Matthew Nay Feb 19, 2026 ⋅ 읽는데 약 22분 소요

핵심 인사이트

• 애플리케이션 수익 포착 비율(앱 RCR, Chain GDP를 실질 경제 가치로 나눈 값)이 262.8%에서 375.5%로 성장했다. 앱 RCR 상승은 생태계가 네트워크 내 활동을 점점 더 효과적으로 수익화하고 있음을 나타낸다.

• 솔라나(Solana)의 스테이블코인 시가총액이 QoQ 5.3% 성장해 역대 최고치인 149억 달러를 기록했다. USDC(유에스디씨)는 100억 달러로 보합세를 유지했으며, PYUSD는 QoQ 95.5% 성장해 8억 7,100만 달러에 달했다.

• 솔라나의 RWA(실물 자산) 가치는 블랙록(BlackRock)의 BUIDL(빌들)과 피규어(Figure)의 PRIME(프라임) 같은 상품의 성장에 힘입어 QoQ 58.7% 증가해 11억 달러를 기록했다.

• 파이어댄서(Firedancer)가 메인넷 가동 100일을 돌파하고 프랑켄댄서(Frankendancer) 채택이 확대되면서 검증자 클라이언트 다양성이 향상되었으며, 이는 알펜글로(Alpenglow) 예상 출시를 앞두고 탄력성과 장기 성능을 향한 중요한 단계를 나타낸다.

• 현물 SOL ETF 5개가 신규 출시되었으며 누적 자금 유입액은 10억 달러에 달했는데, 비트와이즈(Bitwise)의 BSOL(비에스오엘)과 렉스 오스프리(Rex Osprey)의 SSK(에스에스케이)가 선두를 이끌었다.

개요

솔라나(SOL)는 글로벌 정보를 빛의 속도로 동기화한다는 목표를 가진 통합형 오픈소스 레이어 1 네트워크다. 솔라나는 대역폭 증가와 지연 시간 감소를 최적화한다. PoH(Proof-of-History)라는 새로운 타임스탬프 메커니즘, 터빈(Turbine)이라는 블록 전파 프로토콜, 병렬 트랜잭션 처리 등의 기능을 통해 이를 구현한다. 2020년 3월 메인넷 출시 이후 QUIC, 스테이크 가중 QoS(Quality of Service), 로컬 수수료 시장 등 여러 네트워크 업그레이드를 통해 네트워크 성능과 탄력성이 더욱 강화되었다.

네트워크의 개발과 성장, 그리고 생태계는 비영리 단체 솔라나 파운데이션(Solana Foundation), 영리 법인 솔라나 랩스(Solana Labs), 그리고 안자(Anza), 콜로세움(Colosseum), 헬리우스(Helius), 슈퍼팀(Superteam) 등 다양한 서드파티 조직의 지원을 받는다. 솔라나 랩스는 민간 및 공개 토큰 판매를 통해 3억 3,500만 달러 이상을 조달했다. 솔라나는 DeFi, 소비자, DePIN, 결제 등 다양한 분야에 걸쳐 성장하는 프로젝트 생태계를 보유하고 있다. 솔라나의 모든 최신 정보는 솔라나 포털에서 확인할 수 있다.

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핵심 지표

생태계 분석

애플리케이션 수익

체인 GDP는 네트워크에서 발생하는 총 애플리케이션 수익으로 정의된다. 2025년 Q3 솔라나의 체인 GDP는 QoQ 41.8% 하락해 5억 8,430만 달러에서 3억 3,990만 달러로 줄었다. Q2 2025 애플리케이션 수익 기준 상위 주체는 다음과 같다.

1. 펌프펀(PumpFun): 1억 230만 달러(QoQ 13.7% 감소)

2. 주피터(Jupiter): 3,330만 달러(QoQ 25.7% 감소)

3. 액시옴(Axiom): 3,120만 달러(QoQ 63.1% 감소)

4. 메테오라(Meteora): 2,680만 달러(QoQ 22.0% 감소)

5. 팬텀(Phantom): 2,400만 달러(QoQ 43.5% 감소)

이 애플리케이션들은 자산 거래를 촉진하며, 수익이 투기 활동과 직접적으로 연동되는 구조다.

앱 수익 포착 비율(앱 RCR)

네트워크의 앱 RCR은 앱이 창출하는 수익과 실질 경제 가치(REV)의 비율이다. REV는 검증자에게 지급되는 기본 트랜잭션 수수료, 우선순위 수수료, MEV 팁의 합계로 정의된다. 앱 RCR은 애플리케이션이 네트워크의 경제 활동을 활용하는 효율성을 반영한다. 앱 RCR이 높을수록 앱이 네트워크에서 발생하는 경제 활동을 더 효과적으로 포착하고 있음을 의미하며, 이는 수익화 가능한 애플리케이션을 갖춘 성숙한 생태계를 시사한다. 앱 RCR이 낮다면 앱 개발자에게 아직 활용되지 않은 잠재력이 있거나 수익 포착의 비효율성을 나타낼 수 있다. 또는 아직 수익화 준비가 되지 않은 초기 생태계를 의미할 수도 있다.

