Jeremy Koch 프로토콜 RA Oct 20, 2025 ⋅ 읽는데 약 16분 소요

핵심 인사이트

• 트론(TRON)은 3분기에 주요 지표 전반에 걸쳐 지속적인 성장을 경험했으며, 시가총액이 전분기 대비 19% 증가한 316억 달러, 수익이 전분기 대비 30.5% 증가한 12억 달러를 기록하여 모두 네트워크의 사상 최고치를 경신했다.

• 3분기 생태계 모멘텀은 메타마스크(MetaMask), 체인링크(Chainlink), 그래프 프로토콜(Graph Protocol), 디브릿지(deBridge), 폴리머 랩스(Polymer Labs), 플룸 네트워크(Plume Network)를 포함한 주요 플레이어들과의 전략적 통합 및 파트너십에 의해 주도되었다. 이는 선퍼프(SunPerp) 출시 및 트론에서 새로운 USD1(월드 리버티 파이낸셜 USD(World Liberty Financial USD)) 스테이블코인 도입에 추가된 것이다.

• 디파이 성과는 강력했으며, 트론의 총예치자산이 미국 달러 기준 전분기 대비 34.1% 증가한 62억 달러를 기록하여 글로벌 총예치자산 기준 5번째로 큰 네트워크로서의 위치를 유지했다.

• 스테이블코인 시장 활동은 냉각되어 총 스테이블코인 시가총액이 전분기 대비 5.5% 감소한 764억 달러를 기록했지만, USDT는 99.1%의 점유율과 글로벌 공급의 42.7%로 압도적 우위를 유지했다.

• 트론의 글로벌 영향력은 강화되었으며, 미국 상무부가 GDP 데이터를 트론 네트워크에 기록하기로 선정한 것과 TOKEN2049, WebX, 코리아 블록체인 위크(Korea Blockchain Week)를 포함한 주요 글로벌 이벤트 후원이 이를 강조한다.

서론

트론(TRX)은 위임지분증명(Delegated Proof-of-Stake, DPoS) 합의 메커니즘에 의존하는 공개 오픈소스 블록체인 네트워크다. 선거 프로세스를 사용하여 어떤 검증자가 합의에 참여할지 결정한다. 모든 TRX 스테이커는 슈퍼 대표(Super Representative, SR)가 되기를 원하는 후보자를 위해 온체인에서 투표한다. 각 에포크에서 가장 많은 투표를 받은 상위 27명의 후보가 활성 세트 내에서 슈퍼 대표가 되어 교대로 블록을 생성한다. 6시간마다 새로운 선거가 발생한다.

트론 가상 머신(TRON Virtual Machine, TVM)은 네트워크의 애플리케이션을 구동하며 이더리움 가상 머신(Ethereum Virtual Machine, EVM)과 달리 가스 대신 "에너지(Energy)"와 "대역폭(Bandwidth)"을 사용한다. 대역폭은 거래에 소비된 가스이며, 에너지는 스마트 컨트랙트 호출에 소비된 가스다. 에너지와 대역폭은 TRX를 스테이킹하거나 TRX를 소각하여 스마트 컨트랙트 호출 또는 거래 실행에 필요한 에너지/대역폭에 대한 비용을 지불함으로써 획득할 수 있다. TVM은 EVM 호환이며 개발자에게 저렴하고 빠른 스마트 컨트랙트 실행을 제공한다.

트론 포털(TRON Portal) / 웹사이트 / X (트위터) / 디스코드

핵심 지표

재무 분석

시가총액 및 수익

TRX의 유통 시가총액은 3분기에 11분기 연속 증가하여 전분기 대비 19% 상승한 265억 달러에서 316억 달러가 되었다. 또한 TRX는 다른 대형 암호화폐와 유사하게 수행했으며, 모든 토큰(스테이블코인 제외) 중 시가총액 순위가 8위에서 9위로 한 단계 하락했다. 특히 TRX는 여러 분기 동안 디플레이션 추세를 유지해왔으며 3분기도 예외가 아니어서 유통 공급이 0.2% 감소했다.

