40개대 서클 래핑비트코인, 아크 유통 시험대

서클($CRCL)의 래핑 비트코인 상품 cirBTC가 준비금 기준으로는 공급량을 웃돌았지만, 실제 유통 규모는 경쟁 자산보다 수천 배 작은 것으로 나타났다. 담보 구조보다 분배와 거래 형성이 당장의 쟁점이라는 평가다.

서클 공식 리저브 페이지에 따르면 cirBTC 총 공급량은 2026년 8월 29일 오전 8시 기준 40.02650077개, 총 준비금은 42.5134162 비트코인(BTC)으로 표시됐다. 준비금은 공급량보다 2.48691543 BTC 많고, 단순 계산으로 공급량 대비 약 106.2% 수준이다.

제러미 알레어(Jeremy Allaire) 서클 공동창업자 겸 최고경영자는 2분기 실적 발표에서 “우리는 인터넷 금융 시스템을 위한 플랫폼을 구축했다”고 말했다. 회사는 같은 발표에서 아크(Arc) 공개 메인넷 출시일을 9월 16일로 제시했으며, 앞서 본지는 서클의 2분기 발표와 아크 출시 일정을 보도했다.

cirBTC는 서클이 비트코인을 스마트계약 환경에서 쓰기 쉽게 만들기 위해 내놓은 기관용 래핑 자산이다. 서클 문서는 cirBTC를 이더리움(ETH)과 아크에서 발행되는 1대1 비트코인 담보 토큰으로 설명한다. 발행과 상환은 서클 민트(Circle Mint)를 통해 자격을 갖춘 사업자에게 제공된다.

래핑 비트코인은 비트코인을 다른 블록체인에서 활용하기 위해 원자산을 예치하고 이에 상응하는 토큰을 발행하는 구조다. 비트코인은 자체 네트워크 자산이어서 이더리움 기반 대출, 담보, 결제, 거래 프로토콜과 직접 연결되기 어렵다. 래핑 토큰은 이 간극을 줄이는 수단으로 쓰인다.

서클은 cirBTC를 유에스디코인(USDC) 유동성과 연결하려 한다. 회사는 8월 25일 게시물에서 cirBTC가 BTC 담보와 USDC 유동성을 연결해 차입, 재무운용, 헤징, 온체인 결제에 쓰이도록 설계됐다고 밝혔다. 아크 지원은 규제 승인에 따라 제공될 항목으로 적었다.

문제는 담보와 유통이 같은 말이 아니라는 점이다. 코인게코(Coingecko)는 CIRBTC 가격, 24시간 거래량, 유동성을 모두 0달러로 표시했다. 최근 인사이트도 없다고 적어 공개 시장에서 가격 발견과 거래가 형성됐다고 보기는 어렵다.

경쟁 자산과의 격차도 크다. WBTC 투명성 페이지는 8월 30일 오전 4시32분(한국시간) 기준 유통량을 11만6499.2018 WBTC로 표시했다. 코인베이스($COIN)의 cbBTC 준비금 페이지는 8월 30일 오전 3시58분(한국시간) 기준 총 공급량을 9만8668.19 cbBTC로 제시했다. cirBTC 공급량과 비교하면 WBTC는 약 2911배, cbBTC는 약 2465배 규모다.

이전에도 cirBTC 공급량은 40개대에 머물렀다. 8월 11일 오전 8시 기준 공급량은 40.02159077개, 준비금은 42.5070808 BTC로 공개됐다. 8월 29일 수치와 비교하면 공급량과 준비금 모두 소폭 늘었지만 유통 규모의 큰 틀은 달라지지 않았다.

에이브(AAVE) 쪽 검토도 같은 지점을 짚었다. 에이브 랩스는 6월 10일 cirBTC를 Aave V3 코어와 Aave V4 코어에 담보 자산으로 올리는 제안을 냈다. LlamaRisk는 6월 23일 검토문에서 충분한 시장 유동성이 형성될 때에 한해 예비 지지를 밝히며, 6월 18일 기준 총 공급이 약 0.0098 cirBTC이고 탈중앙화거래소 유동성이 없다고 적었다.

에이브 포럼에서는 비트코인을 대출 담보로 안전하게 쓰는 방안을 지지하는 의견도 나왔다. 다만 LlamaRisk의 조건부 평가는 담보 자산 자체의 신뢰와 실제 시장 채택이 별개라는 점을 보여준다. 대출 프로토콜에서 담보가 되려면 청산과 가격 산정이 가능한 유동성이 필요하기 때문이다.

서클의 논리는 명확하다. 회사는 경쟁 거래소나 대출 프로토콜을 운영하지 않는 ‘중립 발행자’라는 점을 내세운다. 래핑 비트코인이 특정 거래소나 대출시장에 묶이지 않고 여러 체인과 프로토콜에서 쓰일 수 있어야 한다는 주장이다.

다만 cirBTC는 공식 문서상 기관용 상품이다. 서클 민트는 개인 투자자가 아니라 자격을 갖춘 사업자를 대상으로 발행과 상환을 제공한다. 따라서 공개 시장 수요가 곧바로 늘어나는 구조로 보기는 어렵다.

현재 수치가 보여주는 쟁점은 신뢰성보다 분배다. cirBTC는 공급량보다 많은 BTC 준비금을 보유한 것으로 표시됐지만, 거래량과 유동성은 아직 따라오지 않았다. 서클은 아크 공개 메인넷 출시일을 9월 16일로 제시했으며, cirBTC의 아크 지원은 규제 승인에 따라 제공될 예정이다.