Evan Zakhary 프로토콜 RA Sep 5, 2025⋅  읽는데 약 15분 소요

핵심 인사이트

• 맨틀(Mantle)은 모듈러 아키텍처를 온체인 뱅킹을 지원하는 "유동성 체인"으로 발전시켰고, 세폴리아 테스트넷에서 OP-석신트(OP-Succinct)를 ZK 유효성 롤업으로 발전시켰으며, 2025년 3분기에 메인넷에 OP-석신트를 배포할 예정이다.

• 생태계 다각화는 통합 피아트-암호화폐 계정을 위한 UR 베타 소프트 출시, 2억 달러 토큰화 펀드로서 MI4의 데뷔(온체인에서 가장 큰 비T-빌 토큰화 펀드), 맨틀X(MantleX)의 AI 연구 출간 및 인큐베이션과 함께 진행되었으며, 스테이블코인 시가총액이 3.1% 증가하여 4억 8,360만 달러를 기록했다.

• mETH 프로토콜(mETH Protocol)과 펑션(Function) FBTC는 기반 요소로 공고화되어 2분기 말 각각 9억 3,910만 달러와 15억 달러의 TVL로 마무리했다.

• 맨틀의 일일 활성 주소는 전분기 대비 67.7% 감소한 12,207개를 기록했고, 일일 거래량은 35.5% 감소한 252,418건을 기록했다. 리워드 스테이션 S3(Rewards Station S3), 카이토 야퍼(Kaito Yapper), 라이트닝 그랜트(Lightning Grants), 게임 페스트(Games Fest) 같은 광범위한 생태계 이니셔티브가 사용자 활동을 지원하고 새로운 참여자들을 인센티브화하는 데 도움을 줬다.

• 맨틀의 총 트레저리 가치는 USD 기준으로 전분기 대비 15.9% 감소하여 26억 달러에서 23억 달러로 줄었고, MNT가 보유량의 76.5%를 차지했다. 분기 말 기준으로 트레저리는 디파이라마(DefiLlama)에 따르면 프로토콜 중 2위를 기록했다.

개요

맨틀은 기관급 인프라와 블록체인 기술을 결합하여 온체인 금융을 위한 지속 가능한 허브 구축에 집중하고 있다. 맨틀의 핵심에는 약 23억 달러 규모의 커뮤니티 소유 트레저리가 있으며, 이는 혁신적인 제품에 적극적으로 자금을 지원하고 생태계 파트너들의 성장을 촉진한다. 맨틀은 맨틀 네트워크(Mantle Network), mETH 프로토콜, 펑션(Function), MI4 같은 핵심 제품을 통해 금융 유틸리티와 유동성을 주도하여 DeFi 전반에서 지속 가능한 수익률, 깊은 유동성, 합성성을 향상시키는 솔루션 개발을 가능하게 한다.

맨틀 네트워크(MNT)는 OP 스택 베드락(OP Stack Bedrock)을 사용하여 구축되었다. 네트워크는 메인넷에 아이겐DA(EigenDA)를 통합했으며 사용자 보안을 더욱 강화하기 위해 석신트(Succinct)의 SP1을 완전히 통합할 예정이다. EVM 호환 네트워크는 옵티미스틱 롤업 메커니즘을 사용하여 여러 거래를 이더리움 메인넷의 단일 거래로 배치한다. 맨틀 네트워크는 이더리움보다 낮은 가스 수수료, 감소된 지연 시간, 높은 처리량을 제공하는 것을 목표로 한다. 프로젝트의 생태계는 주로 리스테이킹, 게임, DeFi, NFT 관련 프로토콜로 구성되어 있으며, 이는 대규모 커뮤니티 소유 트레저리가 지원한다. 맨틀의 트레저리는 자산 파트너 성장을 촉진하여 에테나 USDe(Ethena USDe), 온도 USDY(Ondo USDY), 아고라 AUSD(Agora AUSD), 아이겐레이어(EigenLayer) 리스테이킹 같은 프로토콜이 향상된 수익률 옵션과 유동성 솔루션을 제공할 수 있는 길을 열어준다. 맨틀 네트워크는 모듈러 아키텍처, 데이터 가용성 솔루션, 영지식 증명을 통해 온체인 경제에서 자본 효율성을 주도하는 "유동성 체인"이 되는 것을 목표로 한다.

