글로벌 디지털 자산 분석 플랫폼 코인이지(CoinEasy)는 최근 리서치를 통해 일본은행(BOJ)의 금리 정책이 비트코인(BTC) 등 리스크 자산 시장에 미칠 수 있는 영향에 대해 분석했다. 리서치에 따르면, BOJ가 기준금리를 인상할 경우 ‘엔캐리 트레이드’ 구조에 균열이 생기면서, 크립토 시장에 유동성 리스크가 확대될 수 있다는 우려가 제기되고 있다.

엔캐리 트레이드는 금리가 낮은 일본에서 엔화를 차입해, 이를 달러로 환전한 뒤 미국 등 고금리 환경의 자산에 투자하는 방식이다. 이 구조는 수년간 글로벌 증시와 암호화폐 시장 유동성을 지지하는 주요 메커니즘으로 작용해왔다. 특히 유동성이 풍부했던 지난 수년간, 엔캐리 자금은 미국 주식 및 테크 자산을 거쳐 비트코인, 이더리움(ETH) 등 고위험 디지털 자산까지 흘러들었다.

그러나 최근 BOJ 내부에서 금리 정상화 논의가 본격화되면서, 이 구조가 흔들릴 조짐이 나타나고 있다. 코인이지(CoinEasy)는 해당 보고서에서 BOJ가 기준금리를 인상할 경우, 차입 비용의 상승과 엔화 강세로 이어져 엔캐리 자금이 회수되고, 이에 따른 대규모 자산 매각이 일어날 수 있다고 진단했다. 이러한 흐름은 크립토 시장에 단기적인 하락 압력으로 작용할 수 있다.

비트코인은 실제로 지난 수년간 엔캐리 자금의 간접적 수혜를 받은 대표적인 디지털 자산이었다. 미국 금리와 유동성이 모두 높은 시기에, 투자자들의 리스크 선호 성향이 강화되면서 비트코인이 자산 배분에 포함되는 비중도 늘어났다. 하지만 유동성 회수 국면에선 그 반대의 움직임이 발생할 수 있다. 코인이지는 해당 보고서에서 "비트코인의 변동성 확대는 본질적 가치 훼손 때문이 아니라, 구조적으로 유동성에 민감하기 때문"이라고 분석했다.

BOJ 금정위의 발표를 앞두고 시장은 단순한 인상 여부를 넘어 발언 톤, 향후 추가 인상 가능성 등 정성적 신호에 주목하고 있다. 리서치에 따르면, ‘금리 인상+매파적 스탠스’가 확인될 경우, 비트코인과 같은 고위험 자산은 단기적으로 가장 큰 타격을 받을 가능성이 높다. 반대로 ‘금리 동결+비둘기적 발언’이 나올 경우, 오히려 단기 반등의 명분을 확보할 수 있다는 분석도 나온다.

이번 금정위는 단기적인 시장 이벤트를 넘어, 글로벌 유동성의 향방을 결정짓는 중요한 변곡점이 될 수 있다. 엔캐리 트레이드는 공급자금의 흐름을 결정하는 핵심 경로였으며, BOJ의 정책 변화는 그 흐름을 역류시킬 수 있다. 코인이지(CoinEasy)는 이번 보고서를 통해 "BOJ는 글로벌 유동성 구조의 스위치를 쥔 기관이며, 이번 결정은 단순한 금리 조정보다 훨씬 더 큰 함의를 갖는다"고 지적했다.