자마

2026년 10월 19일

모든 잔액이 공개되는 이더리움에서 자마가 기밀 DeFi에서 차지하는 비중은 6월 초 5분의 1 미만에서 10월 17일 절반을 조금 넘는 수준으로 높아졌다. 자체 토큰을 제외한 자마의 기밀 토큰에는 약 1억2000만달러가 예치돼 있다. 2021년부터 운영된 프라이버시 프로토콜 레일건보다 820만달러 많다. 스테이크하우스, 록어웨이X, 플로우데스크가 자마의 상위 3개 볼트를 운영하며, 10만달러 이상 예치 건이 전체 유입 자금의 82%를 차지했다.

ZAMA는 6월 이후 프라이버시 토큰 바스켓보다 45%포인트 높은 수익률을 기록했다. 6월 30일부터 10월 17일까지 ZAMA는 116% 상승했다. 같은 기간 13개 프라이버시 토큰에 동일한 비중을 부여한 바스켓은 71%, 지캐시는 182% 올랐다. 바스켓으로 설명되는 ZAMA의 일별 가격 변동은 10분의 1 미만이며, 상승분의 59%는 ZAMA 고유 요인에서 비롯됐다.

레일건의 수수료 대비 가치 배수인 32.5배를 적용하면, ZAMA의 완전희석가치(FDV) 8억1400만달러는 연간 수수료 약 2500만달러에 해당한다. 이는 기밀 자산 가치 25억달러에 연간 수수료 수취율 1%를 적용한 수준이다. 레일건 이용자들은 이미 이보다 높은 비율의 수수료를 낸다. 레일건은 자산을 비공개로 전환하거나 공개 상태로 되돌릴 때마다 0.25%를 부과한다. 이를 자마 보유자의 3분기 잔액에 적용하면 연간 4.1%로, 수취율 1%의 4배에 해당한다.

자마는 아직 수수료를 본격적으로 부과하지 않고 있다. 의도적으로 수수료를 0에 가까운 수준으로 유지한다. 랜드 힌디 자마 최고경영자(CEO)는 올해 1000만달러를 바이백에 쓰기보다 몇 년 뒤 1억달러를 투입하는 쪽을 선호한다.

핵심 요점

- **자마와 레일건의 기밀 자산 가치는 각각 1억2000만달러와 1억1200만달러로, 두 프로토콜이 기밀 DeFi의 98%를 차지한다. ** 레일건 보유자는 DeFi 거래를 할 때마다 자산을 공개 상태로 전환한 뒤 다시 비공개로 돌려야 한다. 반면 자마 보유자의 자금은 볼트나 스왑에서 사용되는 동안에도 비공개 상태를 유지한다.

- **볼트 도입으로 기밀 자산 가치는 16주 만에 3.7배로 늘었으며, 자금도 계속 남아 있다. ** 6월 23일 이후 보유자들은 비공개로 전환한 자금의 절반을 유지했다. 10월 첫 17일간 신규 자금 순유입액은 4100만달러에 달했다.

- **자마는 세 가지 수수료 경로를 토큰과 연결했으며, 현재 수수료를 0에 가까운 수준으로 유지하고 있다. ** 요청 수수료는 컨트랙트에 따라 소각되고, 스왑 수수료는 바이백을 위해 DAO에 쌓인다. 윈터뮤트의 WBTC 볼트는 수수료의 절반을 공유한다.

- **레일건의 배수를 적용하면 ZAMA 가격은 25억달러에 수취율 1%를 적용한 수준에 해당한다. ** 이는 자마의 볼트 큐레이터 5곳이 이미 모포에서 운용하는 27억달러보다 적다.

- **2월 2일부터 팀과 투자자, 엔젤 투자자에게 5800만달러 상당의 8억900만 ZAMA가 지급된다. 앞으로 예정된 공급 증가 가운데 가장 큰 규모다.** 이에 앞서 11월 3일과 11월 8일에는 추가 인센티브 지급이 종료된다. 스테이크하우스의 첫 볼트는 자체 추가 인센티브가 종료된 뒤에도 5% 성장했다.

