SK하이닉스와의 연결로 매력 급상승한 SK스퀘어, 목표주가 상향

대신증권이 18일 SK스퀘어의 목표주가를 150만원에서 187만원으로 올리면서, 시장에서는 SK하이닉스 가치 상승이 SK스퀘어 투자 매력을 뒷받침하는 핵심 요인으로 다시 주목받고 있다.

김회재 대신증권 연구원은 이날 보고서에서 SK스퀘어의 순자산가치(NAV·보유 자산에서 부채를 뺀 기업가치) 가운데 SK하이닉스 비중이 큰 점에 주목했다. 특히 국내 증시에서는 상장지수펀드나 기관투자자의 단일 종목 편입 한도가 10% 수준으로 제한되는 경우가 많아, SK하이닉스를 직접 충분히 담기 어려운 투자자에게 SK스퀘어가 사실상 대안 투자처 역할을 할 수 있다는 설명이다.

대신증권은 SK하이닉스의 주주환원 정책도 SK스퀘어에 유리하게 작용할 것으로 봤다. SK하이닉스는 2025년부터 2027년까지 발생하는 잉여현금흐름(FCF·영업활동 등을 통해 벌어들인 뒤 실제로 쓸 수 있는 현금)의 50% 수준을 주주환원 재원으로 활용하겠다는 방침을 제시한 바 있다. 재무건전성을 해치지 않는 범위 안에서 배당을 늘리거나 자사주를 사들인 뒤 소각하면, SK하이닉스 주가가 오를 가능성이 커지고 이는 주요 주주인 SK스퀘어의 기업가치에도 그대로 반영될 수 있다.

자사주 매입·소각은 SK스퀘어에 직접 현금을 가져다줄 수 있는 경로로도 거론됐다. 예를 들어 SK하이닉스가 50조원 규모의 자사주를 취득해 소각하면, 전체 주식 수가 줄어들면서 SK스퀘어의 지분율은 0.6%포인트 높아진다. 이 경우 SK스퀘어가 기존과 같은 20.5% 지분율만 유지하려 한다면 약 10조원 규모의 SK하이닉스 지분을 시장에 내다 팔 수 있다는 계산이 나온다. 자사주 취득·소각 규모가 100조원으로 커지면, 지분 매각을 통한 현금 유입 가능액도 21조원 수준까지 확대된다고 대신증권은 분석했다.

이 같은 분석을 반영해 대신증권은 SK스퀘어에 대한 투자의견을 '매수'로 유지했다. 17일 종가가 159만6천원이라는 점을 고려하면 추가 상승 여력이 있다고 본 셈이다. 결국 SK스퀘어의 주가 방향은 SK하이닉스의 실적 개선, 인공지능 반도체 수요 확대, 그리고 실제 주주환원 실행 강도에 크게 좌우될 가능성이 있다. 이 같은 흐름은 앞으로 반도체 업황 회복세가 이어지고 SK하이닉스의 자본정책이 구체화할수록 더 뚜렷해질 수 있다.