Jeremy Koch Dec 22, 2025  ⋅ 읽는데 약 11분 소요

핵심 인사이트

• 팔콘 파이낸스(Falcon Finance)의 듀얼 토큰 시스템은 과담보 합성 달러인 USDf와 수익 창출 버전인 sUSDf를 특징으로 한다. USDf는 달러 가치를 고정하고, sUSDf는 기관급 전략이 보상을 볼트에 공급하면서 가치가 상승한다.

• USDf는 클래식(Classic)과 이노베이티브(Innovative) 민팅 플로우를 모두 지원하며, 스테이블코인에는 1:1 민팅을 적용하고 변동성 담보에는 유동성과 변동성 위험에 기반한 동적 OCR을 적용한다. 페그 무결성은 델타 중립 헤징과 다중 거래소 차익거래를 통해 유지되며, 기초 자산 가격 변동에도 불구하고 USDf가 완전히 담보되도록 보장한다.

• 위험 관리와 투명성은 시스템의 모든 계층에 설계되어 있다. MPC로 보호되는 커스터디와 거래소 외 결제부터 실시간 대시보드와 분기별 감사까지, 팔콘 파이낸스는 기관급 보호를 유지하는 것을 목표로 한다.

• 팔콘 마일즈(Falcon Miles) 프로그램은 사용자 활동과 장기 토큰 정렬을 연결한다. 마일즈는 민팅, 스테이킹, 생태계 참여로부터 누적되며, FF 토큰 인센티브와 에어드랍에 대한 자격을 결정한다.

소개

팔콘 파이낸스는 다중 담보 관리, 다각화된 수익 창출, 투명한 위험 통제를 결합하여 합성 달러에 대한 새로운 접근 방식을 제시한다. 예측 불가능한 날씨, 변동성 폭풍, 유동성 난기류, 갑작스러운 방향성 변동으로 가득한 바쁜 하늘로 글로벌 암호화폐 시장을 생각해보고, 스테이블코인 프로토콜을 그 속을 비행하려는 비행기로 생각해보면, 팔콘 파이낸스는 항공 교통 관제탑으로 개입하여 담보를 관리하고, 시장 전반의 위험을 감독하며, 모든 합성 달러(USDf)가 안전하게 목적지에 도달하도록 보장한다. 펀딩 요율 차익거래와 같은 단일 "날씨 패턴"에 의존하는 대신, 팔콘은 안정성을 유지하면서 지속적으로 수익을 창출하는 광범위한 기관급 네비게이션 도구 모음을 사용한다. 결과는 명확성, 회복력, 신뢰를 위해 구축된 비행 시스템이다.

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배경

팔콘 파이낸스는 창립 파트너 겸 매니징 파트너이자 DWF 랩스(DWF Labs)의 공동 창립자인 안드레이 그라체프(Andrei Grachev)가 설립했다. 이러한 공유된 리더십은 팔콘 파이낸스가 DWF 랩스의 팀에 의해 인큐베이팅되고 지원받는 프로젝트로 운영되는 공생 관계를 강조한다. 팔콘 파이낸스의 시드 투자자이자 인큐베이터로서, DWF 랩스는 팔콘 파이낸스가 합성 스테이블코인 인프라(예: USDf)를 구축할 수 있도록 자금 지원, 생태계 성장, 비즈니스 및 운영 지원을 포함한 전략적 지원을 제공한다. 전통적인 "파트너십"이 아니라 통합된 이니셔티브로 구성되며, DWF 랩스는 팔콘을 지원하는 프로토콜 포트폴리오의 일부로 공개적으로 포지셔닝하고 있다.

팔콘 파이낸스는 총 4,500만 달러 규모의 여러 차례 자금 조달을 완료했다. DWF 랩스는 팔콘 파이낸스에 1,000만 달러를 시드 투자했고, 이후 페치(Fetch)가 추가로 500만 달러를 기여했다. 또한 M2, 모나크(Monarq), 그리고 몇몇 고액 자산가들이 총 1,600만 달러를 기여했다. 2025년에는 월드 리버티 파이낸셜(World Liberty Financial)이 1,000만 달러 규모의 전략적 라운드를 진행했다. FF의 TGE 이전 빌드패드(buildpad) 프리세일은 400만 달러를 조달했으며 28배 초과 청약되었다. 즉, 1억 880만 달러가 기여자들에게 반환되었다.

기술

팔콘 파이낸스는 온체인 유동성과 수익을 강화하는 범용 담보화 인프라다. 듀얼 토큰 시스템, 고급 민팅 및 리뎀션 메커니즘, 위험 관리 프레임워크를 활용하여 안정적이고 확장 가능하며 수익 창출형 달러 대안을 제공한다.

