자기 수탁 BTC 스테이킹의 하이브리드 모델이다. 동일한 계산 자원을 사용하여 여러 체인이 동시에 채굴되는 머지 마이닝 사이드체인과 달리, 코어는 비트코인 채굴자가 아닌 검증자에게 새로운 블록 생성 책임을 위임한다.

USD 기준 스테이킹된 CORE와 BTC의 총량은 2분기 말 7억 600만 달러로 전분기 대비 30% 증가했다. 스테이킹된 CORE(USD)는 토큰 가격이 전분기 대비 7%만 증가했음에도 불구하고 전분기 대비 55% 증가한 1억 3,140만 달러를 기록했다. 스테이킹된 CORE(네이티브)는 전분기 대비 41% 증가한 2억 4,630만 개를 기록했다.

스테이킹된 BTC(USD)는 2분기 말 전분기 대비 27% 증가한 5억 7,460만 달러를 기록했고, BTC 가격은 전분기 대비 32% 증가한 108,400달러를 기록했다. 반면 스테이킹된 BTC는 1분기 말 5,500 BTC에서 2분기 말 5,300 BTC로 감소했다. BTC는 비트코인 네트워크에서 BTC 토큰을 잠그기 위해 체크락타임베리파이(CheckLockTimeVerify, CLTV) 타임락을 사용하는 자기 수탁 BTC 스테이킹을 통해 스테이킹(잠금)된다.

코어의 네이티브 리퀴드 스테이킹 제품인 stCORE는 2024년 1월에 출시되었다. stCORE는 CORE 스테이커들이 코어 블록체인에 기여하면서 디파이 및 기타 수익률 기회에 참여할 수 있게 한다. stCORE 공급량은 전분기 대비 22% 증가한 1,830만 개로 1,240만 달러에 해당한다. 코어는 2분기 말 9%의 리퀴드 스테이킹 비율을 기록하여 1분기에서 18% 감소했다. 리퀴드 스테이킹 비율은 총 스테이킹된 CORE 대비 리퀴드 스테이킹된 CORE의 비율이며, 생태계 활동을 측정하는 데 사용될 수 있다.

듀얼 스테이킹

듀얼 스테이킹은 비트코인과 CORE 토큰을 모두 스테이킹하는 참가자("듀얼 스테이커")에게 부스트된 CORE 보상을 제공하여 BTC 스테이커들이 수익률을 극대화하기 위해 CORE를 획득하고 스테이킹하도록 인센티브를 준다. 이 메커니즘은 BTC와 CORE를 스테이킹하는 경제적 인센티브를 증가시켜 코어의 보안을 강화하는 것을 목표로 한다.

스테이킹 프로세스는 변경되지 않지만 보상 배분은 계층화된 시스템을 따른다. 이전에는 모든 BTC 스테이커가 동일한 보상률을 받았지만, 듀얼 스테이킹 하에서는 스테이킹된 BTC 대비 스테이킹된 CORE 양에 따라 보상 등급이 결정된다. BTC 대비 더 많은 CORE를 스테이킹할수록 해당 등급에서 더 높은 보상을 받는다. CORE 스테이킹은 BTC 보유를 넘어서는 위험을 도입하지만, BTC가 비트코인 네트워크에서 자기 수탁 방식으로 잠겨있기 때문에 주요 BTC 보유는 영향을 받지 않는다.

2분기 말 현재 BTC 스테이커의 56%가 CORE도 스테이킹하고 있었으며, 이는 전분기 대비 60% 증가한 것이다. 스테이커들은 스테이킹된 BTC 대비 스테이킹된 CORE 비율에 따라 결정되는 세 가지 등급—부스트(Boost), 슈퍼(Super), 사토시(Satoshi)—중에서 선택할 수 있다. 더 높은 등급은 더 큰 수익률을 잠금 해제하기 위해 더 많은 스테이킹된 CORE를 요구한다. 2분기에 코어 DAO는 등급당 CORE 스테이킹 요구사항을 높이는 두 가지 제안을 도입하여 BTC 스테이커들이 스테이킹된 CORE 약속을 늘리도록 인센티브를 주었다. 가장 최근 제안인 CIP-6은 CORE 대 BTC 스테이킹 비율을 42% 증가시켜 새로운 요구사항은 다음과 같다:

