오픈 USD와 함께 스테이블코인 시장, 새 국면 진입

토마스 프로브스트 (Thomas Probst)
2026년 7월 6일

2025년 한 해 동안 급성장한 이후 스테이블코인 시장에는 은행, 핀테크, 결제 기업, 크립토 네이티브 기업 등 더 많은 발행 주체가 뛰어들고 있다. 다만 시장은 여전히 USDT와 USDC에 크게 집중돼 있으며, 이들의 지배력은 유통망, 유동성, 깊은 시장 통합에 기반하고 있다.

이런 맥락에서 Open USD(OUSD)의 출시는 업계가 다음으로 마주할 과제를 보여준다. 스테이블코인 시가총액은 2025년 3000억달러에 도달해 2024년보다 1000억달러 이상 늘었다. USDT와 USDC는 여전히 지배적인 위치를 유지하고 있으며, 2026년 6월 기준 시가총액은 각각 약 1860억달러, 700억달러다. 유로 스테이블코인은 성장하고 있지만 여전히 미미한 수준에 머물고 있으며, 2026년 중반 기준 거래량 비중은 약 0.12%에 그쳤다. 같은 기간 달러 스테이블코인은 99.88%를 차지했다.

스테이블코인 시장의 현주소

지난 몇 년간 스테이블코인 시장 진입을 모색하는 참여자는 눈에 띄게 늘었다. 더 많은 은행, 핀테크, 결제 기업, 크립토 네이티브 기업이 자체 스테이블코인 발행을 검토하고 있다. 생태계가 성숙하면서 스테이블코인 출시 자체는 더 쉬워졌지만, 이를 널리 쓰이는 자산으로 만드는 일은 훨씬 더 어렵다.

스테이블코인 시장은 2025년 폭발적인 성장세를 보였고, 전체 시가총액은 약 3000억달러에 이르렀다. 이는 2024년보다 1000억달러 이상 늘어난 규모다. 이는 업계의 전환점이었다. 스테이블코인은 본래의 거래 수단 역할을 넘어 크립토 시장 인프라의 핵심 요소로 자리 잡았고, 결제, 정산, 재무 관리 분야에서 활용이 점점 확대됐다.

이 같은 빠른 성장에도 시장은 여전히 소수의 지배적 자산, 특히 달러 표시 스테이블코인에 크게 집중돼 있다. 이런 집중 현상은 미국 시장의 깊이, 크립토 거래에서 달러가 차지하는 중심적 역할, 그리고 결제·정산·유동성 접근 인프라로서 스테이블코인 활용이 확대되고 있다는 점을 반영한다. 이런 환경에서 USDT와 USDC의 지위는 쉽게 흔들리기 어렵다. 2026년 6월 기준 USDT의 시가총액은 약 1860억달러였고, USDC는 약 700억달러였다. 이 두 스테이블코인은 주요 달러 표시 스테이블코인 시가총액의 대부분을 차지하며, 전체 스테이블코인 시장에서도 절대적인 비중을 차지한다. USDe, DAI, PYUSD 같은 다른 달러 표시 스테이블코인은 시가총액이 더 작아 크게 뒤처져 있다.

이는 시장이 단순히 달러 스테이블코인 중심일 뿐 아니라, 그중에서도 특히 USDT와 USDC 중심으로 형성돼 있음을 보여준다. 이 같은 지배력은 각기 다른 사용처에서도 일부 설명된다. USDT는 국경 간 결제, 가치 이전, 은행 인프라가 덜 효율적인 경제권에서의 달러 접근, 그리고 보다 넓게는 신흥시장에서 중요한 역할을 한다. 반면 USDC는 규제 준수, 기관 채택, 규제된 플랫폼, 그리고 투명성과 전통 금융기관과의 통합이 핵심인 사용 사례에 초점을 맞추며 입지를 구축해 왔다. 달러 스테이블코인 간 점유율 변화도 이런 집중 추세를 확인해 준다. USDT는 거래량 기준으로 여전히 압도적이지만, USDC도 점진적으로 점유율을 높여 왔다. 2025년 초 USDC는 달러 스테이블코인 거래량의 약 11%를 차지했다.

