“잠든 자산을 깨운다”…타이거리서치, 자본 효율 극대화 디파이 체인 ‘카타나’ 분석

이도현 기자

2026.01.23 (금) 12:24

타이거리서치는 보고서를 통해 유휴 브리지 자산을 실시간 재투입하는 디파이 체인 ‘카타나’를 분석했다. 카타나는 자산 95% 이상을 디파이에 활용해 높은 자본 효율성과 리스크 통제를 동시에 달성한다고 평가됐다.

타이거리서치(Tiger Research)

타이거리서치(Tiger Research)는 최근 보고서를 통해 기존 레이어2에서 비활성화 상태로 남아있던 브리지 자산을 온체인과 오프체인에서 활성화해 자본 효율을 최대화하는 새로운 디파이 체인 ‘카타나(Katana)’를 소개했다. 보고서에 따르면, 카타나는 보유 자산의 95% 이상을 실제 디파이에 재투입함으로써 ‘잠들지 않는 체인’으로 불릴 만한 자산 운용 구조를 갖췄다.

이더리움 메인넷에서 레이어2로 자산을 옮기면, 대부분의 경우 원본 자산은 에스크로에 묶인 채 레이어2에서만 거래 가능한 복제 자산이 생성된다. 이는 거래 편의성은 확보하지만, 메인넷에 보관된 실제 자산이 아무런 수익을 창출하지 못한 채 정체된다는 한계가 있다. 타이거리서치는 이를 '자산의 동결'이라 표현하며 자본 비효율을 지적했다.

이를 해결하기 위해 카타나는 볼트브리지(Vault Bridge), 체인 소유 유동성(CoL), AUSD 기반의 국채 수익이라는 세 가지 핵심 구조를 통해 자산의 유휴 시간을 최소화한다. 사용자가 카타나로 자산을 브리지할 경우, 메인넷에 남은 원본은 자동으로 이더리움의 렌딩 프로토콜인 모프(Morpho)에 예치되어 수익을 창출한다. 이 수익은 vbToken 형태로 카타나 내에서 디파이 거래에 활용 가능하며, 직접 보유만 할 경우에는 이자 수익이 발생하지 않는다. 보상을 받으려면 반드시 디파이 프로토콜에 다시 예치해야 한다는 점이 특징이다.

또한 카타나는 사용자 거래에서 발생하는 시퀀서 수수료 순수익 100%를 스시스왑 등의 유동성 풀에 재투자한다. 이 구조는 카타나가 자체적으로 유동성을 공급하는 메커니즘으로, 시장 급변 시 외부 LP의 이탈에 대비할 수 있는 안정장치 역할을 한다. 타이거리서치는 이를 "하락장에서 더욱 효과적인 운영 구조"로 평가했다.

오프체인 수익까지 고려한 구조도 돋보인다. AUSD는 미국 국채를 담보로 발행되는 네이티브 스테이블코인으로, 국채에서 발생하는 이자 수익을 카타나 디파이 생태계에 투입한다. 이는 온체인 수익의 변동성을 완충하고, 보다 일관된 수익 구조를 제공할 수 있는 기초가 된다.

리스크 측면에서도 카타나는 다양한 대비책을 마련했다. 일반적인 브리지와 달리 카타나는 자산을 적극적으로 운용하기 때문에 구조적으로 더 큰 리스크가 존재한다. 이에 대응하기 위해 카타나는 디파이 리스크 관리 전문 기관인 건틀렛(Gauntlet)과 스테이크하우스 파이낸셜(Steakhouse Financial), 그리고 자체 리스크 위원회와 협력하여 자산의 할당과 유동성 공급 규모, 그리고 포지션을 정밀하게 관리하고 있다. 전통 금융의 운용사에 가까운 형태다.

결과적으로 카타나는 높은 자본 효율성을 확보한 디파이 체인을 구현하고 있다. 2025년 3분기 기준 전체 TVL의 95% 이상이 실제 디파이에 투입됐으며, 이는 일반적인 체인의 50~70% 수준과 뚜렷한 대조를 이룬다. 타이거리서치는 이를 "단순한 자산의 보관을 넘어, 자산이 실제 작동하는 구조"라고 분석하며, 블록체인 디파이 시장이 지향해야 할 방향성을 제시한다고 평가했다.

체인의 가치가 단순히 TVL의 크기가 아니라, 그 자산이 실제 경제적 활동에 얼마나 기여하고 있는가를 기준으로 판단해야 한다는 점에서, 카타나는 레이어2와 디파이 설계의 변화를 상징하는 전환점이 될 수 있다.

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