맨틀의 다른 핵심 혁신 기둥은 다음과 같다:

• mETH 프로토콜: 맨틀의 네이티브 수직 통합 스테이킹 및 리스테이킹 프로토콜이다. 사용자 접근성과 확장성을 결합하여 자본 효율성을 높이면서 사용자가 이더리움 스테이킹 수익률을 얻을 수 있는 기회를 제공한다.

• 펑션(Function) FBTC: 이전에 이그니션 FBTC(Ignition FBTC)로 알려졌던 펑션은 비트코인의 자본 효율성, 깊은 유동성, 합성성을 향상시키는 맨틀의 표준 인프라다. 핵심 기여자인 안탈파 프라임(Antalpha Prime), 맨틀, 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)이 지원한다.

• 맨틀 인덱스 포(Mantle Index Four, MI4): 전통 금융과 탈중앙화 금융을 연결하는 기관급 펀드로, 암호화폐 네이티브 및 전통 투자자들에게 암호화폐 베타와 위험-수익 프로필에 대한 접근을 제공한다.

• UR: 피아트와 스테이블코인 간 지출과 오프램프를 단순화하는 무국경 스마트 머니 앱이다. 네이티브와 신규 사용자를 위해 자기 관리형 암호화폐 워크플로우와 직관적인 전통금융 사용성을 혼합한다.

웹사이트 / X (트위터) / 디스코드

주요 지표

재무 분석

시가총액과 가격

수익

2025년 2분기에 MNT의 유통 시가총액은 전분기 대비 25.6% 감소하여 27억 달러에서 20억 달러로 줄었다. 마찬가지로 MNT 가격은 전분기 대비 25.6% 감소하여 1분기 0.79달러에서 2분기 0.58달러로 하락했다. 맨틀의 총 수익도 전분기 대비 59.6% 감소하여 376,229달러에서 151,900달러로 줄었다.

총 예치 가치(TVL)

2025년 6월 30일 기준으로 맨틀 네트워크의 DeFi 생태계는 온체인 가치의 대부분을 차지하는 소수의 프로토콜이 주도하고 있다. 머천트 모(Merchant Moe)와 AGNI 파이낸스(AGNI Finance)가 2분기 맨틀 DeFi TVL의 56.5%를 차지했으며, 각각 8,360만 달러(38.8%)와 3,820만 달러(17.7%)를 보유했다. 스타게이트 파이낸스(Stargate Finance)가 2,770만 달러(12.9%)로 뒤를 이었고, INIT 캐피털(INIT Capital)이 2,160만 달러(10.0%), 렌들(Lendle)이 1,060만 달러(4.9%)를 기록했다. 주로 mETH 랩(mETH Lab), 오메가(Omega), 펌프BTC(PumpBTC), 인텐트X(IntentX)로 구성된 "기타" 카테고리의 나머지 프로토콜들은 3,360만 달러(15.6%)를 기여했다.

주목할 점은 맨틀의 mETH 프로토콜과 펑션(FBTC)이 2분기 동안 네트워크의 생태계 TVL을 계속 강화했다는 것이다. 분기 말 기준으로 mETH 프로토콜은 9억 3,910만 달러의 TVL을 기록했으며, 이는 이더리움 네이티브 수익률 전략에 초점을 맞춘 유동성 스테이킹 및 리스테이킹 솔루션으로서의 역할을 반영한다. 맨틀의 BTC 기반 수익률 제품인 펑션은 분기 말 15억 달러의 TVL로 마무리했으며, 이는 전적으로 BTC로 뒷받침된다. 프로토콜은 고유동성, 크로스체인 비트코인 도구로서 지속적으로 견인력을 얻고 있다. TVL 수치는 이전 저점에서 상승 추세를 나타내며, 두 프로토콜 모두 맨틀의 광범위한 아키텍처와 온체인 채택 추진에 기반이 되고 있다.

