[사설] 지루해진 비트코인, 역설적으로 강해졌다

최근 비트코인의 가격 흐름을 두고 실망을 표하는 시각이 적지 않다. 한때 한 사이클에 몇 배씩 오르내리던 자산이 이제는 금이나 은보다도 눈에 띄는 성과를 보여주지 못하고 있기 때문이다. 실제 지난 5년간 수익률만 놓고 보면 은은 약 285%, 금은 174% 상승한 반면 비트코인은 150% 수준에 그쳤다. 수치만 보면 “비트코인이 뒤처졌다”는 평가가 나올 법하다.

그러나 이 같은 평가는 자산이 성숙해 가는 과정을 단기 수익률의 잣대로만 판단한 데서 비롯된 오해에 가깝다. 비트코인은 오랜 기간 ‘성공 아니면 실패’라는 극단적 실험의 대상이었다. 과연 사라지지 않고 살아남을 수 있는가가 가장 큰 질문이었고, 그 불확실성은 폭발적인 수익률이라는 위험 프리미엄으로 보상됐다. 최근 수익률이 둔화되고 있다는 사실은, 바로 그 실험 단계가 사실상 종료됐음을 의미한다.

수익률의 정상화는 비트코인의 성격 변화와 직결된다. 이제 비트코인은 단기간에 얼마를 벌 수 있는지를 묻는 투기 대상이 아니라, 자산 배분 과정에서 어떤 역할을 할 수 있는지를 평가받는 단계에 들어섰다. 과거에는 나스닥 고성장주처럼 위험을 감수하는 자산이었다면, 이제는 글로벌 유동성과 재정 정책 변화에 반응하는 매크로 자산으로 성격이 이동하고 있다. 덜 오른다는 사실은 곧 덜 망할 가능성이 커졌다는 뜻이기도 하다.