Austin Weiler 프로토콜 RA Aug 14, 2025 ⋅  읽는데 약 15분 소요

핵심 인사이트

• 도플러 파이낸스(Doppler Finance)는 XRP 레저(XRP Ledger)에 구축된 수익 창출 프로토콜이다. 핵심 상품인 XRPfi는 사용자가 XRP를 예치하고 중앙화 보관 및 오프체인 실행이 필요한 CeDeFi 전략을 통해 수익을 얻을 수 있도록 한다. 도플러는 또한 XRPL이나 이더리움(Ethereum)에서 예치를 받는 RLUSD 볼트를 운영하며, 수익 전략은 개발 중이고 2025년 3분기에 출시될 예정이다.

• 보관은 파이어블록스(Fireblocks)와 세프(Ceffu)가 담당하며, 이들은 도플러의 오프체인 차익거래 전략을 위해 사용자 예치금을 관리한다. 현재 이러한 전략은 바이낸스(Binance)에서만 실행되지만, 더 많은 거래소 파트너가 추가될 예정이다. 비트고(BitGo)는 5월 26일 도플러와 제3의 보관업체로 파트너십을 맺었지만, 보관 통합은 아직 활성화되지 않았다.

• 7월 22일 기준, 도플러 파이낸스는 4천740만 달러의 TVL을 보유했으며, 이는 4월 30일 1천470만 달러에서 222% (3천270만 달러) 증가한 수치다.

• 도플러는 제한된 '배치' 시스템을 사용해 XRPfi의 XRP 예치를 제한한다. 배치 1 (20만 XRP)은 2월 14일 1분 만에 용량에 도달했고, 배치 2 (100만 XRP)는 2월 16일 15분 만에 용량에 도달했다. 배치 3과 배치 4는 각각 500만 XRP와 1천만 XRP로 제한되었으며, 각각 4월 13일과 5월 13일에 완전히 채워졌다. 배치 5는 5월 15일 2천만 XRP 제한으로 시작되었으며, 7월 22일 기준 용량의 67% (1천340만 XRP)에 도달했다.

• 도플러 파이낸스는 대출 프로토콜(현재 루트 네트워크에서 베타 단계)과 XRPL 호환 자산을 위한 리퀴드 스테이킹을 포함한 새로운 상품을 개발하고 있다.

소개

도플러 파이낸스(이전 로터스 프로토콜)는 XRP 렛저(XRPL) 상의 프로토콜로, XRP 보유자가 XRP 볼트를 통해 자산에서 수익을 얻을 수 있도록 한다. XRPL은 네이티브 스마트 컨트랙트 지원이 없고, XRP 보유자가 네트워크 보안에 기여하는 대가로 토큰을 보상받는 합의 메커니즘을 사용하지 않기 때문에, XRP 보유자는 사실상 온체인에서 의미 있는 수익 옵션이 없다. 도플러는 오프체인과 하이브리드 전략의 조합으로 이러한 격차를 해결한다.

도플러 파이낸스는 2025년 2월에 출시되었으며, 첫 번째 XRP 수익 상품인 XRPfi는 빠르게 견인력을 얻어 2025년 7월까지 5천만 달러의 TVL에 도달했다. 이 상품은 수익 창출을 위한 중앙화 보관과 오프체인 실행을 결합하는 중앙화 탈중앙화 금융(CeDeFi) 모델을 사용한다. CeDeFi는 전통적인 금융 감독과 블록체인 기반 금융 서비스 간의 균형을 추구하는 사용자를 대상으로 한다.

파이어블록스, 세푸(구 바이낸스 커스터디), 비트고가 도플러의 XRPfi 상품에 예치된 XRP에 대한 보관을 제공한다. XRP 토큰은 이후 바이낸스에서 두 가지 수익 전략에 배치된다: 스팟-무기한 차익거래는 운영자가 스팟과 무기한 시장에서 반대 포지션을 취해 펀딩 레이트 차이를 포착하는 방식이고, XRP 중립 차익거래는 방향성 노출 없이 시장 간 XRP 가격 차이를 활용해 수익을 얻는 방식이다.

