비트코인 ‘가격 투명성’이 사모펀드 약점 드러내나…‘보이지 않는 손실’ 경고

비트코인(BTC)의 ‘투명성’이 전통 사모펀드 시장의 약점을 드러낼 수 있다는 분석이 나왔다. 시장 불안이 커지는 가운데 자산 간 위험 평가 방식 자체에 의문이 제기되는 모습이다.

“변동성 숨긴 사모펀드…‘보이지 않는 손실’ 경고”

암호화폐 분석가 제이미 쿠츠(Jamie Coutts)는 최근 X(구 트위터)를 통해 사모펀드가 ‘시가평가(mark-to-market)’를 피하면서 변동성을 감춰왔다고 지적했다. 그는 이를 ‘변동성 세탁’이라고 표현하며, 실제 손실이 시장에 즉각 반영되지 않는 구조적 문제를 짚었다.

쿠츠는 “시가평가가 없다는 것은 손실이 없다는 의미가 아니라, 드러나지 않을 뿐”이라며 “상황이 악화될수록 늦게 발견될 위험이 크다”고 경고했다.

현재 시장에서는 여러 경고 신호가 동시에 나타나고 있다. 채권 변동성을 보여주는 ‘MOVE 지수’ 상승, 달러 인덱스가 100.50선에 근접한 점, 그리고 사모펀드와 인공지능(AI) 관련 신용 환경이 빠르게 조여지고 있다는 분석이 대표적이다. 여기에 주식시장에서는 가격은 오르지만 모멘텀이 둔화되는 RSI 다이버전스 등 약세 신호도 관측된다.

비트코인, 구조적 회복 vs 수요 부재

이런 환경 속에서 비트코인(BTC)의 최근 흐름에 대해 쿠츠는 ‘수요 중심 상승’이 아닌 ‘구조적 복원’이라고 평가했다. 2월 시장 조정 과정에서 과도한 레버리지가 해소되고, 파생상품 중심 변동성 압축이 진행되면서 가격 안정성이 높아졌다는 설명이다.

그는 “법정화폐 기반 부분지급준비 신용 시스템이 위기를 반복하는 사이 비트코인의 위상은 커지고 있다”고 주장했다.

다만 단기 리스크도 배제하지 않았다. 위험자산이 10~15% 추가 하락할 경우 비트코인이 2월 저점 수준으로 되돌아갈 수 있으며, 2026년 2~3분기 사이 바닥이 형성될 가능성을 언급했다.

ETF 자금 둔화·정치 리스크도 변수

수급 측면에서도 경고 신호가 있다. 3월 들어 비트코인 현물 ETF 자금 유입이 증가했지만, SoSoValue 데이터에 따르면 3월 18일 이후 일일 순유입은 다시 ‘마이너스’로 전환됐다. 직전 7거래일 동안 약 11억 달러(약 1조 6,373억 원)가 유입된 뒤 흐름이 꺾인 것이다.

여기에 트럼프 대통령이 이란 전력 인프라를 ‘초토화’할 수 있다고 언급하면서 지정학적 긴장이 고조됐고, 해당 발언 직후 비트코인 가격은 6만8,000달러 아래로 밀리기도 했다.

이후 가격은 반등해 현재 7만1,000달러 선을 회복했지만, 여전히 변동성은 큰 상황이다. 연초 대비 약 17% 하락, 최근 7일 기준 약 7% 하락 흐름이다. 다만 2주 기준으로는 약 3% 상승을 유지하고 있다.

시장 심리는 극도로 위축된 상태다. 공포·탐욕 지수는 8로 ‘극단적 공포’를 나타내고 있으며, 이는 비트코인이 2월 저점(약 6만 달러) 대비 15% 이상 높은 수준에서 거래되는 상황과 대비된다.

“투명한 가격 구조, 결국 먼저 반응한다”

쿠츠는 비트코인(BTC)과 사모펀드의 근본적 차이를 ‘가격 투명성’에서 찾았다. 사모시장은 주기적 평가에 의존하지만, 비트코인은 실시간으로 거래되며 모든 거래가 공개된다.

그는 “전통 자산이 강제로 재평가되는 국면이 오면, 투명한 가격 구조를 가진 자산이 더 빠르게 반응한다”며 “유동성이 다시 공급될 경우 비트코인은 가장 먼저 회복 신호를 보일 가능성이 크다”고 내다봤다.

결국 현재 시장은 ‘보이는 변동성’과 ‘숨겨진 위험’이 교차하는 구간에 있다. 비트코인(BTC)이 이를 먼저 반영하는 자산이 될지, 혹은 전체 시장과 함께 추가 조정을 받을지는 향후 유동성과 위험자산 흐름에 달려 있다는 분석이다.

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