블랙록, ‘스테이킹’ 이더리움 현물 ETF 출시…가격 넘어 보상 경쟁 시작

블랙록의 스테이킹 기반 이더리움(ETH) 현물 ETF인 ‘아이셰어즈 스테이킹 이더리움 트러스트 ETF(ETHB)’가 13일(현지시간) 나스닥에서 거래를 시작한다. 첫 현물 이더리움(ETH) ETF들이 ‘스테이킹’ 없이 출범한 이후, 시장이 가장 주목해온 업그레이드 버전 중 하나가 본격 가동하는 셈이다.

이번 상품은 블랙록의 세 번째 크립토 ETF이자, 블랙록이 처음으로 스테이킹을 구조에 포함한 ETF다. ETHB는 현물 이더리움(ETH)을 보유하면서 그중 일부를 이더리움 네트워크에 스테이킹해, 투자자가 가격 변동에 따른 성과뿐 아니라 스테이킹 보상까지 얻을 수 있도록 설계됐다. 이더리움(ETH) ETF를 둘러싼 경쟁이 ‘단순 가격 추종’에서 ‘수익원(보상) 결합’으로 진화하고 있다는 신호로도 읽힌다.

‘스테이킹’ 붙인 블랙록 ETH ETF…라인업 확장에 방점

ETHB 출범으로 블랙록의 디지털 자산 라인업도 한층 촘촘해졌다. 블랙록은 이미 아이셰어즈 비트코인 트러스트(IBIT)와 아이셰어즈 이더리움 트러스트(ETHA)를 운용 중이다. 현재 IBIT 운용자산은 550억 달러(약 81조 4,055억 원)를 넘고, ETHA는 65억 달러(약 9조 6,207억 원) 수준으로 전해졌다. 현물 ETF가 제도권 투자 수요를 빠르게 흡수하면서, 운용사 입장에선 상품 ‘세분화’가 다음 경쟁 축이 된 셈이다.

제이 제이콥스(Jay Jacobs) 블랙록 미국 주식 ETF 총괄은 코인데스크와의 인터뷰에서 이번 상품의 핵심을 ‘투자자 선택권’으로 설명했다. 그는 ETHA가 유동성과 파생시장 확대로 저변을 넓혀가는 가운데, 일부 투자자는 이더리움(ETH) 가격 익스포저에 스테이킹 보상을 더해 ‘총수익’을 극대화하는 데 초점을 맞추고 있다고 덧붙였다.

왜 스테이킹이 핵심인가…‘수익 유사’ 기능을 ETF로

이더리움은 지분증명(Proof-of-Stake) 구조를 사용한다. 이더리움(ETH) 보유자가 코인을 일정 기간 묶어(락업) 네트워크 검증과 보안 유지에 기여하면, 그 대가로 보상을 받는 방식이다. 시장에서는 이를 ‘이자’에 가까운 수익 유사 기능으로 인식하는 경우가 많다.

그런데 지금까지 다수의 이더리움(ETH) ETF는 가격 노출만 제공하고 스테이킹은 제외해왔다. 최근 그레이스케일 등 일부 운용사가 스테이킹 기능을 담은 ETF를 내놓고 있지만, 제이콥스 총괄은 스테이킹 부재가 크립토 네이티브 투자자들의 ETF 이동을 늦춰왔을 수 있다고 짚었다. 현물로 이더리움(ETH)을 직접 보유하던 투자자 입장에선, ETF로 갈아타는 순간 스테이킹 보상이라는 ‘기능’을 포기해야 했기 때문이다.

그는 “이미 이더리움(ETH)을 직접 들고 스테이킹하던 일부 투자자는, 그 기능을 잃게 되므로 상장지수상품으로 옮길 준비가 되지 않았다”며 “스테이킹을 반영하면, ETF 구조가 주는 운영상 이점과 스테이킹의 혜택을 함께 가져갈 수 있다”고 설명했다.

ETF 구조의 장점으로는 기관급 커스터디(수탁), 기존 증권계좌를 통한 매매, 주식·채권 등 전통 자산과 동일한 방식의 포트폴리오 편입 용이성이 거론된다. 특히 내부 통제와 회계·리스크 관리가 중요한 기관일수록, ‘직접 보관·운용’보다 ETF의 레일 위에서 익스포저를 확보하는 방식을 선호하는 경우가 많다.

기관 수요는 ‘현금흐름 관점’…수수료는 초기 인하

블랙록은 ETHB가 개인 투자자뿐 아니라 재무자문가, 헤지펀드와 패밀리오피스 같은 기관 배분자들의 관심도 끌 것으로 보고 있다. 스테이킹 보상이 더해지면 일부 기관이 선호하는 ‘현금흐름(캐시플로)’ 관점에서 이더리움(ETH)을 다른 자산군과 비교·모델링하기 쉬워질 수 있다는 이유다. 제이콥스 총괄은 “일부 기관은 투자를 평가할 때 현금흐름 관점에서 생각하길 원한다”며 “스테이킹 보상은 이더리움을 포트폴리오 모델에서 다른 자산과 더 비슷하게 만들어줄 수 있다”고 말했다.

수수료는 연 0.25% 스폰서 수수료를 적용하되, 출시 초기 안착을 위해 1년간 일부를 면제한다. 이에 따라 첫 25억 달러(약 3조 7,003억 원) 규모의 자산에 대해서는 수수료를 0.12%로 낮춘다. 제이콥스 총괄은 이 한시적 할인으로 초기 유동성과 시장 안착을 돕겠다는 취지라고 밝혔다.

‘디지털 자산 편입’은 여전히 낮은 수준…“초기 국면”

크립토 투자 상품이 빠르게 성장하고 있지만, 전통 포트폴리오에서 디지털 자산 비중은 아직 작다는 게 블랙록의 진단이다. 제이콥스 총괄에 따르면 기관들은 통상 ‘한 자릿수 초반’ 수준, 대개 1~2% 정도만 배분하는 경우가 많다. 그는 이런 수준에서는 비트코인(BTC) 등 디지털 자산이 포트폴리오에 미치는 위험 기여도가, 분산 포트폴리오가 이미 감수하고 있는 대형 기술주 익스포저와 비슷한 수준일 수 있다고 설명했다.

블랙록의 크립토 금융상품 존재감도 커지고 있다. 회사 측에 따르면 블랙록은 크립토 관련 상장지수상품(ETP), 토큰화 유동성 펀드, 스테이블코인 준비금 운용 등을 합쳐 약 1,300억 달러(약 192조 4,130억 원)를 총괄하고 있다. 또 2025년 디지털 자산 ETP로 유입된 자금 흐름(플로)의 약 95%를 아이셰어즈가 가져갔다고 밝혔다.

제이콥스 총괄은 당분간 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) 등 기존 상품의 채택 확대에 집중하겠다는 입장도 덧붙였다. 그는 “디지털 자산 ETF 채택은 아직 초기 단계”라며 “많은 투자자에게 이는 첫걸음”이라고 말했다. 스테이킹 이더리움(ETH) ETF의 등장은 그 ‘첫걸음’ 이후, 제도권 투자의 옵션이 어떻게 정교해지는지를 보여주는 사례로 평가된다.

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