“거친 11월이 오히려 ‘기억될 12월’을 위한 무대를 만들었다.” 코인베이스 인스티튜셔널(Coinbase Institutional)이 밝힌 12월 비트코인(BTC) 시장에 대한 신중한 낙관론이다.

코인베이스는 최근 보고서에서 ‘시스템적 레버리지 비율(systemic leverage ratio)’이 시장 총액 대비 4~5% 수준으로 유지되고 있다며, 여름철 10%에 달했던 과잉 투기적 포지션이 상당 부분 청산됐다고 평가했다. 레버리지가 줄면서 시장 구조도 훨씬 건강해졌다고 덧붙였다.

“과도한 투기가 빠져나가면서 시장 구조가 회복됐다. 레버리지가 낮다는 건 하방 급락 위험이 줄었다는 뜻이다.”

‘산타 랠리’의 분위기 무르익나

지난달 비트코인은 한 달간 17.7% 하락하며 역사상 두 번째로 나쁜 11월 성과를 기록했다. 이는 2018년 11월 36.6% 폭락 이후 최악의 하락률이다. 통상적으로 11월은 비트코인의 월간 수익률 평균이 가장 높은 시기로 꼽힌다.

그러나 12월 들어 분위기는 반전됐다. 이달 초 이후 비트코인은 2.3% 상승하며 반등의 조짐을 보이고 있다. 아직 2020년 12월 기록한 한 달간 47% 급등에는 미치지 못하지만, 시장 기대감은 점차 커지는 모습이다.

비트코인은 화요일 늦은 시각 3주 만에 최고치인 9만 4,500달러(약 1억 3,983만 원)까지 올랐다가 수요일 오전 아시아 장에서 9만 2,400달러(약 1억 3,653만 원)로 일부 조정을 받았다. 시장 참여자들은 이날 예정된 미국 연방준비제도의 금리 인하 발표에 관심을 모으고 있으며, 분석가들은 이미 상당 부분이 시장 가격에 반영됐다고 본다.

GSR의 글로벌 OTC 대표 스펜서 할란 역시 “우리는 ‘강세론자 세척’ 단계를 거쳤고, 현재는 냉정한 낙관론이 깔려 있다”며 코인베이스의 분석에 동의했다. 그는 “영구선물 펀딩비가 매우 낮거나 마이너스인 것은 시스템 내 레버리지가 많지 않다는 뜻”이라며, “이런 셋업은 연말 ‘산타 랠리’에 긍정적 신호”라고 밝혔다.

비트코인-나스닥 가격 괴리, 저평가 신호일까

MN펀드 창립자 미카엘 반 데 포프는 비트코인이 고변동 기술주와 대표지수인 나스닥과 비교해 상대적으로 저렴해졌다고 평가했다. 두 자산은 과거 높은 상관관계를 보여왔지만 최근에는 괴리 현상이 벌어졌다는 것이다. 그는 “기술주가 회복세를 보이는 가운데 비트코인이 이를 따라가지 못하고 있다”며, “과거 데이터를 보면 이런 시점에 비트코인 상승세가 뒤따랐다”고 주장했다.

특히 그는 이번 하락장을 단순한 ‘4년 주기’ 조정으로 보기보다는 과장된 하락이라고 해석한다. “조정은 다소 과도했으며, 앞으로 몇 주 혹은 몇 달 내에 비트코인이 11만~11만 5,000달러(약 1억 6,273만~1억 7,012만 원) 수준까지 되돌리는 경로도 충분히 열려 있다”고 말했다.

연말 랠리, 확신은 아니지만 실마리는 존재

비트코인 시장은 여전히 변동성이 큰 자산 환경 속에서 신중한 기대를 키우고 있다. 레버리지 감소, 금리 인하 기대, 기술주와의 괴리 등은 비트코인 강세 논리를 뒷받침하는 재료들이다. 다만 시장은 아직 완전한 낙관에 기댈 수는 없는 국면이다. 변동성을 낮추고, 상승 추진력을 키우기 위한 시간과 신호가 더 필요할 것으로 보인다.

TP AI 유의사항

TokenPost.ai 기반 언어 모델을 사용하여 기사를 요약했습니다. 본문의 주요 내용이 제외되거나 사실과 다를 수 있습니다.