급락장 뒤집은 ‘온체인 옵션’…파생시장 판도 바뀌나

10월 10일 가상자산 시장 급락은 ‘영구선물(perps)’ 레버리지 약 190억달러(약 28조4295억원·1달러=1496.60원)를 청산시키며 시장 전반에 충격을 줬다. 전체 시가총액이 한때 약 50% 가까이 쪼그라들었다는 평가까지 나오며, 파생시장에 과도하게 쏠린 구조적 리스크가 다시 부각됐다.

그런데 이 같은 수축 국면에서 오히려 수혜를 본 영역이 있다. 블록체인 위에서 직접 생성·거래되는 ‘온체인 옵션’ 플랫폼이다. 온체인 옵션 앱 디라이브(Derive)의 공동창업자 겸 최고경영자 닉 포스터는 시장 변동성이 “우리에게는 가장 좋은 일 중 하나”였다며, “perps가 모든 금융상품의 끝이 아니라는 점이 드러났다”고 말했다.

거래량은 최고치, 선물 열기는 식었다

디파이라마(DefiLlama) 데이터에 따르면 3월 들어 온체인 암호화폐 옵션의 프리미엄(옵션 가격) 거래량은 5100만달러(약 763억2660만원)를 넘어 월간 기준 ‘역대 최고’ 기록을 세웠다. 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) 같은 핵심 자산을 대상으로 한 온체인 옵션이 수년간의 시행착오를 딛고 본격적으로 성장 궤도에 올랐다는 신호로 읽힌다.

대조적으로 비트코인 선물 거래 열기는 식고 있다. 코인글래스(Coinglass)에 따르면 비트코인 선물 거래는 10월 정점 대비 약 56% 감소했고, 비트코인 가격도 10월 사상 최고치 대비 43% 하락한 상태다. 변동성 확대와 레버리지 축소가 동시에 진행되면서, 트레이더들이 ‘단순 고배율 베팅’ 대신 리스크를 구조화할 수 있는 옵션으로 눈을 돌렸다는 분석이 나온다.

에어드롭 수익 시대가 끝나자 ‘수익형 옵션’이 부상

포스터에 따르면 과거 온체인 수익(일드) 시장은 초기 영구선물 거래소가 주도했다. 비교적 낮은 위험으로 토큰 에어드롭을 노리는 자금이 몰리며 연 20% 수준의 수익을 기대하는 전략이 유행했다. 하지만 10월 10일 이후 시장 여건이 급격히 타이트해지면서, 과거 같은 방식으로 수익을 내기 어려워졌다.

그 공백을 온체인 옵션이 메웠다는 게 업계 주장이다. 포스터는 “암호화폐에서 옵션이 처음으로 ‘수익 창출 수단’으로 실용화됐다”며 “전통금융에서 옵션이 큰 이유는 어떤 담보로든 수익과 위험을 구조적으로 맞춤 설계할 수 있기 때문”이라고 강조했다. 옵션은 기초자산 가격의 상승·하락에 대한 ‘권리’를 사고파는 파생상품으로, 손익 구조를 세밀하게 설계할 수 있다는 점이 강점이다.

월가의 옵션 문법과 ‘하이브리드’ 온체인 전략

온체인 옵션이 난공불락이었던 이유도 분명하다. 기술적 제약, 제한된 수요, 치열한 경쟁 속에서 여러 시도가 번번이 주저앉았다. 다만 2024년 미국 비트코인 현물 ETF 승인 이후 기관 자금이 유입되며 판이 달라졌다. 블랙록의 래리 핑크 최고경영자가 공개적으로 업계를 옹호하고, 주요 자산운용사들이 고객에게 소액의 비트코인 편입을 조언하는 등 ‘기관화’가 진행되자 월가가 익숙한 옵션 거래 수요도 함께 커졌다는 평가다.

현재 성과는 2021년부터 앱을 개발해온 디라이브가 상당 부분 가져갔지만, 신생 파생 앱 카이언(Kyan)도 경쟁 구도를 키우고 있다. 카이언의 창립 기여자 코지(Cozy)는 “참여자들이 100% 탈중앙화에 집착하기보다 투명성을 위해 온체인을 원하면서도 성능을 위한 트레이드오프는 받아들이는 시대”라고 말했다. 두 플랫폼은 옵션과 perps를 한 곳에서 제공하고, 포트폴리오 마진(전체 포지션을 합산해 담보 요구액을 산정) 같은 기능으로 자본 효율을 높여 중앙화 거래소와의 격차를 좁히겠다는 전략이다.

TP AI 유의사항

TokenPost.ai 기반 언어 모델을 사용하여 기사를 요약했습니다. 본문의 주요 내용이 제외되거나 사실과 다를 수 있습니다.