트론은 온체인 거래를 실행하기 위해 리소스 모델을 활용한다. 요약하자면 리소스 모델은 스테이커에게 대역폭과 에너지를 배분하는 것을 기반으로 한다. 스테이커가 충분한 리소스를 획득한 한 무료로 토큰을 전송하고 스마트 컨트랙트를 실행하기 위해 해당 리소스를 사용할 수 있다. 사용자가 리소스가 허용하는 것보다 더 많은 컴퓨팅 파워를 활용하면 TRX로 거래 수수료를 충당해야 하며, 이는 모두 소각된다. 따라서 트론의 네트워크 수익은 사용자가 할당된 대역폭 또는 에너지를 초과하여 리소스를 소비할 때 발생하는 TRX 소각에 기인한다. 이러한 수치를 실시간으로 추적하려면 트론 포털을 참조하라.

트론은 또 다른 사상 최고 수익 분기를 기록했다. 미국 달러 기준 총수익은 전분기 대비 30.5% 증가한 9억 1,590만 달러에서 12억 달러가 되었다. 3분기 동안 토큰 가격이 19.2% 상승함에 따라 TRX 기준 총수익은 3.3% 증가하여 35억 TRX에서 36억 TRX로 상승했으며, 이는 지난 4개 분기 중 두 번째 분기별 증가를 기록했다.

공급 역학

TRX의 유통 공급은 주로 두 가지 매개변수의 영향을 받는다: (i) 스테이커와 블록 생성자에게 보상하기 위해 발행된 토큰, (ii) 네트워크 거래 수수료로 인해 소각된 토큰. 약 510만 TRX가 슈퍼 대표 및 스테이커에게 분배되는 블록 및 투표 보상으로 매일 발행된다. 따라서 평균적으로 매일 510만 TRX 이상이 소각되면 유통 토큰 공급이 시간이 지남에 따라 감소할 것이다.

3분기에 TRX의 유통 공급은 950억에서 948억으로 감소했다. 연간 환산하면 이는 약 -1.7%의 인플레이션율에 해당한다.

트론은 다음의 조합을 통해 스테이킹 메커니즘 참여를 장려한다:

• 블록 보상 - 슈퍼 대표는 생성된 각 블록에 대해 8 TRX를 획득한다(온체인 거버넌스를 통해 변경될 수 있음). 블록을 생성한 후 슈퍼 대표가 선택한 수수료 비율이 유지되고, 나머지 TRX는 해당 대표의 관련 투표자들에게 분배된다.

• 투표 보상 - 28위에서 127위까지 가장 많은 투표를 받은 슈퍼 대표는 다음 에포크의 슈퍼 대표 파트너(Super Representative Partner)가 된다. 파트너는 블록 생성에 관여하지 않지만 그들과 그들에게 투표한 TRX 스테이커 모두 투표 보상을 받는다. 생성된 모든 블록에 대해 128 TRX가 슈퍼 대표 및 슈퍼 대표 파트너에게 각각의 TRX 스테이커 투표에 비례하여 누적적으로 보상된다.

추정 연간 실질 스테이킹 수익률은 3분기에 5.27%에서 5.26%로 소폭 감소했으며, 이는 낮은 TRX 소각량의 결과로 전분기 대비 0.2% 하락했다.

네트워크 분석

사용

3분기 사용량은 트론에게 긍정적이었으며, 일평균 거래 및 일평균 활성 주소 같은 온체인 활동 지표가 증가했다. 일평균 거래는 전분기 대비 3.8% 증가한 862만에서 894만이 되었고, 일평균 활성 주소는 전분기 대비 0.7% 증가한 250만에서 252만이 되었다.

일평균 신규 주소는 3분기에 감소하여 전분기 대비 2.1% 하락한 199,194에서 194,919가 되었다. 3분기 일평균 활성 주소 중 7.73%가 신규 주소였다.