2026년에는 그 점유율이 약 21%까지 상승했지만, USDT는 여전히 명확한 과반을 차지했다. 이 같은 흐름은 네트워크 효과의 중요성을 보여준다. 스테이블코인의 유동성이 높을수록 상장될 가능성이 커지고, 마켓메이커가 활용하며, 거래소·지갑·결제 인프라에 통합될 가능성도 높아진다. 이런 존재감은 다시 효용을 강화하고, 신규 이용자를 끌어들이며, 유동성을 더 키운다. 이는 신규 진입자가 깨기 매우 어려운 선순환 구조다. 따라서 USDT와 USDC의 강점은 기술에만 있지 않다. 무엇보다 유통망에 기반하고 있다.

USDC와 USDT의 평균 1% 시장 깊이를 BTC와 비교하면, 두 주요 스테이블코인이 상당한 깊이를 갖추고 있음을 알 수 있다. 2026년 6월 기준 USDC의 평균 1% 시장 깊이는 약 1600만달러였고, USDT는 약 1400만달러였다. BTC는 약 500만달러 수준에 가까웠다. 이처럼 고도로 발달한 달러 시장과 함께 유로 표시 스테이블코인 부문도 성장하고 있지만, 아직 비슷한 규모에 도달하기는 거리가 멀다. MiCA 시행 이후 유럽의 규제 환경이 더 체계화되면서 발행사에 더 큰 명확성을 제공했고, 이에 힘입어 EUR 스테이블코인에 대한 관심도 커졌다. 그러나 사용 규모는 여전히 달러 스테이블코인에 비해 제한적이다. 크립토 거래에서 달러는 여전히 지배적인 통화이며, 유로 스테이블코인은 아직 같은 수준의 유동성과 시장 채택을 구축하지 못했다.

두 시장 간 격차는 거래량에서 특히 뚜렷하게 드러난다. EUR 스테이블코인은 전체 거래량에서 USD 스테이블코인과 비교해 극히 작은 비중만 차지한다. 2025년 초 그 비중은 약 0.03%였고, USD 스테이블코인은 99.7%였다. 2026년 중반에는 EUR 스테이블코인 비중이 소폭 상승했지만 여전히 약 0.12%에 머물렀고, USD 스테이블코인은 여전히 약 99.88%의 거래량을 차지했다. 진전이 있었던 것은 분명하지만, 이를 두고 EUR 스테이블코인 시장이 미국 시장과 견줄 만하다고 보기는 아직 어렵다.

EUR 스테이블코인 시장과 USD 스테이블코인 시장의 성숙도 격차는 시장 깊이에서도 더욱 분명하게 드러난다. 주요 USD 스테이블코인의 유동성은 수백만달러 단위로 측정된다. USDC는 매도호가와 매수호가 양측에서 평균 1% 시장 깊이가 자주 1000만달러를 웃돌고, USDT 역시 오더북 양측에서 각각 대략 500만달러~1000만달러 수준의 높은 깊이를 보인다. 반면 주요 EUR 스테이블코인은 전혀 다른 규모에서 움직인다.

EURC와 EURCV의 평균 1% 시장 깊이는 대부분 20만달러~50만달러 범위에 있다. 가장 유동성이 높은 EUR 스테이블코인조차 USDT와 USDC에서 관찰되는 수준에는 크게 못 미친다.

새로운 스테이블코인 발행사의 부상

점점 더 많은 은행, 금융기관, 핀테크가 스테이블코인에 주목하고 있다. 몇 년 전만 해도 스테이블코인은 주로 크립토 생태계 고유의 수단으로 여겨졌다. 그러나 이제는 전통 금융 서비스의 일부를 현대화할 수 있는 결제·정산 인프라로 점점 더 인식되고 있다.

