디파이의 전통 금융(TradFi) 대비 우위는 탈중앙화가 아니라 자본 효율성, 즉 동일한 1달러를 여러 기능에 동시에 활용할 수 있는 능력이다. 전통 금융과 대부분의 디파이에서 예금에 있는 1달러는 거래할 수 없고, 보관 중인 1달러는 대출할 수 없다. 디파이에서 최고의 프로토콜은 모든 달러가 더 많은 일을 하도록 만든다.

플루이드(FLUID)는 더 높은 자본 효율성을 가능하게 하는 디파이 조합성에 대한 가장 직접적이고 유동적인 베팅이다. 통합 유동성 레이어 위에 프로토콜(거래 및 대출)을 수직 통합함으로써, 플루이드는 본질적 조합성으로부터 수익 포착을 내재화한다. 단일 유동성 기판을 통해 동일한 달러가 수익을 창출하고, 담보가 되며, 탈중앙화 거래소(DEX) 유동성을 제공할 수 있도록 한다.

자산 발행자들이 누구보다 빠르게 이를 발견했다. 그들은 공급 성장을 촉진하기 위해 유틸리티가 필요하다. 이것이 스테이블코인과 유동 스테이킹 토큰(LST) 발행자들이 플루이드를 "본거지"라고 부르는 이유다. 유동성이 없으면 그들의 자산은 고립되어 사라진다. 발행자들은 담보 지위를 얻기 위해 깊은 탈중앙화 거래소 유동성이 필요하며, 플루이드는 두 기능을 통합한다. 탈중앙화 거래소와 대출에 동일한 스택을 제공함으로써, 차입과 담보 수요가 더 깊은 풀을 조성하고 이는 신용 한도를 더욱 확대한다.

오늘날의 디파이는 루핑(looping)을 기반으로 운영된다. 탈중앙화 거래소에서 스왑한 다음 대출 시장에서 차입하고 담보를 예치한다. 플루이드는 이미 두 가지를 모두 자체적으로 수행한다. 내일의 디파이는 더 많은 프로토콜을 호스팅하는 유동성 레이어를 요구하며, 자본이 플루이드 내부에서 작동하도록 유지하여 결과적으로 모든 수수료와 수익 흐름을 포착한다. 각각의 새로운 모듈(고정 금리, 무기한 선물, 무허가 시장)은 동일한 유동성에 수익을 추가한다.

대부분의 디파이 프로토콜은 스택을 소유하지 않기 때문에 최고의 자본 효율성에 도달할 수 없다. 플루이드는 소유한다. 하나의 유동성 레이어와 그 위의 여러 프리미티브가 다각화된 엔드투엔드 지속적 흐름을 지원한다. 자사주 매입은 이미 활성화되어 있으며, 프로토콜과 토큰 보유자는 모든 수익 흐름을 포착하고, 새로운 사업 라인은 해자를 넓히는 수수료를 다각화한다. 이것이 플루이드가 복리 현금 흐름 기계가 되는 방식이다.

핵심 요약

• 플루이드란 무엇인가 복습: 디파이의 주요 기능인 대출, 거래, 레버리지가 수렴하는 기판이다.

• 플루이드를 선택하는 이유: 조합성 자체를 수익화하는 스택을 소유한다.

• 지금인 이유: 자사주 매입, 언락 없음, 잘못 가격이 책정된 옵션성.

• 유동성 해자: 하나의 풀, 많은 프리미티브, 달러당 더 많은 작업, 가치 누출 감소.

• 일석이조: 대출과 탈중앙화 거래소, 이더리움(Ethereum)과 솔라나(Solana), 두 분야의 시장 리더에 도전.

모든 것을 지배하는 하나의 스택

플루이드는 수직 통합된 유동성 스택으로 다른 디파이 프로토콜과 차별화된다. 단일 통합 유동성 레이어가 그 위에 대출 및 거래 볼트를 호스팅한다. 동일한 달러가 수익을 창출하고, 대출을 뒷받침하며, 거래 유동성을 공급할 수 있다. 대출자, 차입자, 거래자는 더 높은 자본 효율성의 혜택을 받는다. 프로토콜은 다른 프로토콜이 누출하는 수익을 내재화한다. 플루이드는 또한 이더리움과 솔라나 모두에서 기본적으로 운영되는 몇 안 되는 프로토콜 중 하나로, 디파이에서 여전히 상당히 드문 경우다.

