개요

디지털자산 트레저리(Digital Asset Treasury, 이하 DAT) 모델은 초기의 소수 기업 전략에서 출발해 현재는 상장사들이 1,300억 달러 이상의 디지털 자산을 보유할 정도로 대중적이고 성장하는 시장으로 발전했습니다. 이 모델은 디지털 자산의 축적을 자산·부채표의 핵심 전략으로 삼는 상장기업들을 하나의 특정한 범주로 정의하며, 이를 통해 전통 금융 투자자들에게 규제된 환경에서 가상자산 생태계에 진입할 수 있는 고베타 투자 수단을 성공적으로 제공했습니다.
 

그러나 현재 시장 환경은 근본적인 변화를 겪고 있습니다. 초기 선도자들에게 주어졌던 혁신 프리미엄은 경쟁 심화, 현물 ETF 출시, 그리고 강화된 규제 심사로 인해 점차 사라지고 있습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)와 금융산업규제청(FINRA)의 사전 거래 행위 공동 조사, 그리고 EU의 암호자산시장법(MiCA) 및 미국의 CLARITY 법안 제정은 업계 전반에 더욱 명확하고 엄격한 규칙을 마련하고 있습니다. 이러한 환경에서 DAT 기업의 가치평가는 단순히 보유 자산의 규모에 의해서만 결정되지 않습니다.
 

본 보고서는 DAT의 운영 무결성을 심층적으로 평가하기 위해 표면적 지표를 넘어서는 ‘Skynet DAT 보안 및 컴플라이언스 프레임워크’를 제시합니다. 이 프레임워크는 수탁 및 제3자 실사, 내부 통제 및 운영 보안, 온체인 리스크 노출, 자본 전략의 회복력, 규제 및 공시 전략 등 다섯 가지 핵심 축을 분석해 주요 기업 간의 품질 차이와 회복력의 격차를 드러냅니다.

핵심 요약:
 

Strategy Inc.(MSTR)는 Skynet 점수 91.8점으로 1위를 기록하며, 업계 내 보안 및 컴플라이언스의 새로운 표준을 제시했습니다. 이러한 성과는 다중 서명 보안 체계를 갖춘 규제된 수탁 기관의 활용, 매년 진행되는 SOC 2 감사로 검증된 내부 통제 시스템, 그리고 SEC 기준을 충족하는 투명하고 포괄적인 공시 정책 등 세 가지 요소에 기반합니다. 
 

전 세계적으로 강화되는 규제 심사는 업계 전반에 더 엄격한 컴플라이언스 기준을 확립하고 있으며, 충분한 자본력과 선제적인 규제 대응 체계를 갖춘 기업들이 점차 경쟁 우위를 확보하고 있습니다. SEC/FINRA의 공동 조사와 EU의 MiCA 법안 제정은 업계 내 뚜렷한 양극화를 형성하고 있으며, 강력한 컴플라이언스 체계가 장기적인 안정성과 투자자 신뢰의 필수 요건으로 자리잡고 있습니다.
 

규제된 기관급 수탁사 선택은 높은 Skynet 점수를 위한 가장 핵심적인 요인으로, 상위권 DAT 기업 모두가 공통적으로 지닌 특징입니다. ‘수탁 및 제3자 실사(Custodian & Third-Party Diligence)’ 항목은 전체 평가에서 가중치 30%로 가장 높은 비중을 차지하며, Coinbase Custody, Fidelity Digital Assets와 같은 감사 및 보험 적용 파트너사의 활용이 선도 DAT의 기본 요건으로 평가됩니다.
 

비트코인이 아닌 자산을 중심으로 한 주요 DAT 기업들은 온체인 리스크 항목에서 감점을 받았습니다. 이는 프레임워크가 수익성보다 자산 안전성을 우선시함을 보여줍니다. 예를 들어, SharpLink Gaming과 같이 보유 자산의 대부분을 스테이킹하는 기업은 스마트 컨트랙트 취약점과 네트워크 리스크 노출 증가로 인해 낮은 점수를 기록했습니다.
 

DAT 시장은 더 이상 ‘신규성 프리미엄’에 의존하지 않으며, 운영 건전성과 리스크 관리가 기업의 장기적 가치를 결정하는 핵심 요인으로 부상했습니다. 즉, 체계적인 자산 운용, 고도화된 리스크 완화 전략, 그리고 견고한 보안 체계가 DAT 기업이 지속 가능한 성공을 이루고 시장에서 차별화된 경쟁력을 확보하는 핵심 요소로 자리 잡았습니다.
 

디지털자산 트레저리 (DAT) 모델 

DAT는 비트코인, 이더리움 등 가상자산을 자산으로 보유하는 것을 핵심 전략으로 삼는 상장 기업을 의미합니다. 이 모델은 기관 및 개인 투자자들이 직접 자산을 보관할 필요 없이, 규제된 주식 기반의 투자 수단을 통해 디지털 자산에 투자할 수 있도록 합니다. 투자자들은 DAT 주식을 기초 자산에 대한 레버리지형 간접 투자 수단으로 인식하며, 주가 성과는 기업의 자금 조달 전략과 주당 디지털 자산 보유량을 늘릴 수 있는 능력에 따라 영향을 받습니다.
 

이 모델은 도입 이후 빠르게 발전해 왔습니다: 
 

- 자산 다각화: 초기에는 비트코인 중심의 전략으로 출발했으나, 현재는 이더리움을 핵심 자산으로 운용하는 주요 DAT 기업들(예: BitMine Immersion, SharpLink Gaming)이 등장했습니다. 또한  솔라나(Solana)에 집중하는 Forward Industries를 비롯해, 다양한 가상자산을 기반으로 한 기업들이 빠르게 늘어나고 있습니다.
 

- 하이브리드 모델: 최근에는 유전체학(Prenetics), 바이오테크(Predictive Oncology) 등 실물 산업의 운영 기업들이 DAT 전략을 도입하는 새로운 트렌드가 나타나고 있습니다. 이러한 “하이브리드 모델”은 본업에서 발생한 잉여 현금흐름을 디지털 자산 매입에 활용함으로써, 변동성이 큰 자본시장 의존도를 줄이고 보다 지속 가능한 자산 축적 구조를 형성하고 있습니다. 다만, 이러한 접근 방식은 투자자들이 전혀 다른 두 가지 상이한 비즈니스 모델을 동시에 평가해야 하므로, 기업 가치 평가의 복잡성을 높이는 요인이 되기도 합니다.

자본 조달과 관련 리스크

DAT 기업의 성장은 자본을 얼마나 효율적으로 조달할 수 있는가에 달려 있습니다. DAT가 사용하는 두 가지 주요 자본 조달 방식은 해당 기업의 시장 내 위치와 리스크 수준을 평가할 수 있는 중요한 지표로 작용합니다.
 

“PIPE 가격 중력(PIPE Price Gravity)”의 리스크는 단순한 이론이 아닙니다. 예를 들어 Kindly MD(NAKA)는 PIPE 락업 해제 후 주가가 최대 97% 폭락, 결과적으로 공개 시장 투자자들의 이익이 사실상 전부 소멸된 사례가 있습니다. 이러한 현상은 DAT가 PIPE 자금 조달에 과도하게 의존할 경우 심각한 경고 신호로 여겨지며, 지속적으로 ATM 발행을 통해 주주가치를 높일 수 있는 기업들에 비해 시장 경쟁력이 약함을 의미합니다.

그럼에도 불구하고 최근 몇 달 동안 다양한 신규 참여 기업들이 독자적인 전략으로 시장에 진입함에 따라, 일일 기준 순자산가치(NAV)의 총합은 안정적인 증가세를 이어가고 있습니다.
 

진화하는 규제 환경
 

DAT 기업들은 증권법과 디지털 자산의 복잡한 경계선상에서 운영되고 있으며, 규제 환경은 빠르게 명확해지고 있습니다.
 

- 내부자 거래 및 공시: 미국 규제 당국은 현행 증권법을 적극적으로 집행하고 있습니다. SEC와 FINRA는 200여 개 기업이 새로운 DAT를 발표하기 직전 비정상적인 거래량 급증과 주가 상승이 발생한 사례를 대상으로 공동 조사를 진행 중입니다. 이는 규제 기관이 10b-5 규칙(내부자 거래 관련 규정) 및 공정공시규정(Regulation FD) 위반 행위를 엄격히 단속하고 있음을 보여줍니다. 공정공시규정은 중요한 비공개 정보를 선택적으로 공개하는 행위를 명확히 금지하고 있습니다.
 

