비트코인 6만3000달러 위, 엔 캐리 청산 경계

엔 캐리 트레이드 청산 위험이 달러 약세 국면에서 비트코인(BTC)을 포함한 위험자산의 거시 변수로 다시 떠올랐다. 낮은 엔화 금리로 조달한 자금이 외환·주식·크립토 시장에 걸쳐 있는 만큼, 엔화 급등 때 포지션 정리가 동시에 나타날 수 있다는 경계가 커진 것이다.

일본은행은 7월 31일 통화정책 성명에서 무담보 익일물 콜금리를 약 1.0%로 유지한다고 밝혔다. 일본 재무성은 8월 3일 성명에서 7월 31일 미국 재무부와 협조해 엔화 매입 개입을 했고, 추가 공동 개입도 배제하지 않겠다고 밝혔다.

캐리 트레이드는 금리가 낮은 통화로 자금을 빌려 금리가 높거나 수익률이 높은 자산에 투자하는 전략이다. 엔화가 약세를 보이면 조달 비용과 환율 측면에서 유리하지만, 엔화가 급격히 강해지면 손실을 줄이기 위한 포지션 정리가 한꺼번에 나올 수 있다.

이번 국면에서 일본 당국의 개입은 이 구조의 약한 고리를 다시 드러냈다. 엔화 매입 개입은 엔화 약세를 되돌리는 효과를 낼 수 있지만, 동시에 엔화 차입 포지션을 보유한 투자자에게는 청산 압력으로 작용할 수 있다.

인베스팅닷컴은 24일 달러가 다개월 저점 부근에 머물렀고 엔화는 달러당 159.25엔에 거래됐다고 보도했다. 미국 재무부의 장기채 바이백 확대와 부채 우려가 달러를 눌렀고, 달러 약세는 금과 비트코인 수요를 자극한 요인으로 거론됐다.

크립토 시장의 해석은 단선적이지 않다. 코인데스크는 미·일 공동 개입 이후 달러·엔 환율이 164엔 부근에서 156.5엔으로 내려왔지만 비트코인은 6만3000달러(약 8726만원) 위에서 비교적 안정적이었다고 전했다.

같은 보도는 비트코인의 최근 52주 달러·엔 상관관계가 -0.90까지 내려갔다고 짚었다. 엔 캐리 청산보다 달러 강세가 비트코인에 더 직접적인 위험일 수 있다는 해석이다.

미·일 공동 개입 직후 비트코인의 단기 반응은 제한적이었다는 시장 해석과 이어진다. 당시 쟁점이 공동 개입 직후 비트코인의 단기 반응이었다면, 이번에는 달러 약세와 엔화 변동성이 위험자산 유동성 해석으로 옮겨 붙었다.

달러·엔 환율이 159엔 안팎으로 되돌아온 흐름도 기존 경계감을 키웠다. 공동 개입 이후에도 달러·엔 환율이 159엔 안팎으로 돌아왔다는 시장 보도도 있었다.

WSAU는 8월 18일 일부 투자자가 엔 대신 스위스프랑을 캐리 트레이드 자금조달 통화로 검토하고 있다고 전했다.

스위스프랑은 낮은 변동성과 낮은 금리 때문에 대안으로 거론됐다. 엔화에는 개입 위험과 금리 인상 기대가 부담으로 남아, 자금조달 통화의 중심이 일부 이동할 수 있다는 분석이 나온다.

일본 재무성의 7월 31일 월간 외환개입 통계는 6월 29일부터 7월 29일까지 개입액을 0엔으로 적었다. 7월 31일 개입은 해당 집계 기간 밖의 사건이어서, 이 통계만으로 개입 규모를 단정하기 어렵다.

시장에서는 엔 캐리 트레이드가 끝났다는 판단보다, 엔화가 더 강해질 경우 어떤 포지션이 먼저 풀릴지를 따지는 분위기가 강하다. 외환에서 시작된 청산 압력이 주식, 채권, 크립토로 번질 수 있기 때문이다.

다만 현재 확인된 흐름만으로 비트코인이 즉시 흔들렸다고 보기는 어렵다. 엔화 급등에 따른 청산 위험은 남아 있지만, 최근 시장에서는 달러 방향과 미국 국채 수급이 함께 비트코인 가격 설명에 들어가고 있다.