S&P 500, 연말 6,600 간다?… 금리 인하+기술주 투자심리 회복

월가가 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책 리스크를 뒤로하고 다시 상승 기대감을 높이고 있다. 주요 증권사들이 최근 잇달아 올해 말 S&P 500 지수 목표치를 상향 조정하며, 시장은 연준의 금리 인하 기대와 대형 기술주 중심의 실적 개선 가능성에 주목하고 있다.

뱅크오브아메리카(BofA)는 기존 목표치였던 5,600에서 6,300으로 상향 조정했으며, 이는 연말까지 추가로 1%가량 상승할 여지가 있다는 의미다. BofA는 연초 트럼프 대통령의 '해방의 날' 관세 발표 직후 목표치를 하향한 바 있다. 하지만 현재는 대형주의 거시 변수에 대한 회복력을 높게 평가하면서 주식 리스크 프리미엄(ERP)을 기존 250bp에서 200bp로 인하했다. 기존 금융위기 이후 평균인 540bp보다는 크게 낮지만, 현재 S&P 500이 기술 중심의 자산 경량 기업 위주로 재편되고 있다는 점에서 이는 정당화된다고 설명했다.

골드만삭스 역시 S&P 500의 연말 목표치를 6,100에서 6,600으로 상향했다. 데이비드 코스틴 수석 전략가는 연초 6,500을 목표치로 제시했으나 관세 불확실성 심화에 따라 한 차례 조정한 바 있다. 이번 상향은 연준의 금리 인하 사이클이 하반기 시작될 가능성에 근거한 것으로, 골드만은 9월부터 세 차례에 걸쳐 기준금리를 0.25%포인트씩 인하하고 내년에도 분기별로 두 차례 추가 인하가 있을 것으로 전망했다. 이는 S&P 500의 밸류에이션 상승 요인으로 작용할 수 있다.

두 증권사 모두 S&P 500의 올해와 내년 기업이익 증가율을 7%로 예상하고 있지만, 이는 관세 정책 변화에 따라 변동 가능성이 큰 수치다. 골드만은 최근 물가 지표와 기업 조사 결과를 통해 관세 전가율이 당초 예상보다 낮다고 분석하면서, 대형주들이 사전에 형성해둔 재고가 단기적인 충격을 흡수할 수 있다고 설명했다.

트럼프 대통령이 자국 산업 보호를 이유로 관세 부과를 예고한 직후 시장은 한때 크게 출렁였으나, 최근 해당 조치를 일시 중단하면서 투자심리가 빠르게 회복됐다. 4월 8일 연중 최저점을 기록한 이후 S&P 500은 약 25% 급등해 지난 50년 동안 경기 침체를 수반하지 않은 급등 중 가장 강한 회복세 중 하나로 평가받는다.

다만, 기술주가 주도한 최근 상승이 시장 전반의 건강한 흐름을 반영한다고 보기 어렵다는 우려도 있다. 메타(META), 엔비디아(NVDA), 브로드컴(AVGO) 등 일부 대형 기술주의 비중이 커지면서, 시장의 상승 폭이 일부 종목에 쏠려 있는 상황이다. 코스틴은 이를 토대로 시장이 ‘낙폭과대주와의 격차 해소’ 또는 ‘리더주의 반락’ 중 하나의 방향으로 움직일 수 있다고 내다봤다. 하지만 향후 금리 인하와 실적 안정성 등을 고려할 때 후자보다는 전자가 나타날 가능성이 높다고 진단했다.

이처럼 S&P 500의 추가 상승 기대가 살아나고 있는 이유는 기술 기업 중심의 구조 변화, 금리 사이클 반전에 대한 자신감, 그리고 관세 충격에 대한 실질적 피해 완화 때문이다. 트럼프 대통령의 정책이 여전히 변수로 작용하지만, 시장은 점차 그 충격을 체계적으로 흡수해가며 새로운 국면으로 진입하고 있다는 평가다.