[칼럼] "조용한 금융 아마겟돈"…오늘날 뱅크런은 어떤 모습일까

2022년 5월, 한국인들은 블록체인 시대의 뱅크런이 무엇인지 온몸으로 배웠다. 한국인 권도형이 만든 스테이블코인 테라(UST)가 단 72시간 만에 사실상 휴지조각이 됐다. 1달러에 고정돼 있던 UST는 순식간에 1센트 아래로 떨어졌고, 자매 코인 루나는 99.9% 폭락했다. 줄을 설 창구도, 달려갈 은행도 없었다. 스마트폰 화면에서 숫자가 사라지는 것을 지켜보는 것이 전부였다. 국내 피해자만 수십만 명, 피해액은 수조 원에 달했다.

그로부터 10개월 뒤인 2023년 3월, 이번엔 미국 실리콘밸리은행(SVB)이 단 48시간 만에 무너졌다. 테라·루나와는 다른 사건이었지만 구조는 놀랍도록 닮아 있었다. 사람들은 스마트폰 화면을 두드렸고, 하루 만에 420억 달러(약 56조 원)가 빠져나갔다. 그리고 이번에도 뜻밖의 피해자가 생겼다. 바로 스테이블코인이었다.

SVB가 쏘아올린 나비효과

SVB가 쓰러지던 날 밤, 달러 스테이블코인 USDC를 발행하는 서클(Circle)이 긴급 공지를 올렸다. SVB에 예치해둔 USDC 준비금 33억 달러를 인출할 수 없다는 내용이었다. 당시 서클의 전체 준비금 중 약 8%에 해당하는 금액이었다.

소식이 퍼지는 데는 몇 분이 걸리지 않았다. "USDC가 달러와 1대1 교환이 안 될 수 있다"는 공포가 순식간에 확산됐고, USDC 가격은 0.87달러까지 떨어졌다. 테라·루나 붕괴를 생생히 기억하는 투자자들에게 이 숫자는 악몽의 시작처럼 느껴졌다. 서클의 총 자본금은 당시 약 3억 4,000만 달러에 불과했는데, SVB에 묶인 금액이 33억 달러였다. 미국 정부의 예금 전액 보호 결정이 없었다면 서클은 심각한 지급 불능 상황에 처할 수 있었다.

결국 미국 정부가 SVB 예금자 전원을 보호하기로 결정하면서 사태는 수습됐다. 하지만 이 48시간은 중요한 교훈을 남겼다. 테라·루나가 알고리즘 설계의 붕괴였다면, SVB 사태는 전통 금융과 스테이블코인이 얼마나 깊이 연결돼 있는지, 그리고 그 연결고리가 끊어질 때 공포가 얼마나 빠르게 번지는지를 보여줬다.

스테이블코인, 이제는 무시할 수 없는 규모

두 차례의 충격에도 스테이블코인 시장은 오히려 더 빠르게 성장했다. 2025년 스테이블코인 총 발행량은 3,000억 달러를 돌파했고, 단순히 보유하는 자산에서 실제로 쓰는 결제 수단으로 그 성격이 바뀌기 시작했다. 미국은 2025년 7월 'GENIUS법'을 통과시키며 스테이블코인에 처음으로 연방 차원의 법적 틀을 부여했다. 이 법에 따라 스테이블코인 발행사는 준비금을 1대1로 유지하고 매월 구성 내역을 공개해야 한다.

한국도 예외가 아니다. 국내 가상자산 거래소들을 통해 USDT·USDC 등 달러 스테이블코인 거래가 일상화됐고, 해외 송금이나 DeFi 투자에 스테이블코인을 활용하는 국내 이용자는 빠르게 늘고 있다. 전문가들은 스테이블코인의 연간 디페깅(달러 가치 이탈) 확률을 3~4%로 추산하는데, 이는 FDIC가 보장하는 전통 은행의 파산 위험보다 훨씬 높은 수준이다.

한국판 스테이블코인 뱅크런 시나리오

그렇다면 지금 한국에서 스테이블코인발 금융 혼란이 시작된다면 어떤 모습일까.

방아쇠는 사소한 것에서 당겨질 수 있다. 글로벌 주요 스테이블코인 발행사의 준비금에 문제가 생겼다는 소문이 X(트위터)나 카카오톡 오픈채팅방에 퍼지기 시작한다. 2022년 테라·루나 붕괴 직전, "UST 디페깅이 시작됐다"는 글이 커뮤니티를 달궜던 것과 구조가 똑같다. 다른 점은 단 하나, 이번엔 USDC나 USDT처럼 전 세계 금융 시스템에 훨씬 깊이 뿌리내린 코인이라는 점이다.

소문이 퍼진 지 30분도 안 돼 국내 거래소 앱에서 매도 주문이 쏟아지기 시작한다. 거래소 서버가 느려지고, 일부 이용자들은 "출금이 지연되고 있습니다"라는 메시지를 받는다. 테라·루나 붕괴 때 업비트·빗썸 서버가 다운됐던 기억이 있는 투자자들은 이 메시지 하나에 패닉 셀을 쏟아낸다. 이 캡처 화면이 다시 카톡방을 돈다. 공포가 공포를 먹고 자란다.

원화로 환전하려는 수요가 폭증하면서 거래소의 원화 출금 한도가 순식간에 소진된다. 은행 앱을 열어도 거래소에서 들어오는 돈이 없다. 은행 창구에 가도 직원들은 "전산 확인 중"이라는 말만 반복한다. 테라·루나 때는 그나마 코인 얘기였다. 이번엔 달러와 1대1로 연동된 코인, 즉 '안전하다'고 믿었던 자산이 흔들리는 것이다.