도플러는 또한 XRPL이나 이더리움에서 RLUSD(리플의 미국 달러 연동 스테이블코인) 보유자를 위한 예치 볼트를 운영한다. RLUSD 수익 창출은 아직 개발 중이지만 2025년 3분기에 활성화될 예정이다. 이러한 상품 외에도, 도플러는 XRPL과 통합된 블록체인인 루트 네트워크에서 대출 프로토콜(현재 베타) 출시와 XRPL 호환 네트워크를 위한 리퀴드 스테이킹 제공을 계획하고 있다.

2월, 도플러는 리포지(Reforge)가 주도하고 본 레디 벤처스(Born Ready Ventures), 크리트 벤처스(CRIT Ventures), 트라이브 디지털(Trive Digital), 그린 웨일 벤처스(Green Whale Ventures), 퓨처버스(Futureverse)가 추가 참여한 프리시드 라운드에서 250만 달러를 조달했다고 발표했다.

록스(Rox)와 클라우드(Claud)가 공동 창립한 도플러 파이낸스의 이름은 DeFi로 XRP 생태계를 재편하려는 팀의 더 넓은 사명을 반영한다. 도플러 효과가 소리를 듣는 방식을 바꾸는 것처럼, 도플러는 자산의 이동을 가능하게 하고 정적인 생태계에서 새로운 기회를 열고자 한다.

XRPfi

개요

도플러 파이낸스의 XRPfi는 XRPL 상의 수익 창출 프로토콜이다. 도플러 파이낸스 애플리케이션을 통해 사용자는 XRP를 XRPfi 예치 지갑 주소에 예치한다.

현재 XRP는 최종적으로 보관을 위해 세프 지갑 주소로 이체된다. 이 지갑 주소의 XRP는 세프의 미러엑스(MirrorX) 오프거래소 결제 솔루션을 사용해 위임될 수 있으며, 이는 바이낸스에서 도플러의 퀀트 운영자 파트너에게 동등한 양의 XRP를 부여해 두 가지 차익거래 전략을 실행한다: 스팟 중립 차익거래와 XRP 중립 차익거래.

향후 도플러 파이낸스는 도플러에 예치된 XRP가 XRPL과의 EVM 호환 사이드체인을 포함한 다양한 블록체인의 여러 수익 창출 프로토콜에 재할당되는 온체인 수익 전략 도입도 계획하고 있다.

CeDeFi 수익 전략 (XRP 볼트)

스팟-무기한 차익거래

스팟-무기한(스팟-펄프) 차익거래는 예치된 XRP를 담보로 사용해 스테이블코인을 대출하고, 이를 델타 중립 거래 전략에 배치해 수익을 창출한다. 이러한 전략은 스팟과 무기한 시장에서 반대 포지션을 보유해 거래소의 펀딩 레이트 차이에서 수익을 얻는 것을 목표로 한다. 펀딩 레이트는 무기한 계약 가격을 기초 자산 가격과 일치시키기 위해 거래소가 사용하는 반복 수수료다. 이는 일반적으로 8~12시간마다 지급되며 시장 포지셔닝에 따라 변동한다.

도플러 사용자의 예치된 XRP 토큰은 스팟 시장에서 XRP를 구매하기 위해 스테이블코인을 대출하는 담보 역할을 하며, 동시에 무기한 시장에서 XRP를 공매도해 델타 중립 포지션을 생성한다. 대출 가치 비율(LTV)은 XRP 담보 가치 대비 얼마나 많은 스테이블코인이 대출되는지를 측정한다. 도플러에 따르면, 대출된 스테이블코인은 70-75%의 LTV를 유지한다.

스팟-펄프 차익거래의 작동 방식을 설명하기 위해, 다음 예시는 50%의 LTV를 가정한다. 퀀트 운영자 파트너가 1,000 XRP를 예치하고 각 XRP가 2달러로 평가되면, 총 담보는 2,000달러 가치다. 50% LTV로, 그 담보에 대해 1,000달러의 스테이블코인만 대출된다. 낮은 LTV는 XRP 가격이 하락하더라도 담보 가치가 대출 잔액보다 훨씬 높게 유지되기 때문에 포지션이 청산될 가능성이 낮다는 의미다.

