비트코인 반등에도 스트레티지 리스크 부각…6만 달러 방어가 분기점

비트코인(BTC) 가격이 6만2,700달러(약 9,556만 원) 위에서 반등 흐름을 보이고 있지만, 스트레티지(Strategy)의 구조적 리스크가 시장에 잠재적인 압력으로 작용하고 있다.

최근 1주일간 약 10% 하락 이후 반등에 나선 비트코인은 겉으로는 안정을 찾는 모습이지만, 시장 내부에서는 ‘레버리지 부담’이라는 새로운 변수에 대한 경계가 커지고 있다.

스트레티지는 현재 약 84만4,000 BTC를 보유하고 있으며, 이는 약 511억 달러(약 77조9,600억 원) 규모다. 그러나 동시에 부채와 우선주를 포함한 총 의무 부담은 218억 달러(약 33조2,100억 원)에 달한다. 특히 이 중 상당 부분은 2025년 이후 신규 발행된 우선주 150억 달러에서 비롯된 것으로, 재무 구조가 빠르게 악화된 상태다.

현재 스트레티지의 시가총액은 약 416억 달러로 순자산가치(NAV) 318억 달러 대비 31% 프리미엄이 반영돼 있다. 문제는 이 프리미엄이 시장 심리에 크게 의존하며, 하락 시 방어선이 뚜렷하지 않다는 점이다.

비트코인 6만6천 vs 5만9천…향방 갈리는 핵심 구간

단기적으로 비트코인은 6만1,500달러 수준에서 1차 지지선을 형성하고 있으며, 주요 하단 지지 구간은 5만9,000~6만 달러로 분석된다. 이 구간이 무너질 경우 본격적인 하락 압력이 확대될 수 있다.

특히 5만9,000달러는 스트레티지의 평균 매입 단가(약 10만 달러 이상)와 큰 괴리가 발생하는 구간으로, 이미 상당한 평가손 상태에 놓여 있다는 점이 부담 요인이다.

상단 저항선은 6만5,000달러, 6만6,000달러, 그리고 6만8,000달러 순으로 형성돼 있으며, 중간 저항선인 6만4,000~6만4,500달러 구간도 단기 반등을 제한하는 요소로 작용하고 있다.

비트코인이 6만2,000달러를 안정적으로 유지하고 ETF 자금 유입이 재개될 경우 6만6,000달러 회복 시도도 가능하지만, 현재로서는 뚜렷한 상승 촉매가 부족해 6만1,000~6만6,000달러 박스권 흐름이 이어질 가능성이 크다.

반면 5만9,000달러 아래로 종가 기준 이탈할 경우, 레버리지 구조를 가진 시장 참여자들의 강제 청산이 발생하며 하락 속도가 빨라질 수 있다. 특히 비트코인이 5만 달러까지 밀릴 경우 스트레티지의 순자산가치는 약 230억 달러 수준으로 급감하게 된다.

‘세일러 프리미엄’ 흔들…시장 부담 요인 부상

시장에서는 이른바 ‘세일러 프리미엄’으로 불리는 스트레티지 주가의 고평가 구조가 유지될 수 있을지에 대한 의문이 커지고 있다.

이미 스트레티지의 발행 주식 수는 9,800만 주에서 3억5,300만 주로 약 250% 증가하며 심각한 희석이 진행됐다. 이는 대형 기업 중에서도 가장 빠른 수준으로, 향후 추가 자금 조달 시 구조적 부담으로 남을 가능성이 크다.

이 같은 상황에서 해당 프리미엄이 붕괴될 경우, 비트코인 시장 전반에도 매도 압력이 전이될 수 있다는 우려가 나온다.

한편 일부 투자자들은 이러한 리스크를 피해 비트코인 생태계 내 인프라 프로젝트로 눈을 돌리고 있다. 비트코인 레이어2 프로젝트 ‘비트코인 하이퍼(Bitcoin Hyper)’는 솔라나(SOL) 수준의 속도를 지향하는 구조로 주목받고 있다.

이 프로젝트는 SVM 기반 구조를 적용해 빠른 거래 처리와 스마트 계약 기능을 제공하며, 비트코인의 보안성을 유지하면서 확장성을 개선하는 것을 목표로 한다. 현재 프리세일을 통해 약 3,200만 달러(약 487억 원)를 조달했으며, 초기 스테이킹 보상도 제공 중이다.

결국 비트코인은 단기 반등에도 불구하고 구조적 리스크와 기술적 저항이 동시에 존재하는 국면에 놓여 있다. 향후 가격 흐름은 6만 달러 지지선 방어 여부와 함께, 스트레티지발 리스크가 시장에 어떻게 반영되느냐에 따라 방향이 갈릴 것으로 보인다.