[이지 리서치] BOJ에 쏠린 눈들

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[이지 리서치] BOJ에 쏠린 눈들

코인이지(CoinEasy)

2025.12.15 17:11:54

엔캐리 트레이드가 다시 움직일 때: BOJ 금리 결정과 비트코인의 연결고리

Introduction

최근 글로벌 금융시장은 일본은행(BOJ)의 금정위 결과에 유독 민감하게 반응하고 있습니다.
일본의 기준금리 결정은 표면적으로는 일본 경제 이슈처럼 보이지만, 실제로는 글로벌 자산 시장 전반에 영향을 미치는 핵심 변수입니다.

그 이유는 단 하나, 엔캐리 트레이드 때문입니다.

엔캐리 트레이드란 무엇인가

엔캐리 트레이드는 구조적으로 단순합니다.

금리가 매우 낮은 일본에서 엔화로 자금을 빌린 뒤,
그 자금을 달러로 전환해 금리가 높거나 수익률이 높은 자산에 투자하는 전략입니다.

오랜 기간 일본은 사실상 ‘세계에서 가장 싼 자금 조달처’ 역할을 해왔고,
이 엔화 자금은 미국 주식, 테크주, 신흥국 자산, 그리고 크립토 시장까지 흘러들어갔습니다.

이 구조가 유지될 수 있었던 전제는 명확합니다.
일본의 금리가 낮고, 엔화가 약세를 유지해야 한다는 점입니다.

BOJ 금리 인상이 시장에 중요한 이유

문제는 일본이 이 구조를 바꾸려는 시점에 와 있다는 점입니다.

BOJ가 기준금리를 인상하면 엔화 차입 비용이 올라가고, 엔화 강세 가능성이 커집니다. 이는 곧 엔캐리 트레이드의 전제가 흔들린다는 의미입니다.

투자자 입장에서는 엔화로 빌린 자금을 갚기 위해 해외 자산을 정리하고, 달러를 엔화로 되돌리는 과정이 필요해집니다.

이 과정에서 글로벌 시장은 동시에 영향을 받습니다.

엔캐리 트레이드와 비트코인의 관계

비트코인은 엔캐리 자금의 ‘최종 목적지 중 하나’였습니다.

특히 글로벌 유동성이 풍부하고, 미국 금리가 높으며, 리스크 선호가 강했던 시기에는 엔캐리 자금이 테크주를 거쳐 크립토 시장까지 확장되는 흐름이 반복되었습니다.

이 때문에 비트코인은 엔캐리 트레이드가 유지될 때는 상승에 유리하지만, 엔캐리 트레이드가 청산될 때는 가장 먼저 변동성이 커지는 자산 중 하나입니다.

중요한 점은 이 조정이 비트코인의 본질적 가치 훼손 때문이 아니라, 유동성 구조상 가장 민감한 자산이기 때문이라는 점입니다.

왜 지금 BOJ 금정위가 주목받는가

이번 BOJ 금정위에서 시장이 보는 것은 단순히 ‘인상 여부’가 아닙니다.

핵심은 세 가지입니다.

첫째, 실제 금리 인상이 이루어지는지
둘째, 이번이 일회성인지, 추가 인상의 시작인지
셋째, 발언 톤이 매파적인지, 비둘기적인지

특히 30년 만에 기준금리가 연 0.5%를 넘길 수 있다는 관측은 엔캐리 청산 가능성을 시장이 선반영하게 만드는 요인입니다.

BOJ 결과별 시장 시나리오

시나리오 1.금리 인상 + 매파적 발언

엔캐리 청산이 본격화될 가능성이 커지며, 글로벌 주식과 크립토 전반의 변동성이 확대될 수 있습니다.
비트코인은 단기적으로 하락 압력을 받을 가능성이 높습니다.

시나리오 2.금리 인상 + 비둘기적 발언

일정 수준의 조정은 발생할 수 있으나, 시장에서는 “생각보다 완만하다”는 해석이 나올 수 있습니다.
비트코인은 급락보다는 박스권 변동성에 머물 가능성이 큽니다.

시나리오 3. 금리 동결 + 매파적

즉각적인 충격은 제한적일 수 있지만,
불확실성이 남아 변동성이 지속될 가능성이 있습니다.
상방 추세에는 제약이 걸릴 수 있습니다.

시나리오 4. 금리 동결 + 비둘기적 톤

엔캐리 트레이드가 유지되며, 주식과 비트코인 모두 단기 반등 명분을 얻을 수 있습니다.

지금 시장은 자산 하나하나의 호재보다 글로벌 유동성의 방향을 먼저 보고 있습니다.

엔캐리 트레이드는 눈에 보이지 않지만, 비트코인을 포함한 리스크 자산을 떠받쳐온 중요한 구조였습니다.
그리고 BOJ는 그 구조의 스위치를 쥔 기관입니다.

이번 금정위는 비트코인의 단기 가격보다, 앞으로 유동성이 유지될지, 아니면 접히기 시작할지를 가늠하는 분기점이 될 가능성이 큽니다.

# BOJ # 이지 리서치 # 금리 # 일본

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