비공개 상태에서도 운용할 수 있는 자금

자마는 완전동형암호(FHE)로 금액을 숨긴다. 이를 통해 컨트랙트는 값을 읽지 못하는 상태에서도 숫자를 더하고 비교할 수 있다. 보유자 또는 보유자가 지정한 감사인만 이를 복호화할 수 있다. 대출 볼트에 5000만달러를 넣은 펀드는 경쟁 트레이딩 데스크에 포지션이나 개별 이체 내역을 더 이상 드러내지 않는다. 자마 볼트의 큐레이터인 비트와이즈는 핵심 논리를 다음과 같이 요약한다. “기밀성은 기관 자금의 온체인 진입에 부족했던 요소다.”

작동 방식

보유자는 USDC를 1대1 비율로 cUSDC로 전환해 비공개화하며, 언제든 상환할 수 있다. 주소와 이체 이력은 공개 상태로 남지만, 잔액과 송금액은 비공개로 유지된다. cUSDC는 볼트 안에서도 수익을 내고, 스왑에서도 거래할 수 있다.

펀드는 프라이버시와 함께 규제 준수 도구를 확보한다. 엘립틱은 7월 21일부터 스테이크하우스 볼트의 지갑을 심사해 왔으며, 하이퍼네이티브는 8월 6일부터 컨트랙트를 모니터링해 왔다. 스위스 표준화 단체인 자본시장기술협회는 7월 29일 자마 프로토콜에서 개방형 증권형 토큰 표준 CMTAT Confidential을 출시했다. 자마가 5월에 인수한 토큰옵스는 금액을 숨긴 상태로 베스팅과 에어드롭을 운영하며, 지금까지 20억달러 규모의 토큰을 배포했다.

회사와 토큰

자마라는 회사와 ZAMA 토큰은 수익원이 다르다. 회사는 피닉스와 프리바시 같은 네트워크가 프로토콜 외부에서 암호화 라이브러리를 사용할 수 있도록 라이선스를 제공하고, 자체 호스팅 릴레이어를 사용하는 앱에 요금을 청구한다. 직원은 119명이며, 이 가운데 37명이 박사 학위 소지자다. 토큰에는 이 매출에 대한 권리가 없다. 토큰에 귀속되는 것은 요청 수수료, 스왑 수수료, 큐레이터 배분금 등 프로토콜 자체 수수료다.

각 상품은 다음 상품의 이용으로 이어진다. 큐레이터가 기밀 볼트로 자금을 유치하면, 기밀 토큰인 볼트 지분은 스왑에서 cUSDC와 거래된다. 예치, 이체, 거래가 이뤄질 때마다 프로토콜에 유료 요청이 전달된다.

다른 설계와의 비교

지캐시와 모네로는 자체 체인에서 해당 코인을 보유해야 하며, 레일건은 DeFi를 이용하려면 자산을 공개 상태로 전환해야 한다. 레일건 보유자는 자산을 공개 상태로 돌린 뒤 공개 거래를 하고, 다시 비공개로 전환한다. 알레오, 아즈텍, 미드나이트는 별도 네트워크에서 비공개 컨트랙트를 실행하며, 각 이용자가 자신의 상태를 직접 증명한다. 자마는 달러 자산을 이더리움에 유지하면서 금액을 숨기고, 컨트랙트가 계속 사용할 수 있게 한다. 볼트는 24시간마다 암호화된 예치액을 합산하며, 스왑은 비공개 주문을 체결한다.