스테이블코인이 대출되면, 스팟 시장에서 동등한 양의 XRP를 구매하고 무기한 시장에서 공매도한다. 예를 들어, 퀀트 운영자 파트너가 1,000 XRP로 시작한다고 가정하자. 그들은 각각 2달러로 평가되는 1,000 XRP를 담보로 예치해 1,000달러의 스테이블코인을 대출한다(50% LTV 비율 반영). 1,000달러 중 500달러는 XRP 구매에 사용되어 총 보유 XRP를 1,250개로 만든다. 나머지 500달러는 5배 레버리지로 1,250 XRP의 동등한 공매도 포지션을 여는 데 사용된다(5배 레버리지의 500달러 XRP = 2,500달러, 이는 보유한 스팟 XRP인 1,250 XRP = 2,500달러와 같다). 펄프 계약의 펀딩 레이트가 8시간마다 +0.03%(일일 약 0.09%)라면, 공매도 포지션은 롱 트레이더로부터 일일 2.25달러의 펀딩 지급을 받는다. 30일 한 달 동안 이는 약 67.50달러의 수익이 누적된다. 스팟과 펄프 포지션이 상쇄되기 때문에, 전략은 델타 중립을 유지하고 XRP 가격 움직임으로부터 격리되어 운영자가 펀딩 레이트 프리미엄 수집에만 집중할 수 있도록 한다.

펀딩 레이트가 양수일 때, 롱 무기한 포지션을 보유한 트레이더는 숏을 보유한 트레이더에게 반복 수수료를 지급한다. 이 시나리오에서 퀀트 운영자 파트너는 스팟 시장에서 추가 XRP를 예치하고 구매하며, 무기한 선물에서 같은 명목 금액을 공매도한다. 레이트가 음수일 때는 거래가 역전된다. 퀀트 운영자 파트너는 스팟 시장에서 XRP를 매도하고 같은 명목 금액의 XRP에 대해 무기한 시장에서 롱 포지션을 열어, 델타 중립 포지션을 유지하면서 숏 트레이더로부터 펀딩을 수집한다.

XRP 중립 차익거래

XRP 중립 차익거래는 XRP 스팟 거래 쌍 간의 작은 가격 불일치를 활용해 추가 XRP를 축적하여 수익을 창출한다. 예를 들어, XRP가 XRP/USDC 시장에서 2.97달러, XRP/USDT 시장에서 3.00달러로 가격이 책정되면, 운영자는 USDC 1,000달러로 337 XRP를 구매하고 동시에 USDT 1,000달러에 333 XRP를 매도해 4 XRP의 순 이득을 얻을 수 있다.

도플러는 주로 스팟-무기한 차익거래에 집중한다. 수익의 작은 부분은 바이낸스에서 XRP/USDT와 XRP/USDC 간의 거래소 내 스프레드를 사용한 XRP 중립 차익거래에서 나온다.

CeDeFi 수익 실행 과정 (XRP 볼트)

CeDeFi 수익 실행을 위한 사용자의 엔드투엔드 워크플로는 사용자 예치, 보관 이체, 오프체인 전략 실행, 수익 창출 및 분배의 네 단계를 포함한다.

사용자 예치

사용자는 도플러 파이낸스 인터페이스를 사용해 XRPL의 파이어블록스 운영 예치 지갑 주소에 XRP를 예치하며, 이는 비정상적인 예치를 필터링한다. 필터링 후, XRP는 XRP를 받고 예정된 보관 이체까지 예치 자금을 풀에 저장하는 다른 파이어블록스 운영 재무 지갑 주소로 이체된다. 이는 주 1회 이루어진다.

보관 이체

예정된 보관 이체 시간에, 축적된 XRP는 파이어블록스 운영 재무 지갑 주소에서 세푸(미러엑스) 운영 재무 지갑 주소로 이체된다.