보안 및 탈중앙화

트론은 네트워크를 보호하기 위해 위임지분증명(DPoS) 합의 메커니즘 및 실용적 비잔틴 결함 허용(Practical Byzantine Fault Tolerance, PBFT) 합의 알고리즘을 사용한다. DPoS 선거는 6시간마다 발생하며, 27명의 슈퍼 대표(SR)가 교대로 블록을 생성한다. 트론 노드를 실행하려는 사람은 9,999 TRX를 지불하여 슈퍼 대표 후보가 될 수 있다.

네트워크 보안에 참여하는 27명의 슈퍼 대표만 있다는 점에서 중앙화 우려가 있을 수 있지만, 3분기 말 397명 이상의 슈퍼 대표 후보(2분기 393명에서 증가)가 투표를 받았다. 이러한 후보의 다양성은 중앙화 우려를 완화하고 더 분산된 거버넌스 모델을 촉진하여 네트워크의 회복력과 보안을 향상시킨다. 슈퍼 대표 후보 수는 투표 인구가 투표를 분산시키도록 도전해야 한다. 또한 단일 주체가 전체 투표의 10% 이상을 받지 않았다. 가장 많은 투표를 받은 주체는 폴로닉스(Poloniex)였으며, 가장 최근 선거에서 422억 투표 중 29억(7.07%)을 받았다.

블록 생성을 위한 민주적 투표 시스템 및 슈퍼 대표 후보 세트에 일부 이점이 있을 수 있지만, 어느 기능도 중앙화 리스크를 완전히 제거하지는 못한다. 노드의 지리적 다양성 같은 지표도 네트워크의 중앙화 수준에 영향을 미칠 수 있다. 3분기 말 전 세계 88개의 서로 다른 지리적 위치에 분산된 7,511개의 트론 노드(2분기 7,405개에서 증가)가 있었으며, 미국에서 가장 높은 집중도(19.8%)를 보였다. 지리적 노드 집중은 현재 다양하지만 잠재적 지정학적 리스크, 규제, 자연 재해 등의 이유로 모니터링해야 할 요소로 남아있다.

2023년 4월 새로운 스테이킹 메커니즘인 스테이크 2.0(Stake 2.0, TIP-467) 도입 이후 모든 새로운 스테이킹 활동의 기본값이 되었다. 2023년 4월 이후 스테이킹된 모든 TRX는 자동으로 스테이크 2.0에 할당되며, 스테이크 1.0에서 이전에 스테이킹된 TRX는 유효하고 영향을 받지 않는다. 스테이크 2.0은 저빈도 스테이킹 작업과 고빈도 리소스 위임 작업을 분리하는 새로운 레이어를 구현했다. 또한 언스테이킹 없는 리소스 위임을 도입하고 리소스 활용을 개선했다.

스테이킹 비율(총 공급 중 적극적으로 스테이킹된 TRX의 비율)은 3분기에 47.1%로 동일하게 유지되었다. 또한 3분기에 더 많은 사용자가 1.0에서 스테이크 2.0으로 계속 전환했다. 스테이크 2.0은 262억 TRX 스테이킹(전분기 대비 +4.08%)으로 분기를 마감했으며, 스테이크 1.0은 184억 TRX 스테이킹(전분기 대비 -5.7%)으로 마감했다. 총합으로 3분기 말 446억 TRX가 스테이킹되어 전분기 대비 0.18% 감소했다. TRX 가격 상승으로 인해 미국 달러 기준 총 스테이크는 전분기 대비 17.7% 증가한 125억 달러에서 147억 달러가 되었다. 다른 지분증명 네트워크와 비교할 때 트론은 3분기 말 스테이킹된 자금의 달러 가치 기준 7번째로 높았으며, 이전 분기의 위치를 유지했다.

3분의 2 공격을 통해 네트워크를 장악하려면 악의적 행위자가 27명의 슈퍼 대표 중 18명을 통제해야 한다는 점은 주목할 가치가 있다. 3분기 말 이 임계값은 334억 TRX(110억 달러)였다.