하나의 스택, 하나의 풀, 달러당 더 많은 작업, 그리고 수익은 내부에 머문다. 대부분의 프로토콜이 풀 전반에 걸쳐 예금을 사일로화하여 유동성을 분산시키고 결과적으로 가치를 누출하는 표준적 접근 방식과 대조된다. 단일 대차대조표에 예금을 통합함으로써 플루이드는 자체 유동성을 통제하고 재활용하여 자본 효율성을 높이고, 차입자 및 거래자 비용을 낮추며, 결과적으로 수익 포착을 내재화한다.

발행자들은 탈중앙화 거래소 인센티브에 과도하게 지출하거나 대출 시장 상장을 협상하지 않고도 하나의 장소에서 깊은 유동성과 신용을 얻는다. 더 많이 공유되는 유동성과 더 긴밀한 조합성은 더 끈끈한 반복적 현금 흐름을 의미한다. 핵심 혁신인 스마트 담보(Smart Collateral), 스마트 부채(Smart Debt), 그리고 틱 기반 청산 엔진은 더 높은 담보 인정 비율(LTV), 더 낮은 차입 비용을 가능하게 하고, 원활한 내부 조합성을 지원한다. 각각의 새로운 제품(무허가, 무기한 선물, 고정 금리)은 동일한 유동성 기판에 연결되어 수익을 복리화하고 체인 전반에 걸쳐 네트워크 효과를 심화시킨다.

본질적 자본 효율성

플루이드의 핵심 혁신은 유동성 레이어가 대출 예금, 차입 볼트, 탈중앙화 거래소 기능을 동시에 구동하는 자본을 집계하는 방식이다. 자본을 고립시키는 분리된 프리미티브와 달리, 플루이드는 이들을 융합하고 유동성을 가장 생산적인 곳에 할당한다. 총 유동성이 확대되면 네트워크 효과가 복리화된다. 더 깊은 풀은 금리를 급등시키지 않고도 더 많은 대출을 지원하며, 유동성 공급자(LP)는 더 안정적인 수수료를 얻는다. 각각의 추가 예금은 자본 효율성을 증가시키고 프로토콜의 유동성 해자를 강화한다.

구조적으로 플루이드는 그 위에 여러 프로토콜을 호스팅한다. 가장 높은 담보 인정 비율 중 하나를 제공하는 대출 시장, 소프트 청산을 갖춘 볼트 시스템, 그리고 부채에서 직접 유동성을 공급받는 탈중앙화 거래소다. 전체 스택을 소유하는 것이 우위다. 현재 4가지 볼트 타입이 이 구조를 관리한다.

• 타입 1 - 표준 대출 및 차입.

• 타입 2 - 스마트 담보: 두 토큰을 담보로 예치하고, 하나를 부채로 차입한다. 포지션은 탈중앙화 거래소 지분을 축적한다.

• 타입 3 - 스마트 부채: 하나의 토큰을 담보로 공급하고, 두 개를 부채로 차입한다. 유동성이 대출되고, 차입자는 탈중앙화 거래소 지분을 빚진다.

• 타입 4 - 스마트 담보와 스마트 부채 모두: 두 토큰을 담보로 예치하고, 두 토큰을 부채로 차입한다.

종합적으로 스마트 담보 예치(타입 2와 4)와 스마트 부채 차입(타입 3과 4)이 탈중앙화 거래소의 유동성을 나타낸다. 스왑이 이러한 스마트 포지션과 연결되어 있기 때문에, 모든 거래는 자동으로 대출 행위(공급, 차입, 상환, 인출)를 촉발하여 유동성 레이어 전반의 잔액을 업데이트한다.

대출 및 차입 볼트는 사용자와 공유 유동성 풀 사이의 통로 역할을 한다. 대출자는 유동성 레이어에 자산을 공급하여 차입자 이자 지불로부터 수익을 얻는다. 차입자는 볼트에 담보를 예치하고, 이는 해당 자본을 공유 풀로 라우팅하고 대출이 발생할 때 유동성을 다시 끌어낸다. 각 볼트가 자체 리스크 파라미터(담보 인정 비율, 청산 임계값, 공급 및 차입 한도 등)를 가지고 있기 때문에, 플루이드는 리스크 격리를 희생하지 않고도 깊은 유동성을 달성한다. 모든 시장은 맞춤형 안전장치를 유지하면서 글로벌 유동성 기반의 혜택을 받는다.

