메타플래닛이 보유한 비트코인(BTC)의 평가 손실이 9,570억 원에 달하면서, 이 기업은 상장사가 암호화폐를 금고에 담는 방식에 대한 시험대에 올랐다. 차입을 통한 적극적 매수 전략으로 주목받았던 메타플래닛이 이제는 규제, 시장, 투자자 반응이라는 세 겹의 도전에 직면하고 있다.

도쿄에 본사를 둔 메타플래닛은 호텔 운영 기업에서 비트코인 축적 기업으로 전환한 뒤, 총 30,823 BTC를 평균 매입가 10만 8,036달러(약 1억 5,878만 원)에 보유하고 있다. 그러나 현재 비트코인 가격이 약 8만 7,500달러(약 1억 2,867만 원) 선에 머물면서 평가 손실은 6억 5,100만 달러(약 9,570억 원)에 달한다. 이 여파로 주가는 6월 이후 약 81% 급락했다.

흥미로운 점은 실적이다. 최근 공개된 재무제표에 따르면 메타플래닛은 전년 동기 대비 매출이 1,700% 급증한 43억 엔(약 383억 원), 순이익은 1,350억 엔(약 1조 2,013억 원)을 기록했다. 기업 분석가 샤나카 안슬렘 페레라에 따르면, 이는 ‘반사성(reflexivity)’ 전략 덕분이다. 비트코인 가격 상승 → 주가 프리미엄 형성 → 자본조달 → 비트코인 추가 매수 → 다시 주가 상승이라는 선순환 구조다.

그러나 이 구조는 주가가 비트코인 보유 가치보다 낮아지는 순간 깨졌다. 기업의 주당 순자산 대비 배수(mNAV)는 0.88까지 하락했고, 기존 주주에게 손해를 주는 주식 발행으로 이어질 우려가 커졌다.

이에 따라 메타플래닛은 11월 20일 새로운 방식의 자본 조달 수단 ‘머큐리(MERCURY)’를 출범했다. 이는 4.9%의 배당률, 1,000엔(약 8,900원) 전환 가격을 갖는 영구 우선주로 구성돼 있다. 총 212억 5,000만 엔(약 1조 8,930억 원)의 자금 조달이 계획 중이며, 승인을 위한 주주 투표는 12월 22일로 예정돼 있다.

이 모든 전개는 일본과 글로벌 암호화폐 시장의 불확실성 속에서 이뤄지고 있다. 비트코인은 최근 8만 1,000달러(약 1억 1,909만 원) 아래로 하락한 뒤 반등했으나, 여전히 고점 탈환에 실패한 상태다. 온체인 분석 지표들은 대규모 투자자의 매도세와 미실현 손실 지속을 시사하고 있다.

도쿄증권거래소도 최근 일부 중소 기업들이 자산 일부를 암호화폐로 전환하는 시도를 자제하라는 경고를 보낸 바 있다. 규제 기관의 시선이 쏠리는 가운데, 메타플래닛은 모든 결정을 주주 승인에 기반해 투명하게 집행했다는 입장을 고수하고 있다.

한편 일본은행은 최근 수년간의 저금리 정책을 철회하고 금리를 0.5%로 인상했으며, 국채 수익률도 동반 상승했다. 이는 실질 수익률이 마이너스였던 환경에서 기대됐던 ‘비트코인 헷지 수요’가 약화될 가능성을 내포한다.

향후 메타플래닛이 직면할 관건은 세 가지다. 머큐리 자본 조달안의 주주 승인 여부, 연말 비트코인 가격 추세, 일본 규제당국의 정책 변화다. 이 세 가지 합이 성공적일 경우 메타플래닛은 ‘기업 비트코인 보유 전략’의 새로운 모델이 될 수 있다.

기사요약 by TokenPost.ai

🔎 시장 해석

메타플래닛의 실험은 기업이 암호화폐 자산을 어떻게 보유할 수 있는지에 대한 제도적 기준을 제시할 가능성이 있다. 반면 비트코인 저점과 규제 강화 움직임은 단기적 리스크 요인이다.

💡 전략 포인트

- 고점 대비 하락한 주가와 BTC 시세로 주식 발행 기반 조달 전략은 한계 있음

- 영구 우선주 형태로 전환된 조달 모델은 구조적 대안으로 주목

- 일본의 금리 인상 기조는 자산 매력을 흔들 수 있음

📘 용어정리

- mNAV: 주가 대비 기업이 실제 보유한 순자산의 비율

- 반사성(reflexivity): 자산 가격 상승이 자기 강화적으로 기업 가치 및 행동에 영향을 주는 이론

- 영구 우선주: 만기 없는 주식으로, 일반주보다는 우선적 배당권을 부여하며 의결권은 제한됨

- 머큐리(MERCURY): 메타플래닛이 자금 조달 목적으로 설계한 전환형 우선주 프로그램

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