대역폭은 거래에 소비된 가스이며, 에너지는 컨트랙트 호출에 소비된 가스다. 사용자는 TRX를 스테이킹하여 각 리소스를 그에 따라 획득할 수 있다:

• 계정의 스테이크에서 얻은 대역폭의 양 = (대역폭 획득을 위해 스테이킹된 TRX의 양 / 전체 네트워크에서 대역폭 획득을 위해 스테이킹된 총 TRX의 양 * 432억)

• 계정의 스테이크에서 얻은 에너지의 양 = (에너지 획득을 위해 스테이킹된 TRX의 양 / 전체 네트워크에서 에너지 획득을 위해 스테이킹된 총 TRX의 양 * 1,800억)

특히 대역폭을 위해 스테이킹된 양은 전분기 대비 2.1% 감소한 272억에서 266억이 되었다. 에너지의 경우 스테이킹이 전분기 대비 2.8% 증가한 175억에서 180억이 되었으며, 이는 부분적으로 전반적으로 높은 가스 수수료 때문이다. 각 리소스에 스테이킹된 양은 소비와 상관관계가 있다.

기술 발전

3분기에 트론은 거래에 필요한 에너지를 수정하는 한 가지 제안을 통과시켰다.

• 제안 104(2025년 8월 29일): 1 단위 에너지의 수수료를 0.0001 TRX로 수정. 이는 27명의 슈퍼 대표 중 25명에 의해 승인되었다.

생태계 분석

디파이

TRX로 표시된 트론의 디파이 총예치자산은 전분기 대비 12.5% 증가한 165억에서 185억이 되었다. 미국 달러로 표시된 총예치자산도 증가하여 전분기 대비 34.1% 상승한 46억 달러에서 62억 달러가 되었다. 다른 네트워크와 비교할 때 트론은 62억 달러로 총예치자산 기준 5번째로 높은 네트워크로서의 순위를 유지했으며, 4위 비트코인(83억 달러), 3위 BNB 체인(90억 달러), 2위 솔라나(109억 달러), 1위 이더리움(875억 달러)에 뒤졌다. 2024년 4분기 미국 달러 기준 디파이 총예치자산의 큰 급증은 TRX 가격의 갑작스러운 상승과 2025년 1분기의 후속 하락 때문이었다.

트론의 총예치자산 기준 상위 3개 프로토콜은 저스트렌드(JustLend), SUN, 저스트스테이블스(JustStables)다.

총예치자산 기준 가장 큰 프로토콜인 저스트렌드는 총예치자산이 전분기 대비 46.1% 증가한 34억 달러에서 50억 달러가 되었다. 저스트렌드의 총 차입량은 전분기 대비 3.9% 감소한 1억 6,050만 달러에서 1억 5,430만 달러가 되었다.

SUN은 총예치자산이 증가하여 전분기 대비 8.3% 상승한 9억 6,500만 달러에서 10억 달러가 되었다. 이 프로토콜은 3가지 다른 AMM(V1, V2, V3)으로 구성된다. 3분기 말 기준 V1 총예치자산은 4억 2,970만 달러(총예치자산의 42.2%), V2 총예치자산은 3억 30만 달러(총예치자산의 29.6%), V3 총예치자산은 2억 8,640만 달러(총예치자산의 28.2%)였다.

총합으로 저스트렌드와 SUN은 트론 디파이 총예치자산의 99%를 차지한다.

탈중앙화거래소 거래량

3분기 트론의 전반적인 탈중앙화거래소 활동은 하락했으며, 일평균 탈중앙화거래소 거래량이 전분기 대비 16.9% 감소했다. 선펌프(SunPump)를 확대해 보면 활동이 안정화되었으며 거래량이 이제 트론 탈중앙화거래소 거래를 계속 지배하는 SUN V3에 집중되어 있다. SUN V3의 일평균 탈중앙화거래소 거래량은 전분기 대비 3.8% 증가한 1억 1,420만 달러로 총 거래량의 대부분을 유지했다. SUN V2 거래량도 소폭 증가하여 전분기 대비 5.9% 상승한 600만 달러가 되었으며, SUN V1 활동은 2025년 초 일시적인 급증 이후 전분기 대비 90.3% 감소한 320만 달러에 그쳤다. 이전에는 이러한 급증이 분기 평균을 부풀렸다.