- 미국 입법 동향: 2025년 제안된 클래리티 법안(CLARITY Act)은 SEC와 CFTC 간의 규제 권한을 ‘디지털 상품’ 등으로 구분해 명확히 하려는 목적을 가지고 있습니다. 동시에, 2025년 7월에 서명된 GENIUS Act는 지불형 스테이블코인에 대한 연방 차원의 규제 체계를 마련하며, 전액 준비금 보유, 외부 감사, 자금세탁방지 의무를 규정하고 있습니다.
 

- 국제 규제 기준: 유럽에서는 MiCA 규제안이 시행되며, EU 전역의 가상자산 서비스 제공업체(CASP)를 위한 통합 법적 프레임워크를 구축하고 있습니다. 또한, 국제자금세탁방지기구(FATF)의 ‘트래블 룰’은 여전히 가상자산 송금 시 송·수신자 정보 수집 및 공유 의무를 부과하며, AML/CFT(자금세탁 및 테러자금 방지) 규정을 강화하고 있습니다.
 

전 세계적인 규제 환경이 점점 더 높은 명확성과 예측 가능성을 갖추어가면서, 탄탄한 자본력과 견고한 컴플라이언스 인프라를 갖춘 대형 DAT 기업들에게 유리하게 작용할 전망입니다.
 

Skynet DAT 보안 및 컴플라이언스 프레임워크
 

Skynet 프레임워크는 다섯 가지 가중치가 부여된 핵심 축(pillar) 을 기반으로 각 DAT 기업의 운영 안정성을 평가하며, 이를 바탕으로 정량화된 점수를 제공합니다.
 

- Pillar 1: 수탁 및 제3자 실사 (30%):  수탁 기관의 품질, 규제 수준, 다변화 정도를 평가합니다. 뉴욕 금융 서비스국(NYDFS) 인가를 받은 신탁회사 등 복수의 규제된 수탁 기관을 사용하고, SOC 외부 감사 및 투명한 보험 보장을 갖춘 기업은 높은 평가를 받습니다.

- Pillar 2: 내부 통제 및 운영 보안 (25%) : 재무 거버넌스, 내부자 위협 방지, 보안 관리 수준을 종합적으로 평가합니다. 다중 서명 또는 다자간 계산(MPC) 지갑의 사용, 이사회 승인 거래 정책의 운영, 그리고 정기적인 제3자 보안 감사 등이 주요 평가 요소에 포함됩니다.

- Pillar 3: 온체인 리스크 노출 (20%) — 온체인 운용 전략에서 발생하는 리스크를 정량화합니다. 비트코인이나 이더리움처럼 검증된 자산을 보유할 경우 높은 점수를 받지만, 스테이킹(슬래싱 리스크)이나 DeFi(스마트 컨트랙트 리스크)에 노출될 경우 점수가 낮아집니다. 또한 AML 컴플라이언스를 위한 온체인 모니터링 수행 여부도 핵심 평가 요소입니다.

- Pillar 4: 자본 전략의 탄력성 (15%) : DAT의 자금 조달 모델의 안정성과 지속 가능성을 평가합니다. 시장내 주식 발행(ATM) 발행을 통해 주당 자산 가치를 높일 수 있는 능력을 입증한 경우 높은 점수를 부여합니다. 반대로 PIPE 자금 조달 의존도나 과도한 레버리지 사용은 감점 요인으로 작용합니다.

- Pillar 5: 규제 및 공시 대응 (10%) : 공시 문서 제출의 적시성·투명성, 그리고 규제 당국과의 관계 이력을 평가합니다. 선제적이고 투명한 규제 대응 태도를 보이는 기업은 높은 점수를 획득합니다.
 

Skynet DAT 리더보드 및 쇼케이스
 

이 섹션에서는 Skynet 프레임워크를 기반으로, Top 3 가상자산(BTC, ETH, SOL)을 보유한 선도 DAT 기업들을 종합 점수 기준으로 순위화하였습니다. 이를 통해 각 기업의 전략, 보안 수준, 그리고 컴플라이언스 대응 체계를 표준화된 기준으로 비교·분석할 수 있습니다.

기업 쇼케이스

Strategy Inc. (MSTR)

- 순위: 1위

- 주요 자산: 비트코인 (BTC)

- 보유 자산 가치: 약 730억 달러 ( 640,808 BTC, 약 11.4만 달러/BTC 기준)

- Skynet 점수: 91.8 
 

- 주요 분석: Strategy Inc.는 여전히 세계를 대표하는 기업형 DAT로, 비트코인을 인플레이션 및 가치 보존을 위한 전략적 준비 자산으로 활용하고 있습니다. SEC 공시 자료에 따르면, 회사의 디지털 자산은 Coinbase Custody를 비롯한 공인 수탁 기관을 통해 보관되고 있습니다. 비록 Strategy가 기관급 수준의 보안 및 컴플라이언스 체계를 갖추고 있지만, 보안상의 이유로 지갑 주소나 다중 서명 구성 세부 정보는 공개하지 않았습니다.   
   

- 수탁 기관 및 제3자 실사 (30%) : 95/100 - Coinbase Custody의 다중 서명 지갑과 다자 계산(MPC) 기술을 활용해 보안을 강화했으며, 보험 및 분산 백업 시스템을 통해 거래 상대방 리스크를 최소화했습니다.
 

- 내부 통제 및 운영 보안 (25%) : 90/100 - 연례 SOC 2 Type II 감사와 엄격한 키 관리 정책을 적용해 내부 위협을 방지하고 안정적인 운영 환경을 유지하고 있습니다.
 

- 온체인 리스크 노출 (20%) : 95/100 - 자산의 대부분이 오프라인 콜드월렛에 보관되어 있으며, DeFi 프로토콜 및 스마트컨트랙트 취약성으로부터의 노출을 최소화했습니다.
 

- 자본 전략의 탄력성 (15%) : 85/100 - 전환사채와 주식 발행을 통해 인수 자금을 조달하며, 미실현 이익과 다각화된 자금 구조를 기반으로 높은 재무적 안정성과 회복력을 보여줍니다. 다만, 레버리지 활용으로 인한 변동성 리스크가 일부 존재합니다.
 

- 규제 및 공시 체계 (10%) : 90/100 - SEC 규제 요건을 완벽히 준수하며, 투명한 공시 자료를 제공하고, 공정가치 평가를 위한 ASU 2023-08 등 새로운 회계 기준을 적극적으로 도입하고 있습니다.
 

MARA Holdings (MARA)

- 순위: 2위

- 주요 자산: 비트코인 (BTC)

- 보유 자산 가치: 약 60.7억 달러 (53,250 BTC, 약 11.4만 달러/BTC 기준)

- Skynet 점수: 86.8

- 주요 분석: MARA는 비트코인 채굴과 재무 관리 전략을 결합하여 장기적인 BTC 보유 구조를 구축한 기업입니다. 자산은 Fidelity Digital Assets를 통해 안전하게 보관되며, 정기적으로 콜드월렛 보관 내역을 공시하여 투명성과 컴플라이언스 수준을 높이고 있습니다.
 

- 수탁 기관 및 제3자 실사 (30%) : 90/100 - Fidelity Digital Assets의 기관급 수탁 서비스를 이용하며, 보험 보장과 다각화된 인프라를 갖추어 성숙한 보안 프로토콜로 제3자 리스크를 효과적으로 완화하고 있습니다.

- 내부 통제 및 운영 보안 (25%) : 85/100 - 정기적인 내부 감사와 콜드 스토리지를 중심으로 한 보안 체계를 구축하여, 운영상 리스크(OpSec)를 적극적으로 관리하고 있습니다.

- 온체인 리스크 노출 (20%) : 90/100 – 온체인 리스크는 매우 낮으며, 채굴과 장기 보유에 집중하고 DeFi 등 고위험 온체인 활동에는 거의 참여하지 않습니다.

- 자본 전략의 탄력성 (15%) : 80/100 - 자체 채굴로 비용을 절감하고, 비트코인 반감기에서도 수익성을 유지하며, 주식 발행을 통한 인프라 확장을 추진하고 있습니다.

- 규제 및 공시 체계 (10%) : 85/100 - 나스닥 및 SEC 규정을 철저히 준수하며, 월별 생산 데이터와 재무 보고서를 공개해 높은 수준의 투명성을 확보하고 있습니다.
 