오프체인 전략 실행

세푸(미러엑스)는 오프거래소 결제 솔루션이다. 세프(미러엑스) 운영 재무 지갑 주소의 XRP는 세프(미러엑스)를 사용해 위임될 수 있으며, 이는 바이낸스에서 도플러의 퀀트 운영자 파트너에게 동등한 양의 XRP를 부여해 두 차익거래 전략을 실행한다. 퀀트 운영자 파트너는 거래를 실행하기 위해 바이낸스의 유동성에 접근할 수 있지만, 기초 XRP를 인출하거나 이체할 수는 없다. 자산은 다자간 계산(MPC)과 다중 승인 방식으로 보호되는 세프의 보안 금고에 남아 있다. MPC는 거래 승인을 여러 결제 당사자로 분할하여, 무단 결제를 방지하기 위해 미리 정의된 수의 당사자가 공동으로 자금 이동을 승인하도록 요구한다. XRP가 세프(미러엑스) 운영 재무 지갑에서 바이낸스로 위임되면, 이 지갑의 잔액은 더 이상 온체인에서 보이지 않는다.

수익 창출, 분배, 도플러 포인트

퀀트 운영자는 위에서 설명한 차익거래 전략을 사용한다. 스팟-펄프의 경우, 수익은 XRP로 다시 변환되어 세프 운영 재무 지갑 주소로 라우팅된다. XRP 수익은 이후 사용자 상환을 위한 자금을 보유하는 파이어블록스 운영 인출 지갑 주소로 다시 전송된다.

출처: Doppler Finance XRPfi app

도플러는 매주 금요일 01:00 UTC에 사용자 잔액을 업데이트해 주간 XRP 수익 발생을 반영한다. 인출하려면 사용자가 요청을 시작하여 플랫폼이 인출 풀에서 그들의 XRP 몫을 배정하고, 필요시 활성 전략에 여전히 배치된 XRP 부분을 해제한다. 도플러는 XRPfi 예치에 대해 7일 인출 창구를 시행한다.

5월 26일, 도플러는 비트고와의 파트너십을 발표하여 기관 디지털 자산 보관업체의 멀티시그 보관, 2억5천만 달러 로이드 오브 런던(Lloyd's of London) 보험 정책, 준수 통제를 도플러 플랫폼에 가져왔다. 이 파트너십은 현재 사용자의 위험을 줄이고 보험 보관을 전제 조건으로 요구할 수 있는 기업 고객의 보관 요구 사항을 충족하도록 설계되었다.

7월 18일, 도플러는 7월 11일부터 17일까지의 수익 분배가 연간 약 3.3% APR의 연환산 수익률을 반영했다고 발표했다.

CeDeFi 수익 외에도, 도플러 파이낸스는 XRPfi 솔루션의 예치자에게 도플러 포인트(DP)로 보상한다. 예치자는 예치 규모와 기간에 따라 지속적으로 DP를 획득한다. 기본 레이트는 예치된 자산 1달러당 시간당 0.01 DP다.

도플러는 얼리 사용자에게 보상하기 위해 보너스 포인트 배수를 제공한다. 현재 XRP 예치에 대한 부스트는 1.5배로, 예치된 1달러당 시간당 0.015 DP를 획득한다는 의미다. 사용자는 자산이 볼트에 남아 있는 동안 계속해서 포인트를 획득한다. 대시보드에서 자신의 포인트를 추적하고 리더보드에서 상위 100 DP 획득자를 볼 수 있다.

7월 22일 기준, 상위 100 DP 획득자는 총 12억 DP를 축적했다. 상위 지갑은 상위 100의 총 시장 점유율 중 14%(1억5천970만 DP)를 보유했고, 두 번째는 6%(7천140만 DP), 세 번째는 6%(6천870만 DP)를 보유했다.

RLUSD 볼트

RLUSD는 현금과 단기 미국 국채로 1:1 뒷받침되는 리플의 미국 달러 연동 스테이블코인이다. 2025년 3분기, 도플러 파이낸스는 사용자가 도플러 인터페이스를 통해 XRPL이나 이더리움에서 RLUSD를 예치할 수 있는 RLUSD 볼트를 출시했다. RLUSD 볼트는 아직 수익을 창출하지 않지만, 2025년 3분기에 수익 창출이 운영될 예정이다. 도플러는 RLUSD 표시 수익을 창출하기 위해 동일한 CeDeFi 전략을 구현할 계획이다.