네트워크 분석

활동과 사용량

2025년 2분기에 맨틀 네트워크의 평균 일일 거래 수는 35.5% 감소하여 1분기 391,398건에서 2분기 252,418건으로 줄었다. 프로토콜은 평균 12,207개의 일일 활성 주소를 기록했으며, 이는 1분기 37,815개에서 전분기 대비 67.7% 감소한 것이다. 프로토콜은 또한 2분기에 평균 2,084개의 일일 신규 주소를 기록했으며, 이는 1분기 평균 7,877개에서 전분기 대비 73.5% 감소한 것이다. 마지막으로 맨틀 네트워크의 평균 일일 재방문 주소 수는 전분기 대비 66.2% 감소하여 29,938개에서 10,123개로 줄었다.

생태계 분석

2025년 2분기는 맨틀의 생태계 성숙 기간을 나타냈으며, 수직 통합과 "뱅킹을 위한 블록체인" 내러티브에 전략적 중점을 두었다. 소비자 지향 제품과 기관 펀드의 출시는 인프라 업그레이드와 함께 전통금융과 DeFi를 연결하는 맨틀의 역할을 강화했다. 맨틀 네트워크의 스테이블코인 시가총액은 전분기 대비 3.0% 증가하여 1분기 4억 6,860만 달러에서 2분기 4억 8,330만 달러로 늘었다. 이러한 강화는 주로 2분기 전체 스테이블코인 시가총액의 76.7%를 차지한 USDT의 시가총액에 반영되었다. 이러한 성장은 맨틀 생태계 내에서 안정적인 온체인 유동성에 대한 수요 증가를 나타낸다.

맨틀 네트워크: 플랫폼 개발

맨틀 네트워크는 온체인 뱅킹 서비스를 위한 목적 구축 플랫폼으로의 진화를 계속했으며, UR을 뒷받침하고 모듈러 향상을 통해 "뱅킹을 위한 블록체인" 카테고리를 발전시켰다. 네트워크는 메인넷에 아이겐DA를 완전히 통합하여 15MB/s 처리량으로 234배 대역폭 확장, 아이겐레이어를 통해 리스테이킹된 163,020 mETH를 통한 3억 3,500만 달러 이상의 보안, 200명 이상의 운영자와 함께 20배 향상된 검열 저항성을 달성했다. 이는 이더리움의 보안과 일치하는 확장 가능하고 탈중앙화된 데이터 가용성을 지원한다.

OP-석신트는 세폴리아 테스트넷에서 진전을 보였으며, 맨틀을 ZK 유효성 롤업으로 전환시켰다. 증명 생성을 위한 석신트의 SP1 zkVM, 이더리움에 ZK 상태 제출을 위한 맨틀 석신트 프로포저(Mantle Succinct Proposer), 러스트 기반 전환을 위한 코나 엔진(Kona Engine)을 활용하여 업그레이드는 자산 상호 운용성, 더 빠른 완결성(7일에서 1시간 미만으로 출금 시간 단축), 암호화 보안, EVM 동등성을 가능하게 한다. 또한 게스(Geth) 대비 최대 2배 성능을 위한 RETH와 REVM 같은 개발을 통합하여 RFQ 기반 거래와 RWA 플랫폼 같은 대용량 사용 사례를 촉진한다.

2025년 7월 8일 출시된 리워드 스테이션의 부스터 시즌 3(Booster Season 3)은 3개월에 걸쳐 120만 MNT를 제공하며, 더 긴 락업에 보상하는 시간 가중 MP 공식을 사용한다. 시즌 전체에 걸쳐 370만 MNT가 배포되었다. 카이토 야퍼 리더보드(Kaito Yapper Leaderboard)도 1단계와 2단계를 진행하여 콘텐츠 생성을 위한 상위 기여자들에게 10만 MNT를 할당했다.

추가적인 생태계 노력에는 신속한 빌더 자금 지원을 위한 라이트닝 그랜트 프로그램과 cmETH 배포를 위한 하이퍼EVM(HyperEVM) 통합 같은 협력이 포함되었다.

UR 소프트 출시

맨틀은 2분기 동안 UR을 베타로 소프트 출시했으며, 2025년 6월 18일부터 조기 접근을 시작하여 3분기 중반 전체 공개 롤아웃에 앞서 선별된 기여자들이 기능을 테스트하도록 초대했다. UR("You Are"로 발음)은 포괄적인 온체인 금융 앱으로 포지셔닝되어 있으며, 암호화폐와 피아트 간 지출, 저축, 투자를 단순화하기 위해 피아트와 스테이블코인에 대한 통합 계정을 제공한다. 주요 기능에는 스위스 지원 다중 통화 계정(EUR, CHF, USD, RMB, 1:1 지원 예금), 글로벌 상인을 위한 마스터카드 직불카드, SWIFT, SEPA, SIC 같은 뱅킹 레일에 대한 접근과 원활한 온/오프 램프를 위한 이더리움과 아비트럼 같은 암호화폐 네트워크 접근이 포함된다.

