번스타인 “서클, USDC 확산에 크립토와 탈동조화…주가 60% 추가 상승 여력”

서클(Circle, CRCL)이 발행하는 스테이블코인 유에스디코인(USDC) 확산 속도가 암호화폐 시장 전체 흐름과 ‘탈동조화’하고 있다는 분석이 나오면서, 최근 급등한 주가가 추가 상승 여력을 가질 수 있다는 전망이 제기됐다. 미국 투자은행 번스타인은 서클 주가가 현 수준에서 약 60% 더 오를 수 있다며 목표주가를 제시했다.

번스타인 애널리스트 가우탐 추구아니가 이끄는 팀은 서클에 대해 ‘시장수익률 상회(Outperform)’ 의견을 유지하고 목표주가를 190달러(약 27만 9,000원)로 제시했다. 이는 최근 주가 120달러(약 17만 6,000원) 대비 약 60%의 추가 상승 여력이 있다는 의미다. 서클 주가는 최근 몇 주 사이 실적 호조 이후 100% 넘게 뛰었는데, 번스타인은 이 과정에서 ‘쇼트 스퀴즈(공매도 청산에 따른 급등)’가 촉발됐을 가능성도 언급했다.

스테이블코인 adoption, 크립토 약세장에도 흔들리지 않았다

번스타인의 핵심 논지는 스테이블코인 채택이 비트코인(BTC) 등 전통적인 암호화폐 가격 사이클과 점점 다른 궤적을 그리고 있다는 점이다. 보고서에 따르면 서클의 USDC 공급량은 지난해 10월 크립토 시장 유동성 충격 이후 한때 감소했지만, 이후 빠르게 회복해 사상 최고치에 근접한 780억달러(약 11조 4,660억 원) 수준까지 반등했다. 반면 비트코인과 전체 암호화폐 시가총액은 여전히 고점 대비 낮은 수준에 머물러 있어, USDC의 회복세가 상대적으로 두드러진다는 평가다.

달러 연동 스테이블코인 전체 시장도 약세장 국면에서 크게 흔들리지 않았다. 번스타인은 미국달러 기반 스테이블코인의 총 시장 규모가 약 2,700억달러(약 396조 9,000억 원) 수준에서 ‘안정적으로 유지’되고 있다고 짚었다. 가격 변동성이 큰 코인과 달리 스테이블코인이 결제·정산 등 실사용 기반으로 확장되며 수요가 구조적으로 받쳐지고 있다는 해석이다.

거래량·회전율 증가…결제 네트워크 편입이 성장 동력

온체인 활동도 빨라지고 있다. 번스타인은 스테이블코인 ‘조정 거래량(adjusted volumes)’이 전년 대비 90% 이상 증가했고, 토큰이 얼마나 자주 손바뀜하는지를 보여주는 ‘거래 회전율(velocity)’도 상승했다고 밝혔다. 이는 스테이블코인이 단순히 거래소 내 크립토 트레이딩 수단을 넘어, 실제 결제와 정산 수요로 사용처가 넓어지고 있음을 시사한다는 설명이다.

보고서는 특히 결제 영역에서의 채택이 주요 촉매가 될 것으로 봤다. 스테이블코인이 전통적인 카드 네트워크에 내장되면서 일상 결제에 활용될 여지가 커졌다는 이유다. 예컨대 비자(V)는 전 세계 50개국에서 130개 이상의 스테이블코인 연동 카드를 지원하고 있으며, 연환산 정산 규모가 약 46억달러(약 6조 7,620억 원)에 달한다고 번스타인은 전했다.

서클 결제망 확장…기관 55곳, 연환산 57억달러 처리

서클 자체 결제 인프라도 커지고 있다. 번스타인에 따르면 서클은 기관들이 USDC로 국경 간 송금을 하고, 제휴 은행을 통해 현지 통화로 전환할 수 있도록 하는 ‘서클 페이먼츠 네트워크(Circle Payments Network)’를 확장하고 있다. 현재 이 네트워크에는 약 55개 기관이 참여하고 있으며, 올해 초 기준 연환산 거래 규모가 57억달러(약 8조 3,790억 원)까지 늘어난 것으로 집계됐다.

이는 USDC가 ‘달러 기반 디지털 현금’에 가까운 결제 레일로 자리잡을수록, 서클의 수익 기반도 함께 커질 수 있다는 기대를 키운다. 특히 국경 간 결제는 기존 금융망에서 비용과 정산 시간이 부담으로 작용해 온 영역인 만큼, 스테이블코인의 강점이 부각되기 쉽다는 평가다.

다음 테마는 ‘에이전틱 파이낸스’…AI가 쓰는 결제수단으로

번스타인이 제시한 또 다른 성장 시나리오는 ‘에이전틱 파이낸스(agentic finance)’다. 자율적으로 움직이는 소프트웨어 에이전트가 온라인에서 거래를 수행하는 비중이 커질수록, 기계 간 초소액 결제(예: API 호출 비용, 자동화 서비스 이용료)에서 스테이블코인이 자연스러운 결제 수단이 될 수 있다는 관측이다.

서클은 이런 구상에 맞춰 빠르고 저렴한 거래를 목표로 한 결제 특화 블록체인 ‘아크(Arc)’도 구축 중인 것으로 전해졌다. 번스타인은 고처리량 인프라가 결제 사용처 확대와 맞물릴 경우 USDC 생태계의 확장 속도가 더 빨라질 수 있다고 봤다.

다만 단기 주가는 실적 기대, 공매도 포지션, 시장 심리 등 변수가 복합적으로 작용해 변동성이 확대될 수 있다. 그럼에도 번스타인은 스테이블코인 채택과 결제망 확장이 암호화폐 시세와 별개로 진행되는 구조적 변화라는 점에 주목하며, 서클의 ‘USDC 성장 스토리’가 아직 끝나지 않았다고 평가했다.

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