듀얼 토큰 시스템

팔콘 파이낸스의 듀얼 토큰 시스템은 안정성, 자본 효율성, 기관급 수익을 제공하기 위해 함께 작동하는 두 가지 핵심 자산인 USDf와 sUSDf를 중심으로 구축되었다.

USDf

USDf는 프로토콜의 과담보 합성 달러로서 생태계 내에서 가치 저장 수단, 교환 매체, 계정 단위 역할을 한다. 사용자는 클래식 또는 이노베이티브의 두 가지 방식으로 민팅을 선택할 수 있다. 클래식 민트(Classic Mint)는 유연성과 담보 회수를 강조하는 반면, 이노베이티브 민트(Innovative Mint)는 구조화된 결과, 고정 기간, 가격 변동에 대한 사전 정의된 노출에 중점을 두면서도 사용자가 담보 가치가 상승할 경우 여전히 이익을 얻을 수 있도록 한다.

USDf는 적격 담보를 예치하여 민팅되며, 여기에는 USDT와 USDC 같은 스테이블코인, BTC, ETH 및 일부 알트코인 같은 비스테이블코인 자산, 토큰화된 금(Tokenized Gold)과 토큰화된 주식(Tokenized Stocks) 같은 RWA 자산이 포함된다. 스테이블코인 예치는 USDf를 1:1 비율로 민팅하고, 비스테이블코인 및 RWA 예치는 자산의 변동성, 유동성, 과거 행동에 맞춰 조정된 동적 과담보 비율(OCR)을 활용한다. 이를 통해 총 담보 가치가 항상 발행된 USDf의 가치를 초과하도록 보장한다. 담보의 일부는 과담보 버퍼로 유지되며, 가격 변동을 흡수하고 나중에 시장 상황에 따라 회수될 수 있다.

안정성을 유지하기 위해, 팔콘은 현물 및 무기한 시장에서 방향성 노출을 중화하는 델타 중립 헤징 전략과 이 설계를 결합하여 담보 변동성이 USDf의 담보를 손상시키지 않도록 보장한다. 페그 안정성은 크로스 마켓 차익거래 기회를 통해 추가로 지원된다. USDf가 1.00달러 이상으로 거래될 때 사용자는 페그에서 민팅하여 이익을 위해 판매할 수 있고, 1.00달러 미만으로 거래될 때 사용자는 외부 시장에서 할인된 USDf를 구매하여 팔콘을 통해 전체 담보 가치로 상환할 수 있다.

sUSDf

sUSDf는 USDf의 수익 창출 버전이다. 사용자는 USDf를 팔콘의 ERC-4626 볼트에 스테이킹하여 sUSDf를 민팅하며, 토큰은 자동으로 수익을 누적한다. 이 수익은 긍정적 및 부정적 펀딩 요율 차익거래, 크로스 거래소 가격 차익거래, 네이티브 알트코인 스테이킹, 옵션 기반 전략, 통계적 차익거래를 포함한 팔콘의 다각화된 기관급 전략 모음에서 비롯되며, 이 모든 것이 시간이 지남에 따라 USDf 대비 sUSDf의 가치를 집합적으로 증가시킨다. 프로토콜은 총 스테이킹된 USDf에 누적된 보상을 더한 값을 총 sUSDf 공급량으로 나누어 sUSDf 대 USDf 가치를 결정한다. 따라서 모든 sUSDf 단위는 수익이 누적됨에 따라 지속적으로 가치가 상승한다. 더 높은 수익을 추구하는 사용자를 위해, 팔콘은 고정 기간 리스테이킹을 제공하여 sUSDf 보유자가 증강된 수익과 교환하여 3개월 또는 6개월 같은 기간 동안 토큰을 잠글 수 있도록 한다. 리스테이킹 시 사용자는 고유한 잠긴 포지션을 나타내는 ERC-721 NFT를 받는다. 만기 시 이 NFT는 사용자의 원래 sUSDf에 획득한 추가 부스트 수익을 더한 금액으로 상환될 수 있다.