앱 RCR이 20%라면, 네트워크에서 발생하는 REV 1달러당 앱이 0.20달러의 수익을 포착한다는 의미다. 2025년 Q4 솔라나의 앱 RCR은 Q3의 261.7%에서 상승한 375.5%를 기록했다. 이는 솔라나 상호작용을 위해 트랜잭션 수수료(및/또는 지토(Jito) 팁)로 100달러가 지출될 때, 솔라나의 애플리케이션들이 375.50달러의 수익을 창출한다는 의미로 해석할 수 있다.

네트워크의 앱 RCR은 애플리케이션이 활동을 성공적으로 수익화하여 프로젝트 팀과 잠재적으로 토큰 보유자에게 수익 흐름을 창출할 때 1을 초과할 수 있다. 예를 들어 레이디움(Raydium) 같은 DEX는 모든 스왑에 거래 수수료를 부과한다. 거래 수수료는 풀에 따라 다르며, 표준 AMM 풀은 25bps, CLMM 및 CPMM 풀은 1~100bps의 범위를 적용하고, 이 중 일부는 RAY 토큰 바이백에 사용된다.

DeFi

솔라나의 DeFi TVL(USD)은 QoQ 30.2% 하락해 80억 달러를 기록했다. 솔라나는 2024년 11월 트론(TRON)을 추월한 이후 DeFi TVL 기준 네트워크 중 2위 자리를 유지했다. Q3 DeFi TVL 기준 솔라나의 선두 프로토콜은 다음과 같다.

• 주피터: TVL이 QoQ 17.9%만 감소하며 21억 달러, 26.1% 시장 점유율로 1위에 올랐다. 2025년 5월 액셀러레이트 2025(Accelerate 2025) 행사에서 주피터 팀은 플루이드(Fluid)가 지원하는 주피터 렌드(Jupiter Lend) 상품을 발표했다. 이 상품은 2025년 8월에 출시되었으며, Q4 2025 말 기준 TVL은 9억 6,270만 달러를 기록했다. 브레이크포인트 2025(Breakpoint 2025)에서 주피터는 레인파이(Rain.fi)를 인수한 후 오퍼 북(Offer Book)을 발표했다. 오퍼 북은 P2P 대출을 지원하며 Q1 2026에 출시될 예정이다.

• 카미노(Kamino): TVL이 QoQ 33.3% 하락해 19억 달러, 23.1% 시장 점유율로 2위로 내려앉았다. 브레이크포인트 2025에서 카미노는 브랜드 쇄신과 함께 고정 금리 대출, 차입 인텐트(borrow intents), 오프체인 담보, 프라이빗 크레딧, RWA DEX, 카미노 빌드킷(Kamino BuildKit) 등 6개의 신규 상품을 발표했다.

• 레이디움(Raydium): TVL이 QoQ 38.8% 하락해 14억 달러, 17.6% 시장 점유율로 3위를 유지했다.

현물 DEX

2025년 Q4 일평균 현물 DEX 거래량(USD)은 QoQ 보합세를 유지하며 40억 달러를 기록했다. Q3 일평균 현물 DEX 거래량 기준 솔라나의 선두 프로토콜은 다음과 같다.

• 휴미디파이(HumidiFi): 일평균 현물 거래량이 QoQ 92.0% 증가해 11억 달러, 27.0% 시장 점유율로 1위를 차지했다. 휴미디파이는 2025년 12월 4일 주피터의 DTF ICO 플랫폼을 활용해 WET(웻) 토큰을 출시했다.

• 메테오라: 일평균 현물 거래량이 QoQ 4.4% 증가해 7억 8,290만 달러, 19.8% 시장 점유율로 2위를 유지했다. 이 상승의 대부분은 2025년 10월 23일에 진행된 MET TGE 기대감에 기인한다.

• 레이디움: 일평균 현물 거래량이 QoQ 33.5% 감소해 5억 4,590만 달러, 13.8% 시장 점유율을 기록했다.