이미 촘촘하게 잠겨 있는 출구

막상 위기가 터졌을 때 돈을 빼내는 것이 생각만큼 쉽지 않다는 점도 직시해야 한다. 국내 거래소들은 대부분 일별·월별 출금 한도를 운영하고 있다. 은행 역시 거액 현금 인출에는 사전 신고와 서류 제출을 요구한다. 계좌 간 대규모 이체도 금융사기 방지 명목으로 지연되거나 제한될 수 있다.

최근 미국 대형 은행들은 약관에 "온라인 송금 한도를 제한하거나 거래를 일시 중단할 수 있다"는 조항을 조용히 추가하기 시작했다. 고객 대부분은 읽지 않았다. 한국 금융기관들도 다르지 않다. 평소에는 보이지 않던 이 조항들이 위기의 순간 일제히 작동하기 시작한다.

SVB 사태 때 고객들이 하루 만에 420억 달러를 빼낼 수 있었던 것은 디지털 뱅킹 덕분이었다. 하지만 동시에 그 속도가 은행을 너무 빨리 무너뜨렸다. 다음번엔 금융기관들이 그 속도를 용납하지 않을 것이다.

그렇다면 어떻게 대비해야 하나

현실적으로 할 수 있는 것들이 있다.

첫째, 스테이블코인 분산 보관이다. USDC나 USDT 한 종류에 자산을 몰아두는 것은 위험하다. 테라·루나 붕괴처럼 특정 발행사에 문제가 생겼을 때 전체가 묶일 수 있다. 규제 환경이 다른 여러 발행사의 스테이블코인에 나눠두고, 거래소 지갑보다는 개인 지갑(셀프 커스터디)에 보관하는 비중을 높이는 것이 기본이다.

둘째, 스테이블코인에만 의존하지 않는 포트폴리오 구성이다. 디지털 자산 외에 전통적인 안전자산, 즉 예금자보호법이 적용되는 국내 은행 예금(1인당 5,000만 원 한도), 금, 단기 국채 등을 함께 보유하는 것이 실질적인 방어막이 된다. SVB 사태에서 보듯 전통 금융도 완벽하지 않지만, 정부 개입의 속도와 범위는 스테이블코인 시장과 차원이 다르다.

셋째, 거래소 리스크를 이해하고 분산하는 것이다. 테라·루나 붕괴 당시 업비트·빗썸 서버가 다운되면서 정작 팔고 싶을 때 팔지 못한 투자자들이 속출했다. 한 거래소에 전 재산을 몰아두는 것은 그 거래소의 서버 안정성과 출금 정책에 운명을 맡기는 것이다. 국내외 거래소에 분산하고, 일부는 항상 즉시 출금 가능한 상태로 유지하는 것이 좋다.

넷째, 정보 소비 방식을 점검해야 한다. 테라·루나도, SVB도 공포는 카카오톡 오픈채팅방과 트위터에서 시작됐다. 문제는 그 공포 중 일부는 근거 없는 루머였고, 루머에 반응한 패닉 셀이 오히려 실제 붕괴를 앞당겼다는 점이다. 위기 상황일수록 공식 채널, 즉 발행사 홈페이지, 금융감독원 공시, 거래소 공지를 먼저 확인하는 습관이 손실을 줄인다.

다섯째, 자신이 보유한 자산의 구조를 이해해야 한다. "스테이블코인은 안전하다"는 말을 그대로 믿는 것이 가장 위험하다. 내가 보유한 스테이블코인의 준비금이 어디에 예치돼 있는지, 발행사의 자본 규모는 얼마인지, 한국 규제의 보호를 받는지 여부를 파악하는 것이 출발점이다.

조용한 위기가 더 무섭다

테라·루나 붕괴 때 한국인들은 스마트폰 화면으로 위기를 봤다. 숫자가 실시간으로 사라졌고, 무너지는 과정이 중계됐다. 그나마 '코인은 원래 위험하다'는 위안이 있었다. SVB 때는 '전통 은행도 48시간이면 무너진다'는 사실을 배웠다.

다음 위기는 이 두 가지가 동시에 일어나는 시나리오다. 카카오톡 단톡방에서 시작된 소문이 거래소 앱 먹통으로 이어지고, 은행 출금 제한 공지로 마무리되는 시나리오. 줄도 없고, 창구도 없고, 눈에 보이는 혼란도 없다. 스마트폰 화면에 숫자만 바뀌고 출금 버튼만 비활성화된다. 조용하고, 빠르고, 보이지 않는다.

씨티그룹은 2030년까지 스테이블코인 시장이 4조 달러까지 성장할 수 있다고 전망했다. 시장이 커질수록 전통 금융과의 연결은 더 깊어지고, 위기 발생 시 파급력도 커진다. 규제가 정비되고 있다는 것은 긍정적인 신호지만, 규제가 공포의 전파 속도를 따라잡을 수 있을지는 미지수다.

테라·루나 때 스마트폰 화면 앞에서 망연자실했던 기억이 있는 나라에서, 다음 위기는 카카오톡 알림 하나로 소리 없이 시작될 수 있다. 준비된 사람과 그렇지 않은 사람의 차이는, 위기가 시작된 뒤가 아니라 지금 이 순간 만들어진다.