비트코인(BTC)이 2025년 들어 연초 대비 수익률이 마이너스인 상황에서도 단기 보유자들의 수익 실현률은 오히려 높은 것으로 나타났다. 복잡한 온체인 구조가 표면적인 가격 흐름과는 다른 시장 심리를 보여주고 있다.

온체인 분석에 따르면 비트코인 단기 보유자(Short-Term Holders, STH)는 올해 345일 중 229일, 즉 약 66%의 기간 동안 수익이 난 상태에서 자산을 처분한 것으로 집계됐다. 이는 비트코인이 올해 내내 10만 달러(약 1억 4,770만 원)를 밑돌며 연초 대비 하락세를 유지했음에도 불구하고 판매 시점에서는 상당히 많은 수익 실현이 있었음을 의미한다.

시장 심리를 좌우한 핵심 가격은 단기 보유자의 실현가격(Realized Price)으로, 약 8만 1,000달러(약 1억 1,963만 원) 수준이다. 이 가격을 기준으로 시장은 ‘공포 구간’과 ‘회복 구간’으로 나뉘는 양상을 보였다. 가격이 이 지점 아래로 떨어지면 많은 STH들이 손실 구간에 진입하며 매도 압박이 커지는 반면, 이를 회복하면 다시 낙관론이 살아나는 흐름이다.

이러한 움직임은 NUPL(순실현미실현손익) 지표로도 확인된다. STH의 미실현 손실은 연중 고점인 -28%에서 최근 -12% 수준까지 개선됐다. 이는 ‘투매’ 심리가 점차 누그러지고 있음을 나타낸다.

2025년 비트코인의 가격 변동성은 특히 1~3개월 보유 기간의 STH 집단에서 두드러지게 나타났다. 크립토퀀트의 차트에 따르면 비트코인 가격은 실현가격과 반복적으로 맞닿으며, 시장은 초록색(수익)과 빨간색(손실)의 NUPL 구간을 번갈아 형성했다. 이는 전형적인 심리적 불확실성과 매수자 신뢰를 동반한 혼조장을 반영한다.

결국, 비트코인이 실현가격 부근인 8만 달러대를 중심으로 공방을 벌이는 동안, 단기 이동 투자자들의 실현 행동은 지속적으로 시장 밸런스를 조율하는 역할을 하고 있다. 단기 가격만 봐서는 파악되지 않는 비트코인 시장의 내면적 흐름을 이해하는 데 온체인 시그널이 매우 유효한 수단임을 보여준다.

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