Q4 2025에는 솔라나 생태계에서 SOL-스테이블코인 페어를 지배하는 다수의 프롭 AMM(Prop AMM)이 계속 등장했다. 프롭 AMM은 실시간 가격 발견을 위해 오프체인 가격 오라클을 활용하는 프로그래밍 가능한 유동성 풀로, 더 촘촘한 스프레드와 더 좋은 거래 가격을 제공한다. 휴미디파이와 솔파이(SolFi) 같은 프롭 AMM은 프론트엔드 없이 운영되며 주피터나 타이탄(Titan) 같은 DEX 애그리게이터를 통해서만 거래할 수 있다.

브레이크포인트 2025에서 코인베이스(Coinbase)는 Q1 2026에 모든 솔라나 토큰을 자사 앱에서 거래 가능하게 할 것이라고 발표했으며, 2026년 1월 23일 해당 통합이 가동되었다.

무기한 선물 DEX(Perp DEX)

2025년 Q4 솔라나의 일평균 무기한 선물 DEX 거래량(USD)은 10월에 654억 달러가 거래된 기록적인 달 이후 16억 달러로 보합세를 유지했다. 분기 상위 주체는 다음과 같다.

• 파시피카(Pacifica): 2025년 6월 메인넷을 출시하고 2025년 9월 9일부터 거래량 집계를 시작했다. 파시피카는 일평균 7억 8,960만 달러의 무기한 선물 거래량을 기록했으며, 이는 QoQ 104.3% 증가한 수치로 분기 말 기준 49.6% 시장 점유율을 차지했다.

• 주피터: 일평균 4억 9,400만 달러의 무기한 선물 거래량을 기록했으며, QoQ 31.9% 감소해 분기 말 기준 31.0% 시장 점유율을 기록했다.

• 드리프트(Drift): 일평균 무기한 선물 거래량이 QoQ 42.2% 하락해 2억 6,880만 달러, 16.9% 시장 점유율을 기록했다.

Q1 2026에는 기대를 모으는 두 개의 솔라나 무기한 선물 DEX 출시가 예정되어 있다.

• 피닉스 퍼프스(Phoenix Perps): 피닉스 스팟(Phoenix Spot)과 솔파이의 개발팀인 엘립시스 랩스(Ellipsis Labs)가 이제 피닉스 퍼프스를 추진 중이다. 이 구현은 무기한 선물 DEX의 유동성 소스로 프롭 AMM을 활용한다는 점에서 가장 실험적이다. 피닉스 퍼프스는 더 촘촘한 스프레드, 더 깊은 오더북, 더 유연한 호가 제시 등 프롭 AMM의 장점을 무기한 선물 분야에 도입할 계획이다. 피닉스 퍼프스는 브레이크포인트 2025에서 프라이빗 베타를 출시했다.

• 벌크(Bulk): 지토-아가베(Jito-Agave) 클라이언트를 포크하여 벌크-아가베(Bulk-Agave)를 실행할 수 있게 하는 사이드카(sidecar) 방식의 솔라나 무기한 선물 구현을 도입한다. 사용자의 포지션은 메인넷에 유지되지만, 매칭은 모든 벌크-아가베 실행 검증자 노드에서 운영되는 벌크 타일(Bulk Tile)을 통해 이루어진다. 이 아키텍처는 주문 전파 및 매칭을 온체인 정산에서 분리하여 낮은 지연 시간과 빠른 전파를 가능하게 한다. 또한 벌크는 자사 클라이언트를 실행하는 검증자에게 수익의 12.5%를 배분할 것이라고 밝혔다.

스테이블코인

솔라나의 스테이블코인 시가총액(USD)은 QoQ 5.3% 성장해 149억 달러를 기록, 전체 네트워크 중 3위를 차지했다. 솔라나는 이더리움의 Q4 성장률(QoQ 4.2% 증가)을 상회했지만 트론의 Q4 성장률(QoQ 6.9% 증가)에는 미치지 못했다. 올해 성장의 상당 부분은 2025년 1월 17일 TRUMP(트럼프) 토큰 출시 이후 솔라나에 유동성이 대거 유입되어 다양한 고유동성 USDC 페어가 형성된 데서 비롯되었다. 스테이블코인 시가총액의 지속적인 증가는 신규 자본의 상당 부분이 네트워크에 남아 있음을 나타낸다. 솔라나의 스테이블코인 시가총액은 분기 시작 직후인 2025년 10월 4일 150억 달러의 역대 최고치를 기록했다.

USDC는 분기 말 100억 달러의 시가총액으로 67.0% 시장 점유율을 기록했다. USDT는 Q4 2025 말 기준 22억 달러 규모(QoQ 9.9% 감소), 14.5% 시장 점유율로 솔라나 내 두 번째로 큰 스테이블코인이 되었다. PYUSD는 8억 7,060만 달러(QoQ 95.5% 증가), 5.9% 시장 점유율로 시가총액 기준 세 번째로 큰 스테이블코인으로 성장했다.