• 사토시 등급(최고 요율) – 34,000:1

• 슈퍼 등급 – 12,750:1

• 부스트 등급 – 4,250:1

BTC 듀얼 스테이커의 41%가 2분기 말 사토시 등급에서 스테이킹하고 있었으며, 이는 전분기 대비 30% 증가한 것이다. 이들의 결합된 CORE 스테이킹은 모든 듀얼 스테이킹된 CORE의 88%를 차지한다. 이전에 스테이킹되지 않았던 BTC는 부스트나 슈퍼 등급에 비해 사토시 등급으로 불균형적으로 이동했다. 이는 BTC 수익률을 부스트하기 위한 듀얼 스테이킹에 대한 강한 관심을 나타내며 BTC 토큰 보유자들이 수익을 극대화하기 위해 CORE를 보유하는 것에 편안함을 느끼고 있음을 시사한다.

lstBTC

2025년 2월, 코어와 메이플 파이낸스(Maple Finance)는 다가오는 lstBTC 토큰을 발표했다. lstBTC는 스테이킹된 BTC를 나타내는 코어 네트워크에서 발행될 예정인 리퀴드 스테이킹 토큰이다. 코어의 CLTV 계약을 통해 비트코인 네트워크에서 BTC를 잠그는 사용자들은 코어에서 lstBTC를 받는다. 대출 프로토콜인 메이플 파이낸스는 일부 BTC에 대해 CORE 토큰을 대출받아 코어에서 듀얼 스테이킹할 예정이다.

코어 재단은 또한 기관 고객들에게 lstBTC 기회를 확장하기 위해 비트고와 코퍼(Copper)와 파트너십을 맺었다. 기관 BTC 보유는 종종 자본 효율성이 떨어진다. 수익은 수탁, 레버리지, 관리 비용에 의해 잠식된다. lstBTC를 채택함으로써 기관들은 BTC 위에서 수익률을 얻을 수 있어 자신들과 이해관계자들을 위해 잠재적으로 더 큰 수익을 잠금 해제할 수 있다. lstBTC는 대출, 유동성 공급, 거래를 위한 스테이블코인 차입, 다양한 BTCFi 앱과의 참여와 같은 활동에의 참여를 가능하게 한다. 2분기 말 현재, 관심 있는 당사자들은 lstBTC에 접근하기 위해 대기자 명단에 등록할 수 있다.

테세우스 하드포크

테세우스 하드포크는 6월 25일에 활성화된 코어의 주요 네트워크 업그레이드이다. 이는 트랜잭션 훅과 프로토콜 수준 수수료 공유라는 두 가지 핵심 기능을 도입했다.

또한 테세우스는 개발자들이 트랜잭션이 실행되기 직전이나 직후에 실행되는 사용자 정의 로직을 첨부할 수 있게 하는 트랜잭션 전후 훅에 대한 지원을 추가했다. 트랜잭션 전 훅은 조건이나 검증을 강제할 수 있고, 트랜잭션 후 훅은 핵심 계약 로직을 수정하지 않고 이벤트를 로깅하거나 수수료를 라우팅하거나 후속 작업을 트리거할 수 있다.

수수료 공유는 가스 수수료의 일부를 스마트 계약 개발자, DAO, 또는 기타 거버넌스가 지정한 수취인에게 리디렉션할 수 있게 하여 온체인 인프라를 구축하고 유지하기 위한 직접적인 인센티브를 생성한다. 코어에 따르면 수수료 공유는 2025년 하반기에 시작될 예정이다.

생태계 분석

디파이

CORE 기준 디파이 TVL은 2분기 말 전분기 대비 36% 감소한 7억 670만 개를 기록했고, USD 기준 디파이 TVL은 31% 감소한 3억 9,410만 달러를 기록했다. 이 차이는 CORE 토큰 가격이 1분기 말 0.48달러에서 2분기 말 0.52달러로 전분기 대비 7% 증가했기 때문이다.