Metaplanet Inc. (MTPLF)

- 순위: 3위

- 주요 자산: 비트코인 (BTC)

- 보유 자산 가치: 약 35.1억 달러 (30,823 BTC) 

- Skynet 점수: 86.8

- 주요 분석: Metaplanet은 엔화 가치 하락에 대비하기 위해 비트코인 보유량을 적극적으로 확대하고 있습니다. 자산은 SBI VC Trade를 통해 관리되며, 현재 비트코인 보유량은 목표치(30,000 BTC)를 초과해 30,823 BTC에 달합니다. 이러한 확장은 엔화 기반 대출을 통해 이루어졌습니다. 규제 보고서에 따르면, 회사는 내부 재무 관리 체계를 구축했으나 다중 인증(MFA) 적용 여부는 아직 확인되지 않았습니다.

- 수탁 기관 및 제3자 실사 (30%): 85/100 – SBI VC Trade가 수탁 서비스를 제공하며, 미국 자회사를 설립하여 사업 다각화를 추진하고 있습니다.

- 내부 통제 및 운영 보안 (25%): 85/100 – 규제 보고서에 따라 내부 재무 관리 프로세스를 수립하여 자산 안전성과 운영 효율성을 보장하고 있습니다.

- 온체인 리스크 노출 (20%): 90/100 – 장기 보유 중심으로 온체인 활동이 제한적이며, 파생상품 사업 확대에 따른 소폭의 리스크만 존재합니다.

- 자본 전략의 탄력성 (15%): 90/100 – 엔화 대출과 주식 발행을 통해 법정화폐 가치 하락에 대한 강력한 헤지 전략을 구축했습니다.

- 규제 및 공시 체계 (10%): 85/100 – 도쿄증권거래소의 컴플라이언스를 엄격히 준수하며, 인수 계획 및 운영 전략에 대한 세부 내용을 공시 자료에 명시하고 있습니다.
 

Bitcoin Standard Treasury 회사（BSTR）

- 순위: 4위

- 주요 자산: 비트코인 (BTC)

- 보유 자산 가치: 약 34.2억 달러 (30,021 BTC)

- Skynet 점수: 81.3

- 주요 분석: BSTR은 비트코인 단일 자산 중심의 재무 전략을 구사하며, “비트코인 기준형(Benchmark)” 재무 준비금 기관으로 자리매김하고 있습니다. 회사는 모든 비트코인을 온체인 투명 방식으로 보관하고, 실시간 준비금 증명을 제공할 계획입니다(현재 BitGo 등 특정 수탁 기관과의 협업 여부는 미확인). 채굴 중심의 기업들과 달리, BSTR은 재무 운용 및 자산 관리 중심의 균형 잡힌 전략을 통해 차별화된 접근을 보이고 있습니다. 또한, 정기적인 재무 공시 및 회계 감사를 통해 기관급 수준의 투명성과 컴플라이언스를 유지하고 있습니다.

- 수탁 기관 및 제3자 실사 (30%): 80/100 – 상장 후 모든 비트코인을 온체인 형태로 보관하고, 실시간 준비금 증명을 제공할 계획입니다.

- 내부 통제 및 운영 보안 (25%): 80/100 – 감사 및 리스크 통제 강화에 중점을 두며, 내부 관리 체계를 통해 자산 수탁 및 규제 대응을 체계적으로 수행하고 있습니다.

- 온체인 리스크 노출 (20%): 90/100 – 실시간 준비금 증명 구조로 비트코인을 온체인에 보관하며, 지갑 주소를 공개하여 투명성을 높이고 있습니다.

- 자본 전략의 탄력성 (15%): 75/100 – SPAC 합병을 통해 빠르게 비트코인을 축적했으며, 다양한 자본 조달 구조를 통해 주식 희석을 최소화하고 있습니다. 이러한 접근은 회사의 자본 운용 전략의 안정성과 효율성을 잘 보여줍니다.

- 규제 및 공시 체계 (10%): 80/100 – 실시간 온체인 준비금 데이터를 공개하는 고투명 정책을 채택하여, 시장에서 즉각적인 신뢰 검증이 가능하도록 하고 있습니다.
 

BitMine Immersion Technologies (BMNR)

- 순위: 5위

- 주요 자산: 이더리움 (ETH)

- 보유 자산 가치: 약 136억 달러 (3,310,000 ETH, 약 4,100달러/ETH 기준)

- Skynet 점수: 80.8

- 주요 분석: BMNR은 이더리움 DAT 부문을 선도하는 기업으로, 일부 보유 자산을 스테이킹하여 수익을 창출하고, 침수 냉각 기술을 통해 채굴 효율성을 높이고 있습니다. 자산은 BitGo와 Fidelity Digital Assets가 공동으로 수탁하고 있으며, 현재 이더리움 보유량은 331만 개를 초과합니다. 회계 감사 및 SEC 공시를 통해 자산의 안정성이 일정 부분 확보되어 있으나, 향후 예정된 스테이킹 계획이 실행될 경우 스마트 컨트랙트 리스크에 노출될 가능성이 있습니다.

- 수탁 기관 및 제3자 실사 (30%): 85/100 – BitGo와 Fidelity Digital Assets를 수탁 기관으로 지정하고, 제3자 보험을 통해 리스크를 관리하고 있습니다. 다만, 미국 내 중심의 사업 구조로 인해 지역적 리스크는 일부 존재합니다.

- 내부 통제 및 운영 보안 (25%): 80/100 - 정기적인 외부 감사와 내부 거버넌스 개편을 통해 운영 보안을 강화하고 있습니다. 특히 채굴 및 인프라 운영 안정성 확보에 중점을 두고 있으나, 스테이킹 관련 보안 체계는 아직 구축 중입니다. 

- 온체인 리스크 노출 (20%): 80/100 – 현재 온체인 활동은 제한적이며 주로 보유 중심으로 운영되고 있습니다. 그러나 향후 스테이킹이 본격화될 경우, 스마트 컨트랙트 취약점 및 이더리움 네트워크 리스크가 증가할 수 있습니다.

- 자본 전략의 탄력성(15%): 75/100 – BMNR은 사모 자금 조달과 주식 발행을 통해 성장을 추진하고 있으며, 확장성은 확보했으나 지속적인 자금 조달로 인한 주식 희석 가능성이 존재합니다.

- 규제 및 공시 체계 (10%): 80/100 –NYSE American 및 SEC 규제 기준을 충족하며, 자산 운용 전략을 상세히 공개하고 있습니다. 다만, 주식 희석 및 가상자산 보유 구조에 대해서는 추가적인 규제 검토 가능성이 있습니다.

XXI (CEP)

- 순위: 6위

- 주요 자산: 비트코인 (BTC)

- 보유 자산 가치: 약 49.6억 달러 (43,514 BTC)

- Skynet 점수: 80.8 

- 주요 분석: XXI는 비트코인 네이티브 기업으로, 홀딩 중심의 전략을 채택하며 운영 효율성과 재무 건전성의 균형을 추구하고 있습니다. 자산은 온체인 방식으로 실시간 준비금 증명을 통해 관리되며, 이를 통해 외부 투자자들에게 높은 투명성과 신뢰성을 제공합니다.

- 수탁 기관 및 제3자 실사 (30%): 85/100 – XXI는 비트코인을 온체인에 투명하게 보관하며 실시간 준비금 증명 시스템을 도입했습니다. 다중 서명 기술을 활용하는 것으로 추정되지만, 복수의 기관 커스터디를 사용하는 상위 기업들에 비해 다변화 수준은 다소 낮은 편입니다.

- 내부 통제 및 운영 보안 (25%): 80/100 – 비트코인 중심의 사업 운영에 맞춘 내부 보안 프로토콜을 구축하였으며, 온체인 투명성 메커니즘을 통해 보안 관리 및 리스크 통제를 강화하고 있습니다.

- 온체인 리스크 노출 (20%): 80/100 – 리스크 노출은 중간 수준으로, 주로 비트코인 보유 및 온체인 관리에 한정됩니다. DeFi와의 연계성은 낮아 상대적으로 보수적인 리스크 구조를 유지하고 있습니다.

- 자본 전략의 탄력성 (15%): 75/100 – XXI는 자본시장 및 SPAC 구조를 활용한 성장 전략을 통해 확장성을 확보했으나, 합병 후 통합 리스크가 존재합니다.