스테이킹 볼트

팔콘 파이낸스의 스테이킹 볼트는 보유자가 포지션을 청산하지 않고도 유휴 암호화폐로 수익을 창출할 수 있도록 설계되었다. 사용자는 사전 정의된 기간 동안 지원되는 토큰을 예치하고, 팔콘 풀은 이 자본을 사용하여 내부적으로 위험 관리되는 거래 전략을 실행하고 수익을 창출한다. 볼트는 예치된 자산으로 보상을 지급하는 대신 예측 가능한 USDf 표시 수익률을 지급하는 동시에 원금을 보존하여 참가자가 기간이 끝나면 스테이킹한 것과 동일한 양의 토큰을 인출할 수 있도록 한다. 락업 기간이 끝난 후 인출은 즉시 이루어지지 않으며, 원래 자산이 해제되기 전에 포지션을 청산할 수 있도록 짧은 쿨다운 기간이 있다. 2025년 12월 10일 기준, 현재 4개의 볼트가 이용 가능하며, 총 480만 달러 이상의 자산이 스테이킹되어 있다.

보험 기금

보험 기금(Insurance Fund)은 팔콘 파이낸스의 위험 관리 아키텍처의 중심 기둥이며, 극심한 시장 스트레스 에피소드 동안 프로토콜, 사용자, USDf의 안정성을 보호하도록 설계된 온체인 검증 가능한 준비금으로 작동한다. 멀티시그 주소 내에 보호되는 스테이블코인 준비금 풀로 구조화되어 있으며, 내부 팔콘 멤버와 외부 기여자 모두의 승인을 요구한다. 이 기금은 팔콘의 성장과 함께 확장되도록 설계되었으며, 프로토콜의 월간 이익 중 일부가 정기적으로 할당되어 규모를 확대한다. 이를 통해 보험 기금이 팔콘의 채택 및 증가하는 TVL에 비례하여 강화되어 점점 더 복잡해지는 시장 환경에서 사용자를 보호하는 능력을 강화한다.

기능적으로 보험 기금은 두 가지 필수 역할을 수행한다. 첫째, 드물게 발생하는 마이너스 수익 성과 기간을 흡수할 수 있는 재정 버퍼 역할을 한다. 둘째, 이 기금은 유동성 스트레스 동안 USDf의 페그를 지원하는 시장 백스톱 역할을 한다.

보험 기금의 중요성은 실시간 스트레스 시나리오에서 특히 명확해진다. 주요 담보 자산의 가치가 급격히 하락하는 갑작스러운 시장 전반의 붕괴를 고려해보면, 이러한 변동성은 팔콤의 델타 중립 전략을 일시적으로 불안정하게 만들어 비정상적인 일일 마이너스 수익을 발생시킬 수 있다. 동시에 패닉 매도는 탈중앙화 거래소에서 USDf의 시장 가격을 예를 들어 0.985달러로 낮춰 유동성 붕괴를 신호할 수 있다. 이 상황에서 보험 기금은 양쪽 전선에서 개입한다. 먼저 손실을 상쇄하는 데 필요한 자본을 배치하여 마이너스 수익을 흡수하고, sUSDf 대 USDf 환율을 보존하며, 해당 기간 동안 사용자 수익을 보호한다. 동시에 할인된 시장 가격에 USDf를 구매하여 페그 수호자로서의 역할을 맡아 과잉 공급을 줄이고 가치를 1.00달러로 복원한다. 이러한 구매는 KYC를 완료한 사용자에게 이미 제공되는 차익거래 기회를 보완하여 집합적으로 USDf의 페그를 복원하고 깊은 시장 스트레스 하에서도 합성 달러가 안정적으로 유지되도록 보장한다.

위험 관리 및 투명성

팔콘 파이낸스는 모든 시장 상황에서 USDf의 안정성을 보호하고 사용자 자산을 보호하도록 설계된 규율 있는 다층 프레임워크를 통해 위험을 관리한다. 엄격한 유동성, 변동성, 시장 깊이 테스트를 통과한 자산만 수용되고 비스테이블코인은 가격 변동을 흡수하기 위한 내장 버퍼와 함께 동적으로 조정된 과담보 비율을 받는 엄격한 담보 스크리닝으로 시작된다. 모든 담보는 멀티시그 및 MPC 통제를 사용하는 기관 커스터디언을 통해 보호되며, 거래소 외 결제와 함께 거래상대방 위험을 최소화한다. 팔콘의 거래 전략은 델타 중립 헤징, 다각화된 차익거래, 거의 제로에 가까운 순 노출을 강제하고 극심한 변동성 동안 자동화된 청산을 트리거하는 지속적인 모니터링 시스템을 통해 안정성을 강화하며, 신흥 위험을 조기에 감지하는 머신러닝 모델의 지원을 받는다. 상환에 대한 7일 쿨다운은 활성 전략에서 안전한 청산을 보장한다. 팔콘 파이낸스의 준비금과 과담보 백업은 HT 디지털(HT Digital)의 감사를 받으며, 주간 준비금 증명(Reserve Attestations)과 분기별 ISAE3000 보증 보고서를 발행한다.