2분기 말 현재 콜렌드는 전분기 대비 37% 증가한 3억 1,090만 CORE의 TVL로 코어의 지배적인 디파이 애플리케이션으로 남아있었다. 솔브(Solv)가 수탁하는 BTC의 래핑된 버전인 솔브BTC.CORE(SolvBTC.CORE)가 2억 2,720만 CORE의 TVL(1억 1,360만 달러 상당)로 콜렌드의 TVL에 가장 큰 기여를 했다.

수머는 컴파운드 V2(Compound V2)에서 포크된 멀티체인 합성 자산 및 대출 프로토콜이다. 합성 자산(SuUSD, SuETH, SuBTC)은 대출 시장의 담보로 뒷받침된다. 수머는 1월 6일 코어에서 출시되어 2분기를 전분기 대비 3.5% 증가한 1억 9,380만 CORE의 TVL로 마감했다.

비트코인 리스테이킹 레이어인 펠 네트워크는 2분기 말 1억 2,450만 CORE의 TVL로 콜렌드에 이어 두 번째로 큰 애플리케이션이었으며, 전분기 대비 51% 감소했다. 펠은 1월 27일 코어 벤처스(Core Ventures)가 참여한 250만 달러 조달을 발표했다. 펠은 3월 13일 토큰을 에어드롭했다.

비트플럭스(BitFLUX, 3분기에 몰튼 파이낸스(Molten Finance)로 리브랜딩)는 BTC 페그 자산 간의 낮은 슬리피지 스왑을 위해 설계된 코어의 스테이블스왑 DEX이다. 이는 단일 사이드 유동성 공급을 가능하게 하여 사용자들이 비영구적 손실 위험 없이 BTC에서 수익률을 얻을 수 있게 한다. 비트플럭스의 TVL은 전분기 대비 36% 증가하여 2분기를 3,720만 CORE로 마감했다.

b14g는 사용자들이 BTC와 CORE를 함께 스테이킹하여 더 높은 자동 복리 수익률을 얻을 수 있게 하는 듀얼 스테이킹 프로토콜이다. 이는 온체인 조합성과 함께 수익률 베어링 익스포저를 제공하기 위해 듀얼CORE(dualCORE)와 같은 리퀴드 스테이킹 토큰을 사용한다. b14g는 전분기 대비 50% 증가한 1,980만 CORE로 2분기를 마감했다.

디파이 다양성은 디파이 TVL의 90% 이상을 구성하는 프로토콜의 수를 나타낸다. 코어의 디파이 다양성은 2분기에 5였으며, TVL이 콜렌드, 수머, 펠 네트워크, 비트플럭스, b14g에 집중되어 있었다.

DEX 거래량

비트플럭스의 거래량은 50배 스파크(코어의 로열티 포인트) 배수 발표 이후 5월 10일 1,000만 달러로 급등했다.

스파크 인센티브 프로그램

2024년 5월, 코어 DAO는 사용자 활동과 참여를 측정하고 보상하기 위해 스파크를 도입하는 코어 이그니션 인센티브 프로그램을 업데이트했다. 스파크는 지난 해 동안 여러 인기 있는 사전 에어드롭 프로토콜들이 제공하기 시작한 포인트와 동의어이다.

사용자들은 코어 생태계에서의 참여와 활동 수준에 따라 결정되는 일일 스파크 할당을 받는다. 사용자가 더 활발하고 관여할수록 일일 스파크 할당이 더 커진다. 또한 코어는 전환율을 조정하는 특정 자산에 대한 배수를 제공한다(즉, 1.5배 배수를 가진 자산을 보유하고 하루에 100개의 기본 스파크를 얻으면 자산 배수를 통해 하루에 추가로 50개의 스파크를 받게 된다).

3월 12일, 코어는 모든 참가자의 스파크를 0으로 재설정하는 코어 이그니션 시즌 3을 출시했다. 시즌 3은 코어 네트워크 애플리케이션, 브리징, 거래를 통해 스파크를 얻을 수 있는 새로운 배수를 도입했다. 코어는 또한 스파크 포인트를 추적하기 위한 이그니션 리더보드를 출시했다. 2분기 현재 시즌 3이 활성화되어 있으며, 비트플럭스, 나와 파이낸스(Nawa Finance), 콜렌드와 같은 프로토콜에 대한 인센티브가 있다.