RLUSD 볼트는 XRP 볼트와 동일한 7일 인출 기간을 갖는다. 이 창구 후, 상환은 01:00 UTC 경에 배치 처리된다. XRPL에서는 인출이 사용자 지갑으로 직접 전송되고, 이더리움에서는 사용자가 수동으로 자금을 청구해야 한다.

도플러는 각 배치가 허용되는 예치 금액에 제한을 설정하는 '배치'라는 통제된 시스템을 통해 예치를 받는다. RLUSD 볼트는 XRPL에서 100만 RLUSD 제한과 이더리움에서 별도의 100만 RLUSD 제한을 갖는다. 예치자는 RLUSD 예치에 대해 도플러 포인트(DP)를 획득하며, 수익 대신 얼리 참여자에게 DP 부스트가 적용된다.

온체인 전략

도플러는 아직 출시되지 않은 두 가지 온체인 수익 전략인 XRP 대출과 스테이블코인 기반 수익을 통해 DeFi에서 XRP의 유용성을 확장하는 것을 목표로 한다. 프로토콜은 사용자가 예치한 XRP와 최종적으로 RLUSD를 XRPL 사이드체인의 수익 창출 프로토콜에 배치할 의도다. 도플러는 크로스체인 인프라를 사용해 XRPL에서 스마트 컨트랙트 지원 블록체인 네트워크(즉, EVM 호환 사이드체인)로 자산을 브리지할 예정이다.

특히, EVM 스마트 컨트랙트를 지원하는 폴카닷 기반 XRPL 사이드체인인 루트 네트워크는 도플러의 향후 대출 상품의 초점이다.

XRP 대출

예치된 XRP는 다른 사용자가 담보를 게시하고 대출할 수 있는 온체인 대출 프로토콜에 공급된다. 수익은 대출자가 지급하는 이자와 잠재적으로 애플리케이션별 인센티브 토큰(즉, 거버넌스 토큰)을 통해 획득된다. 2025년 5월 기준, 도플러는 특정 대출 프로토콜과의 통합 계획을 발표하지 않았다.

스테이블코인 기반 수익

프로토콜은 XRP를 담보로 사용해 온체인에서 스테이블코인을 대출한 다음, 해당 스테이블코인을 달러 표시 자산에서 수익을 창출하는 DeFi 서비스에 배치할 계획이다. 도플러는 스테이블코인 전략에서 청산 위험을 줄이기 위해 보수적인 LTV 비율을 사용할 계획이다. 추가 구현 세부 사항은 아직 공개되지 않았다.

장기적으로, 도플러는 예치된 XRP를 사용해 XRPL 사이드체인과 브리지 및 오라클과 같은 생태계 서비스를 위한 보안 계층을 제공할 의도다. 이는 토큰 보상에 대한 대가로 도플러에 사용자가 예치한 XRP를 이러한 서비스에 커밋하는 것을 포함한다.

사용자 정보

사용자는 향후 도플러 상품의 인터페이스 역할도 할 도플러 파이낸스 애플리케이션을 통해 XRPfi에 접근한다. 인터페이스는 예치 잔액, 획득 수익, 누적 DP가 포함된 대시보드를 제공한다. 도플러는 자기보관 데스크톱 브라우저 기반 지갑인 크로스마크(Crossmark)와 기린 월렛(Girin Wallet), 자만 월렛(Xaman Wallet), 비프로스트(Bifrost)라는 세 가지 자기보관 모바일 지갑을 포함한 네 가지 XRPL 지갑을 지원한다.

출처: Doppler Finance XRPfi app

도플러 TVL

2월 14일 XRPfi 출시 이후, 도플러 파이낸스의 TVL은 크게 성장하여 7월 22일 기준 4천740만 달러에 도달했다. 4월 30일 이후, TVL은 1천470만 달러에서 7월 22일 4천740만 달러로 222% (3천270만 달러) 증가했다. 같은 기간 XRP 기준 TVL은 650만 XRP에서 1천340만 XRP로 103% (680만 XRP) 증가했다. 이러한 성장은 유휴 자산에서 수익을 얻고 도플러 포인트를 획득하려는 XRP 보유자의 증가하는 수요를 반영한다. 또한 도플러의 보관 및 위험 관리 프레임워크에 대한 증가하는 신뢰를 나타낸다.