비공개 데이터를 연산하는 네트워크 가운데 자마는 DeFi 자금의 98%를 보유하며, 알레오가 200만달러로 그다음이다. 오아시스와 인코는 보안 하드웨어 내부에서 연산하고, 아르시움과 코티는 노드 위원회에 데이터를 나눠 보관한다. 자마의 운영자들은 누구도 읽을 수 없는 데이터를 대상으로 연산한다. 위원회에 대한 신뢰가 필요한 단계는 복호화뿐이며, 파이어블록스, 레이어제로, 이더스캔 등이 포함된 운영자 13곳이 키를 분할해 보유한다. FHE 설계가 가장 유사한 피닉스는 메인넷 출시일을 10월 21일로 정했다.

볼트 도입으로 기밀 자산 가치 3.7배 증가

볼트가 출시될 때마다 기밀 자산 가치가 단계적으로 늘었다. 스테이크하우스의 Confidential Prime USDC는 6월 23일 문을 열었다. 자마의 9월 15일 출시로 볼트는 큐레이터 5곳, 자산 5종에 걸쳐 총 16개로 늘었다. 상위 3개 볼트에는 9900만달러가 예치돼 있으며, 이는 자마의 1억2000만달러 중 82%에 해당한다.

자마는 스테이블코인이 자리 잡은 체인으로 기밀 토큰을 확대하고 있다. 이더리움에서는 이미 운영 중이며, 폴리곤에는 9월 14일 cUSDC 래퍼가 도입됐다. 10월 2일 fhevm 릴리스에는 BNB체인 지원 코드가 포함됐다. 솔라나의 기밀 연산은 2026년 말까지 도입될 예정이다. 이들 4개 체인에 있는 스테이블코인은 1780억달러이며, 이 가운데 1450억달러가 이더리움에 있다.

예치자 구성

볼트의 평균 예치액은 12만7000달러다. 6월 23일부터 10월 17일까지 볼트에서 처리된 예치는 1439건, 총 1억8200만달러였다. 10만달러 이상 예치 건은 건수로는 36%였지만 금액으로는 82%를 차지했다. 개별 금액은 암호화된 상태로 유지되지만, 일일 일괄 처리 총액은 공개된다.

이용자 접점은 펀드가 이미 사용하는 지갑을 통해 확대된다. 은행과 기관에 지갑 인프라를 제공하는 유틸라는 고객에게 자마의 기밀 운용 전략을 제공한다. 제리온은 기밀 잔액을 표시하며, 다음 릴리스에서 비공개 전환 기능을 추가한다. 10월 17일까지 30일간 자산을 비공개로 전환하거나 전송하거나 다시 공개 상태로 돌린 지갑은 666개였다. 9월 15일 출시 전 30일보다 66% 늘었다. 자마는 10월 14일 아이린 패트리키오스를 최고사업책임자로 선임했다.

인센티브 종료 이후

스테이크하우스의 첫 볼트는 인센티브가 종료된 뒤에도 성장세를 이어갔다. 자마는 6월 24일부터 9월 15일까지 12주간 추가 인센티브로 23만1000달러를 지급했다. 종료 당시 예치 잔액은 3100만달러였다. 이후 ZAMA를 추가로 지급하지 않았는데도 10월 17일 잔액은 3300만달러로 5% 늘었다.

첫 볼트 출시 이후 신규 자금 순유입액은 매달 증가했다. 6월 23일부터 10월 17일까지 보유자들은 2억달러를 비공개로 전환하고 1억달러를 인출했다. 월간 순유입액은 4월 930만달러 순유출에서 9월 2700만달러 순유입으로 전환됐고, 10월 첫 17일간 4100만달러가 추가로 유입됐다.

자마는 성장 중인 볼트 4개의 수익률을 ZAMA로 보전하고 있다. 9월 15일부터 머클을 통해 각 볼트의 총수익률을 고정 수준으로 맞추는 데 필요한 ZAMA를 지급해 왔다. 플로우데스크는 12.2%, 록어웨이X는 10.3%, Steakhouse USDT는 7.1%, Wintermute WBTC는 5%다. 이번 지급분은 12만달러 상당의 168만 ZAMA이며, 11월 8일까지 진행된다. Steakhouse USDT는 11월 3일 종료된다. 이들 4개 볼트에는 7300만달러가 예치돼 있으며, 이는 자마 기밀 자산 가치의 61%다.

