알트코인 시즌, 끝난 게 아니라 ‘유동성’이 막았다…연준·PMI 반등에 재점화 주목

알트코인 시장이 이번 사이클에서 좀처럼 강한 상승 흐름을 만들지 못하면서 투자자들의 불만이 커지고 있다. 그러나 일부 분석가들은 ‘알트코인 시즌’이 실패한 것이 아니라, 이를 촉발할 거시 환경이 아직 형성되지 않았을 뿐이라고 진단한다.

암호화폐 분석가 사이코델릭(Sykodelic)은 최근 분석에서 알트코인 시장의 부진 배경으로 ‘유동성 부족’을 핵심 원인으로 지목했다. 비트코인(BTC)보다 위험자산 성격이 강한 알트코인은 통상 유동성이 풍부하고 경제 활동이 확장되는 국면에서 강하게 상승하는 경향이 있다는 설명이다.

알트코인 시장, ‘유동성 사막’에 갇혔다

알트코인 강세장은 일반적으로 세 가지 조건이 동시에 맞물릴 때 나타난다. 연준의 순유동성(Fed Net Liquidity) 증가, 제조업 경기 확장(PMI 상승), 그리고 시장 자금이 비트코인에서 알트코인으로 이동하는 흐름이다.

2020~2021년 사이클에서는 이 세 가지 요인이 동시에 상승했다. 연준 순유동성은 급격히 늘었고, PMI는 확장 국면에 있었으며 알트코인 시가총액 지표인 ‘OTHERS’ 지수는 약 1000억 달러에서 6000억 달러 수준까지 폭발적으로 증가했다.

하지만 이번 사이클의 상황은 크게 달랐다. 연준 순유동성은 약 2년 동안 방향성 없는 박스권에서 움직였고, PMI는 26개월 연속 기준선인 50 아래에서 머물며 경기 수축을 나타냈다. 이러한 환경 속에서 ‘알트코인 시장’ 역시 뚜렷한 상승 추세 없이 횡보 흐름을 이어갔다.

알트코인 시즌 가능성 다시 열리나

최근 들어 상황이 조금씩 달라지고 있다는 점은 주목할 대목이다. 사이코델릭은 현재 거시 환경이 ‘알트코인 확장’에 필요한 조건을 갖추기 시작했다고 분석한다.

먼저 연준 순유동성이 바닥을 찍고 반등 조짐을 보이고 있다. 동시에 제조업 경기 지표도 개선 흐름을 나타냈다.

ISM 제조업 PMI는 2026년 1월 52.6%를 기록하며 전달 47.9% 대비 4.7%포인트 급등했고, 2월에도 52.4%로 시장 예상치(51.8)를 웃돌며 확장 국면을 유지했다.

이 두 지표의 변화가 동시에 이어질 경우 그동안 ‘알트코인 시장’이 기다려온 거시 환경이 형성될 수 있다는 분석이다.

차트상 전망에서도 이러한 기대가 반영된다. 사이코델릭은 알트코인 시가총액을 나타내는 OTHERS 지수가 향후 약 5600억 달러(약 835조 원) 수준까지 회복될 가능성을 제시했다.

시장에서는 여전히 비트코인 중심 흐름이 이어지고 있지만, 거시 지표가 실제 유동성 확대 국면으로 이어질 경우 ‘알트코인 시즌’이 뒤늦게 시작될 가능성도 거론된다. 현재의 정체가 끝나지 않은 사이클의 ‘준비 단계’일 수 있다는 해석이다.

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