RLUSD 볼트와 유사하게, XRP 볼트는 배치당 허용되는 XRP 예치 금액에 제한을 설정하는 배치 시스템을 사용한다. 배치 1 (20만 XRP)은 2월 14일 1분 만에 용량에 도달했고, 배치 2 (100만 XRP)는 2월 16일 15분 만에 용량에 도달하여 초기 공급 제약 수요를 나타냈다. 도플러는 이러한 수요를 보고 제한을 확대하여 배치 3 (500만 XRP)을 4월 13일에, 배치 4 (1천만 XRP)를 5월 13일에 출시했으며, 둘 다 용량에 도달했다. 5월 15일, 도플러는 배치 5 (2천만 XRP)를 출시했고, 7월 22일에 용량의 67% (1천340만 XRP)에 도달하여 지속적인 수요를 확인했다.

유입을 관리하고 위험 노출을 제한하기 위해, 도플러는 XRPfi 수요가 증가함에 따라 예치 제한을 점진적으로 늘릴 계획이다.

향후 상품

도플러는 XRPL과 그 사이드체인을 위한 대출 프로토콜을 구축하고 있다. 베타 버전이 루트 네트워크에서 활성화되어 제한된 사용자 그룹이 접근할 수 있다. 초기 풀에는 XRP, USDC, ROOT가 포함된다. 도플러는 또한 리퀴드 스테이킹 토큰과 퓨처버스 생태계 자산을 위한 분리된 풀 출시도 계획하고 있다.

추가로, 도플러는 ROOT 리퀴드 스테이킹을 위한 원클릭 레버리지 도구 출시를 계획한다. 이 기능은 사용자가 레버리지 비율을 선택하고 단일 거래에서 전체 레버리지 스테이킹 과정을 실행할 수 있도록 한다. XRPL의 네이티브 대출 프로토콜(XLS-66d)도 메인넷 출시 후 통합될 예정이다. 특히, 위에서 언급한 기능들은 개발 중이며 정식 출시 전에 변경될 수 있다.

마무리 요약

도플러 파이낸스는 중앙화 보관과 오프체인 실행을 수익 창출 전략에 결합하는 하이브리드 접근법인 CeDeFi 모델을 통해 현재 XRP의 제한된 온체인 유용성을 해결하는 수익 창출 프로토콜이다. 도플러는 2월 14일 XRPfi 상품을 출시하여 증가하는 사용자 수요를 끌어들였고 7월 22일 기준 4천740만 달러의 TVL에 도달했다. 유입을 관리하고 위험 노출을 제한하기 위해, 도플러는 배치당 허용되는 XRP 예치 금액을 제한하는 배치 기반 예치 시스템을 사용한다. XRP 볼트의 초기 배치들은 몇 분 내에 채워졌고, 이후 배치들은 규모가 확대되었으며, 5월 15일 출시된 배치 5는 7월 22일에 2천만 XRP 용량의 67% 이상에 도달했다. 2025년 3분기, 도플러는 또한 XRPL이나 이더리움에서 예치를 받는 RLUSD 볼트를 출시했으며, 수익 전략은 2025년 3분기에 활성화될 예정이다. 통합 파트너인 파이어블록스, 세프, 비트고가 기관급 보관을 제공하고, 250만 달러 프리시드 라운드가 팀이 초기 CeDeFi 제공을 넘어서 구축할 수 있도록 했다.

앞을 내다보면, 도플러는 전용 대출 프로토콜과 XRPL 호환 네트워크를 위한 리퀴드 스테이킹으로 상품군을 확장할 계획이다. 베타 대출 상품이 이미 루트 네트워크에서 활성화되어 있고, 팀은 활성화 후 XRPL 네이티브 대출을 통합할 계획을 설명했다. 로드맵의 대부분이 여전히 개발 중이지만, XRPfi에 대한 지속적인 예치 수요와 측정된 배치 확장을 포함한 도플러의 초기 견인력은 XRP 레저의 신흥 생태계에 대한 기초적 기여자로서 위치시킨다.

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