- 규제 및 공시 체계 (10%): 80/100 - SPAC 상장 및 관련 공시를 통해 SEC의 규제 요건을 충실히 준수하고 있으며, 보유 자산 현황을 투명하게 공개하고 있습니다. 다만, 전사적 컴플라이언스 체계는 여전히 개선 및 고도화 단계에 있습니다.
 

CleanSpark Inc. (CLSK)

- 순위: 7위

- 주요 자산: 비트코인 (BTC)

- 보유 자산 가치: 약 14.8억 달러 (13,011 BTC)

- Skynet 점수: 80.3

- 주요 분석: CLSK는 지속 가능한 비트코인 채굴과 재무 건전성 확보에 중점을 두고 있으며, 자산을 Coinbase Prime과 Two Prime을 통해 담보로 제공하여 신용 한도를 확보하고 있습니다. 또한 환경·사회·지배구조(ESG) 중심의 공시를 통해 친환경 채굴에 대한 강력한 의지를 보여주고 있으며, 규제 공시 및 외부 감사를 통해 전반적인 투명성과 신뢰도를 강화하고 있습니다.

- 수탁 기관 및 제3자 실사 (30%): 80/100 - Coinbase Prime 및 Two Prime과 협력하여 비트코인을 담보로 한 대출 구조를 운영하며, 보증된 자산 관리 및 다변화된 리스크 통제 체계를 확보했습니다.

- 내부 통제 및 운영 보안 (25%): 80/100 - ESG 기준에 부합하는 지속 가능한 운영 프로세스 및 내부 통제 체계를 갖추고 있으며, 담보 자산 관리 절차를 명확히 규정하고 있습니다.

- 온체인 리스크 노출 (20%): 85/100 - 일부 채굴 자산을 전략적으로 매도하여 채굴과 보유 간의 균형을 유지, DeFi 관련 노출은 매우 낮은 수준입니다.

- 자본 전략 탄력성 (15%): 75/100 - 비트코인 담보 대출 구조가 재무적 유연성을 강화하지만, 여전히 비트코인 가격 변동성에 대한 민감도가 높은 편입니다.

- 규제 및 공시 체계 (10%): 80/100 - 나스닥 규정에 부합하는 공시 체계를 유지하며, 매월 채굴 실적 보고 및 SEC 제출 문서를 통해 투명한 정보 공개를 실천하고 있습니다.
 

Hut 8 Mining (HUT)

- 순위: 8위

- 주요 자산: 비트코인 (BTC)

- 보유 자산 가치: 약 12.1억 달러 (10,677 BTC)

- Skynet 점수: 77.3

- 주요 분석: Hut 8은 캐나다를 대표하는 비트코인 채굴 기업으로, 효율적인 자산 축적과 안정적 재무 운용에 중점을 두고 있습니다. 자산은 Coinbase Custody와 BitGo Trust Company를 통해 보관되며, 캐나다 금융 규제 기준을 충실히 준수하고 있습니다. 또한 공시 투명성이 높아 기관 투자자 신뢰도를 확보하고 있습니다.

- 수탁 기관 및 제3자 실사 (30%): 80/100 – Coinbase Custody 및 BitGo Trust Company를 활용하여 이중 수탁 구조를 구성하여 보안성과 신뢰성을 높였습니다. 또한 에너지 인프라 확장을 통해 운영 다변화를 추진하고 있습니다.

- 내부 통제 및 운영 보안 (25%): 75/100 – 채굴과 AI 통합 관리 체계를 도입하고 있으며, EBITDA를 핵심 지표로 하는 내부 감사 및 성과 평가를 수행하고 있습니다.

- 온체인 리스크 노출 (20%): 80/100 – 채굴 관련 리스크는 중간 수준이며, DeFi 노출은 매우 낮습니다. 전체 운영은 비트코인 보유 중심 전략에 기반하고 있습니다.

- 자본 전략 탄력성 (15%): 70/100 – 에너지 자산과 유동성 확보가 재무적 탄력성을 높이는 역할을 하지만, 이익 실현 과정에서의 변동성이 이러한 안정성을 다소 약화시키고 있습니다.

- 규제 및 공시 체계 (10%): 80/100 – 나스닥과 토론토증권거래소의 규제 요건을 모두 충족하며, 분기별로 실적을 공시하고 기업 지배구조를 강화하고 있습니다.

SharpLink Gaming (SBET)

- 순위: 9위

- 주요 자산: 이더리움 (ETH)

- 보유 자산 가치: 약 35.2억 달러 (859,853 ETH)

- Skynet 점수: 77

- 주요 분석: SBET은 이더리움을 재무 자산으로 보유하고 있으며, 약 99%~100%의 이더리움이 수익 창출을 위한 스테이킹에 사용되고 있습니다. 수탁 방식은 아직 명확히 공개되지 않았으나, 온체인 자체 수탁(self-custody) 및 직접 스테이킹을 수행하는 것으로 추정됩니다. 이 회사의 자산 구조는 이더리움 공동 창립자 조 루빈(Joe Lubin) 과 긴밀한 연관을 가지고 있으며, 토큰화 및 DeFi 통합 프로젝트에도 일부 관여하고 있는 것으로 보입니다. SEC 신고와 내부 통제 강화를 통해 보안성을 높였으나, 이더리움 생태계의 성과에 대한 높은 의존도가 변동성을 확대시키는 요인으로 작용합니다.

- 수탁 기관 및 제3자 실사 (30%): 80/100 – 수탁 방식은 확인되지 않았으나(자체 수탁 및 온체인 스테이킹으로 추정), 토큰화 협력 구조를 통해 실사 절차를 강화하고 있습니다.

- 내부 통제 및 운영 보안 (25%): 75/100 – SEC 신고를 기반으로 내부 통제 체계를 구축했으나, 이더리움 재무 구조 전환으로 인해 새로운 운영 보안 과제가 발생했습니다. (SOC 감사를 통과했는지는 미확인 상태입니다.)

- 온체인 리스크 노출 (20%): 75/100 – 약 99~100%의 자산이 스테이킹에 사용되고 있으며 DeFi 관련 노출도 존재하기 때문에, 스마트 컨트랙트 취약점 등 온체인 리스크가 상대적으로 높습니다.

- 자본 전략 탄력성 (15%): 75/100 – 주식 발행과 스테이킹 수익을 통해 일정 수준의 재무적 완충 능력을 확보했지만, 게임 사업에서 이더리움 재무 구조로 전환하는 과정에서 수익성과 안정성의 변동성이 증가했습니다.

- 규제 및 공시 체계 (10%): 80/100 – 나스닥 상장 요건을 충족하며, 재무 구조 조정 및 스테이킹 수익 관련 내용을 SEC에 정식 보고했습니다.

Forward Industries (FORD)

- 순위: 10위

- 주요자산: 솔라나 (SOL)

- 보유 자산 가치: 약 13.7억 달러 (6,871,599 SOL , 200달러/SOL 기준)

- Skynet 점수: 71.8

- 주요 분석: FORD는 솔라나 생태계에 전략적으로 진입함으로써, 고성능 확장형 블록체인 시스템의 성장 잠재력을 포착하고 있습니다. 자산은 솔라나 검증자 노드 인프라를 기반으로 자체 관리되고 있으며, 솔라나의 DeFi 부문 성장세로부터 수익을 얻고 있습니다. 그러나 시장 변동성이 여전히 높고, 비트코인이나 이더리움 중심의 DAT 기업들에 비해 정보 공시 수준이 제한적이어서 전반적인 리스크 수준은 다소 높은 편입니다.

- 수탁 기관 및 제3자 실사 (30%): 70/100 - 솔라나 검증자 노드 인프라를 통해 자체 수탁 방식으로 SOL 자산을 관리하고 있으며, 비공개 자금조달 단계에서 기본적인 실사를 수행했습니다. 다만, 비트코인 기반 수탁 기관과 비교했을 때 수탁 체계의 성숙도는 아직 낮은 수준입니다.

- 내부 통제 및 운영 보안 (25%): 75/100 - 재무 구조 조정에 대한 기초적인 회계 감사를 완료했지만, 알트코인(Altcoin) 자산 운용 및 보안 관리에 관한 구체적인 공시는 제한적입니다.