RWA

솔라나의 총 실물 자산 가치(USD)는 Q4 2025 말 11억 달러로 QoQ 58.7% 증가했다. RWA 부문 선두 주체는 다음과 같다.

• BUIDL은 블랙록이 시큐리타이즈(Securitize)와 협력하여 개발한 토큰화 미국 머니마켓 펀드로, 현금과 단기 미국 국채를 보유한다. 2025년 12월 31일 기준, BUIDL은 2억 5,540만 달러의 시가총액(QoQ 45.8% 증가)으로 솔라나 내 시가총액 기준 최대 수익형 RWA가 되었다.

• 온도 파이낸스(Ondo Finance)의 USDY(유에스디와이)는 2023년 8월 출시된 미국 국채 및 은행 예금으로 담보된 토큰으로, 광범위한 접근성을 갖춘 수익형 스테이블코인으로 기능하도록 설계되었다. 2025년 9월 30일 기준, USDY는 1억 7,940만 달러의 시가총액(QoQ 0.6% 감소)으로 솔라나 내 두 번째로 큰 수익형 RWA가 되었다.

• 피규어의 PRIME은 창고 대출 시설인 데모크라타이즈드 프라임(Democratized Prime)으로의 토큰화 예치금이다. PRIME은 2025년 12월 솔라나에 출시되어 빠르게 1억 6,120만 달러로 솔라나 내 시가총액 기준 세 번째로 큰 RWA 자리를 차지했다.

기타 RWA 관련 이벤트

• 엑스스탁스(xStocks)는 규제 받는 스위스 발행사 백트(Backed)가 크라켄(Kraken)과 협력하여 제공하는 토큰화 미국 주식 및 ETF 스위트다. 2025년 5월 발표되어 2025년 6월 30일 출시되었으며, 애플(Apple)과 테슬라(Tesla)부터 광범위한 인덱스 펀드까지 74개 이상의 상품을 갖추고 있다. Q4 2025 말 기준 총 시가총액은 1억 8,860만 달러를 기록했다. 2025년 12월 2일, 크라켄이 백트를 인수했다.

• 브레이크포인트 2025에서 JP모건(J.P. Morgan)은 솔라나 최초의 채권 발행을 발표했으며, 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)을 위해 5,000만 달러 규모로 완료되었다.

• 브레이크포인트 2025에서 스테이트 스트리트(State Street)와 갤럭시는 토큰화 민간 유동성 펀드 SWEEP(스윕)을 발표했으며, 온도 파이낸스가 2억 달러로 시드 자금을 제공할 예정이다.

솔라나 RWA 발전에 대한 자세한 내용은 메사리(Messari)의 솔라나 RWA 현황 보고서에서 확인할 수 있다.

유동성 스테이킹

솔라나의 유동성 스테이킹 비율은 QoQ 11.6%에서 17.6%로 증가했다. SOL 유통 공급량의 68.3%가 스테이킹된 상황에서, 유동성 스테이킹은 DeFi 애플리케이션 전반에 배포 가능한 수익형 SOL 공급을 증가시키는 측면에서 특히 중요하다.

• 지토(Jito)의 jitoSOL(지토에스오엘)은 솔라나 유동성 스테이킹 토큰(LST) 선두 자리를 유지했으나, 유동성 스테이킹 시장 점유율은 23.4%에서 19.3%로 하락했다. jitoSOL의 연말 기준 총 시가총액은 18억 달러였다.

• 더블제로(DoubleZero)의 DZSOL(디지에스오엘)은 2025년 11월 13일 출시 후 2위에 올랐다. Q4 2025 말 기준 DZSOL은 17.8% 시장 점유율과 16억 달러의 총 시가총액을 기록했다.

• 생텀(Sanctum)의 LST는 시장 점유율이 QoQ 17.8%에서 15.9%로 감소하며 3위로 내려앉았다. LST의 연말 기준 시가총액은 15억 달러였다.

AI

솔라나는 Q4 2025에도 특히 에이전틱 결제, 온체인 학습 인프라, 탈중앙화 데이터 네트워크 분야에서 암호화폐 네이티브 AI 애플리케이션을 위한 선도적 생태계로 계속 부상했다. 낮은 수수료, 높은 처리량, 컴포저빌리티를 갖춘 솔라나 네트워크는 온체인에서 상호작용하는 AI 에이전트의 선호 정산·조정 레이어가 되었다.

Q4 2025의 주요 AI 관련 발전 사항은 다음과 같다.