그 위에 플루이드의 아키텍처는 두 가지 중요한 혁신인 스마트 담보와 스마트 부채를 실현한다. 결합된 스택(동일한 풀과 연결된 대출 및 탈중앙화 거래소 유동성)을 한 번 시도해 보면 다른 프로토콜과의 차이가 명백하다. 사용자가 한 번 맛보면 다른 대출 시장은 구식으로 느껴진다. 자산 발행자에게도 정확히 동일하다. 한 번 상장하면 단일 장소에서 즉각적인 유통과 함께 깊은 유동성과 담보 지위를 얻는다.

플루이드가 없다면, 사용자는 차입한 다음 탈중앙화 거래소에 유동성을 제공해야 한다. 이상적으로 벌어들인 수수료 중 일부가 부채 비용 일부를 상쇄한다. 반면 플루이드의 스마트 부채는 토큰 페어(예: 유에스디코인-유에스디티(USDC-USDT))를 차입하고, 이자를 지불하며, 동일한 차입 유동성에서 탈중앙화 거래소 수수료를 얻을 수 있게 한다. 거래 흐름 자체가 이자의 일부를 상환하여 순 차입 비용을 절감한다.

스마트 담보와 스마트 부채를 하나의 볼트에 넣으면 유동성이 배가된다. 95% 담보 인정 비율에서 1 유에스디코인은 19회 루핑할 수 있다. 약 20 유에스디코인의 담보와 19 유에스디티의 부채다. 양측 모두 탈중앙화 거래소에 공급하여 1 달러를 거의 39배의 사용 가능한 유동성으로 전환한다.

다른 대출 시장과 달리, 플루이드의 모든 차입자는 단일 토큰이 아닌 탈중앙화 거래소 지분으로 부채를 표시하도록 선택할 수 있다. 이것이 스마트 부채이며, 풀이 재조정됨에 따라 부채 포지션의 토큰 구성이 변할 수 있음을 수용한다. 예를 들어, 에스유에스디이(sUSDe) 담보를 사용하여 유에스디코인-유에스디티 탈중앙화 거래소 지분을 차입할 수 있다. 해당 페어에서 거래가 수수료를 발생시키면, 그러한 수익이 효과적인 부채 비용을 감소시킨다.

더 스마트한 대출, 더 소프트한 청산

다른 대출 시장과 비교하여, 플루이드는 온체인에서 유동성을 공급한다는 것의 의미를 재정의한다. 사용자는 단일 풀에 대출하는 것이 아니라, 그 위에 구축된 모든 프로토콜을 구동하는 통합 유동성 레이어에 대출한다. 오늘날 그것은 차입 볼트와 탈중앙화 거래소 페어이며, 내일은 구조화 상품, 무기한 선물, 고정 수익 등으로 확장될 것이다. 따라서 단일 예금은 특정 체인의 전체 플루이드 생태계에서 사용 가능하다. 플루이드가 새로운 프로토콜을 출시함에 따라, 예금은 포지션을 이전하거나 능동적으로 재조정할 필요 없이 자동으로 그들의 활동으로부터 수익을 얻는다. 생태계가 확장됨에 따라 수익이 복리화되며, 하나의 예금이 전체 네트워크의 생산성을 활용한다.

다른 대출 프로토콜의 자본 효율성은 비교가 무색하다. 플루이드의 볼트는 상관 자산에서 최대 95% 담보 인정 비율을 달성한다. 설계상 플루이드는 일반적으로 담보 인정 비율을 90%로 제한하는 에이브(Aave)나 모르포(Morpho) 시장에서 찾을 수 없는 생산성 수준을 달성한다. 중요한 것은 이것이 추가 리스크를 감수하는 대가로 이루어지지 않는다는 점이다. 예를 들어, 플루이드는 온체인 청산이 작동하는 방식을 근본적으로 재설계했다.