스왑

스왑은 펀드가 거래 의도를 드러내지 않고 대규모 거래를 할 수 있게 한다. 트레이더가 암호화된 주문을 제출하면 승인된 마켓메이커가 주문 규모만을 바탕으로 매수·매도 양방향 호가를 제시한다. 마켓메이커는 거래가 체결될 때에야 매매 방향을 알게 된다. 일례로 힌디는 9월 19일 자마와 NEAR intents에서 동시에 1만 USDC를 wBTC로 교환했다. 자마에서 받은 비트코인이 0.4% 더 많았다.

스왑은 9월 14일 출시 이후 137건의 거래를 처리했다. 이 가운데 ZAMA 거래쌍은 73건, 볼트 지분 거래는 6건이었다. 스왑에서 볼트 지분을 매도하면 한 차례의 마켓메이커 경매로 정산된다. 반면 상환은 UTC 기준 오전 11시경 이뤄지는 볼트의 일일 일괄 처리까지 기다려야 한다.

토큰으로 연결되는 세 가지 수수료 경로

자마는 자산의 비공개 전환과 공개 전환에 수수료를 부과하지 않지만, 레일건은 양쪽 모두에 부과한다. 레일건은 자산을 비공개로 전환하거나 공개 상태로 돌릴 때마다 0.25%를 부과한다. 이를 자마 보유자들이 3월 이후 이동한 3억7800만달러에 적용하면 수수료는 94만4000달러가 된다. 레일건의 수수료는 트레저리로 귀속되며, 트레저리는 2주마다 보유 토큰의 4.2%를 RAIL 스테이커에게 지급한다. 자마는 유입·유출 자금에 수수료를 부과하지 않는 방식으로, 성장 과정에서 프라이버시 이용 비용을 낮게 유지한다.

소각, 바이백, 수수료 배분

모든 요청 수수료는 컨트랙트에 따라 최종적으로 소각된다. 앱은 암호화된 입력값을 검증할 때마다 약 7센트에 해당하는 1 ZAMA를 내고, 결과를 복호화할 때마다 0.1 ZAMA를 낸다. 수수료는 이더리움의 소각 컨트랙트로만 전송할 수 있는 컨트랙트에 모이며, 두 컨트랙트 모두 소유자가 없다. 누구나 소각을 실행할 수 있다. 가장 최근인 7월 17일에는 9만1064 ZAMA가 소각됐으며, 7만3300 ZAMA가 다음 소각을 기다리고 있다.

스왑 수수료는 DAO로 귀속되며, 거래쌍의 변동성이 높을수록 수수료율도 올라간다. 스왑은 달러 스테이블코인에 1.22bp, 파운드 스테이블코인에 2.44bp, 비트코인 거래쌍에 4.88bp, ZAMA 거래쌍에 9.77bp, 수수료가 가장 높은 거래쌍에 19.53bp를 부과한다. 모든 수수료는 암호화된 잔액 형태로 DAO에 귀속된다. 자마는 이 수수료를 우선 이용 확대에 쓰고, 장기적으로는 대규모 바이백과 소각에 사용한다는 방침이다.

윈터뮤트의 WBTC 볼트는 DAO와 수수료를 공유하는 첫 볼트다. 0.4%의 운용 수수료 중 절반을 수수료 분배 컨트랙트를 통해 전달한다. 큐레이터 배분금과 스테이블코인 수익 리베이트도 프로토콜 매출에 포함되며, 윈터뮤트의 조건은 나머지 15개 볼트에 적용할 모델이 된다.