기본적으로 트론의 모든 탈중앙화거래소 거래량은 SUN에서 발생한다. 2023년 6월, SUN은 제품군에 집중 유동성(CL) AMM을 도입했다(선스왑 V3(SunSwap V3)). 2024년 1분기는 선스왑 V3 도입 이후 처음으로 SUN의 거래량 대부분이 V3 AMM을 통해 라우팅된 분기였다. SUN V3는 2025년 3분기 트론의 전체 거래량 중 92.6%를 차지했다.

3분기 말 트론의 무기한 선물 거래소인 선퍼프가 출시되어 이미 총 거래량 16억 달러 이상을 기록했다. 전통적인 AMM 대신 선퍼프는 속도를 위한 오프체인 실행과 보안을 위한 온체인 결제를 결합한 하이브리드 모델을 사용하여 제로 가스 수수료 거래 및 밀리초 단위 주문 매칭을 가능하게 한다. 주요 기술적 차별화 요소에는 제로에 가까운 슬리피지를 위한 크로스체인 유동성 애그리게이션, 스나이프 방지 메커니즘을 갖춘 다층 리스크 통제, 다중 소스 오라클 가격 책정, 포지션을 위한 영지식증명(ZK) 프라이버시 기능이 포함된다.

스테이블코인

트론의 스테이블코인 시가총액은 지난 1년 동안 꾸준히 상승 추세를 보였지만 3분기에는 냉각되어 전분기 대비 5.5% 감소한 809억 달러에서 764억 달러가 되었다. 감소는 주로 USDT의 5.7% 하락에 의해 주도되었으며, USDT는 757억 달러의 시가총액으로 압도적 우위를 유지하여 트론 스테이블코인 공급의 99.1%를 차지한다. 특히 유통 중인 모든 USDT의 42.7%가 트론에 있다.

트론의 다른 스테이블코인도 3분기에 전분기 대비 증가했다. 두 번째로 큰 스테이블코인인 USDD는 전분기 대비 7.8% 증가한 4억 3,280만 달러에서 4억 6,470만 달러가 되었다. USDD는 스테이블코인을 보유한 456,566개 이상의 계정(3분기에 47,566명의 보유자 증가)이라는 이정표에 도달했다. 2025년 7월 16일 월드 리버티 파이낸셜 USD인 USD1도 트론에서 출시되어 이미 76,708명의 보유자를 모았다.

스테이블코인 평가를 위한 또 다른 유용한 지표는 전송량이다. 이 지표는 탈중앙화거래소 기반 스마트 컨트랙트와 상호작용할 때뿐만 아니라 온체인에서 이동하는 스테이블코인의 달러 가치를 측정한다. 일평균 USDT 온체인 전송량은 3분기에 상승 성장을 유지하여 전분기 대비 6.8% 증가한 213억 달러에서 227억 달러가 되었다.

생태계 성장

트론은 블록체인 분야의 선도 기업들과 계속 파트너십을 맺고 있으며, 2,000만 달러 이상의 시가총액으로 트론에서 구축하는 142개 이상의 프로젝트가 있다. 3분기에 발표된 몇 가지 주목할 만한 파트너십 및 생태계 업그레이드는 다음과 같다:

• 크라켄(Kraken)이 슈퍼 대표로 선출되었다.

• 레이어제로(LayerZero)가 지원하는 트론에서 TRUMP 출시 발표.

• 플룸 네트워크가 트론과 통합하여 스카이링크(SkyLink)를 출시하고 트론의 결제 생태계에 실물 수익률을 가져온다.

• 트론의 향상된 블록체인 데이터 접근성을 위해 서브스트림(Substreams)을 사용하는 그래프 프로토콜과의 전략적 통합.

