10월10일 급락 이후…선물 식고 온체인 옵션 부상

10월 10일 급락이 바꾼 ‘판’

10월 10일(현지시간) 크립토 시장 급락은 퍼페추얼 선물(perps) 레버리지 약 190억달러를 청산시키며 시장을 뒤흔들었다. 전체 암호화폐 시가총액이 ‘거의 50%’ 가까이 무너졌다는 평가가 나올 정도로 충격이 컸다.

그런데 이 수축 국면에서 오히려 존재감을 키운 영역이 있다. 블록체인 위에서 직접 생성·거래되는 ‘온체인 옵션’이 거래 수요를 빨아들이며, 온체인 파생상품 지형에 변화가 감지되고 있다.

온체인 옵션 거래, 3월 프리미엄 5100만달러 ‘최고치’

디파이라마(DeFiLlama) 집계에 따르면 3월 들어 온체인 크립토 옵션의 프리미엄 거래량은 5100만달러를 웃돌며 월간 기준 사상 최고 기록을 세웠다. 반면 코인글래스(Coinglass) 데이터에서는 비트코인(BTC) 선물 전반의 관심이 10월 고점 대비 약 56% 감소한 것으로 나타나, ‘선물은 식고 옵션이 뜨는’ 대비가 뚜렷하다.

가격도 약세 흐름을 뒷받침한다. 비트코인(BTC)은 10월 사상 최고가에서 43% 하락한 상태로, 변동성 확대 국면에서 헤지(위험회피)·수익구조 설계 수요가 옵션으로 이동하는 전형적인 환경이 조성됐다는 해석이 나온다.

‘에어드롭 수익’ 시대의 종료, 옵션의 재부상

온체인 옵션 앱 디라이브(Derive)의 닉 포스터(Nick Forster) CEO는 DL뉴스와의 인터뷰에서 “우리에게 ‘가장 좋은 일’ 중 하나였다”며 “퍼프스가 유일한 해답이 아니라는 점이 드러났다”고 말했다. 과거에는 신생 퍼프스 거래소들이 온체인 수익 창출 시장을 장악했고, 트레이더들은 토큰 에어드롭을 노리며 연 20% 안팎 수익을 기대하는 ‘저위험’ 전략에 몰렸다는 설명이다.

하지만 10월 10일 이후 시장 여건이 급격히 타이트해지면서, 이전처럼 레버리지·인센티브에 기대 수익을 쌓기 어려워졌다. 포스터는 “암호화폐에서 처음으로 옵션이 수익 창출 수단으로 ‘실용적’이 됐다”며 “전통 금융에서 옵션이 큰 이유는 어떤 담보로도 구조화된 방식으로 수익을 만들 수 있기 때문”이라고 강조했다.

월가의 옵션 문화, 온체인으로 옮겨붙나

옵션은 상승·하락 어느 쪽에도 베팅할 수 있는 파생상품으로, 코인글래스 기준 암호화폐 옵션 미결제약정은 410억달러를 넘는다. 업계는 옵션 시장을 블록체인 ‘레일’ 위로 옮기면 투명성이 높아지고 진입장벽과 수탁 리스크가 낮아진다고 주장하지만, 기술적 한계와 수요 부족, 중앙화 거래소와의 경쟁 탓에 그동안 온체인 옵션은 번번이 동력을 잃어왔다.

최근 분위기를 바꾼 또 다른 요인은 제도권 유입이다. 2024년 미국 비트코인 현물 ETF 승인 이후 기관 자금이 ETF로 몰렸고, 블랙록 CEO 래리 핑크(Larry Fink) 등도 공개적으로 산업을 옹호해 왔다. 월가가 익숙한 상품이 옵션이라는 점에서, 암호화폐 시장이 기관화될수록 온체인 옵션은 ‘투명성’과 ‘성능’의 균형을 앞세운 하이브리드 모델로 확장 여지를 키우고 있다는 평가다.

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