수수료가 본격화되는 시점

자마에는 세 가지 조정 수단이 있으며, 모두 거버넌스의 결정에 달려 있다. 스왑 수수료와 큐레이터 배분금을 이용 확대 대신 바이백에 투입하거나, 윈터뮤트의 조건을 모든 볼트의 표준으로 삼거나, 요청 수수료를 인상할 수 있다. 요청 수수료는 2025년 12월 16일 마지막으로 설정됐다. 유니스왑은 5년간 수수료 스위치를 꺼둔 뒤 2025년 12월 활성화했다. 인센티브 없이도 남는 예치금이 늘면서 규모가 커지는 것이 전환의 계기가 될 것이다.

40억달러에 수취율 1%를 적용하면 바이백 규모가 스테이킹 지급액과 같아진다. 스테이킹으로 연간 5억5000만 ZAMA가 추가 발행되며, 이는 10월 17일 가격 기준 4000만달러다. 25억달러에 수취율 1%를 적용하면 이 물량의 63%를 바이백할 수 있고, 같은 자산 규모에 2%를 적용하면 전량을 바이백할 수 있다.

스테이킹과 판매 가격

보유자들은 유통 중인 ZAMA의 92%를 스테이킹하고, 신규 토큰으로 연 22~25%의 수익을 얻는다. 스테이킹된 23억4000만 ZAMA 가운데 16억5000만 ZAMA는 외부 운영자 16곳에, 6억9000만 ZAMA는 자마 자체 운영자 슬롯 2개에 맡겨져 있다. 연간 발행량이 5% 늘어나는 가운데, 스테이커는 전체 공급량에서 자신의 보유 비중을 유지한다.

1월 경매 낙찰가는 0.05달러였으며, 10월 17일 ZAMA 종가는 이보다 44% 높았다. 출시 당시 공급량 110억 ZAMA를 기준으로 경매에서 평가된 ZAMA의 가치는 5억5000만달러였다. 입찰자들의 매수 신청 물량은 판매 물량의 3.2배였다.

비공개 투자 라운드에서는 토큰 배정이 수반된 자마 지분이 판매됐다. 멀티코인과 프로토콜랩스가 주도한 2024년 3월 7300만달러 규모의 시리즈 A에서는 기업가치가 공개되지 않았다. 2025년 6월 5700만달러 규모의 시리즈 B에서는 자마의 기업가치가 10억달러 이상으로 평가됐다. 이는 10월 17일 ZAMA의 FDV 8억1400만달러보다 높다.

현재 가격이 반영하는 수준

레일건은 기밀성에 수수료를 부과하는 가장 유사한 비교 대상이며, 연환산 수수료의 32.5배에 거래되고 있다. 이 배수를 적용하면 ZAMA의 8억1400만달러는 연간 수수료 2500만달러에 해당한다. 이는 기밀 자산 가치 25억달러에 수취율 1%를 적용한 수준이다.

기준 자산 규모 25억달러는 자마 기밀 자산 가치의 21배지만, 큐레이터들의 운용 규모보다는 여전히 작다. 자마 출시 당시 참여한 큐레이터 5곳은 모포에서 27억달러를 운용하고 있다. 힌디는 모포의 50억달러 규모 이더리움 시장 중 절반이 2027년 9월까지 비공개로 전환될 것으로 예상한다. 레일건 이용자들은 이미 잔액의 연 4.2%를 수수료로 내고 있다.

경쟁 프로젝트와의 비교

ZAMA는 자마 기밀 자산 가치의 6.8배, 레일건은 1.3배에 거래되고 있다. 알레오, 오아시스, 엄브라, 코티는 각 네트워크 내 DeFi 자금의 34~399배에 거래된다.

6월 이후 레일건의 기밀 자산 가치는 48% 증가했고, 자마는 3.7배로 늘었다.

25억달러에 도달하는 경로

자마의 기밀 자산 가치는 3분기 월 34%씩 증가했다. 월 33%씩 증가하면 2027년 9월까지 25억달러에 도달한다. 두 차례의 볼트 출시가 이 성장 속도를 만들었다. 이 경로를 따르면 기밀 자산 가치는 10월 17일 1억2000만달러에서 1월 중순 2억8300만달러에 도달한다.