• 에이전틱 결제(x402): 솔라나는 AI 에이전트가 자율적으로 거래하고 서비스 비용을 지불할 수 있게 하는 표준인 x402(엑스포공이)에서 가장 활발한 생태계가 되었다. 솔라나는 x402 트랜잭션 수와 거래량 모두에서 선두를 달리고 있으며, 코빗츠(Corbits), t54.ai(티오십사에이아이), 언브라우즈(Unbrowse), 페이에이아이(PayAI) 등 신흥 프로젝트들이 기계 간 결제를 실험 중이다. x402스캔(x402scan) 같은 툴링도 에이전트 주도 경제 활동의 가시성을 향상시켰다.

• 오픈클로(OpenClaw) 및 온체인 에이전트 스킬: 오픈클로의 인기 상승이 온체인 프로토콜과 상호작용할 수 있는 셀프호스팅 AI 에이전트 개발을 가속화했다. 개발자들은 에이전트가 프로그래밍 방식으로 거래, 스테이킹, 지갑 관리, DeFi 전략 실행을 가능하게 하는 솔라나 특화 "스킬"을 점점 더 많이 개발하고 있다. 솔라나 파운데이션의 "awesome-solana-ai" 저장소 같은 커뮤니티 자료가 툴링과 통합의 표준화를 지원했다.

• 온체인 강화학습 및 탈중앙화 학습: 솔라나에서는 누스(Nous)와 프시케(Psyche) 관련 작업을 포함해 온체인에서 직접 조정되는 강화학습(RL) 학습 실험이 진행되었다. 이 시도들은 블록체인 기반 인센티브를 활용해 분산형 모델 학습과 검증을 조정하는 것을 목표로 한다.

• 탈중앙화 데이터 네트워크: 그래스(Grass), 클레드 AI(Kled AI), 펄(Perle) 같은 프로젝트들이 대형 AI 기업을 고객으로 겨냥한 데이터 인프라를 계속 구축했다. 이 네트워크들은 프론티어 모델 학습을 위한 고품질 데이터셋을 확보하기 위해 토큰 인센티브를 활용하며 분산형 데이터 수집, 레이블링, 인퍼런스 조정에 집중한다.

AI 에이전트가 프로그래밍 가능한 결제, 컴포저블 금융 레일, 검증 가능한 조정을 점점 더 필요로 하면서, 솔라나의 성능 특성은 암호화폐 네이티브 AI 실험의 자연스러운 기반 레이어로 자리매김하고 있다.

소비자

NFT

2025년 Q4 솔라나 2차 NFT 마켓플레이스의 일평균 NFT 거래량(USD)은 QoQ 33.2% 하락해 663,400달러를 기록했다. Q4 2025에는 트레이딩 카드 게임(TCG) 플랫폼 피지탈스(Phygitals), 컬렉터 크립트(Collector Crypt), 엠포리움(Emporium)이 가챠(gacha, 사용자가 무작위 카드를 얻기 위해 플랫폼에 비용을 지불하는 방식) 및 2차 거래량을 합산해 총 4억 940만 달러의 거래량을 기록했다.

게임

• 2025년 10월 1일, 듀프(Dupe)가 인기 1인칭 웹2 게임 CS2의 스킨을 구매·판매할 수 있는 베타 서비스를 발표했다.

• 2025년 10월, 잡초 농장 시뮬레이터 어딕티드(Addicted)가 솔라나에 출시되어 48시간 만에 350만 달러 이상의 수익을 창출하며 24시간 기준 펌프펀의 수익을 넘어섰다.

• 2025년 10월 20일, 솔프라이즈(SolPrize)가 암호화폐 및 실물/디지털 상품에 대한 스킬 기반 래플(raffle) 기능으로 베타를 출시했으며, 스트리머 파트너십 및 초청 이벤트, 그리고 유틸리티 중심의 솔라나 토큰 출시를 계획하고 있다.

• 2025년 10월, 오어(Ore)가 기존 채굴 프로토콜의 게임화 버전으로 재출시되었다. Q4 2025에 오어는 1,540만 달러의 수익을 창출했다.

기타 소비자 관련 소식

2025년 9월, 칼시(Kalshi)는 예측 시장 생태계 발전을 위한 빌더스 프로그램을 도입하여 자금 지원, 기술 전문성, 마케팅 지원을 제공했다. 이는 칼시가 Q2 2025에 SOL과 USDC의 네이티브 입금 지원을 활성화한 데 이은 조치다. 주피터도 2025년 10월 칼시의 유동성을 기반으로 하는 예측 시장 상품을 발표했다. 2025년 12월, 칼시는 디플로우(DFlow)와 협력하여 모든 예측 시장이 솔라나에서 토큰화된다고 발표했다.

