5억 650만 달러 순유입… 미 현물 비트코인 ETF, 5주 연속 ‘자금 유출’ 끝내고 반등할까

US 현물 비트코인(BTC) ETF로 자금이 다시 몰리며 ‘반등’ 신호가 뚜렷해지고 있다. 비트코인이 6만8,000달러(약 9,744만 원)를 회복한 가운데, 하루 유입액이 5억650만달러(약 7,261억 원)로 불어나며 2월 2일 이후 최대치를 기록했다.

소소밸류(SoSoValue) 집계에 따르면 12일(현지시간) 미국 현물 비트코인 ETF는 순유입 흐름을 이어가며, 이번 주 누적 유입액이 5억6,040만달러(약 8,031억 원)까지 늘었다. 앞서 5주 연속 순유출로 빠져나간 자금은 38억달러(약 5조 4,462억 원)에 달한다. 이번 주가 ‘순유입’으로 마감될 경우, 긴 유출 국면을 끊고 첫 주간 플러스 전환이 될 수 있다는 해석이 나온다.

2월 대규모 매도 이후 ETF 순자산도 크게 줄었다. 순자산 기준 약 200억달러(약 28조 6,640억 원)가 증발한 뒤 투자심리가 위축됐지만, 최근 이틀 연속 자금이 유입되면서 단기적으로는 추가 반등 여지가 커졌다는 평가다.

블랙록 IBIT, 하루 2억9,740만달러 유입…거래대금도 43억달러 상회

개별 상품별로는 블랙록의 아이셰어즈 비트코인 트러스트(IBIT)가 유입세를 주도했다. 파사이드(Farside) 데이터 기준 IBIT에는 전날 2억9,740만달러(약 4,262억 원)가 순유입됐다.

비트와이즈 비트코인 ETF(BITB)에는 3,940만달러(약 565억 원), 피델리티 와이즈 오리진 비트코인 펀드(FBTC)에는 3,010만달러(약 431억 원)가 각각 들어왔다.

거래도 빠르게 되살아났다. 현물 비트코인 ETF 거래대금은 43억달러(약 6조 1,628억 원)를 웃돌며 2월 9일 이후 가장 높은 수준으로 반등했다. 가격 회복과 함께 ETF를 통한 ‘레버리지 없는’ 현물 익스포저 수요가 재차 늘고 있다는 신호로 읽힌다.

제인스트리트 논란 재점화…‘페이퍼 비트코인’ 우려도 확산

다만 ETF 자금 유입과 별개로 시장 구조를 둘러싼 논쟁은 이어지고 있다. 비트코인 가격발견(price discovery) 과정에서 대형 마켓메이커와 ETF ‘공인참가자(AP)’가 어떤 역할을 하는지를 놓고 투자자들의 의구심이 커지는 모습이다. AP는 ETF 지분을 만들고(설정) 상환하는 데 관여하는 핵심 플레이어다.

최근 테라폼랩스(Terraform Labs) 관리인 토드 스나이더(Todd Snyder)가 제기한 소송 이후 X(옛 트위터)에서는 제인스트리트(Jane Street)가 비트코인 관련 파생상품 익스포저를 통해 가격에 영향을 미치거나 시장을 조작했다는 루머가 돌기도 했다.

이에 비트와이즈 자문 제프 박(Jeff Park)은 12일 X를 통해 “질문보다 답이 더 까다롭다”며 “음모론보다 구조적으로 더 불편한 측면이 있고, 실제 메커니즘을 이해하면 다시는 예전처럼 보지 못할 것”이라고 말했다. 다만 그는 “어떤 AP도 비트코인 가격을 ‘명시적으로’ 억누르지는 않는다”면서도, AP 구조가 가격발견 메커니즘의 ‘무결성’을 약화시킬 수 있다는 점이 더 핵심이라고 짚었다.

일부 애널리스트는 비트코인 매도 압력이 2025년 10월 이후 이어져 왔다고 지적하며, 특정 업체 하나가 흐름을 좌우한다는 주장에는 신중해야 한다는 시각도 내놨다.

이른바 ‘페이퍼 비트코인’ 우려도 다시 고개를 들고 있다. 실제 코인을 확보하지 않은 채 장부상 거래나 파생 포지션으로만 시장이 팽창할 경우, 투명성과 시장 건전성이 흔들릴 수 있다는 문제의식이다. 2월 초 ‘켄달 리포트(The Kendall Report)’가 현물 비트코인 ETF가 이런 논란의 한 축이 될 수 있다고 지적한 뒤 논쟁이 길어지는 분위기다.

최근 국내 빗썸에서 보유하지 않은 62만 BTC가 잘못 배포되는 사고가 발생한 점도, 시장 전반의 투명성과 내부통제에 대한 질문을 키웠다. ETF로의 자금 유입이 가격 반등을 이끌 수는 있지만, 장기적으로는 ‘가격발견의 신뢰’와 시장 인프라의 정합성이 함께 뒷받침돼야 변동성 국면을 줄일 수 있다는 지적이 나온다.

◆ "ETF 자금 유입=상승 신호"… 진짜 관건은 ‘구조’와 ‘가격발견’을 이해하는가

현물 비트코인 ETF로 자금이 다시 유입되며 반등 기대감이 커지고 있습니다. 하지만 ETF 유입 규모만 보고 방향을 단정하기엔, 시장은 이미 ‘누가 어떻게 가격발견에 관여하는가’라는 더 복잡한 질문으로 이동했습니다. 공인참가자(AP)와 마켓메이커의 역할, 파생 익스포저 논란, 그리고 ‘페이퍼 비트코인’ 우려까지—이제는 차트 밖의 구조를 알아야 리스크를 피할 수 있습니다.

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