월 성장률 33%, 수취율 1%를 적용하면 10월 17일 가격은 2027년 9월 수수료의 31배에 해당하며, 레일건의 32.5배보다 낮다. 월 성장률이 15%면 수수료의 150배, 3%면 510배에 해당한다. 공급 자산과 담보를 합산한 모포의 이더리움 시장은 출시 첫해인 2024년 월 38%씩 성장해, 297일 만에 1억600만달러에서 25억달러로 늘었다.

주요 일정과 리스크

3월 전에 네 가지 주요 일정이 예정돼 있으며, 11월 추가 인센티브 종료는 보조금 없이 얼마나 많은 자금이 남는지 보여줄 것이다. 피닉스 메인넷은 10월 21일 출시 예정이며, Steakhouse USDT의 추가 인센티브는 11월 3일, 나머지 3개 볼트는 11월 8일 종료된다. 2월 2일에는 5억5000만 ZAMA의 일괄 잠금 해제가 시작된다. GPU 보조 연산 장치와 솔라나 연산 지원은 2026년 말까지 도입될 예정이다.

ZAMA는 볼트와 스왑 관련 세 차례의 이벤트 직후 일주일 동안 모두 프라이버시 토큰 바스켓보다 높은 수익률을 기록했다. 9월 15일 출시 이후 열흘간 ZAMA는 93% 상승했고, 프라이버시 토큰의 상승률 중앙값은 36%였다. 10월 17일까지 유지된 상승률은 각각 54%와 31%였다.

리스크

2월 2일부터 팀과 투자자, 엔젤 투자자에게 8억900만 ZAMA, 즉 5800만달러가 지급되며, 첫 물량은 5억5000만 ZAMA의 일괄 잠금 해제로 풀린다. 이는 유통 중인 ZAMA의 32%다. 3월부터 2028년 1월까지는 매달 약 3억 ZAMA가 지급된다. 잠금이 해제된 ZAMA는 해제 당일부터 연 22~25% 수익률로 스테이킹할 수 있다.

모든 기밀 토큰에는 수탁과 발행사의 동결이라는 두 가지 리스크가 존재한다. 복호화는 AWS Nitro 하드웨어를 가동하는 운영자 13곳 중 3분의 2에 의존한다. 5곳이 동시에 오프라인 상태가 되면, 보유자들은 이들이 복구될 때까지 복호화할 수 없다. 라이트페이퍼는 키 네트워크에 대한 증명과 운영자 약 100곳으로 구성된 위원회 도입을 약속하지만, 일정은 제시하지 않는다. 5월 29일 미국 법원은 한 예치자의 1250만달러와 관련해 서클에 cUSDC 래퍼 동결을 명령했으며, 동결은 사흘 안에 해제됐다. 자마는 발행사의 동결 조치를 각 래퍼에도 동일하게 적용하기로 했다.

결론

기밀 자산 가치는 6월 말 이후 3.7배인 1억2000만달러로 증가해, 기존 선두 프라이버시 프로토콜인 레일건을 넘어섰다. 자마는 성장하는 동안 세 가지 수수료 경로의 수수료를 0에 가까운 수준으로 유지하고 있다. 레일건의 배수를 적용하면 ZAMA 가격은 25억달러에 수취율 1%를 적용한 수준에 해당한다. 이 자산 규모는 큐레이터들이 모포에서 운용하는 27억달러보다 작다. 11월 추가 인센티브 종료는 이 자금 중 얼마나 많은 금액이 보조금 없이 남는지 보여줄 것이다.

부록

데이터 기준 시점은 2026년 10월 17일 23시 59분 UTC이며, ZAMA 수량 옆의 달러 환산액에는 당일 종가인 0.0719달러를 적용했다.