- 온체인 리스크 노출 (20%): 70/100 -  솔라나 생태계가 DeFi 중심으로 구성되어 있고, 네트워크 변동성이 크며 스테이킹 리스크가 존재하기 때문에 온체인 노출 리스크가 비교적 높은 편입니다.

- 자본 전략의 탄력성 (15%): 70/100 - 비공개 자금조달 및 ATM 주식 발행을 통해 자본을 확보했으나, 높은 변동성을 가진 SOL 자산 의존도가 높아 재무적 안정성은 제한적입니다.

- 규제 및 공시 전략 (10%): 75/100 - 나스닥 규제 요건을 준수하며, SOL 관련 전략에 대한 S-3 보고서를 SEC에 제출했습니다. 다만, 공시 문서에는 신흥 시장 리스크 및 변동성 요인이 명시되어 있습니다.

알트코인 DAT 스포트라이트

이 카테고리는 DAT 시장에서 가장 높은 리스크와 가장 큰 수익을 동시에 지닌 자산 부문을 대표합니다. 이들 기업은 생태계 중심의 전략을 따르며, 그들의 성공은 아직 성숙하지 않은 특정 블록체인 네트워크의 성과와 채택 수준에 밀접하게 연관되어 있습니다. 이러한 기업들은 대체로 높은 투기성과 내러티브 중심적 특성을 가지며, 일반적으로 자신들이 선택한 블록체인 생태계 내의 핵심 참여자들로부터 지원을 받는 경우가 많습니다.

TON Strategy Co (TSC)

- 주요 자산: Toncoin (TON)

- 보유 자산 가치: 약 5.58억 달러

- Skynet 알트코인 점수: 90

- 주요 분석: 2025년 8월, 나스닥 상장사 Verb Technology는 약 5.58억 달러 규모의 PIPE 자금조달을 통해 세계 최초의 공개 TON 트레저리를 설립하고, 사명을 TON Strategy Co.로 변경했습니다. 이로써 동사는 글로벌 최대 TON 보유 기업 중 하나로 자리매김하게 되었으며, 주요 투자자로는 10X Capital, Kingsway,  Blockchain.com이 참여했습니다. 경영진에는 Kingsway 창립자와 Blockchain.com의 CEO가 포함되어 있으며, 가상자산 산업과 기관급 운영 경험을 모두 갖춘 전문 인력들로 구성되어 있습니다.

- 수탁 기관 및 제3자 실사 (30%): 90/100 - ​​기관급 수탁 기관과의 협업이 예상되며, 다중 서명 보안 체계를 채택할 계획입니다.

- 내부 통제 및 운영 보안 (25%): 90/100 - 경험이 풍부한 경영진이 주도하며, 기업 수준의 내부 통제 및 보안 감사 체계를 도입할 것으로 예상됩니다.

- 온체인 리스크 노출 (20%): 90/100 - TON 스테이킹을 통한 수익 창출을 계획하고 있으나, 고위험 DeFi 프로토콜 참여는 회피할 방침입니다.

- 자본 전략의 탄력성 (15%): 90/100 - 충분한 자본력과 광범위한 기관 투자자 지원을 바탕으로, 전액 주식 기반의 자본 구조를 갖추고 있습니다.

- 규제 및 공시 체계 (10%): 90/100 - 나스닥 상장사로서 SEC에 TON 전략 관련 공식 보고서와 미래 지향적 공시를 정기적으로 제출하고 있습니다.

Avalanche Treasury Co. (AVAT)

- 주요 자산: AVAX

- 보유 자산 가치: 약 6.6억 달러

- Skynet 알트코인 점수: 88

- 주요 분석: Avalanche Treasury Co.는 약 6.75억 달러 규모의 SPAC 합병을 통해 설립되었으며, 세계 최초의 공개 AVAX 트레저리를 목표로 하고 있습니다. 회사는 초기 보유 자산으로 약 4.6억 달러 상당의 AVAX를 보유하고 있으며, Avalanche 재단으로부터 2억 달러 규모의 할인 토큰 할당을 추가로 확보했습니다. 자문위원회에는 Avalanche 창립자 에민 귄 시러(Emin Gün Sirer) 가 포함되어 있어, 핵심 개발팀과의 긴밀한 협력 관계를 보여줍니다. 또한, Avalanche Treasury Co.는 생태계 성장을 지원하기 위해 적극적인 자본 운용 전략을 추진할 계획입니다.

- 수탁 기관 및 제3자 실사 (30%): 90/100 – 기관급 수탁 파트너와 협력하여 다중 서명 보안 체계를 적용하고, 보험 프로그램을 통해 자산 보호를 강화할 예정입니다. 

- 내부 통제 및 운영 보안 (25%): 90/100 – 월가 출신의 경영진이 주도하며, 엄격한 외부 감사와 보안 표준을 구축할 것으로 예상됩니다.

- 온체인 리스크 노출 (20%): 80/100 – 대부분의  자산은 주로 AVAX의 장기 보유 중심의 수동적 구조이지만, 네트워크 내 전략적 투자 활동으로 인해 일부 실행 리스크가 존재합니다.

- 자본 전략 탄력성 (15%): 90/100 – 충분한 초기 자본과 Avalanche 재단의 재정적 지원으로 인해 자본 리스크가 크게 완화되었습니다.

- 규제 및 공시 체계 (10%): 90/100 – SPAC 상장 절차를 통해 SEC의 공시 요건을 충족하고 있으며, 지속적인 나스닥 규정 준수가 예상됩니다.
 

SUI Group Holdings (SUIG)

- 주요 자산: SUI

- 보유 자산 가치: 약 3.32억 달러 (1.180억개 SUI)

- Skynet 알트코인 점수: 85.5

- 주요 분석: 2025년 중반, 금융 전문회사 Mill City Ventures는 약 4.5억 달러를 조달하며 Sui 트레저리 전략으로 전환하고, 사명을 SUI Group Holdings로 변경했습니다. 이 회사는 나스닥 상장사 중 최초의 SUI 트레저리 기업으로, 1억 개 이상의 SUI를 보유하고 있으며, 그중 대부분을 스테이킹하여 연 2.2% 수준의 수익률을 창출하고 있습니다. 또한 Sui 재단과 공식적으로 협력 관계를 맺은 유일한 상장 기업으로, 토큰 세일 및 생태계 프로젝트에 우선 참여권을 보유하고 있습니다

- 수탁 기관 및 제3자 실사 (30%): 90/100 - 기관급 수탁 서비스 제공업체를 활용할 가능성이 높으며, 온체인 SUI 자산을 위한 다중 서명 보안 체계를 적용하고 있습니다.

- 내부 통제 및 운영 보안 (25%): 80/100 - 나스닥 상장사로서 기업 감사 기준을 준수하며, 이사회 감독 체계를 통해 내부 운영의 투명성을 유지하고 있습니다.

- 온체인 리스크 노출 (20%): 80/100 - 대부분의 SUI 자산이 스테이킹되어 있으며, 이에 따라 스마트 컨트랙트 및 검증자 노드 리스크가 존재합니다.

- 자본 전략 탄력성 (15%): 90/100 - 4.5억 달러 규모의 주식 자본 조달을 통해 충분한 유동성을 확보했으며, 레버리지 없이 안정적인 재무 구조를 유지하고 있습니다.

- 규제 및 공시 체계 (10%): 90/100 - SEC 보고 의무를 완전히 이행하고 정기 공시를 제공하며, Sui 재단과의 독점적 제휴 관계가 기업의 합법성과 신뢰도를 더욱 부각시키고 있습니다.

DAT 주요 수탁 기관 스포트라이트

DAT에 대한 실사를 수행할 때는 표면적인 선언을 넘어선 평가가 필요합니다. 본 연구는 DAT 시장에 서비스를 제공하는 주요 수탁 기관들을 심층적으로 분석하였으며, 이들이 기관급 신뢰성을 확보하게 하는 핵심 요소인 기술력, 규제적, 그리고 운영적 기반을 중점으로 다루었습니다.

Coinbase Custody (Coinbase Prime 산하)

개요 및 규제 현황: Coinbase Custody는 뉴욕주 은행법(New York State Banking Law)에 따라 운영되는 수탁 기관으로, Coinbase Custody Trust Company, LLC를 통해 설립되었으며 뉴욕 금융 서비스국(NYDFS)으로부터 특수 목적 신탁 허가(limited purpose trust charter)를 보유하고 있습니다. 이 인가는 Coinbase의 규제 기반의 핵심 요소로 남아 있지만, Coinbase는 2025년부터 미국 통화감독청(OCC)의 전국 신탁 허가(national trust charter)를 취득하기 위해 절차를 진행 중입니다. 이 전환 기간 동안 Coinbase Custody는 여전히 NYDFS의 감독 하에 운영되고 있으며, 이는 Coinbase가 주(州) 단위 규제에서 주·연방 이중 규제 체계로 전환하고 있음을 보여줍니다.
 

