105억 달러 옵션 만기 임박… 비트코인, 나스닥100과 상관계수 90% ‘기술주가 손익 가르나’

비트코인(BTC)이 8일 만의 고점을 찍으며 반등했지만, 28일(현지시간) 만기인 ‘105억달러(약 15조 486억 원)’ 규모 월간 옵션에서 강세장이 우위를 되찾기엔 아직 갈 길이 멀다는 분석이 나온다. 특히 비트코인과 나스닥100의 상관계수가 90%까지 치솟아, 기술주 투자심리가 옵션 만기 손익을 좌우할 변수로 부상했다.

비트코인 가격은 26일(현지시간) 6만2,500달러(약 8,955만 원) 부근에서 ‘이중 바닥(double bottom)’을 만들며 8일 최고치로 뛰었다. 다만 한 달 전과 비교하면 여전히 21% 낮은 수준이어서, 옵션 만기를 앞두고 강세 진영이 유리한 구도로 전환하기는 쉽지 않다는 평가다. 현재 가격대는 6만8,800달러(약 9,857만 원)로, 강세가 판을 뒤집으려면 여기서 9% 추가 상승이 필요하다는 계산이 제시됐다.

옵션 시장에서는 더리빗이 점유율 76%로 사실상 독주하고 있다. 더리빗 기준 미결제약정은 콜옵션(매수)이 45억달러(약 6조 4,467억 원), 풋옵션(매도)이 34억달러(약 4조 8,708억 원) 규모다. OKX는 콜 6억1,000만달러(약 8,743억 원), 풋 3억8,500만달러(약 5,517억 원)로 전체의 10%를 차지했고, CME는 콜 2억5,500만달러(약 3,653억 원), 풋 2억8,700만달러(약 4,112억 원)로 5% 안팎의 비중을 기록했다.

콜이 더 많아 보여도…‘실속’은 풋이 유리

겉으로 보면 풋옵션 미결제약정이 콜옵션보다 25%가량 적어 보인다. 하지만 세부로 뜯어보면 상황이 다르다. 2월 초 비트코인이 7만5,000달러(약 1억 745만 원)를 급락 이탈하면서, 중립~강세 전략을 세웠던 투자자들이 크게 흔들렸다는 해석이 나온다. 더리빗에서 만기 시점 비트코인이 7만달러(약 1억 32만 원) 아래에 머물 경우, 콜옵션의 88%가 ‘휴지조각’이 될 수 있다는 점이 대표적이다.

또 10만5,000달러(약 1억 5,044만 원) 이상을 노리는 콜 포지션은 다리(leg)가 여러 개인 복합전략에 포함돼 프리미엄이 낮은 경우가 많아, 단순 합산으로는 실제 시장 기대를 왜곡할 수 있다. 이 구간을 제외하면 남아 있는 베팅 중 7만5,000달러(약 1억 745만 원) 아래에 위치한 물량은 37%에 그친다. 이를 감안하면 더리빗에서 ‘실질적인’ 콜 미결제약정은 약 7억8,000만달러(약 1조 1,177억 원) 수준으로 줄어든다는 분석이다.

반대로 풋옵션은 6만달러(약 8,596만 원) 아래를 겨냥한 미결제약정이 14억4,000만달러(약 2조 633억 원)에 달한다. 다만 4만달러(약 5,730만 원), 4만5,000달러(약 6,447만 원) 같은 극단적 구간은 ‘캘린더 전략’이나 ‘레시오 스프레드’처럼 가격 급락이 없어도 수익 구조가 성립하는 전략에 포함되는 경우가 많아, 단순히 해당 가격을 목표로 한 하방 베팅으로만 보긴 어렵다.

시장에서는 7만2,000달러(약 1억 319만 원) 이상 구간에 걸린 풋 미결제약정이 11억5,000만달러(약 1조 6,474억 원)에 이르러, 현재 존재하는 콜 포지션을 상쇄하고도 남는다고 본다. 이 때문에 현 구간에서는 풋이 구조적으로 우위에 있다는 진단이 이어진다.

비트코인-나스닥100 상관계수 90%…엔비디아 실적도 변수

이번 만기 레이스에서 눈에 띄는 대목은 비트코인과 나스닥100의 30일 상관계수가 90%까지 올라갔다는 점이다. 통상 비트코인과 증시의 높은 동조화는 오래 지속되지 않는다는 ‘경험칙’이 있지만, 적어도 이번 주 옵션 만기만큼은 주식시장 성과가 손익을 가를 수 있다는 전망이 힘을 얻고 있다.

특히 미국 증시 마감 후 발표되는 엔비디아($NVDA) 실적 결과는 단순한 개별 기업 이벤트를 넘어, 인공지능(AI) 섹터의 성장 지속성과 빅테크의 ‘운영 마진’ 방어력을 가늠하는 지표로 해석된다. 위험자산 전반의 심리 축이 기술주로 쏠린 상황에서, 엔비디아 실적이 실망으로 판명될 경우 비트코인 변동성에도 불이 붙을 수 있다는 경계가 나온다.

더리빗 기준으로 현재 가격 흐름을 반영한 만기 시나리오는 세 가지가 유력하게 거론된다. 만기 시 비트코인이 6만5,000~6만9,000달러(약 9,312만~9,886만 원)에서 마감하면 풋이 11억5,000만달러(약 1조 6,474억 원) 우위를 보이고, 6만9,001~7만1,000달러(약 9,887만~1억 175만 원) 구간에선 풋이 8억4,500만달러(약 1조 2,109억 원) 유리하다. 7만1,001~7만4,000달러(약 1억 175만~1억 605만 원)로 올라와도 풋 우위는 4억7,000만달러(약 6,735억 원)로 남는다.

결국 관건은 비트코인이 6만8,800달러(약 9,857만 원)에서 9%가량 추가 랠리를 펼쳐, 강세가 옵션 만기 구도를 뒤집을 수 있느냐다. 다만 비트코인 가격이 7만5,000달러(약 1억 745만 원) 아래에 머무는 한, 시장의 ‘무게추’는 여전히 풋옵션 쪽으로 기울어 있다는 평가가 우세하다.

옵션 만기, 상관관계, 포지션 구조… ‘숫자’로 읽는 힘이 수익을 가른다

이번 만기 국면은 단순한 가격 예측이 아니라, 미결제약정(Open Interest)의 ‘질(구조)’과 나스닥100과의 상관계수, 그리고 변동성 이벤트(엔비디아 실적)까지 겹치며 “왜 움직이는지”를 해석하는 능력이 중요해졌습니다.

콜이 많아 보여도 실제 기대가 왜곡될 수 있고, 풋 역시 단순 하방 베팅이 아닌 캘린더/스프레드 등 복합전략이 섞여 있어, 겉으로 보이는 숫자만으로는 시장의 무게추를 읽기 어렵습니다.

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