비트코인 급등과 함께 관련 주식들도 고공행진, 관세 유예 발표 후 상승세

비트코인이 지난 2개월간 사상 최고가를 경신하면서 비트코인 관련 주식들도 90일 관세 유예 발표 이후 주목할 만한 상승세를 보이고 있다고 28일 더블록이 보도했다.

28일(현지시간) 더 블록에 따르면, 가장 명확한 지표는 레버리지 비트코인 운영 회사로 자리매김한 마이크로스트래티지(MicroStrategy, 티커: MSTR)다.

마이크로스트래티지는 2020년부터 전환사채, 선순위 담보부 채권을 발행했고, 최근에는 자본 조달을 위한 "수시공모" 주식 프로그램을 시작했다. 조달한 자금의 거의 전부가 비트코인 매수에 사용되었다. 주주들은 사실상 내재된 소프트웨어 현금 흐름과 약간의 세금 혜택을 가진 공개 거래되는 비트코인 추적 상품에 노출된다.

마이크로스트래티지의 시가총액은 지난 7주 동안 80% 이상 급등해 633억 달러에서 1150억 달러로 상승했다. 회사는 최근 21억 달러 규모의 시리즈 A 우선주 공모도 발표했는데, 이는 지속적인 비트코인 축적 전략에서 가장 공격적인 자본 조달이다.

한편 일본에서는 메타플래닛(Metaplanet, TSE: 3350)이 더 작은 규모이지만 유사한 모델을 채택했다. 회사는 비트코인 매수를 위해 엔화 표시 부채와 주식을 발행했으며, 같은 기간 동안 주가가 220% 이상 급등했다. 투자자들은 이 회사가 "일본의 마이크로스트래티지"가 될 수 있다고 기대하고 있다.

자본 시장을 활용하고 단기 변동성과 관계없이 비트코인을 축적하겠다고 약속함으로써, 두 회사 모두 기업 레버리지를 통해 비트코인 베타를 증폭시킨다. 이 모델은 비트코인이 상승 추세일 때 예외적으로 잘 작동하지만(주식 투자자들이 현물 상승과 대차대조표 옵셔널리티를 모두 포착), 암호화폐 가격이 하락하거나 신용 시장이 경색될 경우 재융자 및 시가평가 위험도 도입한다.

현재로서는 시장이 이 전략에 보상을 주고 있다. 하지만 이러한 프리미엄의 지속성은 비트코인의 궤적, 자금 조달 비용, 그리고 각 회사가 주주 희석 없이 순환적 하락을 헤쳐나갈 수 있는 능력에 달려 있다. 비트코인이 계속해서 신고가를 경신하고 주식 시장이 "내재 비트코인" 자산보유에 평가 프리미엄으로 보상을 계속 준다면, 특히 핵심 수익선이 얇거나 순환적 현금 흐름을 가진 중소형 기업들이 마이크로스트래티지/메타플래닛 템플릿을 모방할 것으로 예상된다.

광범위한 기업 채택은 비트코인 가격에 강력한 점진적 순풍이 될 가능성이 높지만, 동시에 전통적 시장 레버리지의 새로운 가닥들을 자산에 엮어 강세장 도취감을 확대할 뿐만 아니라 약세장 스트레스도 증폭시킬 수 있는 피드백 루프를 만들어낼 것이다.