보안 관리 및 기술:
 

- 커스터디 모델: Coinbase는 심층 방어(Defense-in-Depth) 전략을 적용하여, 고객 자산의 98% 이상을 독자적인 에어갭(air-gapped) 콜드 스토리지에 보관합니다. 이 시스템은 외부 네트워크에 전혀 연결되지 않습니다.

- 키 관리: 모든 암호 키는 FIPS 140-2 레벨 2 이상 인증을 받은 하드웨어 보안 모듈(HSM)을 통해 오프라인에서 생성·저장·관리됩니다. 이러한 HSM은 미국과 유럽 전역의 보안 금고에 분산 배치되어 있으며, 독자적인 다중 서명 기술을 활용해 다수의 독립된 직원이 공동으로 서명해야 거래가 승인되도록 설계되어 있습니다.

- 운영 보안(OpSec): Coinbase는 이중 통제(two-person rule) 절차, 민감 시스템 접근 인력에 대한 철저한 신원 검증, 모든 주요 작업의 영상 모니터링 등 강력한 내부 통제 정책을 시행하고 있습니다. 또한 모든 기관 고객은 주소 화이트리스트 등록이 의무화되어, 사전 승인된 지갑 주소로만 자산 이동이 가능하도록 보안이 강화되어 있습니다.

감사 및 인증: Coinbase는 SOC 1 Type II 및 SOC 2 Type II 감사를 정기적으로 수행하며, 이는 각각 재무 보고 통제 및 보안/가용성 관리 체계의 적정성을 검증합니다. 또한 ISO 27001 정보보호관리체계(ISMS) 인증을 유지하고 있습니다.

보험 보장: Coinbase는 광범위한 보험 프로그램을 운영하며, 핫월렛 및 콜드월렛 시스템의 도난 사고를 보장하는 상업 범죄 보험(Commercial Crime Policy)을 보유하고 있습니다. 이는 플랫폼 전체를 포괄하는 업계 최고 수준의 보험 체계 중 하나에 해당합니다. 특히 Coinbase Custody에 예치된 고객 자산의 경우, 신탁회사 법적 구조로 운용되어 회사 자산과 완전히 분리된 별도 관리 체계를 유지하므로, 채권자 청구로부터 보호받을 수 있습니다.

기관 서비스: Coinbase Custody는 Coinbase Prime 플랫폼과 통합되어 있으며, 기관 투자자를 위한 완전한 생태계를 제공합니다. 여기에는 기관 전용 OTC 거래 데스크, 실시간 리포팅 시스템, 그리고 이더리움, 솔라나 등 다양한 자산에 대한 스테이킹 서비스가 포함됩니다. 모든 스테이킹은 전용 분리 콜드월렛을 통해 수행되어, 보안 리스크를 최소화합니다.

Skynet 평가: Coinbase Custody는 크립토 네이티브 기관 표준으로 평가됩니다. 그 경쟁력은 검증된 보안력, 폭넓은 자산 지원, 프라임 브로커리지 서비스와의 완전한 통합성에 있으며, 이는 규제받는 미국 상장 기업이라는 신뢰성 위에서 구현되고 있습니다.

Fidelity Digital Assets

개요 및 규제 현황: Fidelity Digital Assets는 세계 최대 금융 서비스 그룹 중 하나인 피델리티 인베스트먼트(Fidelity Investments) 산하의 디지털 자산 전문 기관으로, 가상자산 관련 비즈니스에 집중하고 있습니다. 운영 주체는 Fidelity Digital Asset Services, LLC이며, 뉴욕 금융 서비스국(NYDFS) 으로부터 인가를 받아 설립된 유한책임 신탁회사로서 공인 수탁기관 자격을 보유하고 있습니다.

보안 관리 및 기술:

- 커스터디 모델: ‘콜드 스토리지 우선’ 원칙에 기반한 보수적인 자산 보관 구조를 채택하고 있으며, 그중에서도 ‘딥 콜드 스토리지(Deep Cold Storage)’ 시스템은 물리적·운영적·네트워크적 측면에서 완전한 격리 상태를 유지합니다.

- 키 관리: 모든 암호화 키는 물리적으로 분리된 시설 내에서 오프라인으로 생성 및 관리되며, ‘3-중 4 승인(three-of-four)’ 다중 서명 인증 모델을 적용합니다. 즉, 각 거래는 4명의 승인자 중 3명의 동의가 있어야만 실행될 수 있습니다. 모든 키 재료는 변조 방지 패키지로 봉인되어, 보안 통제된 실물 금고 내에 안전하게 보관됩니다.

- 운영 보안(OpSec): Fidelity는 전통 금융 분야에서 수십 년간 축적한 운영 보안 경험을 디지털 자산 관리에 적용하고 있습니다. 여기에는 전 직원에 대한 철저한 신원 및 배경 조사, 모든 핵심 절차에 대한 이중 통제 구역 설정, 그리고 지리적으로 분산되고 독립적으로 운영되는 재해 복구 센터 구축이 포함됩니다.

감사 및 인증: Fidelity Digital Assets는 SOC 1 Type II 및 SOC 2 Type II 감사를 성공적으로 완료했으며, 해당 감사는 ‘빅 4’ 회계법인 중 한 곳에서 수행했습니다. 이러한 감사는 기관 투자자 및 외부 감사기관에게 통제 환경의 유효성을 입증하는 핵심 요소로 작용합니다.

보험 보장: Fidelity Digital Assets는 업계 최대 규모의 전용 상업 범죄 보험을 보유하고 있으며, 보험은 다수의 글로벌 보험사 컨소시엄을 통해 제공됩니다. 비록 구체적인 보험 한도는 공개되지 않았지만, 그 규모는 기관 고객의 수탁 자산 규모를 충분히 커버할 수 있을 정도로 크다고 알려져 있습니다.

기관 서비스: Fidelity Digital Assets의 서비스는 명확하고 집중된 기관 중심 구조를 가지고 있으며, 현재 비트코인과 이더리움을 중점적으로 지원합니다. 또한, 전용 트레이딩 실행 서비스를 제공하고 있으며, 고객이 보안이 유지된 수탁 환경을 벗어나지 않고도 자산을 활용할 수 있도록 스테이킹 및 담보 관리 서비스 기능을 점진적으로 확장하고 있습니다.

Skynet 평가: Fidelity Digital Assets는 전통 금융 영역의 대표적인 기관으로, 가장 큰 강점은 피델리티 브랜드가 가진 신뢰성과 제도적 안정성에 있습니다. 따라서, 광범위한 자산 지원보다 규제 확실성과 신뢰할 수 있는 거래 상대방을 중시하는 보수적인 DAT 기업 및 기관 투자자에게 Fidelity Digital Assets는 가장 이상적인 선택지로 평가됩니다.

BitGo

개요 및 규제 현황: BitGo는 기관급 디지털 자산 수탁 분야의 가장 초기 개척자 중 하나로, 초기에는 사우스다코타주 은행감독국으로부터 신탁 라이선스를 취득하여 BitGo Trust Company 를 설립하고, 공인 수탁 기관으로서의 자격을 확보했습니다. 이후 BitGo는 규제 범위를 지속적으로 확장하며, 뉴욕 금융 서비스국의 감독 아래 BitGo New York Trust Company LLC 를 운영하고 있습니다. 또한 2025년에는 미국 통화감독청(OCC)에 전국 신탁 라이선스를 신청함으로써, 단일 주(州) 규제에서 다주(多州) 및 연방 규제 체계로의 전환을 추진하고 있습니다.
 

아울러, BitGo는 최대 2.5억 달러 규모의 보험 보장을 제공하여 투명하고 견고한 리스크 관리 체계를 한층 강화하고 있습니다.

보안 관리 및 기술:

- 수탁 모델: BitGo는 기관급 다중 서명 지갑을 최초로 도입한 기업으로 잘 알려져 있습니다. “핫”(온라인)과 “콜드”(오프라인) 두 가지 수탁 솔루션을 제공하며, 콜드 스토리지 자산은 3단계 은행 등급 금고에 안전하게 보관됩니다.