DePIN

솔라나는 헬륨(Helium), 하이브맵퍼(Hivemapper), 지오드넷(GEODNET), 렌더(Render), 노사나(Nosana), 잠보(Jambo), 네이틱스(NATIX) 등을 호스팅하는 DePIN 애플리케이션의 허브로 자리를 이어가고 있다. Q4 2025의 주요 이벤트는 다음과 같다.

• 헬륨 모바일(Helium Mobile): Q4 2025 말 기준, 헬륨은 일 200만 명의 사용자와 595,846명의 헬륨 모바일 구독자를 보유했다. 헬륨의 최근 발전에 대한 자세한 내용은 메사리의 헬륨 현황 Q3 2025 보고서에서 확인할 수 있다.

• 엑스넷(XNET): Q4 2025 말 기준, 엑스넷은 3,500만 명 이상의 사용자로부터 310테라바이트 이상의 데이터를 오프로드했다.

• 하이브맵퍼: Q3 2025 말 기준, 하이브맵퍼는 약 1,370만 고유 마일을 매핑했으며, 이는 전 세계 커버리지의 37% 또는 도심 내 도로 면적에 해당한다.

• 지오드넷: Q4 2025 말 기준, 지오드넷은 전 세계에 2만 700개 이상의 활성 위성 채굴자를 보유하며 세계 최대 RTK 네트워크로서의 입지를 공고히 했다. 지오드넷의 최근 발전에 대한 자세한 내용은 메사리의 지오드넷 현황 Q3 2025 보고서에서 확인할 수 있다.

인프라

Q4 2025의 주요 인프라 관련 이벤트는 다음과 같다.

• 2025년 7월, 지토 팀은 블록 조립 마켓플레이스(Block Assembly Marketplace, BAM)를 발표했다. 지토 BAM은 솔라나의 트랜잭션 파이프라인에 검증 가능성, 프라이버시, 프로그래밍 기능을 도입한다. 개발자들은 파이프라인에 고유한 기능을 제공하는 플러그인을 개발할 수 있게 된다. 활용 사례의 예로는 저스트인타임 오라클 업데이트, 주문 취소 및 메이커 우선순위, 수수료 없는 트랜잭션 등이 있다. Q4 2025 말 기준 총 스테이크의 11.4%가 지토 BAM을 실행 중이다.

• 2025년 11월 11일, 템포럴(Temporal)이 솔라나를 위한 오픈 블록 구축 인프라 하모닉(Harmonic)을 발표했다. 하모닉은 빌더들로부터 블록을 경매하며, 검증자는 자신이 설정한 기준에 따라 최적의 블록을 선택한다. Q4 2025 말 기준 총 스테이크의 2.9%가 하모닉을 실행 중이다.

• Q4 2025 말 기준 솔라나 메인넷 스테이크의 약 38%가 더블제로의 테스트넷에서 실행 중이다. 2025년 10월 2일, 더블제로의 메인넷이 2Z(투제트) 토큰과 함께 가동되었다.

성장

2025년 Q3에는 14개 프로젝트가 펀딩 라운드를 발표했으며, 이는 QoQ 39.1% 감소한 수치다. 이 프로젝트들은 합산 2억 1,710만 달러를 조달했으며, QoQ 2.5% 증가했다. 주요 펀딩 라운드는 다음과 같다.

• 던(Dawn): 광대역 네트워크를 위한 탈중앙화 프로토콜이 폴리체인 캐피탈(Polychain Capital) 주도 및 아키타입(Archetype) 참여로 1,300만 달러 규모의 시리즈 B를 유치했다.

• 하모닉: 오픈 블록 빌더 인프라가 파라다임(Paradigm) 주도로 600만 달러 규모의 시드 라운드를 유치했다.

이벤트

브레이크포인트 2025가 12월 아부다비에서 개최되어 6,000명 이상의 커뮤니티 구성원이 한자리에 모였다. 모든 하이라이트를 담은 행사 요약은 여기에서 확인할 수 있다.

Q1 예정 이벤트:

• MTN DAO: 2026년 2월 1~28일

• 웨비나 – 솔라나에서의 결제: 2026년 2월 10일

• 컨센서스(Consensus) 솔라나 액셀러레이트 APAC: 2026년 2월 11일

전체 커뮤니티 이벤트 목록은 여기에서 확인할 수 있다.

네트워크 분석

사용량

2025년 Q4 네트워크 활동(비투표 트랜잭션 및 수수료 납부자 기준)이 감소했다. 일평균 수수료 납부자는 QoQ 19.6% 감소해 220만 명이었으며, 일평균 비투표 트랜잭션은 21.5% 감소해 7,520만 건을 기록했다.