기존 머니 마켓은 청산을 계정별로 처리하며, 각 포지션마다 자체 트랜잭션이 필요하다. 플루이드의 틱 기반 시스템은 포지션을 개별 버킷으로 집계하고 균형을 회복하는 데 필요한 것만 청산한다. 이는 수백 개의 포지션을 단일 트랜잭션으로 결제할 수 있음을 의미하며, 가스 비용을 크게 절감하고 변동성 동안에도 청산을 질서 있게 유지한다.

플루이드는 청산이 차입자를 파괴할 필요가 없다는 전제로 구축되었다. 포지션을 틱으로 묶고 포지션의 건강을 회복하는 데 필요한 만큼만 판매한다. 이는 0.1%에서 최대 1%까지 낮은 청산 벌금으로 달성되며, 이는 업계 표준인 5-10%보다 훨씬 낮다. 차입자에게는 50-100배 개선이다. 일반적으로 포지션을 재조정하기 위해 담보의 약 5%만 판매되기 때문에, 청산은 전멸이 아닌 소프트 조정이 된다.

여러 포지션에 걸친 동시 청산은 버킷이 수중에 잠길 때 해당 범위 내의 모든 포지션이 함께 결제되도록 보장한다. 이는 청산자에게 한 번의 스윕으로 청산할 수 있는 충분한 유동성을 제공한다. 결과적으로 청산이 더 저렴하고 빠르게 이루어진다. 이것이 플루이드가 리스크 허용도를 높이지 않고도 안전하게 담보 인정 비율과 청산 임계값을 높일 수 있는 방법이다. 차입자는 더 작은 벌금의 혜택을 받고, 청산자는 일관되고 마찰이 적은 수익 기회를 얻는다.

무엇보다도 이 시스템은 청산을 진정으로 민주화하고 플루이드 탈중앙화 거래소를 탈중앙화 거래소 애그리게이터 흐름의 큰 수혜자로 만든다. 배치 청산이 일반 스왑보다 가스 비용 측면에서 훨씬 저렴하기 때문에, 탈중앙화 거래소 애그리게이터는 이를 직접 통합하고 모든 거래자를 잠재적 청산자로 전환할 수 있다. 담보가 할인된 가격으로 탈중앙화 거래소 유동성으로 저장되기 때문에 플루이드는 이 분야에서 자주 승리한다. 이는 또한 큰 청산 벌금으로 사용자에게 과도하게 청구하는 것을 방지하는 데 도움이 된다.

스마트 부채, 더 스마트한 시장

탈중앙화 거래소 경쟁은 자본 효율성, 즉 총 예치 자산(TVL) 단위당 더 많은 거래량을 유지하는 것에서 승패가 갈린다. 플루이드는 이 시장 부문에 신규 진입자로 도착했지만, 숨겨진 구조적 우위를 가지고 들어왔다. 전통적 탈중앙화 거래소는 사소하지 않은 문제에 직면한다. 아무도 유동성 공급자가 되고 싶어 하지 않는다. 수수료는 낮고, 비영구적 손실은 높으며, 노출에는 두 자산을 제공해야 한다. 플루이드의 통합 유동성 레이어는 이러한 문제를 정면으로 다룬다.

대출, 볼트, 탈중앙화 거래소가 동일한 자본을 공유한다. 탈중앙화 거래소 자체가 가장 큰 차입자 중 하나로, 대출자에게 반복적인 수익을 창출하는 유동성에 대한 지속적인 내부 수요를 생성한다. 인센티브를 쫓는 용병 유동성 공급자에 의존하는 레거시 자동화 시장 조성자(AMM)와 달리, 플루이드의 유동성은 구조적이며 대출 레이어 전반의 사용자 포지션에서 가져온다.

차입자와 대출자는 설계상 유동성 공급자가 된다. 스마트 담보와 스마트 부채에서 직접 유동성을 공급받음으로써, 해당 포지션은 자동으로 탈중앙화 거래소에 유동성을 제공한다. 들어오는 토큰의 경우 시스템은 공급 및 상환 작업을 실행하고, 나가는 토큰의 경우 인출 및 차입 작업을 실행한다. 모든 거래 수수료는 유동성 레이어로 흐르며, 스마트 담보 지분을 증가시키고 스마트 부채 상환 비용을 감소시킨다.

