펌프펀 거래 지갑 96% ‘500달러 미만’…수익은 소수에 집중

대부분 ‘500달러 미만’에 갇힌 손익…고수익은 소수의 몫

솔라나 기반 밈코인 발행·거래 플랫폼 펌프펀(Pump.fun)에서 출시된 토큰을 거래한 지갑의 대다수가 최근 한 달 동안 ‘작은’ 손익 구간에 머문 것으로 나타났다. 온체인 데이터 분석 결과 손익이 500달러(약 74만9200원) 미만인 지갑이 전체의 약 96%에 달했고, 손실 지갑 비중이 수익 지갑을 근소하게 웃돌면서 ‘밈코인 단기 대박’ 기대와 체감 성과 사이의 간극이 드러났다는 평가가 나온다.

온체인 데이터 플랫폼 듄(Dune) 통계를 애널리스트 올라디(oladee)가 집계한 자료에 따르면, 최근 한 달 기준 펌프펀(Pump.fun) 토큰 거래 지갑 중 수익을 기록한 비율은 45.6%였지만 이익 규모는 대부분 ‘최대 500달러’ 범주에 그쳤다. 반대로 50.6%는 손실을 기록해, 참여 지갑 기준으로는 손실 쪽이 더 많았다. 결과적으로 거래 지갑의 대부분이 큰돈을 벌지 못했거나 손실을 봤고, 큰 수익·큰 손실은 제한된 지갑에 집중된 형태가 확인됐다.

“96%가 손실”은 과장…지갑 단위 통계가 만드는 착시

이번 통계는 일부 커뮤니티에서 “펌프펀 토큰 트레이더의 96%가 손실”로 확산되며 해석 논란도 낳았다. 시장 분석가 테드 필로스(Ted Pillows)가 관련 데이터를 근거로 탈중앙화거래소(DEX) 참여자 손익(PnL) 대부분이 마이너스라는 취지의 주장을 내놓았지만, 원자료의 핵심은 ‘손실 96%’가 아니라 ‘손익 규모가 500달러 미만인 지갑이 96%’라는 데 가깝다.

실제 분포를 보면 극단값은 존재한다. 한 달 동안 펌프펀(Pump.fun) 토큰 거래로 100만달러(약 14억9840만원) 이상을 벌어들인 지갑이 2개 포착됐고, 반대로 50만~100만달러(약 7억4920만~14억9840만원)를 잃은 지갑도 2개 확인됐다. 다만 이 데이터는 ‘개인’이 아니라 ‘지갑 주소’ 기준이어서 동일 인물이 여러 지갑을 운용할 경우 성과 분포가 달라 보일 수 있다는 한계가 있다. 지갑 수 통계는 ‘참여자 수익성’의 근사치일 뿐, 개인 단위 결론으로 곧장 치환하기 어렵다는 점이 재차 강조된다.

거래자는 박빙, 배포자는 회수…상위 250개 지갑에 수익 집중

거래 지갑의 손익이 소액 구간에 몰린 것과 별개로, 토큰을 ‘만들고 배포하는’ 쪽에 수익이 집중될 수 있다는 지적도 나온다. 크립토 애널리스트 디텍티브(Dethective)는 펌프펀(Pump.fun) 생태계에서 ‘상위 250개 배포 지갑’이 트레이더로부터 총 7900만달러(약 1183억7360만원)를 ‘추출’했다고 분석했다.

디텍티브 집계에 따르면 해당 250개 지갑이 최근 6개월간 발행한 토큰 수는 19만4000개에 달하지만, 시가총액 500만달러(약 74억9200만원)를 넘어선 사례는 약 10개에 그쳤다. 펌프펀(Pump.fun)의 보딩 커브(Bonding Curve) 메커니즘이 초기 유동성과 가격 형성 과정을 자동화해 진입 장벽을 낮췄다는 평가와 동시에, ‘다수 토큰의 단명’과 ‘배포자 수익 회수’가 결합될 경우 수익이 상위 배포 지갑으로 쏠릴 수 있다는 우려가 나온다. 디텍티브 역시 250명이 아니라 250개 지갑 묶음이라는 전제를 달았지만, 구조적 쏠림 가능성 자체는 경계 신호로 읽힌다.

$PUMP 80% 하락과 ‘에어드롭’ 지연…AI 전환에도 커지는 불만

펌프펀(Pump.fun)을 둘러싼 신뢰 변수는 가격과 커뮤니티 이슈에서도 드러난다. 프로젝트 토큰 $PUMP는 지난해 9월 고점(0.008819달러) 대비 약 80% 하락한 상태다. 동시에 이용자들이 기대해온 에어드롭(Airdrop)은 여전히 불투명하다. 플랫폼이 과거 “곧(soon)” 제공하겠다고 언급한 뒤 약 258일이 지났지만, 이후 구체적인 일정과 방식이 명확히 제시되지 않으면서 X(옛 트위터) 등에서 불만이 누적되고 있다.

최근 펌프펀(Pump.fun)은 AI와 ‘에이전틱 트레이딩(Agentic trading)’으로 방향을 넓히며, 서드파티 AI 에이전트가 자동으로 바이백(되사기)을 수행할 수 있는 옵션을 공개했다. 그러나 커뮤니티의 관심은 신기능보다 ‘약속 이행’에 더 쏠리는 분위기다. 시장에서는 약세장 흐름과 지정학 리스크가 위험자산 선호를 약화시키며 프로젝트들의 일정 조정 압력을 키우고 있다는 해석도 나온다. 실제로 크라켄은 “시장 여건이 개선될 때까지” 기업공개(IPO)를 미루겠다고 밝혔고, 오픈씨(OpenSea)도 ‘도전적인’ 시장 환경을 이유로 $SEA 토큰 출시를 연기하는 등 업계 전반에 신중론이 번지고 있다.

성장은 빠르지만 수익성은 냉정…온체인 데이터가 던진 질문

펌프펀(Pump.fun)은 2024년 1월 출시 이후 생태계를 급격히 키웠고, 일부 자료에 따르면 1140만개 이상의 토큰이 활성화됐으며 누적 수수료도 7억2300만달러 이상을 기록한 것으로 언급된다. 솔라나 생태계 총예치액(TVL)이 2025년 1분기 152억달러에 이르렀고, 펌프펀(Pump.fun)이 솔라나 밈코인 거래량의 약 3%를 차지한다는 추정도 나온다. 다만 이번 온체인 데이터는 ‘플랫폼 성장’과 ‘참여자 수익성’이 반드시 같은 방향으로 움직이지 않는다는 점을 보여준다.

손익(PnL) 기준으로는 수익 지갑이 절반에 못 미치고, 설령 수익을 내도 500달러 미만 구간이 대부분이라는 점에서, 밈코인 거래는 여전히 소수의 큰 승자와 다수의 소액 손익 참여자가 공존하는 구조로 읽힌다. 펌프펀(Pump.fun) 생태계를 둘러싼 논쟁은 결국 에어드롭의 구체화, 배포 구조의 투명성, 그리고 약세장 속에서도 지속 가능한 사용자 신뢰를 어떻게 확보하느냐로 수렴하는 모습이다.

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