평균 트랜잭션 수수료는 QoQ 23.8% 감소해 0.000047 SOL(0.007달러)을 기록했으며, 중간값 트랜잭션 수수료는 QoQ 7.8% 감소해 0.000006 SOL(0.0009달러)을 기록했다. 평균 및 중간값 트랜잭션 수수료 하락은 전반적인 네트워크 개선에 기인한다. 예를 들어 각 블록이 수용할 수 있는 CU(Compute Unit) 증가와 개발자들의 CU 소비 최적화가 있다. 트럼프 대통령이 취임하기 전 TRUMP 토큰이 출시된 1월에는 평균 트랜잭션 수수료가 급등했다. 1월 19일 일평균 수수료는 0.41달러였으나, 중간값 수수료는 0.003달러로, 로컬 수수료 시장의 위력을 잘 보여준다. 헬리우스는 이 기간 동안 0.001달러만큼 낮은 수수료로 트랜잭션 100%를 안정적으로 처리했다.

보안 및 탈중앙화

총 스테이크(USD)는 SOL이 약 248달러에 달했던 2025년 9월 18일에 1,020억 달러의 역대 최고치를 경신했다. 스테이킹된 SOL(USD)은 Q4 2025에 QoQ 38.6% 감소해 Q3 말 855억 달러에서 525억 달러로 줄었다. 이 감소는 분기 내 SOL 가격 하락에 기인하며, 실제 총 스테이크(SOL 기준)는 QoQ 3.0% 증가해 4억 960만 SOL에서 4억 2,180만 SOL로 늘었다.

나카모토 계수(Nakamoto coefficient)는 활성도(liveness)를 중단시키는 데 필요한 최소 노드 수다. 이 지표는 검증자 네트워크의 탄력성에 중요한 위치, 호스팅 제공업체, 클라이언트 분포 등 다른 차원에서도 측정할 수 있다.

솔라나의 나카모토 계수는 Q4 2025 말 19로, 다른 네트워크의 중간값을 상회한다. 솔라나의 활성 검증자 791개(QoQ 17.9% 감소)는 39개국에 분포해 있다. 솔라나 검증자들은 196개의 고유 데이터 센터에 호스팅되어 있으며, QoQ 5.8% 감소했고 데이터 센터 호스팅에 대한 나카모토 계수는 6을 유지했다.

다만 2024년 4월 24일부터 시작된 솔라나 파운데이션 위임 프로그램(Solana Foundation Delegation Program, SFDP) 전략 변경 이후 검증자의 질은 향상되었다. SFDP에서 비롯된 스테이크 비율은 2024년 말 12.4%에서 2025년 말 총 스테이크의 6.1%로 감소하며 YoY 50.9% 줄었다. 또한 5만 SOL 이상의 스테이크를 보유한 검증자 수는 YoY 15.2% 증가해 515개에서 593개로 늘었다.

성능, 업그레이드 및 로드맵

아가베(Agave) 업데이트

Q4 2025 말 기준, 검증자의 약 80%가 아가베 V3.0 이상을 실행 중이다. 나머지 20%는 프랑켄댄서 또는 파이어댄서를 실행 중이다.

2025년 5월 액셀러레이트 행사에서 안자 팀은 새로운 합의 프로토콜 알펜글로를 발표했다. 알펜글로는 PoH, 타워 BFT(Tower BFT), 가십 기반 투표 전파 등의 핵심 레거시 시스템을 두 가지 간소화된 메커니즘, 즉 데이터 전파를 위한 로터(Rotor)와 오프체인 투표를 위한 보터(Votor)로 통합하여 트랜잭션 파이널리티를 혁신적으로 변환하는 것을 목표로 한다. 400ms 고정 블록 타임을 표준화하고 경량 BLS 집계 인증서를 온체인에 앵커링하여 슬롯별 투표 트랜잭션을 제거함으로써, 알펜글로는 파이널리티 지연 시간을 약 12.8초에서 100~150ms로 극적으로 줄여 응답성을 약 100배 개선할 것으로 예상된다. 동시에 투표 수수료 제거와 간소화된 클라이언트 로직이 운영 비용을 낮추어 소규모 검증자의 참여 실행 가능성을 높이고, 불필요한 온체인 데이터를 줄여 원장 성장을 단순화한다.

새로운 내결함성 모델 하에서 알펜글로는 "20+20" 탄력성을 제공한다. 스테이크의 최대 20%가 적대적이더라도 안전성이 유지되고, 별도의 스테이크 20%가 오프라인 상태가 되더라도 활성도가 유지되어 다양한 네트워크 조건에서 강력한 보호를 제공한다. 로터와 보터 모두 리더 결합 없이 작동하도록 설계되어 있기 때문에, 이 프로토콜은 자연스럽게 다중 동시 제안자(multiple concurrent proposers) 같은 혁신을 지원하며 MEV 감소와 병렬 블록 제안의 가능성을 열어준다. 슬래싱(slashing) 메커니즘과 릴레이 보상 같은 일부 프로토콜 세부 사항은 아직 미결 상태이지만, 이 제안은 거버넌스 및 SIMD 승인을 거쳐 커뮤니티 검토와 테스트넷 활성화가 예정되어 있다. 업데이트는 Q1 2026 말 또는 Q2 2026 초 출시가 예상된다.