자본 효율성이 유동성 깊이에 따라 확대됨에 따라, 플루이드는 스테이블코인과 페깅된 자산 시장에서 경쟁 우위를 얻는다. 스테이블코인에 대한 깊은 유동성과 타이트한 페그가 필요한 발행자들이 주목했다. 에이브의 지에이치오(GHO), 에테나(Ethena)의 유에스디이(USDe), 리졸브(Resolv)의 유에스알(USR), 메이플(Maple)의 시럽유에스디(syrupUSD), 유에스디에이아이(USDai) 등이다.

가치 제안은 탈중앙화 거래소 버전 2(DEX v2)에서 더욱 강화되며, 가격 범위 주변의 유동성 집중을 위한 스마트 담보 및 스마트 부채 범위를 도입한다. 사용 사례 예시는 채워지기를 기다리는 동안 대출 연간 수익률(APR)을 얻는 수익 창출형 지정가 주문이다.

또 다른 예로, 전통적인 델타 중립 유동성 공급자 전략은 탈중앙화 거래소에 자산을 예치하고 무기한 선물에서 숏으로 델타를 헤지한다. 플루이드 탈중앙화 거래소 버전 2는 한 장소에서 이를 수행할 수 있게 한다. 이티에이치-유에스디코인(ETH-USDC)을 스마트 담보로, 머니 마켓 수익을 얻고, 유동성 제공 범위를 선택한 다음, 동일한 담보에 대해 이티에이치를 차입하여 매도하고 델타 중립을 유지한다.

탈중앙화 거래소 버전 2는 교차 담보를 허용하며, 이는 기존 2자산 풀 대비 주요 실현이다. 자본 효율성을 증가시키고, 더 복잡한 전략을 지원하며, 플루이드가 페깅된 자산뿐만 아니라 변동성 페어에서도 유니스왑(Uniswap)에 도전하기 시작하면서 다자산 포지션으로 확장될 것이다.

새 버전은 또한 무허가 풀을 통해 시장 점유율을 확대하여 누구나 자체 스왑 로직을 가진 맞춤형 탈중앙화 거래소를 배포할 수 있게 한다. 부채 기능이 없는 스마트 대출 풀은 완전히 무허가가 되며, 스마트 담보, 스마트 부채 및 이들의 조합은 특정 거버넌스 조건(예: 화이트리스트 자산)의 적용을 받는다.

투자 논지

이더리움 가상 머신(EVM) 체인과 솔라나 모두에 존재하는 프로토콜은 많지 않으며, 대출 및 탈중앙화 거래소와 같은 핵심 디파이 부문에서 각각의 시장 리더와 정면으로 경쟁하는 프로토콜은 더욱 적다. 플루이드는 가장 어려운 디파이 경기장에서 전문 플레이어들과 정면 승부를 벌이는 유일한 블루칩 팀이다. 이더리움 가상 머신 대출(활성 대출 기준 4위), 이더리움 가상 머신 탈중앙화 거래소(유니스왑 다음으로 2위), 솔라나 대출(불과 몇 주 만에 카미노(Kamino) 다음으로 2위), 그리고 솔라나 탈중앙화 거래소(출시 예정)다.

주피터 렌드(Jupiter Lend)의 수익은 아직 플루이드의 대시보드에서 사용할 수 없기 때문에 이 분석에서 제외했다. 포함될 경우 배수와 동료 대비 상대적 매력도에 상당한 긍정적 영향을 미칠 가능성이 크며, 가시성 부족으로 인해 현 단계에서는 가격에 반영될 수 없고 기여도가 커서 긍정적 서프라이즈가 될 수 있다.

디파이 전략은 전부 루핑에 관한 것이다. 대출 시장이든 탈중앙화 거래소든, 자본 효율성이 게임의 이름이다. 전체 루프를 소유하고, 경제성을 포착하며, 그 유동성 해자를 자체 토큰을 위한 플라이휠로 전환한다. 모든 것이 단일 유동성 레이어 위에 존재할 때, 모든 예금, 차입, 스왑이 내부에 머문다. 플루이드의 자본이 항상 작동하기 때문에, 활용도 증가는 더 깊은 유동성을 초래한다. 반복적인 흐름은 플루이드가 더 높은 담보 인정 비율을 제공하고 지속 가능하게 더 낮은 거래 수수료를 청구하면서도 유동성 공급자에게 더 높은 효과적 수익을 제공할 수 있음을 의미한다.