정의

기밀 자산 가치. cZAMA를 제외한 자마 기밀 토큰에 보유된 자금의 달러 가치다. 토큰별 내역을 기준으로 하며, 자마 대시보드와의 차이가 100만달러 이내가 되도록 대조했다.

보유자 자금 흐름. 자마의 래퍼를 통한 비공개 전환과 공개 전환을 각 일자의 토큰 가격으로 평가한 수치다. cZAMA, 볼트 일괄 처리 주체 자체의 거래 구간, 1월 판매 에스크로는 제외한다. 자마 대시보드는 일괄 처리 주체의 거래 구간을 포함하므로 누적 거래량이 11억9000만달러로 표시된다.

예치 규모. 6월 23일부터 10월 17일까지 각 볼트의 일괄 처리 달러 총액을 해당 처리에서 정산한 예치 요청 건수로 나눈 값이다.

수수료 수취율. 기밀 자산 가치 대비 연간 수수료 비율이다.

스테이킹 비율. 유통량 25억5000만 ZAMA 대비 스테이킹된 ZAMA의 비율이다. 스테이킹 해제에는 7일이 걸린다.

큐레이터 자산. 스테이크하우스, 록어웨이X, 플로우데스크, 윈터뮤트의 아미티지, 비트와이즈가 여러 체인의 모포에서 큐레이션하는 자산이다. 2026년 10월 18일 모포 API를 기준으로 한다.

고유 요인에 따른 변동. 6월 30일부터 10월 17일까지 ZAMA의 로그 수익률에서 바스켓 대비 베타인 0.59와 바스켓의 로그 수익률을 곱한 값을 뺀 수치다.

프라이버시 토큰 바스켓. 2026년 6월 30일을 기준으로 동일한 비중을 부여한 13개 토큰이다. 지캐시, 모네로, 대시, 레일건, 오아시스, 호라이젠, 닐리온, 코티, 팔라, 알레오, 미드나이트, 아르시움, 아즈텍으로 구성된다. 프라이버시 토큰 중앙값은 같은 13개 토큰의 중앙값이다.

기밀 DeFi. 이용자가 암호화되거나 비공개 처리된 잔액을 보유하고, 공개 주소로 되돌리지 않은 채 이를 이동하거나 DeFi에서 사용할 수 있는 모든 네트워크다. 지캐시와 모네로 같은 결제 체인, 믹서, 허가형 네트워크는 제외한다.

비교 대상 배수. 완전희석가치를 10월 17일까지 30일간의 수수료를 연환산한 금액으로 나눈 값이다.

시나리오 배수. 10월 17일 가격에 11개월간의 추가 발행량을 반영한 FDV 8억5000만달러를 해당 성장 경로의 마지막 시점에서 계산한 연간 수수료로 나눈 값이다.

이벤트 분석. 이벤트 전일 종가부터 7일간의 수익률을, 바스켓 구성 토큰 중 2월 2일부터 거래된 11개 토큰과 비교한다.

참고 자료

프로토콜 규칙: 라이트페이퍼, 프로토콜 등록부, 수수료 컨트랙트, 소각 컨트랙트, 스왑 컨트랙트.

상품: 기밀 볼트, 9월 15일 출시, 기밀 스왑, 토큰옵스.

데이터: 자마 대시보드, 디파이라마, 코인게코, 모포 API, 이더리움 및 게이트웨이 컨트랙트 로그.

비교 대상: 레일건, 피닉스, 인코, 모포.

면책조항

이 자마 보고서는 대가를 받거나 의뢰를 받아 작성되지 않았다. 위 분석에 직접 참여한 구성원을 포함해 알레아 리서치 팀 구성원들은 언급된 토큰을 보유하고 있을 수 있다. 본 콘텐츠는 교육 목적으로만 제공되며 금융 또는 투자 자문에 해당하지 않는다. 독자는 직접 조사하고 손실을 감당할 수 있는 금액만 투자해야 한다. 알레아 리서치는 리서치 플랫폼이며 투자 또는 금융 자문사가 아니다.