2025년 11월 기준, 22억 개 이상의 USDf와 1억 4,250만 개의 sUSDf가 유통되고 있다.

토큰노믹스

팔콘의 거버넌스 토큰인 FF는 생태계 조정과 인센티브를 강화한다. FF의 총 공급량은 100억 개이며, TGE 시점에 유통 공급량은 23.4%였다. FF는 주로 거버넌스 투표, 스테이킹 수익, OCR 요구사항 감소, 수수료 할인, 신제품 우선 접근에 사용된다.

FF 할당 분석

• 생태계 성장(35%): 에어드랍, 통합, RWA 이니셔티브에 사용

• 재단(24%): 위험 관리 및 감사 같은 재단 성장에 사용

• 핵심 팀(20%): 1년 클리프, 3년 베스팅

• 에어드랍 및 런치패드(8.3%): 팔콘 마일즈, 빌드패드(Buidlpad), 얍투플라이(Yap2Fly) 같은 커뮤니티 프로그램에 사용

• 마케팅(8.2%): 장기 브랜드 및 사용자 확보에 사용

• 투자자(4.5%): 1년 클리프, 3년 베스팅

생태계 활동

팔콘 마일즈

팔콘 마일즈 프로그램은 의미 있는 참여를 보상하고 FF의 공정하고 구조화된 분배를 보장하도록 설계된 팔콘 파이낸스 내 인센티브 시스템이다. 팔콘 마일즈는 클래식 또는 이노베이티브 민트를 통한 USDf 민팅, USDf를 sUSDf로 스테이킹, 시간 경과에 따른 USDf 보유, sUSDf를 부스트 수익(Boosted Yield) 볼트로 리스테이킹 같은 적격 활동의 USD 가치에 특정 요소를 적용하는 승수 기반 보상 엔진으로 기능한다. 사용자가 더 오래 커밋하거나 더 많이 참여할수록 더 많은 마일즈를 획득할 수 있다. 민팅, 보유, 스테이킹 외에도 사용자는 지원되는 DEX에 유동성을 기여하고 이더리움(Ethereum) 또는 BNB 체인의 적격 USDf 풀에서 거래량을 생성함으로써 마일즈를 받는다.

통합된 DeFi 참여도 자격이 되며, 모르포(Morpho) 및 오일러(Euler) 같은 머니 마켓에 잔액을 공급하거나 펜들(Pendle), 스펙트라(Spectra), 나피어(Napier) 같은 수익 토큰화 프로토콜에 참여하면 마일즈가 부여된다. 추천 시스템은 피추천인 마일즈의 최대 10%를 제공하며, 소셜 및 커뮤니티 지향 작업을 완료하면 추가 마일즈가 제공된다. 전날 활동에서 획득한 모든 마일즈는 사용자 대시보드에 "일일 획득 마일즈(Daily Earned Miles)"로 표시되며, 현재 승수 및 적격 활동은 마일즈 페이지에 게시된다.

로드맵

프로토콜의 2025~2026 로드맵은 LATAM, MENA, 터키, 유럽 및 USD 통화 전반의 글로벌 은행 레일 확장, T-bill, RWA, 알트코인을 지원하는 토큰화 플랫폼의 통합, UAE에서의 물리적 금 상환 서비스, 홍콩과 MENA 지역으로의 향후 확장을 강조한다. 2026년까지 팔콘은 전용 RWA 엔진, 기관급 USDf 구조, 더 깊은 전통 금융(TradFi) 파트너십, USDf 중심 투자 펀드를 도입하여 프로토콜을 디지털 경제와 실물 경제 간의 가교로 포지셔닝할 계획이다.

마무리 요약

팔콘 파이낸스는 과담보화, 기관급 거래 전략, 투명한 위험 관리를 단일하고 응집력 있는 프로토콜로 결합하여 합성 달러가 어떻게 기능해야 하는지를 재구성한다. 안정성을 위한 USDf와 수익을 위한 sUSDf의 듀얼 토큰 아키텍처는 우려사항의 명확한 분리를 생성한다. 한쪽은 안정성, 다른 쪽은 성과다.

고급 차익거래 엔진, 엄격한 커스터디 및 모니터링 계층, 포괄적인 보험 기금을 통합함으로써, 팔콘은 시장 사이클 전반에 걸쳐 회복력을 유지하는 합성 달러를 제공한다. 장기 비전은 암호화폐를 넘어 RWA, 법정화폐 레일, 기관 채택, 국경 간 금융 상호 운용성으로 확장된다.

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