• 문페이(Moonpay)가 트론에서 자산을 구매, 판매, 전송, 보관하기 위한 트론 지갑을 출시했다.

• 체인링크 데이터 표준이 통합되어 디파이 앱을 위한 신뢰할 수 있는 오프체인 데이터로 트론의 USD1을 구동한다.

• 크로스체인 API 플랫폼인 폴리머 랩스가 트론을 통합하여 앱 빌더에게 트론과 통합할 수 있는 원클릭 게이트웨이를 제공한다.

• 메타마스크가 트론을 지갑에 네이티브 통합했다.

• 트론에서 xStocks 토큰화된 주식을 통합하기 위한 전략적 협력.

• 디브릿지와 통합하여 트론을 25개의 다른 블록체인과 조합 가능하게 만든다.

• 에버클리어(Everclear)와 통합하여 중앙화 거래소 없이 온체인 거래를 결제한다.

• 트론이 니어 인텐트(NEAR Intents)에서 라이브되어 다양한 자산 간 스왑을 허용한다.

• 쏘르체인(THORChain)이 트론을 통합하여 쏘르체인이 지원하는 다른 체인 전반에서 네이티브 TRX 스왑을 가능하게 한다.

• 선퍼프가 9월 중순 출시되었다.

• 미국 상무부가 미국 2025년 2분기 GDP 데이터 발표를 기록할 9개 블록체인 중 하나로 트론을 선정했다.

• 페이팔 USD(PayPal USD)가 스타게이트(Stargate) 및 레이어제로를 통해 PYUSD0로 트론에서 이용 가능하다.

• 트론은 3분기 많은 이벤트에서 최고 스폰서였다:

￮ GM 베트남 2025에서 다이아몬드 스폰서.

￮ 도쿄의 WebX2025 타이틀 스폰서십.

￮ 싱가포르의 TOKEN2049 타이틀 스폰서십.

￮ 코리아 블록체인 위크 다이아몬드 스폰서.

￮ 칸의 EthCC에서 WAGMI 스폰서.

트론은 1,000만 달러 펀드를 갖춘 인큐베이터 프로그램인 트론 빌더스 리그(TRON Builders League) 같은 이니셔티브를 통해 스테이블코인을 넘어 생태계를 성장시키는 전략을 계속 구현하고 있으며, 이는 트론의 빌더를 지원하도록 설계되었다.

2025년 트론은 P2P 토폴로지 견고성을 높여 네트워크 안정성을 향상시키는 데 집중할 것이다. 동적 거래 수수료 조정 같은 경제 모델 개선은 생태계의 지속가능성을 강화하는 것을 목표로 한다. 장기적으로 트론은 견고한 인프라와 미래 적응성을 보장하기 위해 계정 추상화 및 상태 데이터 만료 같은 다른 영역을 탐색할 계획이다.

마무리 요약

트론은 스테이블코인 시장 활동의 사소한 역풍에도 불구하고 강력한 펀더멘털과 지속적인 생태계 확장으로 2025년 3분기를 마무리했다. 수익은 전분기 대비 30.5% 증가한 12억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 네트워크는 -1.7%의 연간 인플레이션율로 디플레이션 추세를 지속했다. 온체인 활동은 일일 거래 및 스테이킹된 TRX 가치의 증가와 함께 견고하게 유지되어 사용자 참여 및 네트워크 신뢰를 강조했다. 선퍼프 출시부터 메타마스크, 체인링크, 그래프 프로토콜과의 통합에 이르는 생태계 발전은 크로스체인 상호운용성 및 개발자 채택을 향한 트론의 추진을 강화했다.

앞으로 트론의 2025년 로드맵은 1억 달러 AI 개발 펀드, 1,000만 달러 빌더 펀드, 많은 기술 업그레이드 같은 이니셔티브와 결합되어 네트워크를 지속적인 혁신 및 생태계 확장을 위한 위치에 배치한다.

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