UR은 "뱅킹을 위한 블록체인"을 구현하여 전통금융 사용성과 블록체인 프로그래밍 가능성 및 신뢰를 혼합하며, 결제, 거래, MI4, mETH 프로토콜, FBTC 같은 자산에 대한 맨틀의 집중을 통합한다. 생태계 인센티브, 리워드 스테이션, 바이비트 런치풀(Bybit Launchpool)의 지원을 받는 UR은 모든 거래를 맨틀 네트워크에서 결제하여 MNT 보유자들에게 가치를 제공한다. 3분기에 계획된 단계적 확장에는 피아트-암호화폐 온램프, 유휴 잔액에 대한 네이티브 수익률, iOS 및 안드로이드용 모바일 앱, 더 광범위한 네트워크 지원이 포함되며, UR을 40개 이상 국가에서 주류 채택을 위한 게이트웨이로 포지셔닝한다.

맨틀 인덱스 포(MI4) 출시

MI4는 기관급 토큰화 펀드로 출시되었으며, 맨틀 트레저리는 DAO 승인에 따라 앵커 투자자로서 최대 4억 달러를 약속했다. 블랙록(BlackRock)의 BUIDL을 위한 토큰화 제공업체인 시큐리타이즈(Securitize)와 파트너십을 맺은 MI4는 BTC(50%), mETH를 통한 ETH(29%), bbSOL을 통한 SOL(6%), 스테이블코인(15%)에 대한 다각화된 노출을 제공하며, DeFi 전략을 통한 분기별 리밸런싱과 수익률 향상을 제공한다. 10억 달러 자산 관리(AUM)를 목표로 하는 MI4는 맨틀 네트워크에서 펀드 지분의 토큰화를 가능하게 하여 개인 2차 거래와 담보 사용을 가능하게 하며, 미국 인증 투자자 및 비미국인 요구사항을 준수한다. 1억 9,100만 달러 AUM으로 MI4는 시큐리타이즈의 4번째로 큰 토큰화 펀드로 순위를 매기고 있다.

맨틀은 또한 갤럭시 디지털과 코인베이스 같은 파트너와 함께 미국 비트코인 비축량에서 영감을 받은 기관적으로 관리되는 암호화폐 예비금인 리저브원(ReserveOne)에 대한 전략적 지원을 약속했다. 이는 펑션(FBTC), mETH 프로토콜, bbSOL을 통한 스테이킹을 가능하게 하는 RWA 노력과 일치한다.

mETH 프로토콜 업데이트

2025년 2분기는 mETH 프로토콜의 검증 단계를 나타냈으며, 내러티브를 수직 통합 스테이킹 및 리스테이킹 솔루션으로서의 기관 채택으로 전환했다. 보관, 자본 시장, DeFi 전반에 걸쳐 신뢰가 공고화되어 mETH와 cmETH를 이더리움의 수익률 레이어 할당자들을 위한 신뢰할 수 있는 자산으로 포지셔닝했다.

mETH는 리퍼블릭 테크놀로지(Republic Technologies)를 통해 할당된 공개 회사 대차대조표의 첫 번째 LST가 되었고, 홍콩의 라이선스 보관기관인 OSL의 지원을 받았다. MI4에서 핵심 수익률 동력으로 지정되어 ETH 노출을 향상시켰다.

바이비트의 cmETH 보유량은 25.5% 증가하여 약 81,000개 토큰에 달했고, 하이퍼EVM의 공급량은 750.0% 급증하여 1,900개 토큰을 넘었다. cmETH 고정 수익률 볼트(Fixed Yield Vault)는 첫 달에 30,000 cmETH 한도(8,000만 달러 이상)에 도달했다.

