미 국채 금리 급등…4.5% 넘으면 전쟁·시장 동시 압박 분기점

미국과 이란의 전쟁이 장기화 조짐을 보이면서 미 국채 금리가 수개월 내 최고치로 치솟았다. 연방준비제도(Fed)의 기준금리 인하 시점이 늦춰질 수 있다는 관측과 인플레이션 기대가 동시에 반영되며, 글로벌 자금 조달 비용의 ‘바닥’을 이루는 미 국채 시장이 다시 한 번 정책 변수가 될 수 있다는 경고가 나온다.

시장 관심은 “언제부터 국채 시장이 정부와 실물경제를 동시에 압박하는 ‘문제 구간’으로 진입하느냐”에 쏠린다. 미 국채는 글로벌 금융 시스템의 담보 자산 역할을 해온 만큼, 금리 급등이 지속되면 미 정부의 이자 비용이 늘고 금융시장 전반의 위험회피 심리가 강화되기 때문이다. 일부에선 트럼프 행정부가 전쟁 강도를 조절하거나, 금리 급등을 진정시키기 위한 ‘수단’을 고민할 수 있다는 시나리오까지 거론한다.

ING “10년물 ‘스왑 스프레드’ 60bp가 경고등”

ING는 잘 알려지지 않은 지표인 ‘미 10년물 국채 스왑 스프레드(interest rate swap spread)’가 60bp(1bp=0.01%포인트)를 넘어서면 국채 시장이 본격적으로 ‘트러블’을 일으킬 수 있다고 진단했다. 현재는 50bp 바로 아래 수준으로, 아직 임계치에는 미치지 못했다는 평가다.

ING 미주 리서치 총괄 파드라익 가비(Padhraic Garvey)는 고객 메모에서 “10년 스왑 스프레드를 보라. 지금은 50bp 바로 아래지만 60bp로 튀면 전쟁의 경로를 결국 좌우할 정도의 문제를 뜻한다”며 “이는 미 국채의 ‘재평가(디레이팅)’를 보여주는 척도다. 단지 인식의 문제가 아니라 미 부채 조달 비용이 추가로 높아지는 문제”라고 밝혔다.

가비는 스왑 스프레드 확대가 심리 악화에 그치지 않고, 미 정부가 신규 국채 발행과 차입을 통해 자금을 조달할 때의 ‘암묵적 비용’을 끌어올린다고 강조했다. 재정 부담이 큰 미국 입장에선 이자비용 증가가 불가피하고, 이는 금융시스템 전반의 신용 여건을 조이는 방향으로 번질 수 있다. 주식과 비트코인(BTC) 같은 위험자산에도 위험회피 압력이 전이될 가능성이 크다는 의미다. 그는 “스왑 스프레드가 좁으면 ‘좋아 보이는’ 시장이고, 넓으면 그 반대”라고 덧붙였다.

‘10년물 4.5~4.6%’…트럼프가 민감해했던 구간

다른 관측자들은 스왑 스프레드보다 ‘미 10년물 국채 금리’ 자체에 주목한다. 10년물은 미국 경제 전반의 대출금리 기준점 역할을 하며, 가계·기업의 차입 비용부터 자산시장 위험선호까지 폭넓게 좌우한다.

전쟁이 시작된 2월 말 이후 10년물 금리는 약 45bp 급등해 4.37%까지 올라섰다. 시장정보 계정 ‘더 코베이시 레터(The Kobeissi Letter)’는 4.5~4.6% 구간을 ‘모래 위의 선(line in the sand)’으로 지목했다. 과거 2025년 4월 ‘리버레이션 데이(Liberation Day)’ 관세 이슈 당시, 10년물이 4.5%를 넘어서자 트럼프 대통령이 관세 유예 가능성을 시사했고 4.6%를 돌파한 뒤에는 2025년 4월 9일 상호관세 90일 유예를 공식화했다는 설명이다.

요약하면, 국채 금리가 특정 구간을 넘어설 경우 채권 시장이 트럼프 행정부의 전쟁·정책 결정에 부담으로 작용할 수 있다는 해석이다.

공격 ‘일시 중단’과 재개 보도…금리 5% 뚫으면 위험자산 흔들릴 수도

실제 전황도 변동성이 크다. 트럼프 대통령은 화요일 이란 인프라에 대한 공격을 일시 중단했다고 밝히며 이란과의 대화가 생산적이었다고 주장했지만, 이란은 접촉 자체를 부인했다. 이후 수요일 이른 새벽에는 미국과 이스라엘이 이란의 에너지 시설을 추가 타격했다는 보도가 나왔고, 호람샤흐르(Khorramshahr) 지역의 천연가스 파이프라인 등도 거론됐다.

시장에선 10년물이 4.5~4.6% 구간을 명확히 돌파할 경우 5%까지 열릴 수 있다고 본다. 5%는 최근 몇 년간 위험자산의 ‘생사 구간’으로 언급돼온 레벨이다. 더 코베이시 레터는 “미국 경제가 10년물 5% 수준을 감내하기 어렵다”는 관점을 제시했다.

비트멕스(BitMEX) 공동창업자이자 메일스트롬 펀드(Maelstrom Fund) 최고투자책임자(CIO) 아서 헤이즈(Arthur Hayes)도 과거 “10년물이 5%를 넘기면 ‘미니 금융위기’가 발생할 수 있고, 결국 연준이 유동성 공급으로 개입할 수 있다”는 취지로 언급한 바 있다. 이 시나리오에서는 비트코인(BTC)이 단기적으로 충격에 흔들릴 수 있지만, 유동성 투입이 뒤따를 경우 반등의 연료가 될 수 있다는 해석이 가능하다.

결국 관건은 전쟁 뉴스 자체보다, 그 충격이 미 국채 금리와 스왑 스프레드를 통해 금융여건을 얼마나 빠르게 조이느냐다. 당분간 비트코인(BTC) 트레이더를 포함한 위험자산 투자자들은 10년물 금리와 10년 스왑 스프레드가 어디로 향하는지 촘촘히 확인할 필요가 있다는 게 시장의 공통된 메시지다.

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