- 키 관리: 표준 고객 설정은 “2-of-3”(3개 중 2개 서명 필요) 구조의 다중 서명 방식을 사용합니다. 고객이 하나의 키를 보유하고, BitGo가 두 번째 키를 보유하며, 세 번째 백업 키는 양측 공동으로 또는 신뢰할 수 있는 키 복구 서비스에 의해 보관됩니다. 이 구조 덕분에 BitGo를 포함한 어느 단일 주체도 자산을 단독으로 이동시킬 수 없습니다. 또한, 모든 키는 FIPS 140-2 Level 3 인증을 획득한 하드웨어 보안 모듈(HSM) 에 안전하게 저장됩니다.

- 운영 보안(OpSec): BitGo는 주소 화이트리스트, 거래 한도(특정 기간 내 거래 금액 제한), 그리고 고객 조직 내 다중 사용자 승인 절차 등을 포함한 엄격한 내부 보안 정책을 시행합니다. 모든 통신 및 절차는 사회공학적 공격과 내부 공모를 방지하도록 설계되어 있습니다.

감사 및 인증: BitGo는 SOC 2 Type II 인증을 보유하고 있으며, 제3자 기관을 통한 종합 보안 모의 해킹 및 소스 코드 보안 감사를 완료했습니다.

보험 보장: BitGo는 업계에서 가장 높은 투명성을 가진 보험 정책 중 하나를 제공합니다. 수탁 자산은 여러 보험사로 구성된 신디케이트(syndicate) 를 통해 보험이 보장되며, 고객은 필요에 따라 추가 초과 한도 보험을 선택적으로 구매할 수 있습니다. 보험 범위에는 외부 해킹 공격, 내부 직원 절도, 키 분실 등의 리스크가 포함됩니다.

기관 서비스: BitGo는 수탁 서비스 외에도 자산 스테이킹, 자체 플랫폼을 통한 DeFi 프로토콜 접속, 그리고 BitGo Prime 서비스를 통한 통합 거래 기능을 제공합니다. 특히 BitGo의 독자적인 다중 서명 키 구조는 고객이 자산에 대해 더 높은 직접적 통제권을 가질 수 있도록 설계되어 있습니다.

Skynet 평가: BitGo는 보안 기술 분야의 선구자로 평가받고 있습니다. 그들의 다중 서명 아키텍처는 제3자 보안 보장과 자산 직접 통제 사이의 균형을 DAT에게 제공합니다. 또한, BitGo의 오랜 운영 역사와 신뢰성은 업계 전반에서 높은 평가를 받고 있습니다.
 

Anchorage Digital

개요 및 규제 현황: Anchorage Digital은 미국 연방 인가 디지털 자산 은행으로서, 업계 내에서 독보적이고 중요한 위치를 차지하고 있습니다. 이 기관은 미국 통화감독청으로부터 은행 인가를 획득하였으며, 이를 통해 Anchorage Digital Bank는 공인 수탁 기관으로 인정받았습니다. 따라서 Anchorage는 국가은행과 동등한 규제 지위를 보유하고 있습니다.

보안 관리 및 기술:

- 수탁 모델: Anchorage는 기존의 콜드 스토리지 방식을 과감히 배제하고, 보험 보장 및 감사를 지원하는 현대적 보안 아키텍처를 도입했습니다. 자산은 독자적인 다자간 계산 기술을 기반으로 보호되며, 이는 FIPS 140-2 레벨 3 이상의 인증을 받은 하드웨어 보안 모듈(HSM) 내에서 운영됩니다. 이 구조는 원본 개인 키를 노출하지 않고도 온체인 활동(예: 스테이킹, 거버넌스 투표) 에 프로그래밍 방식으로 자산을 활용할 수 있도록 설계되었습니다.

- 키 관리: Anchorage의 다자간 계산 프로토콜은 키를 여러 조각으로 분할하여 하드웨어, 생체인식 인증 시스템, 그리고 인적 검증 절차에 분산시킵니다. 모든 거래 실행은 이러한 서로 다른 시스템으로부터 다수결 승인을 받아야 하며, 이를 통해 단일 실패 지점을 근본적으로 제거합니다.

- 운영 보안(OpSec): Anchorage의 보안은 하드웨어 기반 강제 보안 구조를 통해 구현됩니다. 생체인식 인증, 역할 기반 접근 제어, 그리고 보안 하드웨어 키가 결합되어 오직 인가된 인원만이 거래를 개시할 수 있습니다. 또한, 모든 거래는 자동화된 절차적 검증과 정책 기반 감사 시스템을 통해 추가적으로 검토됩니다.

감사 및 인증: Anchorage는 연방 인가 은행으로서 미국 통화감독청의 지속적인 감독 및 정기 감사를 받습니다. 또한, SOC 1 Type II 및 SOC 2 Type II 감사를 정기적으로 수행하고 있습니다.

보험 보장: Anchorage는 상업 범죄 보험과 수탁 책임 보험을 모두 보유하고 있습니다. 특히 연방 은행 지위를 바탕으로, 자본금 적정성 및 리스크 관리에 대해 업계 최고 수준의 요건을 충족해야 합니다.

기관 서비스: 이 영역은 Anchorage의 핵심 경쟁력입니다. Anchorage는 연방 인가 지위와 첨단 보안 기술력을 바탕으로 다른 기관이 제공하기 어려운 서비스를 제공합니다. 여기에는 온체인 거버넌스 참여, 보안 수탁 환경 내에서의 직접 스테이킹, 그리고 결제 및 청산 서비스가 포함됩니다. 특히, 온체인 자산을 적극적으로 운용해야 하는 벤처캐피털이나 프로토콜 운영 주체에게는 Anchorage가 가장 선호되는 수탁 기관으로 꼽힙니다. 또한 지원하는 디지털 자산의 종류 역시 업계에서 가장 폭넓은 편입니다.

Skynet 평가: Anchorage Digital은 규제와 기술 혁신이 결합된 선도 기관입니다. 그들의 연방 은행 인가는 비교 불가능한 규제 확실성을 제공합니다. 따라서 솔라나 등 차세대 자산을 보유하거나, 단순한 자산 보유를 넘어 온체인에서의 능동적 활동을 필요로 하는 DAT에게 Anchorage Digital은 최적의 선택입니다.

Gemini

개요 및 규제 현황: Gemini Trust Company, LLC는 뉴욕 금융 서비스국(NYDFS)의 감독을 받는 뉴욕 인가 신탁회사로, Coinbase 및 Fidelity와 유사한 규제 체계를 갖추고 있습니다. “보안을 최우선으로, 규제를 최우선으로” 하는 철학을 기반으로 설립되었으며, 공인 수탁기관이자 디지털 자산 거래소로 운영되고 있습니다.

보안 관리 및 기술:

- 커스터디 모델: Gemini는 온라인(핫)과 오프라인(콜드)을 병행하는 하이브리드 커스터디 모델을 채택하고 있습니다. 자산의 대부분은 물리적으로 완전히 격리된 콜드 스토리지 시스템에 보관되며, 이는 지리적으로 분산되어 있고 접근 시 여러 직원의 공동 승인이 필요합니다.

- 키 관리: 키 생성 및 저장을 위해 FIPS 140-2 레벨 3 인증을 받은 하드웨어 보안 모듈(HSM)을 사용합니다. HSM 접근은 다중 물리적 보안 레이어를 통해 엄격히 통제되며, 승인된 서명자 다수의 동시 승인이 있어야 가능합니다.

- 운영 보안(OpSec): 모든 민감한 작업은 복수의 직원 검토 및 승인을 거쳐야 하며, 모든 계정에 강력한 다중 인증(MFA)을 의무화합니다. 또한 기관급 사용자 권한 및 역할 관리 도구를 제공하여 체계적 보안 운영을 지원합니다.

감사 및 인증: Gemini는 세계 최초로 SOC 1 Type II 및 SOC 2 Type II 감사를 모두 통과한 가상자산 거래소이자 수탁기관이며, 추가로 ISO 27001 정보보호 관리체계 인증을 보유하고 있습니다.

보험 보장: Gemini는 수탁 자산에 대해 상업 범죄 보험(Commercial Crime Insurance)을 제공합니다. 더불어, 고객이 자체적으로 추가 보험을 구매할 수 있는 캡티브 보험(Captive Insurance) 옵션을 제공하여, 대규모 DAT 기업이 Gemini 내 보유 자산에 대해 맞춤형 리스크 보장 체계를 구축할 수 있습니다.