프로토콜을 위에 수직 통합함으로써, 플루이드는 모든 디파이 프로토콜이 추구하는 것을 이미 구축했다. 규모에서의 본질적 자본 효율성이다. 아키텍처는 유동성을 자체 강화 루프로 전환한다. 유동성 레이어 위에 구축된 각각의 새로운 프로토콜(무허가 탈중앙화 거래소, 고정 금리, 구조화 상품, 또는 무기한 선물)이 동일한 예금 기반의 생산성을 증폭시킨다.

스택을 소유한다는 것은 흐름을 소유한다는 의미다. 예금은 내부에 머물며, 대출과 거래 사이를 루핑하고, 모든 단계에서 수수료를 포착한다. 탈중앙화 거래소는 대출 풀의 차입자이며, 대출 풀은 탈중앙화 거래소 거래량으로부터 수익을 얻고, 차입자는 유동성을 심화시키며, 유동성 공급자는 더 높은 수수료 포착과 더 낮은 비용의 혜택을 받는다.

자사주 매입은 2025년 10월 1일부터 활성화되어 첫 달 동안 이더리움 수익의 100%를 할당한다. 상관 자산이 오늘날 대부분의 수익을 주도한다. 탈중앙화 거래소 버전 2가 변동성 페어를 추가하는 것이 미래 성장의 촉매가 될 것이다. 현재 팀은 완전 희석 시가총액(FDV)에 따라 조정되는 자동화된 자사주 매입 모델을 구축하고 있다. 완전 희석 시가총액이 낮을 때는 더 큰 자사주 매입을, 상승하면 점진적으로 줄인다. 다른 레버에는 더 많은 시장, 더 많은 체인 배포(메가이티에이치(MegaETH), 모나드(Monad) 등), 그리고 2026년의 새로운 프리미티브가 포함된다.

4분기에 출시 예정인 새로운 체인인 모나드와 메가이티에이치는 증가된 거래량과 일시적으로 수익을 높일 수 있는 공동 인센티브를 주도할 수 있다. 또한 플루이드는 아직 두 주요 거래소인 코인베이스(Coinbase)와 바이낸스(Binance)에 상장되지 않았다. 최상위 상장은 더 많은 미국 및 아시아 유동 자금으로의 문을 열 수 있다. 플루이드는 이미 업비트(Upbit) 상장으로 급격히 재평가되었다.

밸류에이션

플루이드에서 사용자는 차입 이자, 탈중앙화 거래소 스왑 수수료, 라이트(Lite) 성과 및 출금 수수료를 지불한다. 디에이오(DAO)는 차입 이자의 10% 준비금 요소, 각 풀에서 발생하는 거래 수수료의 25%, 그리고 라이트 수수료의 100%(수익에 대한 20% 성과 수수료 + 0.05% 출금 벌금)를 포착한다.

현재 플루이드는 39배 주가 매출 비율(완전 희석 시가총액 기준) 배수로 거래되며, 이는 섹터 평균보다 높지만 강력한 유동성 플라이휠과 효율적인 자본 재활용으로 정당화된다. 플루이드가 대출, 탈중앙화 거래소, 볼트 수직 부문에 걸쳐 해자를 강화함에 따라 이 프리미엄이 지속되고 잠재적으로 확대될 것으로 예상한다.

기본 시나리오에서 100억 달러 총 예치 자산과 50배 주가 매출 비율 배수(총 예치 자산의 30 베이시스 포인트(bps) 수익)를 모델링하며, 이는 약 3배 상승 여력(+204%)을 암시한다. 강세 시나리오는 75배 주가 매출 비율로 약 4.5배 상승 여력(+355%)을 목표로 하며, 하락 시나리오는 20억 달러 총 예치 자산에 50배 배수로 -39% 가격 수익률을 가정한다. 두 설정 모두 약 5배 수익 대비 리스크(기본/약세) 및 약 7.5배(강세/약세)의 높은 수익률 프로필을 가진 능동 관리 포지션을 제공한다. 추정치는 포럼의 자사주 매입 논의에서 공유된 팀의 100억 달러 총 예치 자산과 3천만 달러 수익 목표에 따른다.

