비트코인($BTC) 박스권 지속…'고래 매도 사이클 종료' 속 자금 유입 급감

‘94,000달러 횡보장’ 비트코인 자금 유입 마른 이유…"고래 매도 사이클 끝났다"

비트코인(BTC) 가격이 94,000달러(약 1억 3,656만 원) 안팎에서 힘없는 횡보세를 이어가는 가운데, 그 배경으로 ‘자금 유입의 고갈’이 지목됐다. 주기영 크립토퀀트(CryptoQuant) 대표는 현 시장 상황을 "'지루한 횡보장’의 시작"으로 진단하며, 과거 반복된 고래-개인 투자자 간 매도 사이클이 깨졌다고 분석했다.

그에 따르면 비트코인으로의 신규 자금 유입은 현재 사실상 완전히 멈췄다. 과거 급락장의 원인이던 고래 매도 후 개인 투자자 패닉셀 구조는 스트레티지(Strategy)의 67만 3,000 BTC 보유처럼 장기 보유 의지를 가진 기관의 등장으로 더 이상 작동하지 않는다는 설명이다. 주 대표는 “유동성 흐름이 분산되면서 구체적인 ‘저점 매수 시점’을 계산하는 것도 무의미해졌다”고 말했다.

거래소 고래 감소, 개인도 ‘실종’…투자자 눈치보는 장세

고래들의 거래소 활동 역시 과거와는 다른 양상을 보이고 있다. 보통 시장 반등에는 대형 보유자의 매도 심리를 반영하는 거래소 유입이 동반되지만, 최근엔 거래량 증가 없이 회복세만 나타나고 있다는 게 크립토퀀트의 진단이다. 핵심 고래들의 이익 실현 움직임이 적다는 점에서 시장은 구조적으로 ‘건강한’ 상태라는 해석이다.

다만 개인 투자자들의 수급 회복은 여전히 더디다. 크립토퀀트의 마르툰(Maartunn) 애널리스트는 “소매 수요 변화율이 여전히 뚜렷한 음(-)의 값을 기록 중”이라며 “사람들이 시장으로 돌아오지 않았다”고 지적했다. 매수 주체가 부재한 상황에서 현재의 박스권 장세가 쉽게 깨지긴 어려워 보인다.

이런 가운데 비트코인은 최근 90,000달러(약 1억 3,075만 원) 아래로 밀리며 CME 선물 갭을 메우는 등, 추가 하락에 대한 경계심도 커지고 있다. 시장은 여전히 눈치 싸움을 이어가는 모습이다.

기관 중심 구조 개편…온체인 지표 ‘바닥 다지기’ 암시

온체인 분석 업체 글래스노드(Glassnode)는 2026년 연초 기준 비트코인이 가격 하락과 조정을 마친 뒤 구조적 안정화 구간에 진입했다고 분석했다. ‘실현 수익(Realized Profit, 7일 평균)’은 지난해 12월 말 하루 18,380만 달러(약 2,666억 원) 수준까지 하락하며 분산 압력 소진을 시사했다.

미국 현물 비트코인 ETF 시장도 긍정적 신호를 보이고 있다. 2025년 말까지 대규모 자금 이탈이 지속됐지만 최근 다시 순매수를 보이며 기관 수요 회복 흐름을 만들고 있다. 글래스노드는 “참가자들이 순매도자에서 점진적 매수자로 이동 중”이라 평가했다. 특히 지난해 12월 26일 옵션 만기 이후 물량의 45%가 정리되면서 ‘신규 프리미엄’을 반영하는 순수한 시장 흐름이 나타나고 있다는 점도 긍정적이다.

이번 옵션 포지션 재설정 이후에는 상승 베팅(콜옵션) 비중이 방어적 풋옵션보다 더 많아졌고, 가격대별 감마 포지션도 95,000~104,000달러 지점에서 단기 하락보다 상승 방어에 기울기 시작한 것으로 나타났다.

‘금·은 상승세 끝나야’…차기 랠리 시점 팽팽한 전망

자금의 흐름은 현재 암호화폐가 아닌 원자재 시장으로 향하고 있다. 암호화폐 거래소 VALR의 파르잠 에사니(Farzam Ehsani) 대표는 “전통 원자재에 대한 선호가 비트코인 횡보 원인”이라며 “금과 은은 지난 1년 사이에 각각 69%, 161% 상승했다”고 설명했다. 그는 금·은 랠리가 끝나는 시점을 비트코인과 이더리움(ETH) 반등의 시발점으로 보고, 2026년 1분기 목표가로 각각 13만 달러(약 1억 8,886만 원), 4,500달러(약 653만 원)를 제시했다.

이에 반해 초창기 비트코인 투자자인 마이클 터핀(Michael Terpin)은 신중론을 내놨다. 그는 “2026년은 2014년, 2018년, 2022년 같은 ‘하락 연도’가 될 수도 있다”며, “가을 초반까지 60,000달러(약 8,716만 원)선에서 바닥을 다질 가능성이 있다”고 진단했다.

하지만 주기영 대표는 단기 변동보다 ‘시간’이 중요한 시장이라 강조했다. 그는 “비트코인은 좋은 위스키를 숙성시키는 것과 같다”며 “최소 4년 이상, 가능하다면 16년까지도 보유해보라. 진짜 풍미를 알려면 숙성이 필요하다”고 장기적 관점을 추천했다.

분산된 유동성, 장기 전략…새로운 사이클의 시작

이번 비트코인 시장은 과거와 다른 ‘새로운 사이클’에 접어든 모습이다. 고래 매도, 개인 투매의 반복 대신 기관의 구조적 보유와 ETF 통한 누적 매수가 중심이 된 탓이다. 그러나 수급 측면에서는 여전히 전통 자산이 우선순위이고, 암호화폐 시장은 다음 순서를 기다리고 있다.

시장은 현재 명확한 방향을 찾지 못하고 횡보 중이지만, 구조적 지표들은 점차 회복세를 보이고 있다. 다만 이 회복의 실체는 단기 트레이딩이 아닌, 긴 호흡의 ‘숙성된 전략’에 달렸다는 점에서 투자자들의 인내심이 필요해지는 시점이다.

💡 “기관의 시대, 새로운 사이클에 올라타라… 토큰포스트 아카데미에서”

이제 비트코인 시장은 더 이상 고래의 매도에 개인이 쓸려나가는 구조가 아닙니다. 거래소를 거치지 않는 장기 보유 기관, ETF로 유입되는 유동성, 그리고 분산된 매수 주체 속에서 시장은 전환점을 맞이하고 있습니다.

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