기관 서비스: Gemini는 커스터디, 스테이킹, OTC(장외거래), 그리고 청산 및 결제 서비스 등 기관 전용 풀세트 서비스를 제공합니다. 이러한 통합 플랫폼은 기관 고객에게 원스톱 솔루션을 제공하도록 설계되어 있습니다.
 

Skynet 평가: Gemini는 규제 및 컴플라이언스 중심의 강력한 도전자입니다. 설립 초기부터 지속적으로 규제 라이선스 및 보안 인증 획득에 집중해 왔으며, 이를 통해 기관 투자자들에게 신뢰받는 파트너로 자리 잡았습니다. 특히, 캡티브 보험 제공은 대형 DAT 기업에게 맞춤형 리스크 관리 솔루션을 제공하는 독보적인 특징으로 평가됩니다.

트레저리 관리 실행 프레임워크

개별 기업 분석을 넘어, DAT는 리스크를 효과적으로 관리하고 장기적 회복력을 확보하기 위해 기관급수준의 관리 프레임워크를 채택해야 합니다.

단계별 유동성 모델

효율적인 트레저리 관리를 위해서는 유동성 필요도와 리스크 감내 수준에 따라 자산을 구분하는 것이 중요합니다. 모범적인 접근 방식은 다음과 같은 단계별 구조를 따릅니다:

이 모델은 시장 하락기에도 기업이 보유한 전략적 자산을 매도하지 않고 단기 유동성 의무를 충족할 수 있도록 보장하며, 동시에 수익률이 높은 투자 기회에도 유연하게 참여할 수 있도록 설계된 구조입니다.

현대적 트레저리 기술 스택
 

견고한 DAT는 운영의 자동화와 보안을 보장하는 통합 기술 인프라를 필요로 합니다. 주요 구성 요소는 다음과 같습니다.
 

- 통합 자산 관리: 여러 가상자산 한 플랫폼에서 관리할 수 있어, 전체 보유 자산을 통합적으로 시각화합니다.

- 자동화된 컴플라이언스: 실시간 거래 모니터링을 통해 자금세탁방지 및 제재 규제를 준수하며, FATF 트래블룰요건도 충족합니다.

- 고급 커스터디 솔루션: 전략적 준비금은 기관급 제3자 커스터디에, 운영 자금은 기업이 직접 관리하는 MPC 또는 다중 서명 지갑에 분산 보관하는 하이브리드 보관 모델을 채택합니다.

- 통합 리포팅 시스템: 실시간 유입·유출 및 포트폴리오 성과를 추적하는 대시보드와 분석 도구를 통해 KPI를 관리하며, 전통적인 회계 및 재무 시스템과도 원활하게 연동됩니다.
 

리스크 완화 매트릭스 

미래 전망 및 산업 동향

DAT의 발행 및 거래량 분석 결과, 신규성 요인이 약화됨에 따라 전반적인 활동 속도가 다소 완만하게 둔화되고 있는 것으로 나타났습니다. 그러나 투자자들이 단기 유행보다는 품질과 장기적 잠재력에 초점을 맞추면서, 지속 가능한 비즈니스 모델을 가진 DAT들은 디지털 자산 시장의 성장세 속에서도 여전히 강력한 존재감을 유지할 것으로 전망됩니다.

DAT 컴플라이언스에서의 AI 부상

미국 재무부는 자금세탁방지 및 테러자금조달방지 정책에 있어 AI 등 첨단 기술의 적극적 도입을 권장하는 방향으로 큰 전환점을 맞이하고 있습니다. AI는 거래 모니터링 과정에서 오탐을 줄이고, 복잡한 불법 자금 네트워크를 식별하며, 법 집행기관에 보다 고도화된 인텔리전스 정보를 제공하는 ‘효과 증폭기(force multiplier)’로 평가받고 있습니다. DAT 기업들에게 AI 기반 컴플라이언스 도구의 도입은 경쟁 우위를 넘어 규제 차원의 필수 요건으로 자리 잡아갈 것으로 보입니다.
 

차세대 디지털 자산 트레저리 구성
 

DAT의 구성은 전통적인 가상자산 중심에서 벗어나 더욱 다양화될 전망입니다. 주요 트렌드는 다음과 같습니다.
 

- 실물연계자산(RWA): 토큰화 표준이 성숙해지면서, 토큰화된 미국 국채등은 기업 트레저리에 안정적이고 국가 보증 등급의 수익률을 제공하는 유망한 온체인 자산으로 부상하고 있습니다.
 

- 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 통합: 각국의 CBDC 개발이 본격화되면서, 이러한 디지털 법정화폐는 기업 트레저리의 운영 자산 계층의 핵심 요소로 자리 잡아, 결제·정산 효율성을 크게 개선할 것으로 예상됩니다.

보안과 DAT 품질의 지속적인 상관관계
 

DAT의 보안 및 컴플라이언스 수준은 장기적인 시장 가치의 핵심 결정 요인이 될 것입니다. 기존 금융 시장 연구에서도 강력한 사이버 보안과 컴플라이언스 시스템을 갖춘 기업일수록 장기 주가 성과가 우수한 경향이 있습니다. 가상자산 특유의 리스크 구조로 인해, 이러한 상관관계는 DAT 산업에서 더욱두드러집니다. 시장 참여자가 증가하고, 현물 ETF가 투자자들에게 더 낮은 비용으로 직접적인 가격 노출 기회를 제공함에 따라, 투자자들은 DAT가 ‘무엇을 보유하느냐’가 아니라 ‘어떻게 보유하느냐’를 기준으로 평가하게 될 것입니다.
 

높은 Skynet 점수는 기업이 다중 수탁 기관 전략, 감사를 거친 내부 통제 체계, 탄력적인 자본 구조, 그리고 투명한 정보 공개를 채택하고 있음을 의미합니다. 이러한 특징들은 기업의 운영 리스크가 낮고, 전반적인 품질이 높다는 것을 보여줍니다. 이처럼 낮은 인식 리스크는 곧바로 더 높고 안정적인 주식 프리미엄으로 이어집니다. 이러한 시장 환경 속에서, DAT가 최상급 보안 및 컴플라이언스 구조에 투자하는 것은 본질적으로 자신의 시장 가치에 대한 투자이자, 지속 가능한 경쟁우위를 구축하기 위한 중요한 경로라 할 수 있습니다.

결론 
 

DAT 시장은 이미 “초기 보너스” 단계에서 “규범적 운영” 단계로 전환되었습니다. 오늘날 기업 실적의 격차를 결정짓는 근본적인 요인은 더 이상 자산 보유 규모가 아니라 자산 거버넌스 방식입니다. 즉, 규제된 수탁 관리의 품질, 내부 통제의 엄격성, 통제 가능한 온체인 리스크 노출 수준, 탄력적인 자본 형성 도구(상장 후 사모 자금 조달에 의존하기보다 시장가 발행을 우선 활용), 그리고 적극적인 정보 공개와 컴플라이언스 태도가 그 핵심입니다. 규제가 강화되고 인공지능 기반의 컴플라이언스 도구가 보편화되는 환경 속에서, 이러한 특성들은 기업의 생존 능력과 유지 가능한 주식 프리미엄 수준을 결정짓는 요소로 작용합니다.
 

간략한 리스크 안내가 필요합니다: 자본의 반사성은 구조적인 취약성을 초래할 수 있습니다. 주가가 순자산가치(NAV) 를 상회할 때에는, 시장가 발행을 통해 트레저리 자산 규모가 복리적으로 성장할 수 있습니다. 그러나 주가가 순자산가치 이하로 하락할 경우, 외부 자금 조달 경로가 위축되며, 동시에 기초 자산(토큰) 의 가격 하락이 장부가치에 직접적인 압력을 가해 결국 하방 리스크를 더욱 심화시킬 수 있습니다. 이와 같은 부정적 피드백 루프를 끊어내기 위해서는, 다변화된 저희석 자금 조달 구조를 사전에 구축하고, 비트코인을 중심으로 한 콜드 스토리지 운용을 통해 온체인 리스크를 최소화하며, 시의적절하고 상세한 정보 공개를 지속하는 DAT 기업이 장기적 성장의 선택권을 가장 효과적으로 확보할 수 있습니다.
 

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