리스크 및 무효화

상승에 반사적인 모든 것은 하락 트립와이어도 가지고 있다. 플루이드의 경우, 우위는 스택 소유 조합성이며, 각 제품군이 전반적으로 수수료를 가져온다. 따라서 가치 축적은 자사주 매입 연료로서 더 많은 수수료를 주도하는 활용도와 자본 효율성에 달려 있다. 이 루프가 깨지는 곳에서 문제가 시작되지만, 이는 사전에 모니터링하고 예측할 수 있는 것이다.

대부분의 임계값은 온체인에서 측정 가능하다. 예를 들어, 플라이휠이 정체되는 신호는 활용도가 경쟁자 대비 하락하는 것으로 시작되며, 잠재적으로 약 50% 미만이 핵심 수준이다. 경고 신호는 이더리움 또는 솔라나의 7일 활용도가 각 체인의 30일 기준선 대비 35% 이상 하락하는 것일 수 있다. 또 다른 예는 총 예치 자산 100 달러당 30일 연환산 수익이 30일 기준선 대비 30% 이상 하락하는 것이다.

마찬가지로 스마트 부채 수학이 뒤집혀 포지션 전반에 걸친 광범위한 청산을 유발할 수 있다. 이를 위해 주로 페깅된 자산과 스테이블코인 풀을 모니터링할 것이다. 플루이드가 그곳에서 계속 선도하는 것을 보고 싶다.

탈중앙화 거래소 버전 2가 변동성 페어와 함께 출시되면, 채택률과 상관 자산 풀 대비 총 탈중앙화 거래소 거래량의 점유율을 추적할 가치가 있다. 또한 다른 경쟁 탈중앙화 거래소와 비교하여 거래량을 조망할 것이다. 현재로서는 이더리움의 끈끈함과 탈중앙화 거래소 거래량에서의 높은 점유율(지속적으로 상위 3위, 20-30% 이상의 시장 점유율)이 둔화되는 조짐이 없으며, 플루이드는 이의 직접적인 수혜자다.

중요하게도, 자사주 매입이 논지 인수에서 큰 역할을 한다고 가정하면, 강세 시나리오는 성장을 고려할 것이다. 프로토콜 수익의 정체 조짐은 프로토콜 자사주 매입 입찰을 약화시킬 것이다. 이더리움 수익의 100%가 이 목적에 할당될 것이라고 반드시 가정할 수 없다. 해당 비율의 감소는 약세로 인식될 것이다.

시간이 지남에 따라 가격 움직임과 자사주 매입 금액 간의 상관관계는 실제 펀더멘털이 상승 및 하락을 얼마나 지지하거나 완화하는지 알려줄 것이다. 수수료 발생과 가격 간의 디커플링은 유동 보유자를 위한 포지션 재평가를 촉발할 것이다. 한계 구매자가 많을수록 좋다. 마지막 수단으로 구매하는 단일 의존 당사자가 강력하고 지속 가능한 장기 랠리를 추진할 수 있다고 가정할 수 없다.

마지막으로, 촉매 실패와 제품 지연은 종종 인지해야 할 부정적 의미를 지닌다. 과다 약속과 과소 이행은 항상 리스크다. 팀에 대한 신뢰를 잃을 수 있을 뿐만 아니라 토큰이 특정 순간의 전반적인 시장 조건에 더 의존하게 되기 때문이다. 이러한 이유로 차트 무효화 수준은 무기고에 반드시 있어야 한다.

결론

플루이드는 디파이가 되어야 했던 것을 구축했다. 자본이 결코 잠들지 않는 단일 대차대조표다. 이더리움 가상 머신과 솔라나에 걸쳐 가장 큰 이름들과 정면 승부를 벌이며, 조합성이 규모에서 현금 흐름으로 전환되는 방식을 이미 입증했다. 새로운 프로토콜을 출시하면 동일한 유동성이 더 많은 수수료를 얻는다. 언락이 없고 수익이 자사주 매입을 촉진하는 가운데, 플루이드는 디파이의 핵심 우위인 한 번에 여러 기능을 수행하는 자본에 대한 가장 높은 베타 현금 창출 베팅 중 하나가 된다. 루프를 소유하고 수익을 소유한다. 스택을 소유하고 흐름을 소유한다. 디파이 대차대조표를 소유하고 시장을 소유한다.

참고 자료

Alea Research – Fluid Blueprint

Bidcast – Fluid, DMH

Blockworks Token Transparency

Coingecko – Fluid

Debank – DAO Treasury Wallet 

DefiLlama – Fluid

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