비트코인 반등의 실체는 ‘숏 청산’…추세 상승 분기점 맞나

비트코인(BTC)이 3월 들어 12%가량 뛰며 반등에 성공했지만, 시장에서는 이번 랠리가 ‘추세적 상승’이라기보다 숏 포지션 청산이 만든 ‘일시적 밀어올리기’에 가깝다는 경계론이 나온다. 지정학적 불확실성이 커진 국면에서 매수세가 새로 유입됐다기보다, 하락에 베팅했던 투자자들이 손절에 내몰리며 가격을 끌어올렸다는 해석이다.

미국과 이스라엘의 이란 공격 이후 긴장이 고조되는 가운데 비트코인(BTC)은 지난달부터 상승 흐름을 이어왔다. 하지만 크립토 트레이딩 데이터 플랫폼 비욘드(Biyond)의 네이선 배철러 매니징 파트너는 DL뉴스에 “7만3000~7만4000달러 구간에서 상당한 규모의 ‘숏 청산’이 발생했고, 해당 물량이 소화되면서 이 가격대로 급격히 밀어 올려진 것으로 보인다”고 말했다. 원화로는 대략 1억8952만원~1억9210만원(1달러=1492.70원 기준) 수준이다.

배철러는 변동성 지표도 경계 신호를 보낸다고 덧붙였다. 그는 “현재 변동성 모델이 낮은 수준인데, 이는 8만달러를 향한 ‘의미 있는 돌파’의 시작이라기보다 ‘스톱헌팅(stop-hunt)’이 벌어지고 있다는 해석과 맞는다”고 설명했다. 스톱헌팅은 가격을 특정 구간까지 밀어 올리거나 끌어내려 손절 주문을 유발한 뒤 유동성을 확보하는 움직임을 말한다.

‘숏’이 만든 랠리…매수보다 청산의 힘

숏(공매도)은 가격 하락을 예상하고 수익을 노리는 전략이다. 투자자는 비트코인(BTC)을 빌려 시장에 판 뒤, 가격이 떨어지면 더 낮은 가격에 다시 사서 갚고 차익을 남긴다. 반대로 가격이 오르면 손실이 커지면서 포지션을 닫기 위해 되사야 하고, 이 과정에서 매수 주문이 몰리며 가격이 더 뛰는 ‘숏 스퀴즈’가 발생한다.

카이코(Kaiko)의 로런스 프로선 리서치 애널리스트도 전쟁 발발 직후 시장 심리를 비슷하게 진단했다. 그는 비트코인(BTC)이 6만~6만3000달러 구간에서 거래될 당시 “상황이 악재로 작용할 것이라 보고 숏을 잡는 트레이더가 많았다”며 “시장이 예상보다 공격적으로 반등한 것은, 하단 박스권에서 한 차례 숏 스퀴즈가 나온 뒤 다시 6만달러대 초반에서 ‘횡보·조정’하는 형태로 이어질 수 있다”고 말했다.

이 같은 장면은 처음이 아니다. 2022년 러시아의 우크라이나 침공 당시에도 악재를 근거로 하락에 베팅하던 숏이 대거 청산되며 비트코인(BTC)이 반등한 바 있다. 다만 당시에는 숏 물량이 정리된 뒤 다시 하방 압력이 이어지며 결국 가격이 재차 밀렸다. 프로선은 “이번에도 비슷한 그림을 만들 ‘재료’가 갖춰져 있다”고 말했다.

유가 급등이 변수…금리 인하 기대는 뒤로

이번 반등은 전쟁이라는 이벤트와 함께 금융시장을 흔든 유가 급등과도 맞물려 있다. 이란이 중동산 원유가 지나가는 핵심 해상로인 호르무즈 해협 봉쇄에 나서면서 유가는 최근 배럴당 119달러까지 치솟았다. 이란은 교전이 멈추지 않으면 유가가 200달러까지 오를 수 있다고 경고하며, ‘유가’를 압박 카드로 활용하는 모습이다.

JP모건은 유가가 배럴당 90달러 이상에서 장기간 머물 경우 미국 증시가 10~15% 조정을 받을 수 있다고 분석했다. 유가 상승은 인플레이션을 자극해 중앙은행의 금리 인하를 늦추고, 결과적으로 위험자산에 중요한 ‘유동성’ 환경을 악화시킬 수 있다.

아르헨티나 암호화폐 거래소 리피오(Ripio)의 세바스티안 세라노 최고경영자(CEO)도 같은 맥락에서 “에너지가 비싸지면 물가가 오르고, 중앙은행이 금리 인하를 미루게 된다”며 “이는 결국 비트코인(BTC)이 탄력을 얻는 데 필요한 유동성을 제한한다”는 취지로 설명한 바 있다.

실제로 시장의 금리 인하 기대는 후퇴했다. 폴리마켓에서는 한때 7월 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 가능성을 85%로 봤지만, 미국의 이란 공격 이후 해당 확률이 크게 낮아졌다. 현재는 10월과 12월 인하 가능성이 상대적으로 높게 반영되며, 각각 68%, 78% 수준으로 평가된다. CME 페드워치툴 기준으로도 6월 인하 확률은 2월 27일 78%에서 최근 22%대로 급락했다.

크립토 투자사 키록(Keyrock)의 벤 하비 리서처는 “유가 주도의 인플레이션 충격이 연준 금리 인하 기대를 6월에서 10월로 밀어냈다”고 분석했다.

전쟁 국면에서의 상승…‘리스크 자산’ 프레임 흔들리나

흥미로운 대목은 비트코인(BTC)이 통상 주식과 함께 움직이는 ‘리스크 자산’으로 분류되는데도, 전쟁 발발 이후 오히려 상승했다는 점이다. 프로선은 “현 상황에서 기대하기 어려운 움직임”이라고 평가했다.

다만 시장 참여자들 사이에서는 “상승의 동력이 새 수요라기보다 숏 청산에 가깝다”는 해석이 우세하다. 결국 유가와 인플레이션, 금리 인하 시점이라는 거시 변수들이 계속해서 비트코인(BTC) 가격의 상단을 누를지, 혹은 청산 국면을 넘어 실수요가 뒤따를지가 다음 흐름을 가를 핵심 관전 포인트로 꼽힌다.

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