3분기에 진입하면서 초점은 자본 흐름에서 더 광범위한 접근성을 위한 확장과 배포로 전환된다. 초기 이니셔티브에는 (i) 온체인 언(Onchain Earn)에서 높은 APR을 제공하는 아이겐레이어와 바이비트와의 리스테이킹 캠페인, (ii) UR과 같은 실제 통합 탐색, (iii) 트레저리의 20% 이상인 1,000 ETH를 mETH에 위임한 나운스DAO(NounsDAO)의 제안 818이 포함된다.

mETH 프로토콜은 맨틀의 온체인 금융 스택을 지원하여 자본과 수익률을 위한 이더리움 네이티브, 은행급 인프라를 제공하고 뱅킹을 위한 블록체인 비전을 지원하는 데 도움을 준다.

펑션(FBTC)

2025년 2월 이그니션 FBTC에서 리브랜딩된 펑션은 비트코인을 자본 효율적이고 하이퍼리퀴드 자산으로 변환한다. TVL은 16억 달러에 도달했으며, 베라체인(Berachain)과 소닉(Sonic) 같은 EVM 호환 체인에 배포되었고, 솔라나(Solana)와 SUI 같은 비EVM 체인으로 확장하는 목표를 가지고 있다.

2025년 7월 펑션은 갤럭시 디지털, 안탈파, 맨틀의 참여로 1,000만 달러 시드 라운드를 발표했다. 갤럭시의 지원은 유동성, 거버넌스, 위험 프레임워크에 기여하여 FBTC가 BTC의 완전한 보관과 1:1 지원으로 기관 트레저리에 서비스를 제공할 수 있게 한다.

맨틀X

맨틀 뒤의 AI 연구 및 인큐베이션 부문인 맨틀X는 AI-블록체인 교차점에서 이니셔티브를 발전시키며, 연구, 사고 리더십, AI 네이티브 팀에 대한 비희석 지원에 집중한다. 출간물에는 탈중앙화 생태계를 위한 대형 언어 모델 입문서인 "LLM 개요"와 DeFi 전략의 AI 최적화를 탐구하는 "DeFi의 에이전트"가 포함된다. AI 아바타와 애니메이션이 브랜드 마스코트 역할을 하며 생성형 AI 사용을 보여준다.

두 개의 AI 제품 팀이 (i) 원클릭 전략 실행을 통한 에이전틱 수익률 최적화와 (ii) 더 강한 신뢰를 위한 AI 검증 가능성 도구를 개발하고 있다. 출시는 3분기에 계획되어 있다. 에이전틱 수익률 최적화와 원클릭 전략 실행을 목표로 하며 핵심 사용 사례에서 신뢰를 위한 AI 검증 가능성을 탐구하고 있다. 이 자문 모델은 지분 없이 협력을 우선시하여 생태계 참여와 교육을 향상시킨다.

맨틀 게임 페스트

하이퍼플레이 게이밍(HyperPlay Gaming)과의 파트너십으로 맨틀은 2025년 4월 24일부터 5월 21일까지 맨틀 게임 페스트를 개최했으며, 네트워크에서 블록체인 게임을 선보이기 위해 6개의 웹3 게임을 선보였다. 이벤트는 4주에 걸쳐 활동을 구성했으며, 참여를 장려하기 위해 리더보드를 매주 재설정했다:

• 1주차: 파티 아이콘(Party Icons, 메타버스 파티 게임플레이)과 아더월드(Otherworlds, 몰입형 스토리텔링)를 하이라이트했다.
• 2주차: 울도르(Uldor, 다크 판타지 MMORPG)와 부치비(BuChibi, 아늑한 방치형 게임)를 특징으로 했다.
• 3주차: 스팟 제로 크러시(Spot Zero Crush, 전략적 경쟁 타이틀)에 집중했다.
• 4주차: L3E7(3D 위치 기반 사이버펑크 게임)을 중심으로 했다.

각 게임은 50,000 MNT의 보상을 할당하여 총 300,000 MNT가 되었다. 이는 독점 게임 내 아이템, NFT, 미스터리 박스, 비디오 온디맨드 참여를 위한 별도의 30,000 MNT 디스코드 에어드롭으로 보완되었다.

