팟캐스트 Ep.362ㅡ‘보관만 하던 자산’을 깨우다…자본 효율성 전면에 나선 디파이 플랫폼 ‘플루이드’

탈중앙화 금융(DeFi)이 계속 확장됨에 따라 갈수록 심화되는 유동성 분산과 고립된 프로토콜 구조는 여전히 해결되지 않은 과제로 남아있다. 기존 DeFi에서는 사용자가 대출, 거래, 예치 중 하나를 선택해야 하는 기회비용이 존재한다. 하지만 최근 급성장 중인 디파이 플랫폼 ‘플루이드(Fluid)’는 이러한 구조적 제약을 근본적으로 바꾸려는 시도를 통해 주목을 끌고 있다.

플루이드는 기존 인스타댑(Instadapp) 리브랜딩을 통해 등장한 통합형 디파이 프로토콜로, DEX(탈중앙화 거래소), 렌딩, 볼트를 하나의 유동성 레이어로 결합했다. 스마트 담보(Smart Collateral)와 스마트 부채(Smart Debt)라는 고유 개념을 통해 차입된 자산도 동시에 거래 유동성으로 사용할 수 있게 했다. 즉, 자본이 언제나 '일하고 있는' 상태로 유지될 수 있음을 목표로 한다.

기술적으로는 모듈성 구조를 유지하되 유동성 레이어를 중심으로 유기적으로 설계됐다. ERC-4626 기반 래퍼 토큰, 통합 리스크 관리 시스템, 다중 오라클 체계 등을 통해 다른 디파이 생태계와 연동 가능성과 안전성을 확보했다. 실제 성과도 눈에 띈다. 현재 총 51억 달러 규모의 예치금을 확보했으며, 이더리움에서는 DEX 기준 거래량 2위(2025년 1564억 달러)까지 도달했다. 플루이드 렌딩은 Aave를 제외한 대출 프로토콜 중 상위권을 차지하며, 특히 솔라나 네트워크에서 주피터 렌드(Jupiter Lend)와 함께 활성 차입금 21억 달러 이상을 기록했다.

플루이드의 또 다른 주목할 점은 장기적 지속 가능성을 위한 단계적 전환이다. 2025년 후반 시작된 온체인 수익 기반 환매 시스템 ‘플루이드 리저브’를 통해, 프로토콜 수익 일부를 시장에서 토큰 환매에 투입한다. 이는 인위적 인센티브가 아닌 자생적 거버넌스 안정성과 토큰 정렬 구조로 이어진다. 4개월 만에 총 공급량의 0.9%를 환매하면서 초기 효과도 입증한 셈이다.

특히 곧 출범할 DEX V2는 플루이드가 단순한 거래소가 아닌 범용 유동성 플랫폼으로 전환 중임을 시사한다. 다양한 AMM 구조와 가격 모델을 동시에 수용하며 유동성을 분산시키지 않는 ‘싱글톤 아키텍처’를 채택, LP와 차입자 모두에 유연한 전략 공간을 제공하게 된다. 새로운 기능으로는 범위 기반 주문(range-based strategy), 온체인 수수료, 훅 기반 커스터마이징 기능 등이 포함된다.

메사리 리서치에 따르면, 이러한 구조적 혁신은 기존 디파이 플랫폼 대비 플루이드가 가장 높은 자본 효율성을 기록하고 있으며, 사용량과 수익 측면에서 펀더멘털이 뒷받침된 드문 사례임을 보여준다. 특히 토큰 인센티브 없이 이같은 성과를 이룬 점에서 장기적인 지속성과 확장성이 강점으로 꼽힌다.

다만, FLUID 토큰의 시가총액은 약 2억2000만 달러로, 프로토콜 성과 대비 여전히 저평가되어 있다는 평가도 있다. 이는 ‘인센티브 중심’ 시장에서 제품 자체로 성장해온 프로토콜이 맞닿는 과제이자 기회다. 플루이드가 향후 크로스체인, v2 아키텍처 확대를 통해 시장과의 괴리를 정렬할 수 있을지 주목된다.

플루이드는 자본효율을 설계의 핵심에 둔 드문 프로젝트다. 유동 자산을 일하게 만들며 범용 인프라를 지향하는 이 프로토콜은, 향후 디파이 시장의 경쟁 환경을 새로운 차원으로 끌어올릴 수 있을까.