파이어댄서/프랑켄댄서 업데이트

브레이크포인트 2025에서 점프 크립토(Jump Crypto) 팀은 파이어댄서가 메인넷에서 100일 이상 가동되었다고 발표했으며, 활성화 시점은 2025년 10월로 확인된다. 파이어댄서는 아가베와 별도의 고성능 검증자 클라이언트로, 솔라나가 두 개의 독립적인 클라이언트를 갖춘 최초의 시점이다. Q4 2025 말 기준, 3개의 검증자(총 스테이크의 1%)가 파이어댄서를 실행 중이며, 추가로 총 스테이크의 20.6%가 향후 파이어댄서로 전환될 것으로 예상되는 프랑켄댄서를 실행 중이다.

재무 분석

검증자에게 지급되는 투표 트랜잭션 수수료, 기본 트랜잭션 수수료, 우선순위 트랜잭션 수수료 및 MEV 팁의 합계인 REV는 SOL 기준으로 QoQ 53.3% 감소해 588,632 SOL(9,050만 달러)을 기록했다. 이 중 25.3%는 MEV 팁에서, 나머지는 트랜잭션 수수료에서 발생했다.

SOL ETF

Q4 2025에 솔라나 ETF 5개가 신규 출시되어, 2025년 7월 2일 거래를 시작한 렉스 오스프리의 SSK와 합류했다. 분기 말 기준 모든 ETF의 총 자금 유입액은 10억 달러이며, ETF별 누적 자금 유입액은 다음과 같다.

• 비트와이즈의 BSOL: 4억 7,260만 달러

• 렉스 오스프리의 SSK: 4억 1,420만 달러

• 피델리티(Fidelity)의 FSOL(에프에스오엘): 1억 1,500만 달러

• 그레이스케일의 GSOL(지에스오엘): 1억 470만 달러

• 반에크(VanEck)의 VSOL(브이에스오엘): 1,800만 달러

• 21쉐어즈(21Shares)의 TSOL(티에스오엘): –1억 120만 달러

최신 자금 유입 현황은 파사이드(Farside)의 ETF 대시보드에서 확인할 수 있다.

마무리 요약

2025년 Q4 솔라나 생태계는 광범위한 시장 활동이 냉각되는 가운데서도 자본 효율성 개선과 기관 관련성 확대가 두드러졌다. 앱 RCR이 375.5%로 상승하며 애플리케이션 수익화가 강화되었고, 이는 선도 프로토콜들이 네트워크 지출 단위당 훨씬 더 많은 가치를 포착하고 있음을 시사한다. 스테이블코인이 149억 달러로, RWA가 11억 달러로 성장한 것은 블랙록의 BUIDL, 온도의 USDY, 새로 출시된 토큰화 주식 등의 상품에 힘입어 솔라나가 온체인 금융을 위한 고처리량 정산 레이어로 활용되는 사례가 늘고 있음을 부각시킨다.

네트워크 사용량 지표는 분기 내 소폭 하락했으며, 일평균 수수료 납부자와 비투표 트랜잭션 감소는 10월 최고 거래 활동 이후 투기 강도가 낮아진 것을 주로 반영한다. 이에도 불구하고 수수료 역학은 양호한 상태를 유지했으며, 혼잡 이벤트 중에도 중간값 트랜잭션 수수료는 1센트 미만을 유지했다. 파이어댄서가 메인넷 100일을 돌파하고 알펜글로가 테스트넷을 향해 진전되면서 클라이언트 다양성 진전이 가속화되는 가운데, 검증자 탈중앙화는 견고함을 유지했다.

앞을 바라보면, 솔라나는 이전 사이클보다 강력한 구조적 토대를 갖추고 2026년에 진입한다. 다수의 미국 상장 솔라나 ETF 출시, RWA와 유동성 스테이킹의 지속적인 확장, 지속적인 인프라 업그레이드는 지속적이고 비순환적인 수요에 점점 더 최적화되는 네트워크를 시사한다. 애플리케이션 수익, 기관 참여, 프로토콜 탄력성이 함께 수렴하면서 솔라나는 고성능 거래 체인에서 성숙한 금융 및 소비자 플랫폼으로 진화하고 있다. 솔라나의 모든 최신 정보는 메사리의 솔라나 포털에서 확인할 수 있다.

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