참가자들은 하이퍼플레이의 멀티체인 런처(Windows, Mac M1+, Android 호환)를 통해 게임에 접근했으며, 온체인 보상, 도전 과제, 구매를 위해 암호화폐 지갑을 통합했다. 주요 메커니즘에는 스타더스트(Stardust)와 MNT 토큰을 획득하는 인센티브화된 플레이, 보상 부스트를 위한 NFT 스테이킹, 경쟁 순위(예: 데미지, 길드, 랜드마크), 베타 구매에 대한 환불, 이벤트 후 데이터 재설정(보상 보존 제외)이 포함되었다. 하이퍼플레이 퀘스트(HyperPlay Quests)가 진행 상황 추적을 위한 중앙 허브 역할을 했으며, 디스코드와 X(트위터)를 통한 커뮤니티 피드백이 지속적인 개발을 지원했다.

우승자들의 상 청구는 5월 29일부터 6월 12일까지 하이퍼플레이를 통해 처리되었다. 추첨에서 6월 30일 5명의 플레이어에게 추가로 5,000 MNT가 배포되었다. 참여는 7월 14일 출시된 7번째 서프라이즈 게임인 에이지 오브 다이노(Age of Dino, 전략 생존 타이틀)와 함께 2분기를 넘어 확장되어 30일간 75,000 MNT와 30,000 다이노 에그(Dino Eggs)를 하이퍼플레이를 통해서만 독점 제공했다.

페스트는 맨틀의 게임 분야 확장을 강조하며, 낮은 수수료, 높은 처리량 인프라를 활용하여 온체인 활동을 자극하고 개발자를 유치하며 DeFi 애플리케이션을 넘어 다각화한다.

트레저리 가치와 보유량

2025년 2분기에 맨틀의 총 트레저리 보유량은 USD 기준으로 26억 달러에서 23억 달러로 감소하여 전분기 대비 15.9% 하락을 반영했다. MNT가 총 트레저리 보유량의 76.5%(17억 달러)를 차지했다. 두 번째로 큰 할당은 12.0%(2억 6,640만 달러)를 나타내는 mETH였고, USDe가 3.9%(8,610만 달러)로 뒤따랐다. 다른 주목할 만한 포지션에는 ETH(3.6%, 8,010만 달러), USDT(1.9%, 4,190만 달러), USDC와 sUSDe의 조합(2.2%, 4,890만 달러)이 포함되었다. 업데이트된 분배는 트레저리 가치에 대한 맨틀의 지속적인 네이티브 토큰 의존도를 강조하며 이더리움 기반 자산과 선별된 스테이블코인에 걸친 적당한 다각화를 유지한다.

디파이라마에 따르면 맨틀의 트레저리는 분기 말 모든 프로토콜 중 2위를 기록했다.

마무리 요약

맨틀의 유통 시가총액은 전분기 대비 25.6% 하락하여 2025년 1분기 27억 달러에서 2분기 20억 달러로 감소했다. 맨틀은 경쟁 프로토콜들 사이에서 위치를 발전시켰으며, 2분기에 수직 통합과 "뱅킹을 위한 블록체인" 내러티브를 우선시했다.

mETH 프로토콜과 펑션 같은 제품들은 네트워크 아키텍처의 중심으로 남아 있었으며, 분기를 각각 9억 3,910만 달러와 15억 달러의 TVL로 마무리했다. 네트워크 사용 지표의 감소에도 불구하고 맨틀 리워드 스테이션 부스터 시즌 3, 카이토 야퍼 리더보드 1단계와 2단계, 라이트닝 그랜트, 맨틀 게임 페스트를 포함한 인센티브 프로그램들이 지속적인 온체인 활동과 커뮤니티 참여에 기여했다.

완전한 아이겐DA 메인넷 통합과 RETH/REVM 향상을 통한 OP-석신트 테스트넷 진전을 포함한 기술적 발전은 맨틀의 모듈러 인프라 로드맵을 강화했고 아이겐DA v2와 ZK 롤업 배포 같은 2025년 3분기 업그레이드의 무대를 마련했다. UR의 베타 출시, MI4의 기관 펀드 데뷔, 맨틀X의 AI 이니셔티브가 생태계를 온체인 금융을 위한 풀스택 플랫폼으로 포지셔닝하면서 맨틀은 주류 채택과 전통금융과 DeFi 연결에서의 깊어진 관련성을 향한 명확한 궤도로 발전한다.

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