비트코인 옵션 대규모 만기…7만5,000달러 ‘맥스 페인’ 끌림 주목

금요일(3월 27일) 세계 최대 암호화폐 옵션 거래소 데리비트에서 수십억 달러 규모의 비트코인(BTC) 옵션이 만기를 맞는다. 시장에서는 만기 구조상 비트코인 현물 가격이 특정 가격대인 7만5,000달러(약 1억 1,243만 원)로 ‘끌려갈’ 수 있다는 관측이 나온다.

데리비트에 따르면 이번 만기 정산은 한국시간 기준 금요일 오후 5시(08:00 UTC)에 진행된다. 정산 대상은 명목가치 141억6,000만 달러(약 21조 2,277억 원) 규모의 비트코인 옵션으로, 거래소 전체 미결제약정(Open Interest)의 약 40%가 약 48시간 내 소멸한다. 데리비트에서는 옵션 1계약이 비트코인 1개에 해당한다.

옵션은 특정 자산 가격이 오를지 내릴지에 ‘베팅’하는 파생상품이다. 가격 상승에 베팅하는 콜옵션과 하락에 베팅하는 풋옵션으로 나뉜다. 투자자들은 가격 변동성에 따른 수익을 노리기 위해 옵션을 매수하기도 하고, 반대로 기관이나 마켓메이커는 옵션을 매도(숏)해 프리미엄(옵션 가격)을 수취하는 대신, 가격이 매수자에게 유리하게 움직일 경우 손실 위험을 떠안는다.

‘맥스 페인’ 7만5,000달러…만기 전 가격 ‘자석’ 될까

이번 만기에서 시장이 특히 주목하는 지점은 ‘맥스 페인(Max Pain)’ 가격이다. 데리비트 데이터 기준 맥스 페인은 7만5,000달러(약 1억 1,243만 원)로, 해당 가격에서 가장 많은 옵션 계약이 ‘무가치하게’ 만료되는 구간을 뜻한다. 옵션 매수자 입장에서는 손실이 최대가 되는 반면, 옵션 매도자(라이터)에게는 지급 부담이 최소화되는 지점이다.

장-다비드 페키뇨(Jean-David Péquignot) 데리비트 최고커머셜책임자(CCO)는 코인데스크에 “비트코인이 현재 7만1,000달러 부근에서 거래되는 상황에서 7만5,000달러 맥스 페인 가격은 일종의 ‘중력’으로 작용한다”며 “과거 사례를 보면 마켓메이커의 델타 헤징이 가장 많은 옵션이 무가치 만료되는 행사가로 가격을 끌고 가는 흐름을 만들 수 있다”고 말했다. 7만1,000달러는 원화로 약 1억 643만 원 수준이다.

맥스 페인 이론은 옵션 매도자(대형 펀드·기관·마켓메이커 등)가 만기 시점에 지급해야 할 금액을 줄이기 위해, 현물이나 선물 시장에서의 통상적인 매매·헤징 흐름을 통해 가격이 ‘페인 포인트’에 가까워지도록 움직일 수 있다는 해석이다. 다만 이는 결과적으로 나타날 수 있는 ‘메커니즘’에 가깝고, 특정 주체가 가격을 보장된 방식으로 조작한다는 의미는 아니라는 점에서 논쟁적이다.

전통 금융시장에서는 맥스 페인 개념이 널리 알려져 있지만, 암호화폐 시장에서 같은 효과가 일관되게 재현되는지를 두고는 이견이 있다. 그럼에도 데리비트는 이번 구간을 ‘가격 자석’ 가능성이 있는 레벨로 지목했다. 시장 일각에서는 7만5,000달러(약 1억 1,243만 원)가 기술적으로도 ‘핵심 저항선’으로 거론되며, 이를 상향 돌파할 경우 비트코인이 강한 상승 국면으로 전환할 수 있다는 분석도 나온다.

변동성은 되레 낮아져…“통제된 만기 가능성”

일반적으로 분기 만기(쿼터리 만기)는 포지션 조정과 헤징 물량이 크게 움직이면서 단기 변동성을 키우는 경우가 많다. 하지만 이번 만기는 과도한 변동성 급등 없이 비교적 ‘차분하게’ 진행될 가능성이 크다는 신호가 관측된다.

페키뇨 CCO는 “최근 세션에서 내재변동성(IV)이 압축되는 흐름이 나타났고, 비트코인과 이더리움(ETH) DVOL이 각각 약 6포인트 하락했다”며 “시장이 당장 변동성 폭발을 가격에 반영하기보다 ‘통제된 만기’를 예상하고 있다는 뜻”이라고 설명했다.

지정학 리스크도 시장의 매수 추격을 제한하는 요인으로 꼽힌다. 그는 이란 전쟁을 둘러싼 불확실성이 남아 있는 상황에서, 기관들이 더 높은 행사가 구간에서 콜옵션을 매도(콜 라이팅)하는 흐름이 관측된다고 짚었다. 이는 현물 보유분 위에 콜을 덮어 프리미엄을 챙기며 상승 기대는 ‘절제’하는 전형적 전략으로 해석된다.

또한 비트코인 옵션의 풋/콜 비율은 0.63으로 “건강한 수준”이라고 평가하면서도, 매도 측 콜이 특정 구간에 집중된 점은 단기적으로 기관 수급이 만들어내는 ‘천장’ 역할을 할 수 있다고 그는 덧붙였다.

결국 141억6,000만 달러(약 21조 2,277억 원) 규모의 대형 만기가 다가오는 가운데, 7만5,000달러(약 1억 1,243만 원)가 맥스 페인 구간이자 저항선으로 겹치며 시장의 시선을 끌고 있다. 비트코인이 이란 전쟁 관련 변동성 속에서도 비교적 견조하게 버틴 만큼, 만기 전후로 가격이 해당 레벨에 얼마나 근접하는지, 그리고 저항 돌파 여부가 단기 흐름의 분기점이 될 전망이다.

TP AI 유의사항

TokenPost.ai 기반 언어 모델을 사용하여 기사를 요약했습니다. 본문의 주요 내용이 제외되거나 사실과 다를 수 있습니다.