롯데손보 9월 공개 매각, 신한금융 협상 결렬

롯데손해보험 매각이 신한금융지주와의 단독 협상 결렬 뒤 9월 공개 매각 절차로 넘어간다. 쟁점은 매각 의지보다 가격과 인수 이후 자본 확충 부담으로 좁혀졌다.

연합인포맥스는 롯데손보 최대주주인 JKL파트너스가 신한금융지주와 가격 차이를 좁히지 못하자 공개 매각 카드를 다시 꺼냈다고 보도했다. 협상 과정에서는 인수대금뿐 아니라 인수 이후 필요한 추가 자본금 규모가 함께 고려된 것으로 전해졌다.

롯데손보 매각은 2019년 JKL파트너스가 회사를 인수한 뒤 5년 만에 본격화됐다. JKL파트너스 입장에서는 투자 회수 시점이 다가왔지만, 보험업권의 자본 규제와 금리 환경이 거래 가격을 압박하는 구조다.

롯데손보는 새 회계제도(IFRS17) 도입 이후 보험계약마진(CSM) 확대를 앞세워 2023년 당기순이익 3000억원을 넘겼다. 보험계약마진은 보험사가 보유 계약에서 장래 인식할 이익을 나타내는 지표로, 보험사 가치 평가에서 핵심 항목으로 쓰인다.

다만 회계상 이익 확대가 곧바로 높은 매각가를 보장하지는 않는다. 원매자는 인수 가격과 함께 이후 건전성 관리 비용, 자본 확충 가능성, 회계 이익의 지속성을 함께 따진다.

지난해 매각 과정에서도 우리금융지주가 유력 후보로 거론됐지만, 최소 2조원 안팎으로 알려진 매각가가 걸림돌이 됐다. 당시 업계에서는 매도자와 원매자 사이의 가격 눈높이 차이가 컸다는 지적이 나왔다.

매각이 무산된 뒤 롯데손보는 금융당국으로부터 자본 적정성 취약 등급을 받았고, 지난해 적기시정조치를 받았다. 적기시정조치는 금융회사의 건전성이 일정 기준 아래로 악화될 때 금융당국이 경영개선 조치를 요구하는 제도다.

롯데손보는 올해 5월 경영개선계획에 대한 조건부 승인을 받았다. 경영 리스크가 일부 낮아지면서 매각 논의도 다시 속도를 냈다.

이번 단독 협상에서는 신한금융지주가 인수 후보로 부상했다. 그러나 신한금융지주는 인수 자금 외에 추가 자본금 확충이 필요하다고 보고 매각가 마지노선을 약 8000억원 수준으로 잡은 것으로 전해졌다.

이 가격대는 롯데손보 중순위 투자자인 IMM인베스트먼트가 손실을 보는 구간으로 알려졌다. 연합인포맥스는 IMM인베스트먼트가 비토권을 행사하면서 단독 협상이 안갯속에 빠졌다고 전했다.

공개 매각이 시작돼도 원매자 풀이 넓어질지는 미지수다. 보험사 인수에 관심을 보였던 한국투자금융지주는 KDB생명 인수 우선협상대상자로 선정됐고, OK금융그룹도 예별손해보험 인수 우선협상대상자로 선정됐다.

금융지주와 대형 금융사는 비은행 포트폴리오 확장 필요성과 자본 부담을 함께 계산해야 한다. 보험사 라이선스의 희소성은 매도자에게 유리한 요소지만, 건전성 관리 비용은 원매자의 가격 산정에 부담으로 작용한다.

롯데손보 매각의 핵심은 보험사 라이선스 가치와 자본 확충 부담의 균형이다. 매도자는 투자금 회수와 손실 최소화를 고려해야 하고, 원매자는 인수 뒤 필요한 비용까지 반영해 가격을 제시할 수밖에 없다.

롯데손보는 올해 5월 경영개선계획에 대한 조건부 승인을 받은 상태다. 9월 공개 매각 절차는 자본 적정성 개선 과제와 함께 진행될 예정이다.