거의 즉시, 24시간 내내, 더 낮은 비용으로, 국경을 넘어 가치를 이전할 수 있다는 점은 특히 국경 간 결제나 재무 관리 측면에서 매력적이다. 은행들의 스테이블코인 관심은 보다 명확해진 규제 체계에도 일부 힘입고 있다. 유럽에서는 MiCA가 스테이블코인 발행과 감독에 보다 구체적인 규칙을 제시하면서 전통 금융 참여자들의 가시성을 높였다. CACEIS의 EURXT 출시는 이런 흐름에 부합하며, 은행들이 새로운 결제·정산 인프라에서 입지를 확보하려 한다는 점을 보여준다. 그렇다고 새로운 발행사가 등장한다고 해서 시장을 쉽게 확보할 수 있다는 뜻은 아니다.

이제 진짜 과제는 단순한 발행이 아니라 채택이다. 기술적 구성 요소, 인프라 제공업체, 시장 표준이 이미 갖춰져 있어 스테이블코인 출시는 더 쉬워졌다. 하지만 실제로 사용되는 스테이블코인을 만드는 일은 훨씬 더 어렵다. 이를 위해서는 주요 플랫폼에 상장되고, 결제 애플리케이션에 통합되며, 지원을 받아야 한다. Open USD의 출시는 이런 맥락에서 봐야 한다.

OUSD는 달러 담보형 스테이블코인으로, 결제, 크립토, 금융 서비스 전반의 여러 참여자가 함께 추진하는 공동 이니셔티브로 설계됐다. Open USD는 금융기관, 결제 사업자, 핀테크, 거래소를 위한 핵심 거래 자산으로 자리매김하는 것을 목표로 한다. 따라서 Circle과의 경쟁은 특히 중요할 가능성이 크다. Open USD는 시장 판도를 바꿀 잠재력을 지닌 몇 안 되는 신규 스테이블코인 가운데 하나가 될 수 있다. 그 모델은 USDC가 USDT의 주요 규제형 대안으로 자리 잡은 현재의 달러 스테이블코인 시장 구조에 도전할 수 있다.

다만 이를 균형 있게 보면, USDC는 이미 강한 브랜드 인지도와 2026년 6월 기준 약 700억달러의 시가총액, 그리고 상당한 유동성을 확보하고 있다. Open USD가 경쟁하려면 충분한 시장 깊이를 빠르게 구축할 수 있다는 점을 입증해야 한다.

유동성은 여전히 가장 큰 진입 장벽이며, 선언만으로 만들어지지 않는다. 유동성은 통합, 마켓메이커, 거래량, 이용자 신뢰를 통해 시간이 지나며 형성된다. 스테이블코인이 기술적으로 뛰어나고 강한 지원을 받더라도 오더북이 얕다면 채택은 제한적일 수밖에 없다.

결론

스테이블코인 시장은 빠르게 확대되고 있지만, 그 구조는 여전히 매우 불균등하다. USDT와 USDC는 규모, 유동성, 유통망, 신뢰를 결합해 신규 진입자가 깨기 어려운 네트워크 효과를 만들어내며 계속 시장을 지배하고 있다. 다만 이런 지배력이 흔들릴 수 없는 것은 아니다.

스테이블코인이 결제와 금융 인프라에서 더 중심적인 역할을 하게 될수록, 은행·핀테크·광범위한 업계 파트너십의 지원을 받는 신뢰할 만한 신규 진입자는 USDC를 포함한 기존 강자들에게 압박을 가할 수 있다. 핵심 과제는 발행을 실제 채택으로 전환하는 일이며, 이를 위해서는 깊은 유동성, 폭넓은 통합, 지속적인 사용이 필요하다. Open USD 같은 신규 프로젝트가 여기에 성공한다면, 스테이블코인 시장의 전체 경쟁 구도를 바꿀 가능성이 있다.