로드맵

2025년 6월, 코어 DAO는 2025년 하반기 로드맵을 발표했다:

• lstBTC 출시: 비트코인의 리퀴드 스테이킹 버전인 lstBTC가 코어 생태계 내에서 디파이 활동을 지원하는 네이티브 자산으로 출시될 예정이다.

• 스테이블코인 통합: USDT나 USDC와 같은 주요 스테이블코인이 널리 받아들여지는 달러 페그 자산을 사용한 온체인 거래, 대출, 결제를 가능하게 하기 위해 네이티브로 통합될 예정이다.

• 하드웨어 지갑 지원: 코어는 사용자들이 콜드 자기 수탁을 통해 비트코인과 CORE를 듀얼 스테이킹할 수 있도록 주요 하드웨어 지갑과의 호환성을 추가할 예정이다.

• 코어파이 전략 공개 상장: 마이크로스트래티지(MicroStrategy)를 모델로 한 디지털 자산 재무 차량인 코어파이 전략(CoreFi Strategy)이 공개 시장에 지분을 상장할 계획이다. 이 회사는 이전에 코어 DAO가 기여한 2,000만 달러의 CORE에 추가로 CORE를 구매하기 위해 2,000만 달러를 조달한다고 발표했다.

• 스테이킹 기간 구조: 다가오는 스테이킹 업데이트는 스테이커들이 해당 보상 프로필과 함께 락업 기간을 선택할 수 있게 하는 고정 기간 옵션을 도입할 예정이다.

• 프로토콜 수준 수익 공유: 프로토콜 업그레이드는 네트워크 수익(즉, 트랜잭션 수수료)을 검증자, 델리게이터, 또는 거버넌스 승인 수취인에게 분배하는 수익 공유 메커니즘을 도입할 예정이다.

• 수수료 분할 메커니즘: 스테이킹 시스템이 검증자와 델리게이터가 블록 보상에 추가로 트랜잭션 수수료의 일부를 공유할 수 있도록 지원하기 위해 업데이트될 예정이다.

• 수수료 시장: 코어는 블록 수준에서 트랜잭션 우선순위와 처리량을 개선할 수 있는 로컬 수수료 시장과 관련 성능 업그레이드를 활성화할 예정이다.

마무리 요약

2025년 2분기에 코어의 네이티브 디파이 TVL은 36% 감소하여 7억 670만 CORE를 기록했고, CORE 토큰 가격이 0.52달러로 7% 증가했음에도 불구하고 USD 기준으로는 31% 감소한 3억 6,750만 달러를 기록했다. 시가총액은 유통 공급량이 0.3% 증가함에 따라 전분기 대비 4% 증가한 5억 1,400만 달러를 기록했다. 네트워크 활동은 강화되어 일일 트랜잭션이 전분기 대비 8% 증가한 434,800건을 기록했고 활성 주소는 10% 증가한 206,200개를 기록했다. 일일 평균 DEX 거래량은 전분기 대비 132% 증가한 210만 달러를 기록했다. 총 BTC와 CORE 스테이킹은 30% 증가한 7억 600만 달러를 기록했으며, BTC 스테이킹은 4% 감소한 5,300 BTC, CORE 스테이킹은 41% 증가한 2억 4,630만 개를 기록했다.

듀얼 스테이킹 채택이 증가하여 BTC 스테이커의 56%가 CORE도 스테이킹하고 있었고, 듀얼 스테이킹된 CORE의 88%가 최고 사토시 등급에 할당되었다. 코어는 6월 말에 개발자 인센티브와 실행 유연성을 개선하기 위해 수수료 공유와 계약 훅을 도입하는 테세우스 하드포크를 활성화했다. 스파크 시즌 3이 비트플럭스와 같은 DEX가 인센티브 프로그램에서 성공의 신호를 보이며 계속되었다. 디파이 사용량은 콜렌드, 수머, b14g와 같은 프로토콜에 집중되어 있었다. 앞으로 코어는 lstBTC 출시, 주요 스테이블코인 통합, 하드웨어 지갑 지원 확장, 새로운 스테이킹 메커니즘, 검증자 수익 공유, 로컬 수수료 시장 도입을 준비하여 인프라와 토큰 유틸리티를 강화할 예정이다.

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